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Uniswap：深入了解去中心化交易巨頭
Uniswap 的運(yùn)營(yíng)方式是去中心化交易所（DEX）協(xié)議精心構(gòu)建在以太坊區(qū)塊鏈上。其主要目標(biāo)是讓人們直接交換或交易加密貨幣，特別是 ERC-20 代幣，從而無(wú)需任何中央公司或監(jiān)督機(jī)構(gòu)。這種設(shè)計(jì)本質(zhì)上可以抵制審查、提高安全性，并保證個(gè)人始終持有自己的資產(chǎn)。
與依賴由一家公司監(jiān)管的訂單簿的傳統(tǒng)中心化加密貨幣交易所不同，Uniswap 使用智能合約，讓交易直接在用戶之間進(jìn)行。它引領(lǐng)了這一潮流，并讓自動(dòng)做市商（AMM）該系統(tǒng)摒棄了傳統(tǒng)的訂單簿模式，轉(zhuǎn)而采用流動(dòng)性池。這種開(kāi)放式設(shè)置意味著任何人都可以上架代幣、交易代幣或增加流動(dòng)性，而無(wú)需獲得任何中心化機(jī)構(gòu)的許可，這有助于構(gòu)建一個(gè)開(kāi)放且人人可用的金融世界。
流動(dòng)性池：Uniswap 的 AMM 建立在什么基礎(chǔ)上
整個(gè) Uniswap 系統(tǒng)之所以能運(yùn)作，是因?yàn)?strong>流動(dòng)資金池可以將它們視為持有兩種不同 ERC-20 代幣儲(chǔ)備的智能合約。例如，你可能經(jīng)常會(huì)看到一個(gè)將 ETH 與 DAI 配對(duì)的池子。
被稱為流動(dòng)性提供者 (LP) 的人通過(guò)在交易對(duì)中投入等值的兩種代幣來(lái)啟動(dòng)這些資金池。為了支持資金池的流動(dòng)性，LP 獲得“資金池代幣”（LP 代幣）。這些代幣不僅代表他們?cè)谫Y金池總資金中所占的份額，還賦予他們獲得資金池交易費(fèi)分成的權(quán)利。通常，當(dāng)有人在資金池中進(jìn)行交易時(shí)，交易者會(huì)被收取少量費(fèi)用（例如 Uniswap v2 中的 0.3%）。這筆費(fèi)用隨后會(huì)按比例分配給該資金池中的所有 LP，這讓他們有充分的理由提供流動(dòng)性。LP 可以隨時(shí)兌現(xiàn)他們的資金池代幣，以取回他們?cè)诔刂械馁Y產(chǎn)份額以及他們賺取的任何費(fèi)用。
這些資金池的主要作用是確保交易者始終擁有充足的流動(dòng)性，即使當(dāng)時(shí)沒(méi)有其他人想要進(jìn)行完全相反的交易。交易者直接與資金池交易，將一種代幣兌換成另一種。
常數(shù)乘積公式：價(jià)格如何設(shè)定（x*y = 千）
Uniswap 使用一個(gè)出奇簡(jiǎn)單但有效的數(shù)學(xué)規(guī)則來(lái)計(jì)算價(jià)格：常數(shù)乘積公式，通常寫(xiě)成x*y = k.
- x：這是流動(dòng)性池中第一個(gè)代幣的數(shù)量。
- y：這是流動(dòng)性池中第二個(gè)代幣的數(shù)量。
- k：這是一個(gè)固定的數(shù)字，有時(shí)也稱為不變量。
這條規(guī)則規(guī)定，當(dāng)你將池中兩種代幣的數(shù)量相乘時(shí)，交易后結(jié)果必須保持不變（不計(jì)算手續(xù)費(fèi)）。如果交易者想要將一種代幣兌換成另一種，他們需要將一種代幣添加到池中，并取出另一種代幣。為了保持“k”不變，智能合約會(huì)自動(dòng)調(diào)整兩種代幣的相對(duì)價(jià)格。
這是一個(gè)簡(jiǎn)單的例子：
假設(shè)一個(gè)流動(dòng)池有 1,000 ETH (x) 和 1,000,000 USDC (y)。
常數(shù)乘積 (k) 為 1,000 乘以 1,000,000，等于 1,000,000,000。
因此，該池中 ETH 的起始價(jià)格為 1,000,000 USDC 除以 1,000 ETH，即 1,000 USDC 兌換 1 ETH。
如果交易者想使用 USDC 從該池中購(gòu)買 5 ETH：
- 池中的 ETH（x）數(shù)量減少。
- 為了保持“k”穩(wěn)定，池中的 USDC 數(shù)量（y）必須相應(yīng)增加。
該系統(tǒng)確保當(dāng)池中一種代幣變得稀缺時(shí)，其相對(duì)于另一種代幣的價(jià)格就會(huì)上漲，反之亦然。價(jià)格始終根據(jù)池中資產(chǎn)的比例變化。
關(guān)于恒定乘積公式的一個(gè)非常重要的一點(diǎn)是，較大的交易，特別是與池中的交易量相比，在進(jìn)行交易時(shí)會(huì)得到更差的價(jià)格——這就是人們所說(shuō)的更高滑移發(fā)生這種情況的原因是，大額交易確實(shí)會(huì)改變 x 和 y 的比率，因此價(jià)格必須發(fā)生更劇烈的變化才能保持“k”不變。
值得記住的是，在現(xiàn)實(shí)生活中，交易費(fèi)會(huì)被計(jì)入儲(chǔ)備金，因此“k”實(shí)際上會(huì)隨著每筆交易而略微增加?！発”的增加就是流動(dòng)性提供者的利潤(rùn)。
