風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
隨著HyperliquidX宣布推出原生穩(wěn)定幣USDH，包括Paxos、Frax、Sky和Ethena Labs在內(nèi)的行業(yè)巨頭紛紛加入競(jìng)標(biāo)行列，競(jìng)相提出最具吸引力的方案，承諾將儲(chǔ)備利息和收入完全返還給Hyperliquid社區(qū)。
當(dāng)前HyperEVM上的穩(wěn)定幣總量約為57.2億美元，其中高達(dá)95%是USDC，這種過度依賴中心化穩(wěn)定幣的局面存在嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，促使Hyperliquid尋求發(fā)行自己的去中心化穩(wěn)定幣解決方案。
Hyperliquid作為領(lǐng)先的去中心化永續(xù)合約交易平臺(tái)，穩(wěn)定幣是其基礎(chǔ)設(shè)施的核心組成部分?，F(xiàn)有穩(wěn)定幣結(jié)構(gòu)的中心化風(fēng)險(xiǎn)亟待解決。
Hyperliquid 平臺(tái)的生態(tài)健康高度依賴穩(wěn)定幣的安全與穩(wěn)定，當(dāng)前平臺(tái)的穩(wěn)定幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出顯著的單一化特征 —— 對(duì)中心化發(fā)行的 USDC 形成深度依賴。這種結(jié)構(gòu)不僅暗藏 USDC 隨時(shí)可能被凍結(jié)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更直接威脅到平臺(tái)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)安全。
Hyperliquid 發(fā)行USDH提案
從去中心化金融（DeFi）的本質(zhì)出發(fā)，這種外部依賴既限制了 Hyperliquid 的自主性發(fā)展空間，也與去中心化的核心理念背道而馳。因此，構(gòu)建不受外部控制的原生穩(wěn)定幣體系，已成為維系平臺(tái)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵，也是社區(qū)成員的迫切共識(shí)與共同訴求。
Hyperliquid 采用的社區(qū)驅(qū)動(dòng)治理模式，顛覆了傳統(tǒng)項(xiàng)目方主導(dǎo)的決策機(jī)制。通過代幣持有者投票決定 USDH 發(fā)行方，這一機(jī)制將去中心化自治組織（DAO）的理念落到實(shí)處。這種創(chuàng)新的意義不僅在于理念革新，更體現(xiàn)在切實(shí)的商業(yè)價(jià)值上 —— 獲勝的發(fā)行方將獲得主導(dǎo) Hyperliquid 上 5.7 億美元流動(dòng)性池的機(jī)會(huì)，既能獲取長(zhǎng)期收益，又能在 DeFi 領(lǐng)域建立重要影響力。因此，Hyperliquid 的治理模式為行業(yè)提供了可借鑒的新型治理范式，實(shí)現(xiàn)了理念與實(shí)踐的雙重突破。
多家頂級(jí)機(jī)構(gòu)已提交競(jìng)標(biāo)提案，每家都提供了獨(dú)特的技術(shù)方案和經(jīng)濟(jì)模型，競(jìng)相展示其優(yōu)勢(shì)。
Paxos提出以完全合規(guī)的方式發(fā)行USDH，符合GENIUS/MiCA標(biāo)準(zhǔn)，提供全球銀行通道和法幣充提服務(wù)，他們承諾將95%的USDH儲(chǔ)備利息用于HYPE代幣回購(gòu)。
值得注意的是，Paxos近期收購(gòu)了Molecular Labs團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)正是LHYPE和WHLP的開發(fā)者，顯示出其對(duì)Hyperliquid生態(tài)的深度投入和長(zhǎng)期承諾。
Frax 方案以構(gòu)建更具吸引力的穩(wěn)定幣生態(tài)為核心目標(biāo)，推出與 frxUSD 1:1 掛鉤的 USDH，該穩(wěn)定幣由代幣化美國(guó)國(guó)債提供堅(jiān)實(shí)價(jià)值支撐。為增強(qiáng)社區(qū)凝聚力與參與度，F(xiàn)rax 承諾將 USDH 儲(chǔ)備產(chǎn)生的 100% 收益全額回饋給 Hyperliquid 社區(qū)，全程零抽成。在技術(shù)應(yīng)用層面，USDH 不僅能實(shí)現(xiàn)即時(shí)多鏈支持，覆蓋 frxUSD 已部署的所有區(qū)塊鏈，還能保持 HyperEVM 原生屬性，借此為用戶打造無縫流暢的跨鏈交互體驗(yàn)。
Frax 穩(wěn)定幣項(xiàng)目
