風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
日本金融廳（FSA）準(zhǔn)備在2025年秋季批準(zhǔn)該國(guó)首個(gè)日元穩(wěn)定幣，這一決定標(biāo)志著日本在數(shù)字金融領(lǐng)域的重大突破。東京金融科技公司JPYC Inc.將成為這一歷史性舉措的引領(lǐng)者，該公司已完成匯款服務(wù)商的注冊(cè)，其穩(wěn)定幣將嚴(yán)格按1：1比例與日元掛鉤，由日元存款和日本政府債券（JGBs）全面支持。
這一舉措發(fā)生在全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)蓬勃發(fā)展之際，總市值已超過2760億美元，其中美元穩(wěn)定幣USDT和USDC占據(jù)86.5% 的市場(chǎng)份額。
日本金融廳（FSA）對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行的批準(zhǔn)，依托于 2023 年修訂的《支付服務(wù)法》。此次修訂構(gòu)建起完備的監(jiān)管體系，明確將穩(wěn)定幣發(fā)行方限定為持牌銀行、注冊(cè)匯款服務(wù)商或信托公司，從源頭把控行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。該法律框架的建立，使日本躋身全球少數(shù)為穩(wěn)定幣打造清晰監(jiān)管環(huán)境的國(guó)家行列。根據(jù)規(guī)定，穩(wěn)定幣發(fā)行商必須確保儲(chǔ)備資產(chǎn)完全透明，賦予用戶隨時(shí)贖回的權(quán)利，以此保障投資者權(quán)益，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。
作為首家獲批的企業(yè)，JPYC Inc. 率先完成資金轉(zhuǎn)移服務(wù)商注冊(cè)，為穩(wěn)定幣發(fā)行奠定基礎(chǔ)。在技術(shù)設(shè)計(jì)上，JPYC 穩(wěn)定幣創(chuàng)新采用雙軌支持機(jī)制，以高流動(dòng)性的日元存款和日本政府債券（JGBs）作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，在保障安全的同時(shí)提升資本效率。其購(gòu)買流程通過銀行轉(zhuǎn)賬完成，代幣直接發(fā)放至數(shù)字錢包，這一閉環(huán)設(shè)計(jì)嚴(yán)格遵循反洗錢（AML）和反恐融資（CTF）等金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保穩(wěn)定幣運(yùn)營(yíng)的合規(guī)性與安全性。
目前全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)呈現(xiàn)美元絕對(duì)主導(dǎo)的格局，數(shù)據(jù)顯示，美元穩(wěn)定幣發(fā)行量高達(dá)2760億美元，而排名第二的歐元穩(wěn)定幣規(guī)模僅為4.9億美元。
圖：穩(wěn)定幣市值
在全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)中，日元、英鎊等非美元穩(wěn)定幣規(guī)模極小，普遍處于數(shù)十萬至千萬美元級(jí)別，在龐大的金融體系里幾乎無足輕重。日本長(zhǎng)期被外國(guó)穩(wěn)定幣主導(dǎo)市場(chǎng)，今年 3 月，Circle 的 USDC 獲日本金融廳（FSA）批準(zhǔn)后，迅速登陸 SBI VC Trade 等本地交易所，還計(jì)劃向 Binance Japan 和 bitFlyer 等平臺(tái)拓展。日本監(jiān)管機(jī)構(gòu)深刻意識(shí)到，本國(guó)貨幣穩(wěn)定幣的缺失，不僅會(huì)削弱貨幣政策的調(diào)控效果，還可能致使金融數(shù)據(jù)大量外流，威脅國(guó)家金融安全。推出本土穩(wěn)定幣，成為日本捍衛(wèi)金融主權(quán)、穩(wěn)固金融體系的必然選擇。
圖：美元幣-USDC實(shí)時(shí)行情
推動(dòng)區(qū)塊鏈創(chuàng)新也是日本推出本土穩(wěn)定幣的重要戰(zhàn)略考量。日本企業(yè)在跨境貿(mào)易和供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，一直受困于傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)效率低下、交易成本高昂的問題。而受監(jiān)管的日元穩(wěn)定幣，能夠?yàn)閰^(qū)塊鏈結(jié)算系統(tǒng)的開發(fā)注入活力，大幅降低企業(yè)交易成本。同時(shí)，它還可為去中心化金融（DeFi）應(yīng)用搭建以日元計(jì)價(jià)的平臺(tái)，拓展金融創(chuàng)新邊界。值得一提的是，JPYC 獲得 Circle 的戰(zhàn)略投資，這預(yù)示著未來日元穩(wěn)定幣與國(guó)際穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)，更可能是協(xié)同發(fā)展而非單純競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，共同推動(dòng)區(qū)塊鏈金融生態(tài)的繁榮。
日元穩(wěn)定幣的推出可能為日本政府債券（JGB）市場(chǎng)帶來結(jié)構(gòu)性變革。JPYC代表Okabe公開表示，公司計(jì)劃“未來大量購(gòu)買日本政府債券”。這一策略直接借鑒了美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)——像Tether這樣的穩(wěn)定幣發(fā)行商已成為美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券的主要持有者，創(chuàng)造了一類全新的非銀行機(jī)構(gòu)買家。