關(guān)于 Uniswap AMM 的關(guān)鍵事項(xiàng)及其含義：
- 去中心化且向所有人開(kāi)放：任何人都可以兌換代幣、提供流動(dòng)性或創(chuàng)建新市場(chǎng)（流動(dòng)性池），而無(wú)需獲得許可。這與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)截然不同，因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融市場(chǎng)通常會(huì)限制參與者。
- 自動(dòng)價(jià)格查詢：價(jià)格是根據(jù)流動(dòng)性池中每種代幣的數(shù)量通過(guò)算法設(shè)定的，而不是通過(guò)傳統(tǒng)的訂單簿設(shè)定的。
- 套利機(jī)會(huì)：當(dāng) Uniswap 的價(jià)格與其他交易所的價(jià)格不同時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生套利的機(jī)會(huì)。套利者利用這些差異，從而幫助 Uniswap 的價(jià)格與整體市場(chǎng)保持一致。
- 無(wú)常損失：對(duì)于提供流動(dòng)性的人來(lái)說(shuō)，這可能是一個(gè)不利因素。當(dāng)他們存入的資產(chǎn)價(jià)格與其投入時(shí)的價(jià)值相比發(fā)生變化時(shí)，就會(huì)發(fā)生這種情況。如果兩種代幣之間的價(jià)格比率波動(dòng)很大，流動(dòng)性提供者 (LP) 可能會(huì)發(fā)現(xiàn)他們?cè)谫Y金池中的份額價(jià)值低于他們將代幣放在自己錢包中時(shí)的價(jià)值。不過(guò)，有時(shí)他們賺取的交易費(fèi)可以彌補(bǔ)這筆損失。研究表明，許多流動(dòng)性提供者，尤其是在 Uniswap V3 上，可能會(huì)面臨比其交易費(fèi)收入更大的無(wú)常損失。
- 滑移：這是您預(yù)期的交易價(jià)格與實(shí)際交易價(jià)格之間的差距。對(duì)于較大的訂單或流動(dòng)性不足的資金池，這種差距會(huì)更加明顯。Uniswap 允許用戶設(shè)置滑點(diǎn)容忍度，以防止交易過(guò)程中價(jià)格波動(dòng)過(guò)大。
- 節(jié)省燃?xì)猓?/strong>對(duì)于簡(jiǎn)單的交換，像 Uniswap 這樣的 AMM 可以比使用訂單簿的 DEX 使用更少的 gas（以太坊上的交易費(fèi)用）。
Uniswap 的 AMM 系統(tǒng)，憑借其流動(dòng)性池和恒定乘積公式，在 DeFi 領(lǐng)域邁出了突破性的一步。它為數(shù)字資產(chǎn)交易提供了一種更加開(kāi)放、易于訪問(wèn)和自動(dòng)化的方式。雖然它確實(shí)帶來(lái)了諸如無(wú)常損失之類的新風(fēng)險(xiǎn)，但其簡(jiǎn)單性和高效性使其廣受歡迎，并啟發(fā)了許多其他 DeFi 協(xié)議。
Uniswap 著手解決的問(wèn)題
Uniswap 的創(chuàng)建是為了解決常規(guī)中心化交易所（CEX）以及較舊、效率較低的去中心化交易所設(shè)計(jì)中存在的主要問(wèn)題。
1. 中心化交易所（CEX）的問(wèn)題：
- 誰(shuí)掌握著鑰匙：中心化交易所 (CEX) 要求您將資金存入其控制的錢包，這意味著您需要放棄自己的私鑰。這會(huì)使您面臨交易所被黑客攻擊或資產(chǎn)被凍結(jié)等風(fēng)險(xiǎn)。Uniswap 不會(huì)保管您的資金，因此您可以直接從自己的錢包進(jìn)行交易。
- 審查制度和誰(shuí)可以進(jìn)入：中心化交易所 (CEX) 可以根據(jù)自身情況阻止用戶訪問(wèn)其平臺(tái)并下架代幣。Uniswap 的目標(biāo)是面向所有人開(kāi)放，并抵制審查。
- 開(kāi)放性：中心化交易所 (CEX) 內(nèi)部發(fā)生的事情可以被隱藏。Uniswap 建立在以太坊公鏈上，因此所有交易都是公開(kāi)的。
- 故障點(diǎn)：一旦出現(xiàn)問(wèn)題，中心化交易所就可能癱瘓。
- 監(jiān)管障礙：中心化交易所 (CEX) 面臨很大的監(jiān)管壓力。
2. 早期去中心化交易所（DEX）模式的缺點(diǎn)：
- 流動(dòng)性不足：早期的 DEX 通常使用傳統(tǒng)的訂單簿，流動(dòng)性低是其面臨的難題。這意味著滑點(diǎn)較高，買賣價(jià)差較大。Uniswap 的 AMM 設(shè)有流動(dòng)性池，確保始終有充足的流動(dòng)性。
- 使用復(fù)雜（UX）：早期的 DEX 界面往往令人困惑。Uniswap 希望讓用戶體驗(yàn)更簡(jiǎn)單。
- 交易緩慢且 Gas 成本高昂：由于 Gas 費(fèi)用，以太坊等區(qū)塊鏈上的 DEX 速度可能較慢且成本較高。雖然 Uniswap 也在以太坊上運(yùn)行，但其 AMM 在鏈上交易方面被認(rèn)為比訂單簿完整的 DEX 更高效。
