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來源：YQ， Altlayer；編譯：
10月10日至11日發(fā)生的加密貨幣市場事件導致193億美元的清算，創(chuàng)下史上最大單日清算記錄。盡管最初的報告將這歸咎于關稅公告后的市場恐慌，但深入研究數據后，我們發(fā)現了一些令人擔憂的模式。這是否是針對幣安和USDe持有者的協同攻擊？讓我們來分析一下證據。
可疑模式：為什么是這些資產？
此次崩盤最令人費解的方面集中在三種經歷了災難性價格暴跌的特定資產上——但僅限于幣安：
USDe ：在幣安上跌至 0.6567 美元，而在其他地方則維持在 0.90 美元以上
wBETH ：僅在幣安平臺就暴跌至 430 美元（比 ETH 價值低 88.7%）
BNSOL ：在幣安暴跌至 34.9 美元，而其他交易所的波動很小
這種特定場所的破壞立即引發(fā)了警覺。市場恐慌通常不會因交易所而異。
時機問題
事情變得特別有趣。
10 月 6 日，幣安宣布將更新這三種資產的定價機制，計劃于 10 月 14 日進行。
https://www.binance.com/en/support/announcement/detail/d6deec042d784b6ba5d8710a8c69d79d。
此次崩潰發(fā)生在 10 月 10 日至 11 日——恰好處于此漏洞窗口內。
在數千個交易對中，只有那些已宣布更新的交易對經歷了如此極端的脫鉤，這難道是巧合嗎？這種可能性似乎微乎其微。
檢驗攻擊假設
如果這確實是一次協同襲擊，那么時間線表明這是一次精心策劃的：
凌晨 5:00 ：關稅消息發(fā)布后市場開始下跌——正常行為；凌晨 5:20 ：山寨幣清算急劇加速——可能針對做市商倉位；凌晨 5:43 ：USDe、wBETH 和 BNSOL 在幣安上同時崩潰；凌晨 6:30 ：市場結構徹底崩潰
凌晨 5:00 (UTC+8) : 市場初步波動開始
比特幣從 119,000 美元開始下跌
交易量在正常范圍內
做市商維持標準價差
凌晨 5:20 ：第一次級聯清算
山寨幣清算速度急劇加快
交易量激增：正常交易量的 10 倍
做市商退出模式浮現
凌晨 5:43 ：關鍵脫鉤事件
USDe：1.00 美元 → 0.6567 美元 (-34.33%)
wBETH：3,813 USDT → 開始災難性下跌
BNSOL：~200 USDT → 加速崩盤
上午 5:50 ：最大程度脫鉤
wBETH 達到 430.65 USDT（平價-88.7%）
BNSOL 最低觸及 34.9 USDT（-82.5%）
買方流動性完全缺失
上午 6:30 ：市場結構崩盤完成
清算總額超過 100 億美元
做市商全面退出
幣安特有的價格異常最大
USDE/USDT crashed at 5:43am SGT.
WBETH/USDT crashed at 5:44am SGT.
總體清算和特定資產崩盤之間的 23 分鐘間隔表明這是連續(xù)執(zhí)行，而不是隨機恐慌。
BNSOL/USDT crashed at 5:44am SGT.
USDe因素
如果有人想利用以下幾個因素，USDe 就特別容易受到攻擊：
1、隱藏杠桿：幣安的 12% 收益計劃鼓勵循環(huán)借貸，從而創(chuàng)造了高達 10 倍杠桿的頭寸
2、抵押品集中度：據報道，許多交易員使用 USDe 作為保證金抵押品
3、訂單?。罕M管 USDe 是一種“穩(wěn)定幣”，但其流動性卻出奇地薄弱
當 USDe 跌至 0.6567 美元時，它不僅造成了直接損失，還可能引發(fā)整個生態(tài)系統的連鎖反應。
做市商角度
交易員中流傳著一種理論：凌晨 5:20 的山寨幣首次清算專門針對做市商。如果屬實，這就能解釋隨后的流動性真空。當做市商被迫出局時，他們會同時從所有訂單簿中撤單，使市場毫無防備。
證據是什么？幣安的山寨幣價格大幅低于其他交易所——這種模式與主要做市商的清算一致。
利潤評估
如果這是協調一致的，那么有人就會獲得巨額利潤：
潛在短期利潤：3億至4億美元
以低價積累資產：4億至6億美元的機會
跨交易所套利：1億至2億美元
總潛在盈利：8億至12億美元
這些不是正常的交易利潤——而是搶劫級別的回報。
其他解釋
公平地說，有幾個因素可以解釋這是非協調的事件：
1、連鎖效應：一旦清算開始，就會自然而然地螺旋式上升
2、集中風險：太多交易者使用類似的策略
3、基礎設施壓力：系統在前所未有的流量下崩潰
4、恐慌心理學：恐懼創(chuàng)造自我實現的預言
然而，哪些資產崩潰以及在何處崩潰的精確性令人難以相信。
什么使得這令人懷疑
有幾個因素將此與典型的市場崩盤區(qū)分開來：
平臺特異性：價格暴跌幾乎完全局限于幣安
資產選擇：僅選擇預先宣布的受嚴重影響的脆弱資產
時間精度：發(fā)生在精確的漏洞窗口內
順序性：在主要目標達成之前，做市商被淘汰
盈利模式：與預設策略一致
如果屬實，將意味著什么
如果這確實是一次協同攻擊，那么它代表了加密貨幣市場操縱的新發(fā)展。攻擊者不再是入侵系統或竊取密鑰，而是將市場結構本身作為武器。
這意味著：
每一次交易所公告都可能成為潛在的漏洞
透明度反而會降低安全性
市場結構需要根本性的重新設計
當前的風險模型不足
令人不安的可能性
雖然我們無法確鑿地證明存在協同行為，但證據足以令人產生合理的懷疑。其精準度、時機、地點特異性以及盈利模式與協同攻擊的典型特征完美契合。
無論是通過絕妙的機會主義還是精心策劃，有人將幣安的透明度變成了弱點，并在此過程中榨取了近 10 億美元。
加密行業(yè)現在必須解決一個令人不安的問題：在我們這個全天候互聯的市場中，透明度本身是否已經成為老練參與者可以使用的武器？
在我們找到確切答案之前，交易員應該假設所有交易所都存在類似的漏洞。10月10日至11日的事件可能有很多原因，但有一點是肯定的，那就是它并非偶然。
分析基于現有市場數據、跨平臺價格比較以及市場行為的既定模式。文中表達的觀點僅代表我個人，不代表任何實體。
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