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在本文中
銀交易價(jià)格接近 90.52 美元截至發(fā)稿時(shí)，白銀價(jià)格每盎司上漲16.3%，過(guò)去七天漲幅達(dá)16.3%，并延續(xù)了連續(xù)九個(gè)月的上漲勢(shì)頭。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，此前從未出現(xiàn)過(guò)白銀價(jià)格持續(xù)上漲如此之久的情況。
現(xiàn)在，交易員和分析師們正在爭(zhēng)論一個(gè)老生常談的問(wèn)題：拋物線式的行情是否必然會(huì)導(dǎo)致崩盤(pán)，還是說(shuō)這一輪周期會(huì)遵循不同的規(guī)律？
為什么 1980 年的靜物畫(huà)會(huì)成為市場(chǎng)記憶
市場(chǎng)參與者經(jīng)常以1980年為例，證明白銀價(jià)格的急劇上漲最終往往以慘淡收?qǐng)?。但歷史記錄表明，當(dāng)時(shí)的上漲并非自然價(jià)格發(fā)現(xiàn)的結(jié)果。亨特兄弟大量囤積了全球白銀供應(yīng)，并在市場(chǎng)供過(guò)于求的情況下嚴(yán)重依賴杠桿。
價(jià)格飆升是因?yàn)楣?yīng)人為收緊，而不是因?yàn)槿蛐枨蟀l(fā)生變化。
來(lái)源：X
交易所提高保證金要求并限制交易后，強(qiáng)制平倉(cāng)隨之而來(lái)，價(jià)格迅速下跌。分析師指出，如今的情況與以往截然不同。沒(méi)有任何一家實(shí)體控制著可交割白銀的相當(dāng)份額，市場(chǎng)也不再面臨規(guī)則驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)制平倉(cāng)機(jī)制。
如果沒(méi)有集中的杠桿作用，1980 年形成的結(jié)構(gòu)性觸發(fā)因素就依然不存在。
2011年的牛市及其可逆需求
在當(dāng)前的評(píng)論中，與2011年的比較似乎更為頻繁。當(dāng)年，隨著散戶參與度的提高和宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂推動(dòng)投資流入，白銀價(jià)格飆升。交易所交易產(chǎn)品和杠桿頭寸進(jìn)一步放大了這一漲勢(shì)。
當(dāng)流動(dòng)性收緊時(shí)，投機(jī)需求逆轉(zhuǎn)。價(jià)格下跌是因?yàn)榻鹑谂d趣消失，而不是因?yàn)榘足y失去了內(nèi)在價(jià)值。
來(lái)源：X
當(dāng)前市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示不同的需求組合追蹤電力流動(dòng)的分析師指出，與電氣化、能源系統(tǒng)和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的工業(yè)用電需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。這種需求基礎(chǔ)獨(dú)立于動(dòng)量指標(biāo)運(yùn)行。
正如一位金屬策略師最近提出的問(wèn)題，單憑市場(chǎng)情緒能否緩解與電網(wǎng)和電子產(chǎn)品相關(guān)的消費(fèi)？
供應(yīng)限制重新定義下行風(fēng)險(xiǎn)
供應(yīng)動(dòng)態(tài)也與以往周期有所不同。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，大部分白銀產(chǎn)量是銅、鋅和鉛礦開(kāi)采的副產(chǎn)品。白銀價(jià)格上漲并不會(huì)迅速轉(zhuǎn)化為新增產(chǎn)量。在之前的上漲行情中，供應(yīng)彈性所起的作用微乎其微。而如今，有限的初級(jí)白銀產(chǎn)量限制了市場(chǎng)吸收需求沖擊的能力。
因此，分析師將潛在的回調(diào)描述為修正而非結(jié)構(gòu)性崩盤(pán)。價(jià)格劇烈波動(dòng)仍然可能發(fā)生，但由于供應(yīng)過(guò)剩的缺失，下跌幅度在買(mǎi)家重新出現(xiàn)之前能夠持續(xù)的程度有所改變。
技術(shù)信號(hào)與燃油價(jià)格發(fā)現(xiàn)之爭(zhēng)
技術(shù)分析師強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前行情的規(guī)模。月線圖形態(tài)顯示白銀清算長(zhǎng)期延伸目標(biāo)，有些模型能夠識(shí)別出超越先前高點(diǎn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)階段。
來(lái)源：Ralphkaz via TradingView
算法交易平臺(tái)給出的預(yù)測(cè)差異很大。一些預(yù)測(cè)指出，到2026年中期，白銀價(jià)格將回落至70美元左右的低位，而長(zhǎng)期模型則預(yù)測(cè)，到2027年，白銀價(jià)格將遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平。根據(jù)CoinCodex的預(yù)測(cè)，白銀（XAG）的交易價(jià)格將從……當(dāng)前價(jià)格 90 美元 → 146.67 美元（截至2026年2月15日）
盡管各方預(yù)測(cè)不一，但分析師們?cè)谝稽c(diǎn)上達(dá)成共識(shí)：白銀價(jià)格波動(dòng)加劇，日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)幅度持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)一步鞏固了白銀作為快速波動(dòng)資產(chǎn)的地位。
比較歷史而不抄襲它
市場(chǎng)歷史學(xué)家告誡人們不要想當(dāng)然地認(rèn)為所有情況都相同。類似圖表的結(jié)果拋物線式上漲預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)上升和倉(cāng)位擁擠，但這并不意味著市場(chǎng)一定會(huì)以某種固定的走勢(shì)結(jié)束。市場(chǎng)往往會(huì)隨著時(shí)間的推移而回調(diào)，形成寬幅震蕩，或者僅僅回撤一部分漲幅。
過(guò)往周期的數(shù)據(jù)支持這一觀點(diǎn)。1980年的崩盤(pán)源于強(qiáng)制性集中度調(diào)整。2011年的下跌則源于可逆的金融需求。目前的狀況表明，這兩種動(dòng)態(tài)單獨(dú)來(lái)看都不存在。白銀價(jià)格依然波動(dòng)，但分析師強(qiáng)調(diào)，波動(dòng)性本身并不能定義其脆弱性。
隨著價(jià)格探索新的領(lǐng)域，人們?nèi)栽趯?dāng)前行情與過(guò)去的牛市進(jìn)行比較。然而，今日上漲背后的結(jié)構(gòu)卻呈現(xiàn)出不同的面貌，它是由需求韌性、供應(yīng)限制以及……共同塑造的。持續(xù)的價(jià)格發(fā)現(xiàn).
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