- 受困于訂單簿：許多早期的 DEX 仍然依賴訂單簿，但這在去中心化網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行不佳。
Uniswap 的突破：
- 自動(dòng)做市商（AMM）：關(guān)鍵的新想法是使用流動(dòng)性池和數(shù)學(xué)公式來(lái)定價(jià)和實(shí)現(xiàn)交易。
- 流動(dòng)資金池和獎(jiǎng)勵(lì)：通過(guò)向人們提供一定比例的交易費(fèi)用來(lái)讓他們提供流動(dòng)性。
- 任何人都可以列出：讓任何人都可以為任何 ERC-20 代幣創(chuàng)建市場(chǎng)。
- 去中心化決策（UNI代幣）：通過(guò) UNI 代幣引入社區(qū)控制。
然而，AMM 也帶來(lái)了一系列新問(wèn)題，例如無(wú)常損失對(duì)于那些提供流動(dòng)性和滑移在大訂單上，更不用說(shuō)無(wú)處不在的智能合約的風(fēng)險(xiǎn).
Uniswap 的起源：創(chuàng)始人及其早期歷程
海登·亞當(dāng)斯是 Uniswap 的創(chuàng)始人。Uniswap 于 2018 年 11 月上線，對(duì) DeFi 領(lǐng)域來(lái)說(shuō)意義非凡。Adams 曾是一名機(jī)械工程師，2017 年被西門(mén)子解雇，在朋友 Karl Floersch 的指導(dǎo)下進(jìn)入了區(qū)塊鏈領(lǐng)域。在閱讀了以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 關(guān)于 AMM 的文章后，Adams 決定創(chuàng)建一個(gè)去中心化交易所。
當(dāng)時(shí)，DeFi 才剛剛起步。像 EtherDelta 這樣的早期 DEX 在流動(dòng)性方面舉步維艱，在以太坊上使用起來(lái)也相當(dāng)笨重。鏈上訂單簿的不切實(shí)際和成本高昂，是 AMM 應(yīng)運(yùn)而生的重要原因。盡管 Bancor 于 2017 年推出了首個(gè)可運(yùn)行的 AMM，但 Uniswap 在該模型的普及過(guò)程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。在以太坊基金會(huì)的資助以及 Buterin 的命名建議——“Uniswap”（Adams 最初稱之為“Unipeg”）——下，Uniswap V1 于 2018 年 11 月上線。
Uniswap 的變化：V1、V2、V3 和 V4
Uniswap 隨著時(shí)間的推移發(fā)生了很大的變化，每個(gè)新版本都帶來(lái)了重要的改進(jìn)：
Uniswap V1（2018 年 11 月）：測(cè)試運(yùn)行
- 主要工作：允許人們?cè)?ETH 和另一種 ERC-20 代幣之間進(jìn)行兌換。要將一個(gè) ERC-20 代幣兌換成另一個(gè) ERC-20 代幣，你需要分兩步操作 ETH。
- 問(wèn)題：不適合直接進(jìn)行 ERC-20 到 ERC-20 的交易，并且其價(jià)格信息可能會(huì)被操縱。
Uniswap V2（2020 年 5 月）：更多選項(xiàng)和更強(qiáng)大的預(yù)言機(jī)
- 向前邁出的一大步：引入了 ERC-20 到 ERC-20 代幣池（后臺(tái)使用 Wrapped Ether – WETH），更強(qiáng)大的時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格 (TWAP) 預(yù)言機(jī)來(lái)獲取價(jià)格信息，以及“閃電互換”（允許用戶借入資產(chǎn)、使用資產(chǎn)并在一筆交易內(nèi)償還）。此外，它還建立了一個(gè)協(xié)議費(fèi)用系統(tǒng)，可以通過(guò)社區(qū)投票來(lái)啟用。
Uniswap V3（2021 年 5 月）：聚焦流動(dòng)性，更智能地運(yùn)用資本
- 明星特征：集中流動(dòng)性：允許有限合伙人（LP）將資金投入特定的價(jià)格區(qū)間。這使得資本運(yùn)作更加高效（在某些情況下效率高達(dá)4000倍），并可能為L(zhǎng)P帶來(lái)更高的回報(bào)，同時(shí)降低交易者的滑點(diǎn)。
- 不同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)代幣對(duì)的價(jià)格變動(dòng)幅度，為 LP 提供幾個(gè)費(fèi)用等級(jí)（如 0.05%、0.30%、1%）供選擇。
- 非同質(zhì)化流動(dòng)性（NFLP）：由于定制的價(jià)格范圍和費(fèi)用選擇，LP 頭寸變成了獨(dú)特的 NFT。
- 更智能的預(yù)言機(jī)：使價(jià)格預(yù)言信息更加準(zhǔn)確且更便宜。