在機(jī)構(gòu)資金追求穩(wěn)健收益與合規(guī)創(chuàng)新的趨勢(shì)下，Sky（原 MakerDAO）通過多重策略構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。具體來看，在收益層面，Sky 為平臺(tái) USDH 提供 4.85% 的年化回報(bào)，高于美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率，吸引追求高收益的機(jī)構(gòu)資金；在項(xiàng)目發(fā)展上，計(jì)劃投入 2500 萬美元推動(dòng) Hyperliquid Star 項(xiàng)目，為生態(tài)注入活力；在流動(dòng)性與合規(guī)方面，承諾每年將超 2.5 億美元利潤(rùn)用于增強(qiáng) USDH 流動(dòng)性，借助 LayerZero 實(shí)現(xiàn)原生多鏈流通，并確保與美國(guó)監(jiān)管要求兼容。
SKY幣實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
Sky（原 MakerDAO）憑借高收益承諾、項(xiàng)目投入、流動(dòng)性增強(qiáng)及合規(guī)保障，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的加密貨幣市場(chǎng)中，成為機(jī)構(gòu)投資的有力選擇。其通過一系列策略，不僅為投資者提供了新的機(jī)遇，也為行業(yè)發(fā)展帶來了新的思路與方向。
了解更多SKY：天空幣(SKY)是什么幣？SKY幣交易平臺(tái)和官網(wǎng)、團(tuán)隊(duì)介紹 - 幣界網(wǎng)
Ethena Labs 承諾，若獲選為 USDH 發(fā)行商，將以 USDtb 作為 100% 全額支持。USDtb 由 Anchorage Digital Bank 發(fā)行，并獲得 BlackRock BUIDL 的全額抵押支持，為 USDH 構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)后盾?；谶@樣穩(wěn)固的儲(chǔ)備基礎(chǔ)，Ethena 進(jìn)一步承諾，會(huì)將 USDH 儲(chǔ)備產(chǎn)生的凈收入中至少 95% 回饋給 Hyperliquid 社區(qū)，在提供機(jī)構(gòu)級(jí)資產(chǎn)安全保障的同時(shí)，為用戶創(chuàng)造可觀的收益價(jià)值。
USDtb實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
在評(píng)估各個(gè)提案時(shí)，Hyperliquid社區(qū)需要綜合考慮多個(gè)維度，收益分成只是決策因素之一。
在機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪替代 USDC 的賽道上，各競(jìng)標(biāo)者通過收入分成策略展現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力。多數(shù)競(jìng)標(biāo)者為 HYPE 回購(gòu)提供高比例收益分成，Paxos 達(dá) 95%，F(xiàn)rax 和 Agora 更是承諾 100%。以 4%-5% 的儲(chǔ)備金收益率測(cè)算，成功替代 USDC 后，預(yù)期年收益規(guī)模在 1.5-2.2 億美元區(qū)間。
HYPE實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
這一可觀收益通過 HYPE 回購(gòu)或社區(qū)分紅的閉環(huán)機(jī)制，將直接推升 HYPE 的市場(chǎng)價(jià)值，并強(qiáng)化生態(tài)系統(tǒng)的吸引力。不過，在頭部競(jìng)標(biāo)方案中，5-10% 的收益率差異已難以形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。機(jī)構(gòu)需將收益分成比例與技術(shù)穩(wěn)定性、合規(guī)資質(zhì)、生態(tài)協(xié)同性等要素綜合考量，構(gòu)建多維競(jìng)爭(zhēng)模型才能提升勝出概率。
從機(jī)構(gòu)投資的實(shí)操維度看，合規(guī)化框架雖能保障高效穩(wěn)定的法幣充提服務(wù)，卻不可避免地帶來監(jiān)管凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。因此，評(píng)估多鏈分發(fā)技術(shù)時(shí)，需著重關(guān)注 USDH 跨鏈訪問的直接性，最大限度規(guī)避中間件與中介合約可能引入的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
與之相對(duì)，完全去中心化架構(gòu)憑借分布式特性有效消除單點(diǎn)故障隱患，但在用戶體驗(yàn)與法幣流通渠道建設(shè)上存在天然短板。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，構(gòu)建既滿足去中心化安全訴求，又能保障業(yè)務(wù)流暢性的解決方案，關(guān)鍵在于精準(zhǔn)把握技術(shù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)需求之間的平衡支點(diǎn)。
