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MSCI公布其對數(shù)字資產(chǎn)管理公司的評級決定后，比特幣價格下跌，而Strategy股票則出現(xiàn)上漲。雖然公告標題看似對Strategy有利，但具體細節(jié)卻并非如此。
MSCI保留Strategy公司已將其股票納入全球股票指數(shù)，但阻止了通過發(fā)行新股來增加指數(shù)權(quán)重。這限制了Strategy公司提高比特幣股票相關(guān)需求的能力，即便其股價上漲。
MSCI維持策略股不變，但劃清界限
MSCI表示Strategy和其他數(shù)字資產(chǎn)管理公司目前仍將保留在其指數(shù)中。同時，在計算指數(shù)權(quán)重時，Strategy將不計入新發(fā)行的股票。這條規(guī)則至關(guān)重要。Strategy一直依賴與指數(shù)掛鉤的需求來消化用于購買比特幣的大量股票發(fā)行。
MSCI指數(shù)錨定了約2萬億美元的ETF資產(chǎn)。凍結(jié)股票數(shù)量限制了被動資金流入。MSCI也明確表示，仍有可能將某些公司排除在外。那些看起來更像是投資工具而非運營公司的企業(yè)仍在審查之中。更廣泛的咨詢即將展開。
市場反應分裂
策略股因得以避免立即被剔除出指數(shù)而受到鼓舞，股價應聲上漲。消息公布后，股價盤中一度上漲近5%，盤后交易中又上漲2.44%。
比特幣價格走勢則截然相反。截至發(fā)稿時，價格已從 92,300 美元以上跌至 90,000 美元左右。值得注意的是，股市的上漲并未轉(zhuǎn)化為對比特幣現(xiàn)貨需求的提振。這傳遞出的信息很明確：這只是個別股票的重新定價，而非整個加密貨幣市場的看漲信號。
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比特幣購買力下降
即使在MSCI采取行動之前，Strategy購買比特幣的能力就已經(jīng)在減弱。其股票相對于凈比特幣持有量的溢價幾乎消失殆盡。按當前價格計算，Strategy的企業(yè)價值坐得很近該公司已將其比特幣持有量提高至107%。這意味著，如果不稀釋每股比特幣的價值，發(fā)行股票的空間就非常有限了。
要將比特幣持有量提高 1%，Strategy 需要發(fā)行大約 400 萬股股票，使股份數(shù)量增加約 1.15%。這樣的計算結(jié)果與其既定的提高每股比特幣持有量的目標背道而馳。
收益率、債務和現(xiàn)金約束
該策略可以用優(yōu)先股為購買比特幣提供資金，但優(yōu)先股的利率接近11%。這設(shè)置了一個很高的門檻。根據(jù)……的說法，比特幣的價格必須遠高于這個利率，該結(jié)構(gòu)才能奏效。報告.
該公司近期通過發(fā)行普通股籌集了22.5億美元現(xiàn)金，以降低流動性風險。年度利息支出接近8.31億美元。如果股價持續(xù)低于轉(zhuǎn)換價位，可轉(zhuǎn)換債券持有人仍可在2027年和2028年要求提前償還高達66億美元的債務。
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