風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA，Real-World Assets）是區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)資產(chǎn)融合的創(chuàng)新產(chǎn)物，它通過(guò)數(shù)字化手段將債券、房地產(chǎn)等現(xiàn)實(shí)世界中的各類(lèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可在區(qū)塊鏈上交易的代幣。這一過(guò)程不僅實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的數(shù)字化表達(dá)，更重塑了資產(chǎn)的流通方式與價(jià)值形態(tài)。
根據(jù) RWA.xyz 網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，截至 2025 年 7 月 30 日，RWA 鏈上總規(guī)模已達(dá)到 252.1 億美元，總資產(chǎn)持有人為 329,498 名，總資產(chǎn)發(fā)行人則有 255 名。這一數(shù)據(jù)直觀展現(xiàn)了 RWA 市場(chǎng)的規(guī)模與參與度。
RWA 的發(fā)展并非一蹴而就，而是伴隨著區(qū)塊鏈技術(shù)和去中心化金融（DeFi）概念的成熟逐步演進(jìn)。其應(yīng)用場(chǎng)景最早在房地產(chǎn)項(xiàng)目中落地，為后續(xù)發(fā)展奠定了實(shí)踐基礎(chǔ)。2023 年成為 RWA 發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，隨著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的紛紛入場(chǎng)以及相關(guān)監(jiān)管框架的逐步成型，RWA 進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。
RWA 涵蓋的資產(chǎn)類(lèi)別極為廣泛，既包括私人信貸、國(guó)債、股票等金融資產(chǎn)，也包含不動(dòng)產(chǎn)、大宗商品、藝術(shù)品等有形資產(chǎn)，同時(shí)還涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。根據(jù) RWA.xyz 的數(shù)據(jù)顯示，目前金融資產(chǎn)在 RWA 中占據(jù)主導(dǎo)地位，有形資產(chǎn)占比較小，而無(wú)形資產(chǎn)則處于起步階段。
私人信貸作為 RWA 中規(guī)模最大的資產(chǎn)類(lèi)別，其規(guī)模遠(yuǎn)超其他資產(chǎn)。私人信貸主要指由銀行之外的金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人提供的信貸服務(wù)，服務(wù)對(duì)象多為難以從銀行獲得貸款的企業(yè)或個(gè)人。與傳統(tǒng)銀行信貸相比，私人信貸具有靈活性高、監(jiān)管較少、審批速度快等特點(diǎn)，但利率水平相對(duì)較高。
區(qū)塊鏈技術(shù)的融入進(jìn)一步降低了私人信貸的投資門(mén)檻，加快了貸款速度。2023 年以來(lái)，鏈上私人信貸市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2022 年底 RWA 中私人信貸規(guī)模為 40.7 億美元，而截至 2025 年 7 月 30日，這一規(guī)模已達(dá)到 152 億美元，在 RWA 中占比高達(dá) 60%，當(dāng)前平均年利率為 9.74%。值得注意的是，私人信貸市場(chǎng)總規(guī)模約 1.6 萬(wàn)億元，鏈上私人信貸占比僅約 1%，在規(guī)模可觀且持續(xù)增長(zhǎng)的底層資產(chǎn)支持下，未來(lái)鏈上私人信貸市場(chǎng)具有較大的增長(zhǎng)潛力。
在市場(chǎng)格局方面，F(xiàn)igure 在 RWA 私人信貸市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。Figure 的活躍貸款規(guī)模為 111.3 億美元，其次是 Tradable 的 21.5 億美元和 Maple 的 11 億美元，其他協(xié)議規(guī)模相對(duì)較小。
美國(guó)國(guó)債是 RWA 中的第二大資產(chǎn)類(lèi)別。根據(jù) RWA.xyz 的數(shù)據(jù)，RWA 中美國(guó)國(guó)債規(guī)模為 67.7 億美元，占比達(dá) 27%，當(dāng)前平均年利率為 4.12%。
自 2023 年起，多個(gè)美債代幣產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)行。2024 年 3 月，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)巨頭貝萊德推出的貝萊德美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動(dòng)性基金（BUIDL）具有標(biāo)志性意義，它代表了傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈技術(shù)的有效結(jié)合，推出后規(guī)模快速增長(zhǎng)，有力推動(dòng)了鏈上美債市場(chǎng)的擴(kuò)張。截至7 月 30 日，BUIDL 規(guī)模已達(dá) 24.1 億美元，成為全球最大的代幣化基金。
