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幣界網(wǎng)報道：幣界網(wǎng)消息，Wintermute 于 X 發(fā)文表示，可以明確的是，我們已經(jīng)身處熊市，而且事實上已經(jīng)持續(xù)了一段時間 —— 尤其從山寨幣表現(xiàn)、反彈的極端集中性，以及 X 上的市場情緒來看。但本輪熊市的不同之處在于，這一次并非由 FTX、Luna、3AC 這類結(jié)構(gòu)性爆雷所引發(fā)，而是由宏觀環(huán)境和周期性趨勢變化推動的、相對自然的去杠桿過程，其核心驅(qū)動力來自倉位、風險偏好與市場敘事的變化。這一點非常關(guān)鍵。由于沒有破產(chǎn)清算和系統(tǒng)性傳染，本輪周期可能比以往的熊市更快結(jié)束?；A(chǔ)設(shè)施更為穩(wěn)健，穩(wěn)定幣采用仍在增長，機構(gòu)興趣并未消失，只是暫時退居觀望。一旦環(huán)境改善，注意力和資金都可能迅速回歸——大概率發(fā)生在 2026 年下半年，屆時宏觀不確定性下降，美聯(lián)儲政策路徑也將更加清晰。短期來看，清算過后倉位已經(jīng)明顯變輕，但市場信心依然不足。在經(jīng)歷了兩個月的區(qū)間震蕩后，我們重新回到價格發(fā)現(xiàn)階段?，F(xiàn)在談?wù)撊魏斡幸饬x的上行趨勢都還為時尚早，但如果出現(xiàn)，其形態(tài)可能會比以往熊市中看到的反轉(zhuǎn)更加清晰——因為這一次，加密生態(tài)并未遭受結(jié)構(gòu)性破壞。