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原創(chuàng)｜Odaily 星球日?qǐng)?bào)（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
在納斯達(dá)克、紐交所相繼提交股票代幣化交易申請(qǐng)之后，加密第一大所幣安近日吹響了“CeFi 向 TradFi 的反攻號(hào)角”。
1 月 24 日，幣安發(fā)言人表示“正探索重新上線股票代幣”；2 天后，幣安官方發(fā)布公告稱“將于 1 月 28 日上線特斯拉（TSLA）股票永續(xù)合約，至高支持 5 倍杠桿”。
值得一提的是，這是幣安自 2021 年 7 月停止支持股票代幣之后，時(shí)隔 5 年的又一次大膽嘗試。時(shí)過境遷，如今的市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等各方面，已發(fā)生翻天覆地的變化。
幣安此舉或許意味著 CEX 與傳統(tǒng)證券交易所之間的“流動(dòng)性爭(zhēng)奪戰(zhàn)”已經(jīng)打響。Odaily星球日?qǐng)?bào)將于本文對(duì)此事予以簡(jiǎn)要分析，供讀者參考。
特斯拉再成幣安股票代幣化交易實(shí)驗(yàn)田
2021 年那場(chǎng)短夭的“股票代幣實(shí)驗(yàn)”留給幣安的，不僅僅是直面監(jiān)管合規(guī)力量的壓力，更是 CeFi 力量對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的 TradFi 勢(shì)力的折戟。
而在 5 年后的今天，幣安重啟股票代幣合約交易卻埋藏著更大的野心。究其原因，在于以下 3 方面的巨大改變：
其一，美國(guó)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“加密友好態(tài)度”。拜登政府下臺(tái)后，特朗普政府在美國(guó)乃至全球范圍內(nèi)掀起了一場(chǎng)“加密風(fēng)暴”，通過人事任命、組織裁撤、法條設(shè)立等多方手段營(yíng)造了一個(gè)“新加密監(jiān)管環(huán)境”，美國(guó)加密市場(chǎng)的風(fēng)氣為之一清；
其二，股票代幣化交易發(fā)展如火如荼。據(jù) rwa.xyz 網(wǎng)站信息，股票代幣化市場(chǎng)總體市值現(xiàn)報(bào) 10.96 億美元，過去 30 天內(nèi)交易量突破 18.6 億美元，月活躍地址數(shù)超 10.77 萬個(gè)，持有者數(shù)量突破 17 萬人。相較于 2024 年 12 月不足 5 億美元的市值，一年左右的時(shí)間已完成翻倍這一里程碑式成績(jī)。隨著納斯達(dá)克與紐交所相關(guān)申請(qǐng)或?qū)⒂诒灸甓鹊玫矫?SEC 通過，股票代幣化市場(chǎng)規(guī)模還將迎來爆炸性增長(zhǎng)；
其三，穩(wěn)定幣、預(yù)言機(jī)、鏈上鏈下結(jié)算體系等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善。經(jīng)歷了 2025 年 GENIUS Act（穩(wěn)定幣天才法案）的簽署通過，Chainlink、Pyth Network 等預(yù)言機(jī)項(xiàng)目被選為美國(guó)商務(wù)部官方合作伙伴以及美國(guó)銀行系統(tǒng)、加密銀行牌照開放申請(qǐng)等一系列事件，相較于 2021 年，股票代幣的開發(fā)、上線、結(jié)算、杠桿等再無技術(shù)方面的卡頓。
基于以上條件，幣安在此前接入股票代幣化交易平臺(tái) ONDO Global Market 之后，再次打開了“股票合約交易”的大門。而要說幣安此舉的深意，或許在于以下 2 方面：