幣種
價(jià)格
24H漲跌
24H成交額
市值
7天價(jià)格成交走勢(shì)
圖：Tether穩(wěn)定幣USDT實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)
對(duì)日本而言，這一發(fā)展意義重大。日本公共債務(wù)與GDP的比率超過250%，是全球發(fā)達(dá)國(guó)家中最高的。穩(wěn)定幣發(fā)行商帶來的新需求可能提高債券價(jià)格，降低政府借貸成本。
Okabe警告稱：“在擁抱穩(wěn)定幣方面行動(dòng)遲緩的國(guó)家，由于錯(cuò)過新的機(jī)構(gòu)需求，可能面臨債券收益率上升的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
在金融科技生態(tài)方面，日本正積極構(gòu)建數(shù)字貨幣領(lǐng)導(dǎo)地位。除穩(wěn)定幣外，日本還修訂了《金融工具與交易法》，提供加密貨幣交易稅收優(yōu)惠，吸引機(jī)構(gòu)資本。這些措施共同推動(dòng)日本成為亞洲數(shù)字資產(chǎn)中心。
對(duì)于投資者而言，日元穩(wěn)定幣的出現(xiàn)開辟了多條參與路徑。
低波動(dòng)性入口：JPYC為保守型投資者提供了進(jìn)入加密貨幣市場(chǎng)的低風(fēng)險(xiǎn)門戶，避免了比特幣等傳統(tǒng)加密貨幣的價(jià)格劇烈波動(dòng)。
DeFi應(yīng)用機(jī)會(huì)：日元穩(wěn)定幣可能推動(dòng)日本區(qū)塊鏈應(yīng)用創(chuàng)新，特別是在跨境支付、貿(mào)易結(jié)算和去中心化金融領(lǐng)域，為投資者帶來新的投資標(biāo)的。
債券市場(chǎng)間接敞口：通過持有日元穩(wěn)定幣，投資者實(shí)際上間接獲得了日本政府債券的敞口，因?yàn)槠洳糠謨?chǔ)備正是JGBs。
圖：穩(wěn)定幣流通量占比
然而，投資者也需警惕多重風(fēng)險(xiǎn)：
采用不確定性：JPYC的成功最終取決于市場(chǎng)采用率，其計(jì)劃未來三年發(fā)行價(jià)值67.8億美元的穩(wěn)定幣目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)尚待觀察。
監(jiān)管演進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)：雖然日本框架已較完善，但全球監(jiān)管仍在快速變化中。美國(guó)正在推進(jìn)的立法可能要求穩(wěn)定幣儲(chǔ)備100%為高流動(dòng)性資產(chǎn)，這類變化可能產(chǎn)生跨境影響。
透明度挑戰(zhàn)：目前穩(wěn)定幣行業(yè)普遍面臨審計(jì)透明度問題，主要穩(wěn)定幣發(fā)行商尚未提供頂級(jí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的完整審計(jì)報(bào)告。
JPYC 的推出，拉開了日本數(shù)字貨幣發(fā)展的大幕。當(dāng)前，真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）支持型和收益型穩(wěn)定幣成為行業(yè)創(chuàng)新焦點(diǎn)。分析師預(yù)計(jì)，到 2025 年底，這類新型穩(wěn)定幣在穩(wěn)定幣市場(chǎng)總值的占比將達(dá) 8%-10%。JPYC 更立下宏愿，計(jì)劃未來三年發(fā)行價(jià)值 67.8 億美元的穩(wěn)定幣，憑借日元在企業(yè)支付和國(guó)際匯款領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，有望助力日本躋身全球穩(wěn)定幣生態(tài)的核心圈層。
圖：RWA穩(wěn)定幣
在亞洲數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，日本正與新加坡、香港激烈角逐。新加坡借 DTSP 牌照體系扶持 XSGD 等新元穩(wěn)定幣，香港則以 2025 年 5 月生效的《穩(wěn)定幣條例》為離岸人民幣穩(wěn)定幣提供法律保障。日本另辟蹊徑，既保持開放姿態(tài)，又著重推動(dòng)機(jī)構(gòu)參與，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力。隨著日本模式逐步落地，其兼顧創(chuàng)新與穩(wěn)定的監(jiān)管框架，或?qū)⒊蔀閬喼薅鄧?guó)發(fā)展數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)的參考范本。
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金融的未來正在東京書寫。JPYC計(jì)劃未來三年發(fā)行價(jià)值67.8億美元的穩(wěn)定幣，這將使日本成為全球數(shù)字金融版圖的關(guān)鍵參與者。與此同時(shí)，亞洲各金融中心正展開一場(chǎng)看不見的競(jìng)賽：新加坡推動(dòng)新元穩(wěn)定幣進(jìn)軍B2B支付，香港《穩(wěn)定幣條例》為離岸人民幣穩(wěn)定幣鋪平道路。日本選擇了一條平衡之路——擁抱創(chuàng)新而不犧牲穩(wěn)定。當(dāng)其他國(guó)家還在觀望時(shí)，日本的行動(dòng)已經(jīng)證明，金融的未來不是等待而來，而是開創(chuàng)而來。