BUIDL 的底層資產(chǎn)包括美國(guó)國(guó)債、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及回購(gòu)協(xié)議，其中短期國(guó)債占比最高。該基金由貝萊德?lián)钨Y產(chǎn)管理人，紐約梅隆銀行作為托管人，Securitize 負(fù)責(zé)代幣化工作。每一枚 BUIDL 代幣對(duì)應(yīng) 1 美元，每日計(jì)息，利息每月以新代幣形式分配至投資者錢(qián)包，確保每枚代幣始終保持 1 美元面值。BUIDL 的贖回機(jī)制靈活，既可以通過(guò) Securitize 平臺(tái)贖回為美元，也可以通過(guò) Circle 與貝萊德合作的智能合約贖回為美元穩(wěn)定幣 USDC，且后者基本可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)到賬。目前，BUIDL 已在 DeFi 生態(tài)中得到廣泛應(yīng)用。
商品是 RWA 中的第三大資產(chǎn)類(lèi)別，主要掛鉤黃金、白銀、石油、農(nóng)產(chǎn)品等。RWA 中商品規(guī)模為 17 億美元，占比 7%。目前，商品代幣化項(xiàng)目以黃金為主，其他商品規(guī)模相對(duì)較小。
黃金代幣化的代表項(xiàng)目包括黃金穩(wěn)定幣 PAXG 和 XAUt。PAX Gold（PAXG）由美國(guó) Paxos Trust Company 于 2019 年發(fā)行，1:1 錨定黃金，每個(gè) PAXG 代幣代表 1 金衡盎司的倫敦合格交割金條，實(shí)物黃金存儲(chǔ)在倫敦 LBMA 金庫(kù)中。
TetherGold（XAUt）則是由 Tether 子公司 TG Commodities 于 2020 年推出的錨定實(shí)體黃金的數(shù)字代幣，同樣 1:1 掛鉤一金衡盎司符合 LBMA 合格交割標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物金條，黃金儲(chǔ)備由托管人存放在瑞士的金庫(kù)中。目前，PAXG 市值為 9.4 億美元，XAUt 市值為 7.5 億美元。在商品代幣化過(guò)程中，存儲(chǔ)、監(jiān)管合規(guī)等方面仍存在較大挑戰(zhàn)。隨著監(jiān)管框架的不斷完善，商品代幣化有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
機(jī)構(gòu)另類(lèi)基金包括對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)、私募信貸及其他另類(lèi)投資，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)代幣化后，提高了流動(dòng)性并降低了投資門(mén)檻。RWA 中機(jī)構(gòu)另類(lèi)基金規(guī)模為 8.1 億美元，占比 3%。
股票代幣化是將上市公司股票或未上市股票份額轉(zhuǎn)化為數(shù)字代幣。當(dāng)前股票代幣化規(guī)模相對(duì)較小，RWA 中股票規(guī)模為 4.2 億美元，占比 2%。股票代幣化能夠?qū)崿F(xiàn) 7*24 小時(shí)交易和碎片化投資，降低了最小交易單位，同時(shí)使非美地區(qū)投資者能夠通過(guò)鏈上參與美股交易。
過(guò)去幾年，受監(jiān)管、流動(dòng)性不足等問(wèn)題影響，股票代幣化發(fā)展并不順利。但近期多家機(jī)構(gòu)再度發(fā)力，積極布局這一領(lǐng)域，其中 Robinhood 和 xStocks 具有一定代表性。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商巨頭 Robinhood 近期宣布將面向歐洲客戶推出美股和 ETF 的代幣化交易，涵蓋美股上市公司及未上市的 OpenAI 和 SpaceX 的私募股權(quán)。需要注意的是，用戶通過(guò) Robinhood 購(gòu)買(mǎi)的股票代幣并非實(shí)際股票，不擁有該股票的所有權(quán)，而是記錄在區(qū)塊鏈上跟蹤價(jià)格的衍生品合約，在歐盟 MiFID II 監(jiān)管下發(fā)行。
與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，RWA 的顯著優(yōu)勢(shì)在于其較高的流動(dòng)性。傳統(tǒng)資產(chǎn)如房地產(chǎn)，交易流程長(zhǎng)、摩擦成本高、流動(dòng)性差。而 RWA 通過(guò)將傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化，借助代幣的高度可分割性，降低了最低投資金額，同時(shí) 7*24 小時(shí)的交易模式縮短了最短投資期限。這不僅降低了傳統(tǒng)資產(chǎn)的投資門(mén)檻，更有效提高了其流動(dòng)性。
