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加密貨幣黑色星期五的記錄清算抹去了190億美元的倉(cāng)位，暴露了中心化和去中心化平臺(tái)之間的透明度差距。幣安跌跌撞撞之際，Hyperliquid卻堅(jiān)守陣地，使10月10日的暴跌成為自FTX以來(lái)加密貨幣領(lǐng)域最大的壓力測(cè)試。
此次崩盤和幣安最近的上市爭(zhēng)議凸顯了一個(gè)日益嚴(yán)重的主題：中心化的成本和開(kāi)放系統(tǒng)的吸引力。
動(dòng)搖信任的崩盤
最新更新
彭博社報(bào)告Hyperliquid 處理了 190 億美元清算中的超過(guò) 100 億美元，而幣安則遭遇了宕機(jī)，并向用戶退款。該去中心化交易所保持了 100% 的正常運(yùn)行時(shí)間，證明了其在極端波動(dòng)環(huán)境下的韌性。
背景環(huán)境
Bitwise 首席信息官 Matt Hougan著名的區(qū)塊鏈“通過(guò)了壓力測(cè)試”，凸顯了 Hyperliquid、Uniswap 和 Aave 等 DeFi 平臺(tái)仍在運(yùn)營(yíng)，而幣安則不得不向交易者支付補(bǔ)償。他的結(jié)論是：在杠桿交易者崩潰之際，去中心化維護(hù)了市場(chǎng)完整性。
Dune 數(shù)據(jù)顯示，幣安在現(xiàn)貨交易量中占據(jù)主導(dǎo)地位，而 Hyperliquid 的份額盡管到 2025 年中期將穩(wěn)步增長(zhǎng)，但仍低于 10%。崩盤期間出現(xiàn)的信任缺口很快以另一種形式再次出現(xiàn)——上市費(fèi)用之爭(zhēng)。
幣安面臨上市阻力
更深入的分析
Limitless Labs 首席執(zhí)行官聲稱幣安要求9%的代幣供應(yīng)量以及數(shù)百萬(wàn)美元的上市存款。幣安否認(rèn)并引用了可退還押金，以及辯護(hù)其 Alpha 計(jì)劃。隨著 CEX 信任度跌至新低，公平性爭(zhēng)論爆發(fā)。
幕后花絮
捷克共和國(guó)爭(zhēng)論交易所遵循不同的模式，并表示：“如果你不喜歡費(fèi)用，那就建立自己的零費(fèi)用平臺(tái)。” Hyperliquid回復(fù)在其網(wǎng)絡(luò)上，“沒(méi)有上市費(fèi)、部門或看門人?！爆F(xiàn)貨部署是無(wú)需許可的：任何項(xiàng)目都可以通過(guò)在 HYPE 中支付 gas 來(lái)發(fā)行代幣，并賺取其交易對(duì)中高達(dá)一半的交易費(fèi)。
Uniswap 創(chuàng)始人 Hayden Adams 認(rèn)為，DEX 和 AMM 已經(jīng)提供免費(fèi)上市和流動(dòng)性——如果項(xiàng)目仍然支付 CEX 費(fèi)用，那純粹是為了營(yíng)銷。
Hyperliquid 成為鏈上競(jìng)爭(zhēng)者
基本事實(shí)
期待
范?？?a>確認(rèn)的Hyperliquid 在 7 月份占據(jù)了區(qū)塊鏈?zhǔn)掷m(xù)費(fèi)收入的 35%。Circle 在其鏈上添加了原生 USDC，而 Eyenovia推出驗(yàn)證者和 HYPE 財(cái)政部。HIP-3已啟用無(wú)需許可的犯罪者，讓建設(shè)者為任何資產(chǎn)創(chuàng)建期貨市場(chǎng)。
灰度re報(bào)告指出，DEX 的價(jià)格已與 CEX 形成競(jìng)爭(zhēng)，并將 Hyperliquid 視為 2025 年的突破點(diǎn)。報(bào)告預(yù)測(cè)，DEX 可能在透明度和社區(qū)治理至關(guān)重要的長(zhǎng)尾資產(chǎn)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。
Hyperliquid 的優(yōu)勢(shì)在于效率。一個(gè)由 10 名工程師組成的團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)著一個(gè)平臺(tái)，其規(guī)?？氨葞虐驳?7,000 名員工和 5 億美元營(yíng)銷支出。該去中心化交易所通過(guò)減少上幣流程和廣告，將節(jié)省下來(lái)的資金轉(zhuǎn)化為代幣價(jià)值和流動(dòng)性獎(jiǎng)勵(lì)。VanEck 稱之為“無(wú)需營(yíng)銷支出即可獲利”——這是任何中心化平臺(tái)都無(wú)法復(fù)制的護(hù)城河。
數(shù)據(jù)顯示，Hyperliquid 在幣安交易量中的份額在 8 月份達(dá)到約 15%，隨后略有下降，這表明交易者對(duì)鏈上衍生品的興趣日益濃厚。
交易所的未來(lái)之路
風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)
Bitwise 分析師 Max Shannon告訴BeInCrypto 表示，如果監(jiān)管協(xié)調(diào)一致，去中心化犯罪者的年交易量可能在五年內(nèi)達(dá)到 20-30 萬(wàn)億美元。他警告稱，每天處理 670 億美元交易的 DEX 可能面臨監(jiān)管，需要標(biāo)準(zhǔn)化的預(yù)言機(jī)、經(jīng)過(guò)審計(jì)的保險(xiǎn)基金和風(fēng)險(xiǎn)控制措施。
專家意見(jiàn)
Bitwise 的 Max Shannon 表示：“Perp DEX 可能會(huì)失敗，但它們的風(fēng)險(xiǎn)是透明的，并且在鏈上。”
OAK Research 表示：“Hyperliquid 擁有成為金融之家的一切條件?！?/p>
Bitget 首席執(zhí)行官 Gracy Chen 告訴 BeInCrypto：“中心化交易所將通過(guò)采用混合模式保持相關(guān)性——結(jié)合非托管交易、深度流動(dòng)性和監(jiān)管信任?！?/p>
底線
范例 敦促美國(guó)商品期貨交易委員會(huì) (CFTC) 認(rèn)可 DeFi 的透明度，認(rèn)為去中心化交易已滿足公平訪問(wèn)和可審計(jì)性等關(guān)鍵監(jiān)管目標(biāo)。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì) DeFi 的熱情升溫，以及各機(jī)構(gòu)紛紛采用鏈上模式，Hyperliquid 的無(wú)許可生態(tài)系統(tǒng)將成為加密貨幣領(lǐng)域最可靠的中心化替代方案——在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中，透明度將取代信任，成為金融的基礎(chǔ)。
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