- 新的頭痛：LP 必須更積極地管理其倉(cāng)位，這凸顯了價(jià)格超出其設(shè)定范圍時(shí)可能出現(xiàn)的無(wú)常損失風(fēng)險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，即使 V3 平均可以提供更高的費(fèi)用回報(bào)，但許多 LP 仍然可能因?yàn)闊o(wú)常損失而整體虧損。
Uniswap V4（2025 年 1 月推出）
- 改變游戲規(guī)則的想法：
- “鉤子”：可以附加到池中的外部智能合約，用于特殊規(guī)則（例如變化的費(fèi)用、鏈上限價(jià)訂單或 TWAMM 功能）。
- 單例架構(gòu)：所有池子都運(yùn)行在同一個(gè)智能合約中。這大幅降低了創(chuàng)建新池子的 Gas 成本（預(yù)計(jì)可降低 99%），并降低了多個(gè)池子之間的互換成本。
- 閃電會(huì)計(jì)：通過(guò)僅在交易結(jié)束時(shí)結(jié)算最終凈余額，使代幣轉(zhuǎn)移更加高效，從而節(jié)省更多 gas。
- 原生 ETH 處理：恢復(fù)與實(shí)際 ETH 的直接交易，節(jié)省包裝和拆包的費(fèi)用。
- 預(yù)期好處：Gas 成本大幅降低，自定義礦池方式更多，效率更高，費(fèi)用結(jié)構(gòu)可動(dòng)態(tài)調(diào)整。原定于 2024 年第三季度上線，但因等待以太坊 Dencun 升級(jí)而推遲至 2025 年。V4 版本已于 2025 年 1 月在 10 個(gè)區(qū)塊鏈上線。
使用 Uniswap 的充分理由
Uniswap 具有一些有助于其成長(zhǎng)的主要優(yōu)勢(shì)：
- 列出任何代幣：任何人都可以上架任何 ERC-20 代幣，無(wú)需獲得任何人的批準(zhǔn)。這鼓勵(lì)了新想法，并讓人們能夠接觸到大量新的、專業(yè)的“長(zhǎng)尾”資產(chǎn)。
- 您保留您的資金：由于它是非托管交易所，您可以掌控自己的私鑰和資金，并直接通過(guò)錢包進(jìn)行交易。這避免了中心化交易所可能存在的黑客攻擊或資金管理不善的風(fēng)險(xiǎn)。
- 去中心化和開(kāi)放：它在公共區(qū)塊鏈上運(yùn)行，因此可以檢查每筆交易，并且沒(méi)有任何一家公司控制該協(xié)議。
- 通過(guò)提供流動(dòng)性賺?。?/strong>您可以通過(guò)將代幣放入流動(dòng)性池來(lái)獲得被動(dòng)收入。
Uniswap 的風(fēng)險(xiǎn)和缺點(diǎn)
盡管 Uniswap 有諸多優(yōu)勢(shì)，但使用它也存在嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)：
- 無(wú)常損失（IL）：對(duì)于 LP 來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兓I集的資金的價(jià)值最終可能會(huì)低于他們自己持有代幣的價(jià)值，尤其是在市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候。
- 智能合約缺陷：與任何 DeFi 協(xié)議一樣，Uniswap 的智能合約可能存在黑客可以利用的隱藏漏洞，即使它們已經(jīng)過(guò)審計(jì)。
- 高昂的 Gas 費(fèi)：在 Uniswap 主要運(yùn)營(yíng)的以太坊上進(jìn)行交易可能會(huì)產(chǎn)生高昂的 Gas 費(fèi)用，尤其是在網(wǎng)絡(luò)繁忙的時(shí)候。這使得小額交易變得不值得。
- 搶先交易和夾心攻擊：由于區(qū)塊鏈交易是公開(kāi)的，因此不良行為者可以看到它們并試圖搶先交易或誘騙您獲利，從而導(dǎo)致您獲得更糟糕的價(jià)格（滑點(diǎn)）。
- 詐騙代幣和地毯拉動(dòng)：任何人都可以上架代幣，這意味著詐騙代幣很容易出現(xiàn)。“Rug Pulls”（開(kāi)發(fā)者將新代幣池中的所有資金都取走）是一個(gè)持續(xù)存在的危險(xiǎn)。你需要格外小心，做好功課。
Uniswap 與中心化交易所 (CEX) 的比較
| 特征 | Uniswap（DEX） | 中心化交易所 (例如幣安、Coinbase) |
|---|---|---|
| 誰(shuí)負(fù)責(zé) | 去中心化，社區(qū)運(yùn)營(yíng)（UNI代幣） | 中心化，由公司擁有 |
| 資金安全 | 您控制您的資金（非托管） | 交易所持有您的資金（托管） |
| 隱私/身份檢查 | 更加私密，通常不需要 KYC/AML | 隱私性較差，KYC/AML 是必須的 |
| 上市 | 任何人都可以列出，種類繁多 | 由交易所挑選，通常較慢 |
| 交易如何運(yùn)作 | AMM，流動(dòng)性池 | 訂單簿 |
| 成本 | LP 費(fèi)用 + 網(wǎng)絡(luò)（Gas）費(fèi)用 | 交易費(fèi)、資金轉(zhuǎn)入/轉(zhuǎn)出費(fèi)用 |
| 規(guī)章制度 | 直接觀看減少，規(guī)則正在改變 | 嚴(yán)格監(jiān)管 |
