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德勤警告稱，T+0 和代幣化證券可能會提高速度和抵押品效率，但如果報告和監(jiān)督滯后，則會造成危險的盲點。
德勤在其 2026 年展望報告中指出，金融行業(yè)向當日結算和代幣化證券的轉(zhuǎn)變存在潛在風險，并警告稱，加快交易速度和減少報告要求可能會在市場監(jiān)管方面造成危險的漏洞。
德勤就T+0結算發(fā)出警告
該報告強調(diào)，T+0結算（允許交易在發(fā)生當天結算）是2026年的一項重大發(fā)展。德勤注意到監(jiān)管機構正在表示有興趣簡化規(guī)則，并為基于區(qū)塊鏈的產(chǎn)品（包括代幣化證券和穩(wěn)定幣）創(chuàng)造途徑。
代幣化證券區(qū)塊鏈技術是指將債券或股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)以數(shù)字形式表示，并可在區(qū)塊鏈基礎設施上進行轉(zhuǎn)移。該技術有望減少中介機構，加快資產(chǎn)和現(xiàn)金流動速度，并改進記錄保存。報告.
德勤會計師事務所董事總經(jīng)理 Roy Ben-Hur 和該事務所經(jīng)理 Meghan Burns 告訴 CryptoSlate，最現(xiàn)實的實施路徑是開展有限制的試點項目，而不是徹底改革市場。
高管們表示：“種種跡象表明，初步的市場試驗將通過試點項目進行，而不是徹底的市場轉(zhuǎn)型?！?/p>
德勤指出，加快結算速度會縮短糾正錯誤、籌集資金、尋找證券或應對追加保證金的可用時間。報告稱，雖然更快的結算速度可能降低交易對手風險，但也可能增加運營失誤和突發(fā)流動性壓力。
德勤將這些發(fā)展與 2026 年更廣泛的市場結構變化聯(lián)系起來，包括美國財政部中央清算計劃現(xiàn)金部分的預期結束以及美國證券交易委員會對修改 NMS 條例的預期提案。
該公司認為抵押品工作流程可能是代幣化資產(chǎn)最早應用的領域之一。Ben-Hur 和 Burns 指出，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 正在探索穩(wěn)定幣和代幣化抵押品在涉及流動性強、與美元掛鉤的資產(chǎn)即時結算的應用場景中的應用。
高管們表示：“抵押品承諾的日內(nèi)性質(zhì)使其成為具有這些特征和流動性承諾的資產(chǎn)的理想應用場景。托管和清算將有助于其規(guī)?；l(fā)展?！?/p>
報告指出，更快的結算速度可以促進新市場參與者的進入，加劇競爭，并有可能創(chuàng)造更多訂單路由和執(zhí)行場所。
德勤指出，美國證券交易委員會（SEC）主要通過不采取行動函和工作人員指導來推動代幣化進程。不采取行動函允許市場行為在不經(jīng)過全面規(guī)則制定程序的情況下繼續(xù)進行，前提是這些行為在既定參數(shù)范圍內(nèi)運作。
“在這種情況下，它是一種強大的工具，可以快速改變行業(yè)慣例或市場供應情況，我們已經(jīng)從美國證券交易委員會最近批準的案例中看到了這一點，”Ben-Hur 和 Burns 表示。
高管們表示，過渡期可能會造成同一資產(chǎn)的代幣化版本和非代幣化版本共存的市場環(huán)境，從而引發(fā)有關定價、流動性集中度和訂單路由的問題。
德勤警告稱，減輕報告負擔的舉措可能會加劇市場不透明，而加快結算速度更會造成危險的組合。報告指出，時間縮短會減少發(fā)現(xiàn)操縱行為、糾正差異和應對市場壓力的機會。
該公司建議各公司實施精簡的報告系統(tǒng)，既要保持可審計性，又要適應更快的結算速度。Ben-Hur 和 Burns 強調(diào)，隨著結算系統(tǒng)的加速，合規(guī)計劃、監(jiān)管、文檔記錄、審計追蹤、監(jiān)控和網(wǎng)絡安全措施變得愈發(fā)重要。
該報告將2026年定為測試期，以檢驗代幣化資產(chǎn)能否在保持透明度的同時，改善結算和抵押品工作流程。試點項目的成果將決定……分詞德勤認為，要么融入市場基礎設施，要么范圍仍然有限。
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