一是尋找“用戶新增量”。據(jù)幣安官網(wǎng)信息，其用戶總量已攀升至 3.06 億人，相較于全球加密人群約 6 億的總數(shù)，已然占據(jù)泰半之?dāng)?shù)。毫無疑問，幣安已然走入了“用戶增長(zhǎng)瓶頸期”，這也是其早已開始借助傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)拉新手段進(jìn)行推廣的主要原因之一。而相較于全球數(shù)億乃至十?dāng)?shù)億的股票投資者及投資機(jī)構(gòu)，加密人群也只是“小眾群體”。為了繼續(xù)擴(kuò)張和持續(xù)增長(zhǎng)，幣安探索 TradFi 新產(chǎn)品既是偶然，也是必然。
二是尋找“商業(yè)新增量”。2025 年，幣安平臺(tái)總交易量高達(dá) 34 萬億美元，甚至超出2025 年穩(wěn)定幣年度交易量（后者數(shù)量為 33 萬億美元），“世界第一大中心化交易所”實(shí)至名歸。但數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)顯示，幣安平臺(tái)現(xiàn)貨相關(guān)交易量約為 7.1 萬億美元，僅占總交易量的 1/5；換言之，幣安的交易量大頭仍在合約、期權(quán)等衍生品交易側(cè)；這既是由幣安本身的 CEX 商業(yè)模式所決定的，也從側(cè)面反映了衍生品產(chǎn)品在刺激交易量、賺取平臺(tái)手續(xù)費(fèi)等方面的巨大作用。而數(shù)十萬億規(guī)模的股票市場(chǎng)則是幣安垂涎欲滴的“下一塊蛋糕”。
天時(shí)地利都有了，幣安自然順勢(shì)而為地重新開放了股票合約交易。而將特斯拉（TSLA）的合約作為首選標(biāo)的，似乎也頗有些哪里跌倒就在哪里爬起來的意味。作為馬斯克旗下最具增長(zhǎng)潛力的美股標(biāo)的，特斯拉的合約上線也能夠在一定程度上助推幣安重啟股票合約交易的話題討論度。
另外一邊，諸多 CEX 競(jìng)對(duì)頗具規(guī)模的交易量或許也讓幣安感受到了一絲絲危機(jī)感。
數(shù)據(jù)顯示，Bitget 美股合約板塊累計(jì)交易量已突破 150 億美元，Top3 熱門交易幣種為特斯拉（TSLA）、Meta Platforms（META）與蘋果（AAPL），累計(jì)成交額分別為 54 億美元、30 億美元和 17 億美元；截止 1 月 5 日，Gate 股票代幣專區(qū)累計(jì)交易量突破 135 億美元，累計(jì)上線近 80 個(gè)交易對(duì)。
結(jié)語(yǔ)：幣安 VS 納斯達(dá)克、紐交所之間，一場(chǎng)以小博大的流動(dòng)性攻防戰(zhàn)
最后，筆者大膽預(yù)言，幣安等加密 CEX 與納斯達(dá)克、紐交所等傳統(tǒng)金融證券交易所之間必有一場(chǎng)惡戰(zhàn)。當(dāng)然，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)目前還并未完全打響，但二者之間爭(zhēng)奪的，不僅僅是一場(chǎng)用戶的數(shù)量之爭(zhēng)，更是一場(chǎng)資金與手續(xù)費(fèi)之間的平臺(tái)流動(dòng)性之戰(zhàn)。
盡管相較于納斯達(dá)克、紐交所高達(dá)數(shù)十萬億的年度交易量而言，幣安等加密 CEX 的交易量、市場(chǎng)規(guī)模皆落后不止一個(gè)量級(jí)，從品牌知名度、市場(chǎng)規(guī)模、交易體量來看，這是一場(chǎng)徹頭徹尾的“以小博大”的戰(zhàn)爭(zhēng)；但從用戶體驗(yàn)、產(chǎn)品迭代、監(jiān)管適應(yīng)能力等方面來看，幣安等 CEX 無疑具備更好的靈活性。
當(dāng)然，勝利的前提是監(jiān)管力量不會(huì)“拉偏架”，而且這場(chǎng)流動(dòng)性爭(zhēng)奪戰(zhàn)或許會(huì)是一場(chǎng)論持久戰(zhàn)——比拼的不僅僅是短期的造富效應(yīng)，更是長(zhǎng)期與世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的深度勾連能力。至于最終贏家是誰(shuí)、誰(shuí)又能成為新游戲的規(guī)則制定者，讓我們拭目以待。
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