Uniswap 與其他 DEX（Curve、SushiSwap、PancakeSwap）的比較
- Curve Finance:專注于穩(wěn)定幣互換。它使用專為此目的構(gòu)建的自動(dòng)做市商 (AMM)，為相互掛鉤的資產(chǎn)提供超低滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)。
- SushiSwap：最初是 Uniswap 的復(fù)制品，但添加了 SUSHI 代幣用于治理和費(fèi)用分成（通過(guò) xSUSHI 質(zhì)押）。它已發(fā)展成為一個(gè) DeFi 平臺(tái)，擁有橫跨多條不同區(qū)塊鏈的眾多產(chǎn)品。
- PancakeSwap：BNB 智能鏈上的主要 DEX。它以更低的費(fèi)用和更快的交易速度而聞名（這得益于 BSC 的構(gòu)建方式）。它提供豐富的收益耕作選項(xiàng)，以及彩票和 IFO 等其他功能，所有這些都使用其 CAKE 代幣。
UNI 代幣：用于治理和使用
這 UNI代幣是 Uniswap 協(xié)議的治理代幣。其主要職責(zé)是讓社區(qū)通過(guò) Uniswap DAO（去中心化自治組織）發(fā)揮主導(dǎo)作用。持有 UNI 的人可以對(duì)協(xié)議的重大變更提出建議并進(jìn)行投票，管理社區(qū)資金，并塑造平臺(tái)的未來(lái)發(fā)展方向，從而幫助創(chuàng)建一個(gè)去中心化的系統(tǒng)。
Uniswap 的地位和表現(xiàn)（截至 2025 年 5 月）
Uniswap 仍然是 DEX 領(lǐng)域的主要參與者。
- 交易量：Uniswap 最近成為第一個(gè)通過(guò)總交易量達(dá)3萬(wàn)億美元. 它處理大約33億美元至36億美元每天都有交易。
- 市場(chǎng)份額：它在 DEX 市場(chǎng)占有很大的份額，有報(bào)告顯示它處理著大約每日交易的23-24%.
- 總鎖定價(jià)值（TVL）：Uniswap 目前有大約50億美元鎖定在其系統(tǒng)中。這大約是 2021 年峰值的一半，這反映了 DeFi 的總體趨勢(shì)。
- UNI代幣價(jià)值：盡管該平臺(tái)交易量很大，但 UNI 代幣的定價(jià)約為6.58美元至7.03美元2025 年 5 月初。這遠(yuǎn)低于其歷史最高水平 45 美元。
Uniswap 在 DeFi 上的印記
Uniswap 對(duì) DeFi 領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響：
- 發(fā)明并推廣AMM模型：這成為許多其他 DeFi 工具的核心構(gòu)建模塊。
- 向所有人開(kāi)放流動(dòng)性供應(yīng)：讓任何人都可以成為 LP 并通過(guò)費(fèi)用賺錢。
- 為流動(dòng)性挖礦做好準(zhǔn)備：其 LP 代幣系統(tǒng)被其他協(xié)議復(fù)制并構(gòu)建。
- 鼓勵(lì)可組合性：它的開(kāi)源代碼讓其他 DeFi 項(xiàng)目可以與其流動(dòng)性相連接。
- 推動(dòng)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)：引領(lǐng) DEX 世界的更多發(fā)展，包括其自身的升級(jí)，如 V3 的集中流動(dòng)性和 V4 的掛鉤。
- 讓事情變得更容易：使新代幣更容易獲得流動(dòng)性，并使人們更容易交易更廣泛的資產(chǎn)。
應(yīng)對(duì)法規(guī)和障礙
與其他 DeFi 協(xié)議一樣，Uniswap 也處于一個(gè)仍在形成中的監(jiān)管環(huán)境中。
*SEC 注意：Uniswap Labs 于 2024 年 4 月收到美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 的威爾斯通知，暗示可能因作為未注冊(cè)的證券交易所和經(jīng)紀(jì)商運(yùn)營(yíng)而受到法律訴訟。
* 調(diào)查撤銷：事態(tài)發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 于 2025 年 2 月結(jié)束了對(duì) Uniswap Labs 的調(diào)查，且未采取任何法律措施。這被視為 DeFi 行業(yè)的利好消息。Uniswap Labs 表示，這一結(jié)果證實(shí)了他們遵守法律，并且他們的技術(shù)有助于提高市場(chǎng)開(kāi)放度和效率。
* 持續(xù)的問(wèn)題：即便如此，DeFi 平臺(tái)仍然面臨著有關(guān) AML/KYC 職責(zé)、代幣如何分類以及傳統(tǒng)金融規(guī)則是否適用于去中心化設(shè)置的未知問(wèn)題。
下一步：未來(lái)計(jì)劃和戰(zhàn)略舉措
Uniswap 并沒(méi)有袖手旁觀；它正在籌備重大升級(jí)和擴(kuò)展：
- Uniswap V4：如前所述，V4 的“鉤子”、單一合約設(shè)計(jì)和閃電記賬將改變礦池的定制方式及其 Gas 消耗量。V4 將于 2025 年 1 月上線。
