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比特幣持續(xù)發(fā)出相互矛盾的信號(hào)，甚至連主要的資產(chǎn)管理公司和大型投資者對(duì) 2026 年的價(jià)格前景也存在分歧。
看漲陣營(yíng)包括 VanEck、Bitwise 等公司。灰度Bernstein 和 Coinbase 都希望 2026 年能強(qiáng)勁反彈，并有可能創(chuàng)下 15 萬(wàn)美元的歷史新高。事實(shí)上，Bitwise 和 VanEck 都認(rèn)為四年周期比特幣在 2025 年以下跌收盤，打破了以往的市場(chǎng)規(guī)律，最終結(jié)束了這一局面。
作為回報(bào)，該板塊將與美國(guó)股市保持同步，并可能推高比特幣價(jià)格。因此，可能不會(huì)出現(xiàn)典型的“熊市”，或者熊市的程度會(huì)較輕。
然而，富達(dá)全球宏觀投資主管尤里恩·蒂默并不認(rèn)同這些觀點(diǎn)。他在最近的一份聲明中表示，反駁,
“我對(duì)熊市不會(huì)再發(fā)生的說(shuō)法持懷疑態(tài)度。目前，比特幣的底線是 6.5 萬(wàn)美元（之前的最高價(jià)），低于這個(gè)價(jià)位則為 4.5 萬(wàn)美元?！?/span>
蒂默表示，如果比特幣價(jià)格盤整一年，那么6.5萬(wàn)美元的價(jià)位可能會(huì)觸及。他引用了比特幣冪律和其他一些專有模型來(lái)佐證這一觀點(diǎn)。大多數(shù)空頭一直將6.5萬(wàn)美元至7.5萬(wàn)美元區(qū)間視為2027-2028年下一個(gè)周期潛在的反彈點(diǎn)。
比特幣的資金流入減少
CryptoQuant 認(rèn)為，比特幣在 11 月初跌破 1 年移動(dòng)平均線后進(jìn)入熊市。
CryptoQuant的創(chuàng)始人Ki Young Ju也加強(qiáng)型他持類似的看跌觀點(diǎn)。然而，他指出，根據(jù)已實(shí)現(xiàn)資本指標(biāo)（Realized Cap indicator）追蹤到的數(shù)據(jù)，網(wǎng)絡(luò)層面的資本增長(zhǎng)勢(shì)頭正在放緩。
2018-2020 年和 2022-2023 年的比特幣熊市都伴隨著已實(shí)現(xiàn)市值的放緩或下降趨勢(shì)。另一方面，資本流入的增長(zhǎng)（綠色）則與牛市同時(shí)發(fā)生。
2025 年 11 月，已實(shí)現(xiàn)資本指數(shù)自 2023 年以來(lái)首次發(fā)出熊市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。如果已實(shí)現(xiàn)資本指數(shù)停滯不前或持續(xù)下跌，將會(huì)加劇過(guò)去的市場(chǎng)困境趨勢(shì)。
如果真是如此，這也將打擊一些大投資者對(duì) 2026 年的樂(lè)觀預(yù)期。
市場(chǎng)周期尚未見(jiàn)頂？
然而，對(duì)于 VanEck 來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的市場(chǎng)周期尚未達(dá)到頂峰，2026 年仍有可能創(chuàng)下新的歷史新高。
據(jù)VanEck數(shù)字資產(chǎn)研究主管稱，馬修·西格爾市場(chǎng)尚未在本輪周期中見(jiàn)頂。他指出，相對(duì)未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)（RUP）這一關(guān)鍵的周期頂部指標(biāo)低于0.70（該水平曾是過(guò)去市場(chǎng)頂部的標(biāo)志）。
該高管聲稱，比特幣價(jià)格可能還有上漲空間，因?yàn)榻刂涟l(fā)稿時(shí)，RUP 讀數(shù)為 0.43，這意味著戰(zhàn)術(shù)周期頂部尚未即將到來(lái)。盡管比特幣去年曾飆升至 12.6 萬(wàn)美元。
最后想說(shuō)的話
- 富達(dá)認(rèn)為比特幣熊市仍未結(jié)束，價(jià)格可能跌至 6.5 萬(wàn)美元甚至更低。
- Realized Cap 自 2023 年以來(lái)首次發(fā)出熊市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。
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