美國(guó) RealT 項(xiàng)目是房地產(chǎn)代幣化的成功范例,該項(xiàng)目于 2019 年推出，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)將房地產(chǎn)所有權(quán)分割后在鏈上進(jìn)行交易，極大簡(jiǎn)化了房地產(chǎn)投資流程。RealT 的業(yè)務(wù)模式是收購(gòu)房產(chǎn)后進(jìn)行代幣化，單個(gè)代幣成本約為 50 美元，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資門(mén)檻。投資者每周可收取租金，且租金以美元穩(wěn)定幣支付。除房地產(chǎn)外，大宗商品、基礎(chǔ)設(shè)施、收藏品等資產(chǎn)也能通過(guò) RWA 提高流動(dòng)性。
傳統(tǒng)融資模式如銀行信貸、股權(quán)融資等，對(duì)部分中小企業(yè)存在一定門(mén)檻。由于缺乏優(yōu)質(zhì)抵押資產(chǎn)，這些企業(yè)難以從傳統(tǒng)銀行渠道獲得融資，股權(quán)融資也并非易事，因此常常面臨融資難、融資貴的問(wèn)題。
RWA 通過(guò)將應(yīng)收賬款、設(shè)備、訂單等資產(chǎn)代幣化，能夠盤(pán)活企業(yè)流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，有效解決企業(yè)融資困境，提高企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。由此，RWA 搭建起實(shí)體資產(chǎn)與數(shù)字市場(chǎng)之間的橋梁，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入新的動(dòng)能。
香港在 RWA 領(lǐng)域的實(shí)踐與政策為全球提供了重要參考。2025 年 6 月 26 日，香港發(fā)布《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言 2.0》，提出了 "LEAP" 框架，主要內(nèi)容包括優(yōu)化法律與監(jiān)管、擴(kuò)展代幣化產(chǎn)品種類(lèi)、推進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景及跨界別合作、人才與合作伙伴發(fā)展。在代幣化方面，宣言明確政府將把代幣化政府債券發(fā)行常規(guī)化，并探索不同貨幣及年期安排；同時(shí)加大力度拓展代幣化方案，推動(dòng)更廣泛的資產(chǎn)及金融工具代幣化，展示該技術(shù)在貴金屬（如黃金）、有色金屬及可再生能源（如太陽(yáng)能板）等不同領(lǐng)域的多元應(yīng)用。這一政策為 RWA 構(gòu)建了統(tǒng)一全面的監(jiān)管框架，鼓勵(lì) RWA 應(yīng)用場(chǎng)景的創(chuàng)新探索，對(duì) RWA 的發(fā)展具有重要意義。
在具體實(shí)踐中，2024 年 8 月 28 日，香港金管局推出 Ensemble 項(xiàng)目沙盒，首階段試驗(yàn)涵蓋固定收益和投資基金、流動(dòng)性管理、綠色和可持續(xù)金融，以及貿(mào)易和供應(yīng)鏈融資四大主題。同年 8 月，朗新科技聯(lián)合螞蟻數(shù)科在 Ensemble 沙盒內(nèi)完成國(guó)內(nèi)首單新能源 RWA 項(xiàng)目，金額約 1 億元人民幣。該項(xiàng)目的底層資產(chǎn)為朗新集團(tuán)旗下新電途運(yùn)營(yíng)的部分充電樁，每一個(gè)代幣對(duì)應(yīng)充電樁的部分收益權(quán)。螞蟻數(shù)科旗下的螞蟻鏈提供技術(shù)支持，確保資產(chǎn)鏈上數(shù)據(jù)的安全、透明和不可篡改。
Boss Wallet 是一款專(zhuān)注于資產(chǎn)管理的數(shù)字錢(qián)包，為用戶提供安全、便捷的資產(chǎn)代幣化服務(wù)。它采用先進(jìn)的區(qū)塊鏈技術(shù)，保障用戶資產(chǎn)的隱私與安全，同時(shí)具備友好的交互界面，無(wú)論是專(zhuān)業(yè)投資者還是普通用戶都能輕松上手。
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此外，Boss Wallet 還提供智能合約管理、資產(chǎn)估值等增值服務(wù)，幫助用戶更好地規(guī)劃資產(chǎn)配置，把握 RWA 市場(chǎng)機(jī)遇，是探索現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化領(lǐng)域的理想工具。
綜上所述，RWA 作為區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)資產(chǎn)結(jié)合的創(chuàng)新模式，不僅豐富了資產(chǎn)的表現(xiàn)形式，更在提高流動(dòng)性、賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面展現(xiàn)出巨大潛力。隨著技術(shù)的不斷成熟與監(jiān)管框架的逐步完善，RWA 有望在更廣泛的領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，重塑金融市場(chǎng)格局。