- 尤尼鏈：Uniswap 自己的 Layer 2 區(qū)塊鏈，基于 OP Stack 構(gòu)建，旨在提供一個(gè)快速、去中心化、DeFi 友好的平臺(tái)，具有更低的費(fèi)用和更佳的跨鏈流動(dòng)性。公共主網(wǎng)于 2025 年初（確切地說(shuō)是 2025 年 2 月）啟動(dòng)，目前已處理了大量交易，到 2025 年 5 月，Uniswap V4 的交易量甚至超過(guò)了以太坊。
- UniswapX：一項(xiàng)旨在實(shí)現(xiàn)無(wú) gas 交換、通過(guò)從多個(gè)來(lái)源獲取流動(dòng)性來(lái)獲得更優(yōu)惠價(jià)格以及防止 MEV 的新協(xié)議。
- 發(fā)展治理和生態(tài)系統(tǒng)：Uniswap 基金會(huì)正在積極投入資金開(kāi)發(fā)生態(tài)系統(tǒng)，包括為 V4 和 Unichain 提供資助，并正在研究 futarchy 等新的治理理念。
- 使其更易于使用：Uniswap Labs 持續(xù)改進(jìn)其網(wǎng)頁(yè)應(yīng)用和移動(dòng)錢包。最近，他們?yōu)樽裱?EIP-5792（以太坊 Pectra 升級(jí)后）的智能錢包添加了“一鍵兌換”功能。
對(duì)傳統(tǒng)金融的長(zhǎng)期影響
Uniswap 的運(yùn)作方式可能會(huì)對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生一些深遠(yuǎn)的影響，例如：
- 減少中間商并降低成本：通過(guò)減少中介機(jī)構(gòu)的數(shù)量，可能使交易成本更低。
- 更多競(jìng)爭(zhēng)和新想法：推動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)研究區(qū)塊鏈技術(shù)。
- 更好的開(kāi)放性和可訪問(wèn)性：提供更多的問(wèn)責(zé)并讓更多的人能夠享受金融服務(wù)。
- 新的金融基石：激發(fā)有關(guān)新金融產(chǎn)品和投資方式的想法。
提供流動(dòng)性的人（LP）
LP 是 Uniswap 的核心，提供交易所需的資產(chǎn)。
- 他們的工作：他們將成對(duì)的代幣存入池中，從而實(shí)現(xiàn)交換，并從中賺取費(fèi)用。
- 他們?yōu)槭裁催@么做：主要用于交易費(fèi)用，有時(shí)通過(guò)收益耕作獲得額外的代幣獎(jiǎng)勵(lì)。
- 危險(xiǎn)：最大的一個(gè)是無(wú)常損失，他們集合的資產(chǎn)最終的價(jià)值會(huì)低于他們持有時(shí)的價(jià)值。智能合約的缺陷和資產(chǎn)價(jià)格下跌也構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
Uniswap 的定價(jià)、滑點(diǎn)以及交易如何影響價(jià)格
- 定價(jià)：根據(jù)流動(dòng)性池中的代幣比例，通過(guò)常數(shù)乘積公式（x*y=k）計(jì)算得出。
- 價(jià)格影響：代幣價(jià)格會(huì)因個(gè)人交易而直接變化多少。流動(dòng)性較低的資金池中，交易規(guī)模越大，價(jià)格影響就越大。
- 滑移：您預(yù)期的交易價(jià)格與實(shí)際交易價(jià)格之間的差距，通常是因?yàn)槟慕灰椎却瓿蓵r(shí)市場(chǎng)發(fā)生了變化。
- 如何處理：用戶可以設(shè)置滑點(diǎn)容忍度，進(jìn)行較小金額的交易，選擇流動(dòng)性強(qiáng)的資金池，并使用 V3 的集中流動(dòng)性等功能。
閃電互換：一個(gè)很酷的想法，但有時(shí)會(huì)被濫用
閃電掉期允許人們?cè)谝淮谓灰字薪枞霟o(wú)需任何抵押的資產(chǎn)、進(jìn)行一些操作并償還貸款（加上費(fèi)用）。
- 用途：主要是套利、交換抵押品和獲得即時(shí)杠桿。
- 他們是如何被虐待的：它們?cè)挥糜凇伴W電貸攻擊”，以擾亂 DEX 的價(jià)格或利用其他 DeFi 協(xié)議的弱點(diǎn)。Uniswap V2 的 TWAP 預(yù)言機(jī)正是通過(guò)這種方式更難被欺騙。
開(kāi)源、復(fù)制和新想法
Uniswap 的開(kāi)源帶來(lái)了許多抄襲（例如 SushiSwap）和許多新想法。為了保護(hù)其研發(fā)成果，Uniswap 在 V3 和 V4 版本中使用了商業(yè)源代碼許可證 (BSL)。在完全開(kāi)源之前，這曾一度限制了其商業(yè)用途，這在社區(qū)中引發(fā)了一些爭(zhēng)議。
Uniswap 歷史上的重大時(shí)刻、事件和分歧
- V1 發(fā)布（2018 年 11 月）：表明 AMM 可以發(fā)揮作用。
- V2 發(fā)布（2020 年 5 月）：添加了 ERC20-ERC20 池和閃存交換。
- UNI 代幣空投（2020 年 9 月）：向用戶贈(zèng)送大量治理代幣。
