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1月29日，一場大規(guī)模的資產(chǎn)清算事件導(dǎo)致各類資產(chǎn)蒸發(fā)數(shù)十億美元，市場緊張局勢隨之升級。黃金和加密貨幣均受到拋售沖擊，引發(fā)資金大量涌入比特幣和其他風(fēng)險市場。
比特幣（BTC）是全球市值最大的加密貨幣，其價格跌至約 81,000 美元，這是自 2025 年 4 月以來的最低水平，導(dǎo)致其市值下降至約 1.64 萬億美元。
然而，黃金遭受的打擊更為嚴(yán)重。同期，黃金市值蒸發(fā)了近1.6萬億美元，損失金額接近比特幣的總市值。
不過，分析人士認(rèn)為，更廣泛的格局最終可能有利于……比特幣人們越來越預(yù)期資本輪動可能會決定市場的下一個階段。
早期跡象表明黃金可能轉(zhuǎn)向比特幣。
市場分析師兼 Alphractal 創(chuàng)始人 Jo?o Pedro 幾周前就曾指出市場輪動的可能性。
他在之前的文章中指出，黃金正接近“買入高潮”，這一階段通常伴隨著清算事件和比特幣的暫時疲軟。而這一過程幾乎完全按照預(yù)期展開。
Jo?o認(rèn)為，黃金近期的上漲反映了后期買盤的涌入，這推動了金價走高。從歷史經(jīng)驗來看，這一階段往往會重燃“樂觀情緒和自滿情緒”，之后價格會進入橫盤整理階段，而黃金目前可能正處于這一階段。
“隨著流動性逐漸流出黃金，資本轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)的可能性增加?！?/p>
對于許多投資者而言，主流加密貨幣仍然是首選的主要風(fēng)險資產(chǎn)，而比特幣則牢牢占據(jù)流動性和市場關(guān)注的中心。
Jo?o 的觀點得到了 Swissblock 首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家 Henrik Zeberg 的贊同，他認(rèn)為比特幣與黃金的比率可能正在形成長期底部。
我認(rèn)為BTC/GOLD比率已經(jīng)觸底反彈，輪動即將開始。
雖然目前尚無明確的時間表說明這一轉(zhuǎn)變需要多長時間，但其更廣泛的意義在于，這將導(dǎo)致資金重新流入比特幣。
若昂也強調(diào)了這一觀點，他表示：
“從歷史角度來看，這一階段會持續(xù)數(shù)月，并且似乎與比特幣在各個周期中遵循的歷史分形模式密切相關(guān)——即大型機構(gòu)資本積極重新配置到比特幣的窗口期?！?/p>
比特幣的利好因素開始顯現(xiàn)。
Bitwise 歐洲研究主管 André Dragosch 表示，牛市情緒正在逐漸增強，他認(rèn)為貴金屬的持續(xù)強勢最終可能會支撐比特幣再次上漲。
德拉戈什將這種前景與通脹預(yù)期聯(lián)系起來，通脹預(yù)期是指旨在刺激經(jīng)濟活動的政策階段。他認(rèn)為，缺乏此類宏觀利好因素雖然延緩了風(fēng)險偏好的回升，但并未消除比特幣的長期吸引力。
盡管宏觀經(jīng)濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但他指出，比特幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP) 和企業(yè)國庫持有量增加了約 4.2 倍，凸顯了機構(gòu)投資者對比特幣的信心日益增強。
他還補充說，一些催化劑可能會推動比特幣價格在下一輪上漲，包括ISM制造業(yè)指數(shù)的走勢、美聯(lián)儲新主席的任命、美國主要券商加大對比特幣ETF的資本投入，以及更多公司采用比特幣國債策略。
德拉戈什在評論相對估值時指出：
“無論從哪個角度來看，BTC-黃金都被嚴(yán)重低估和超賣了，”并補充說，“BTC/黃金之間的這種相對表現(xiàn)往往會隨著全球風(fēng)險偏好而變化?！?/p>
他強調(diào)，比特幣歷來在風(fēng)險偏好環(huán)境下表現(xiàn)最佳，而當(dāng)投資者轉(zhuǎn)向防御性策略時，比特幣則會表現(xiàn)不佳。
德拉戈什還強調(diào)了一種反復(fù)出現(xiàn)的市場模式：黃金通常率先行動，領(lǐng)先比特幣四到七個月，之后比特幣往往會在百分比上跑贏黃金。
短期疲軟測試關(guān)鍵技術(shù)水平
比特幣已跌破其兩年簡單移動平均線（SMA），該水平此前曾是關(guān)鍵支撐區(qū)域。
如果看跌勢頭持續(xù)，低于這一閾值的資產(chǎn)價格可能面臨進一步的下行壓力。
然而，歷史經(jīng)驗表明，這一階段往往為后續(xù)的大漲奠定了基礎(chǔ)。在以往的周期中，跌破兩年均線通常伴隨著長期投資者在更廣泛的牛市到來之前持續(xù)的積累。
這與目前盛行的資本從黃金逐步轉(zhuǎn)向比特幣的說法相符，大型機構(gòu)及其客戶可能會在比特幣再次上漲之前悄悄建倉，但這次上漲仍然沒有確切的時間表。
最后想說的話
- 如果資本繼續(xù)從黃金轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)，比特幣有望從中受益，盡管目前還沒有明確的時間表表明這種轉(zhuǎn)變何時會顯著加速。
- 經(jīng)濟紓困措施和更廣泛的風(fēng)險偏好環(huán)境相結(jié)合，最終可能成為推動經(jīng)濟持續(xù)上漲的催化劑。
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