USDH發(fā)行權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)不僅關(guān)乎Hyperliquid生態(tài)發(fā)展，更可能對(duì)整個(gè)加密貨幣穩(wěn)定幣市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
最新數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣全球市場(chǎng)規(guī)模已突破 2860 億美元，其中 USDT 以 59%、USDC 以 25.2% 的占比合計(jì)壟斷近 85% 市場(chǎng)份額。這種雙寡頭格局正面臨變革：Hyperliquid 等項(xiàng)目通過技術(shù)創(chuàng)新為 DeFi 協(xié)議提供破局范本，而 Arbitrum、Optimism 等主流 Layer2 平臺(tái)也開始跟進(jìn)探索。這些嘗試將推動(dòng)穩(wěn)定幣賽道從高度集中的壟斷模式，逐步向多極化、去中心化方向轉(zhuǎn)型，為行業(yè)注入更健康的競(jìng)爭(zhēng)活力。
穩(wěn)定幣市值概覽，來源coinglass
Hyperliquid通過去中心化投票機(jī)制開放穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)，創(chuàng)建了新型社區(qū)驅(qū)動(dòng)治理模式。這與傳統(tǒng)穩(wěn)定幣由中心化實(shí)體發(fā)行并獨(dú)占利潤(rùn)的模式形成鮮明對(duì)比。
這種模式可能成為其他DeFi項(xiàng)目的標(biāo)桿，將重要金融決策權(quán)交給代幣持有者，而不是集中在項(xiàng)目開發(fā)團(tuán)隊(duì)手中。截至2025年9月10日，提案階段已經(jīng)結(jié)束，社區(qū)投票即將開始，這將檢驗(yàn)社區(qū)治理模式的有效性。
獲勝團(tuán)隊(duì)不僅將獲得USDH發(fā)行與推廣的主導(dǎo)權(quán)，還可能成為Hyperliquid生態(tài)的重要增長(zhǎng)引擎，推動(dòng)整個(gè)去中心化金融行業(yè)向更加開放、透明的方向發(fā)展。
隨著Hyperliquid穩(wěn)定幣USDH發(fā)行權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的落幕，用戶將需要一個(gè)安全、高效的數(shù)字錢包來管理資產(chǎn)并參與生態(tài)。XBIT Wallet作為支持多鏈管理的Web3錢包，完美契合這一需求。
XBIT Wallet已支持Hyperliquid生態(tài)系統(tǒng)，提供安全的資產(chǎn)存儲(chǔ)、轉(zhuǎn)賬交易及DeFi協(xié)議交互功能。其先進(jìn)的跨鏈橋接技術(shù)，可確保用戶在不同區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)間無縫轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，這對(duì)未來USDH的多鏈流通至關(guān)重要。此外，XBIT Wallet計(jì)劃在USDH技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)確定后迅速完成集成，確保用戶能第一時(shí)間使用這種新型穩(wěn)定幣進(jìn)行交易、儲(chǔ)蓄和參與生態(tài)治理。
對(duì)于希望深度參與Hyperliquid生態(tài)的用戶而言，XBIT Wallet不僅是管理USDH和HYPE代幣的工具，更是安全參與質(zhì)押、投票和流動(dòng)性挖礦等活動(dòng)的門戶。其注重合規(guī)性與用戶資產(chǎn)安全的特性，讓它成為探索Hyperliquid未來發(fā)展的可靠伙伴。
穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)的最終歸屬即將揭曉。Hyperliquid驗(yàn)證者將在網(wǎng)絡(luò)下次升級(jí)后對(duì)支持的提案進(jìn)行正式投票。這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅展示了去中心化金融領(lǐng)域的創(chuàng)新活力，也為整個(gè)行業(yè)提供了關(guān)于社區(qū)治理和價(jià)值分配的重要案例研究。無論最終結(jié)果如何，Hyperliquid都已經(jīng)通過這一創(chuàng)新過程推動(dòng)了DeFi治理模式的進(jìn)步。
獲勝的USDH發(fā)行方將面臨將承諾轉(zhuǎn)化為實(shí)際成果的挑戰(zhàn)，其表現(xiàn)將直接影響Hyperliquid生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展和整個(gè)DeFi領(lǐng)域?qū)ι鐓^(qū)治理模式的信心。