- V3 發(fā)布（2021 年 5 月）：引入集中流動(dòng)性，開(kāi)始有關(guān) LP 利潤(rùn)和復(fù)雜性的討論。
- SEC 調(diào)查及其結(jié)束（2021 年 - 2025 年 2 月）：主要的監(jiān)管陰云最終對(duì) Uniswap 有利。
- 安全問(wèn)題：包括對(duì) V1 的重入攻擊和網(wǎng)絡(luò)釣魚(yú)詐騙。
- V4 發(fā)布（2025 年 1 月）和 Unichain（2025 年 2 月）：最新的重大升級(jí)側(cè)重于定制、效率和處理更多用戶。
Uniswap Labs：背后的團(tuán)隊(duì)
Uniswap Labs 由 Hayden Adams 創(chuàng)立，是構(gòu)建 Uniswap 協(xié)議的主要軟件公司。它開(kāi)發(fā)并負(fù)責(zé)管理網(wǎng)頁(yè)應(yīng)用和移動(dòng)錢包等關(guān)鍵產(chǎn)品。雖然 Uniswap Labs 并不控制去中心化協(xié)議本身（Uniswap DAO 負(fù)責(zé)），但它在建議升級(jí)和推動(dòng)新想法方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。它的收入來(lái)源包括產(chǎn)品界面費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)投資。
集中流動(dòng)性（Uniswap V3）：游戲規(guī)則改變者
集中的流動(dòng)性使 LP 可以將其資本投入特定的價(jià)格區(qū)間，這意味著：
- 對(duì)于 LP：他們的資本更加努力地運(yùn)作，他們有可能賺取更多的費(fèi)用，但他們也面臨更大的無(wú)常損失風(fēng)險(xiǎn)，需要積極管理他們的頭寸。
- 對(duì)于交易者：由于流動(dòng)性更強(qiáng)，繁忙交易區(qū)間的滑點(diǎn)更少，價(jià)格更優(yōu)惠。
Uniswap 如何保持安全
Uniswap 采用多層安全措施：
- 智能合約檢查：所有協(xié)議版本均由知名第三方公司進(jìn)行全面檢查。Uniswap V4 已進(jìn)行九次獨(dú)立審計(jì)。
- 漏洞賞金獵人：對(duì)發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重弱點(diǎn)的人提供高額獎(jiǎng)勵(lì)（例如，V4 最高獎(jiǎng)勵(lì) 1550 萬(wàn)美元）。
- 保護(hù)用戶：Uniswap 錢包和 UniswapX 中的可重入保護(hù)、MEV 保護(hù)等功能，以及針對(duì)與其集成的開(kāi)發(fā)人員的明確說(shuō)明。
- 開(kāi)放代碼：代碼是公開(kāi)的，因此社區(qū)可以查看。
Uniswap DAO 和決策
Uniswap DAO 允許 UNI 代幣持有者通過(guò)包含多個(gè)階段（RFC、狀態(tài)檢查、共識(shí)檢查、鏈上治理提案）的提案和投票系統(tǒng)運(yùn)行協(xié)議。重要決策包括協(xié)議升級(jí)、資金管理以及費(fèi)用設(shè)置。用戶還可以委托他人投票。
Uniswap 和 Layer 2：讓事情變得更快、更便宜
Uniswap 積極利用 L2 解決方案來(lái)提高效率并降低成本，并在 Optimism、Arbitrum、Polygon 和 Base 等網(wǎng)絡(luò)上部署。它正在構(gòu)建自己的 L2，Unichain，真正體現(xiàn)了其對(duì)此的專注。Unichain 的主網(wǎng)于 2025 年 2 月上線，并迅速流行起來(lái)，尤其是對(duì)于 Uniswap V4 交易而言。
不僅僅是掉期：Uniswap 的其他使用方式
Uniswap 的協(xié)議可以做很多不同的事情：
- 提供流動(dòng)性和收益農(nóng)業(yè)。
- 重點(diǎn)流動(dòng)性和范圍訂單（V3/V4）。
- 鏈上價(jià)格信息（TWAP）。
- 使用 LP 代幣作為貸款抵押品。
- 去中心化規(guī)則制定（UNI代幣）。
- 首次 DEX 發(fā)行 (IDO)。
- 交易代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）。
- 使用 V4 Hooks 進(jìn)行花式交易動(dòng)作。
- 管理 NFT 流動(dòng)性。
Uniswap 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
Uniswap 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括：
- DEX聚合器（例如 1 英寸）。
- 其他鏈上的 DEX（例如 Solana 上的 Raydium、BSC 上的 PancakeSwap）。
- 專門(mén)的DEX（就像衍生品的 dYdX）。
- 新技術(shù)在 L2s 和跨鏈系統(tǒng)中。
- 來(lái)自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力。
新代幣上市：機(jī)遇與注意事項(xiàng)
Uniswap 的開(kāi)放上市系統(tǒng)意味著任何人都可以為新代幣建立流動(dòng)池。
- 優(yōu)點(diǎn)：新項(xiàng)目可以輕松獲得流動(dòng)性并受到關(guān)注。
- 用戶面臨的風(fēng)險(xiǎn)：大量“地毯式騙局”、詐騙代幣、新代幣的智能合約問(wèn)題、低流動(dòng)性導(dǎo)致的高滑點(diǎn)以及劇烈的價(jià)格波動(dòng)。仔細(xì)研究至關(guān)重要。
使用 Uniswap：體驗(yàn)
- 外觀和感覺(jué)：總體來(lái)說(shuō)，它簡(jiǎn)潔現(xiàn)代，深受用戶喜愛(ài)，但對(duì)于完全的初學(xué)者來(lái)說(shuō)可能有點(diǎn)難以上手。Oku 界面為 V3 帶來(lái)了類似 CEX 的使用體驗(yàn)。
- 錢包連接：兼容多種錢包，包括其自有的 Uniswap 移動(dòng)錢包。近期推出的 EIP-5792 智能錢包“一鍵兌換”旨在簡(jiǎn)化交易。
- 如何交易：你選擇代幣，授權(quán) Uniswap 使用你的代幣（這可能需要兩步），然后進(jìn)行兌換。Gas 費(fèi)用，尤其是在以太坊 Layer-1 上，仍然是一個(gè)問(wèn)題。
- 困難的部分：高昂的 gas 費(fèi)用、無(wú)常損失的風(fēng)險(xiǎn)以及更高級(jí)功能的學(xué)習(xí)曲線。
Uniswap 在尋找代幣、設(shè)定價(jià)格和市場(chǎng)平穩(wěn)性方面的作用
- 尋找新代幣：使新代幣能夠快速列出并被看到。
- 定價(jià)：AMM 模型使用算法根據(jù)池比例定價(jià)。V3 的集中流動(dòng)性為活躍價(jià)格區(qū)域提供了更多流動(dòng)性。
- 讓市場(chǎng)更好地運(yùn)作：增加流動(dòng)性，減少滑點(diǎn)，并創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)，有助于保持價(jià)格穩(wěn)定。然而，Gas 費(fèi)和 MEV 可能會(huì)降低效率。
Uniswap 的費(fèi)用系統(tǒng)
- 交易費(fèi)用：
- V1/V2：固定 0.3% 分配給 LP。
- V3版本：LP 可以選擇靈活的等級(jí)（0.01%、0.05%、0.30%、1%）；他們自己收取費(fèi)用。
- V4版本：等級(jí)可以定制（0-100%），并且有可能使用鉤子實(shí)現(xiàn)雙重費(fèi)用（交換+提款）系統(tǒng)。
- 協(xié)議費(fèi)用（“費(fèi)用轉(zhuǎn)換”）：從 V2 開(kāi)始，有一個(gè)系統(tǒng)會(huì)將部分 LP 費(fèi)用發(fā)送給 Uniswap Treasury/UNI 持有者。啟用此功能取決于 DAO，并且已經(jīng)討論過(guò)多次了。
- Uniswap Labs 接口費(fèi)用：通過(guò) Uniswap Labs 官方網(wǎng)頁(yè)界面和錢包進(jìn)行的大多數(shù)交換收取 0.25% 的費(fèi)用，這有助于資助實(shí)驗(yàn)室的工作。
思考環(huán)境
Uniswap 對(duì)環(huán)境的影響與以太坊區(qū)塊鏈息息相關(guān)。合并（即以太坊于 2022 年 9 月轉(zhuǎn)向權(quán)益證明）大幅降低了以太坊的能源消耗約 99.95%。這大大減少了 Uniswap 的運(yùn)營(yíng)足跡。雖然 Uniswap V3 在以太坊上消耗大量 Gas，但現(xiàn)在每筆交易的能源成本已經(jīng)大幅降低。
Uniswap Labs 和 Uniswap DAO：它們?nèi)绾芜B接
Uniswap Labs 創(chuàng)建協(xié)議和產(chǎn)品，而 Uniswap DAO 通過(guò) UNI 代幣持有者管理該協(xié)議。Labs 經(jīng)常提出升級(jí)建議，但 DAO 對(duì)協(xié)議變更和資金管理?yè)碛凶罱K決定權(quán)。他們合作，但在影響力和溝通方面也存在一些分歧。
道德要點(diǎn)：濫用和詐騙
Uniswap 的開(kāi)放性和某種程度的匿名性帶來(lái)了一些道德問(wèn)題：
- 非法資金：由于沒(méi)有 KYC/AML，存在洗錢的可能性。
- 詐騙磁鐵：易于列出代幣會(huì)導(dǎo)致“地毯拉動(dòng)”和假代幣。
- 監(jiān)管難題：在鼓勵(lì)新想法、保護(hù)用戶和阻止金融犯罪之間找到適當(dāng)?shù)钠胶馐?DeFi 世界面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)。
Uniswap 通過(guò)不斷創(chuàng)新和適應(yīng)快速發(fā)展的 DeFi 場(chǎng)景，致力于保持其作為去中心化交易關(guān)鍵部分的地位。
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