風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
知名做空機(jī)構(gòu)Kerrisdale Capital于10月9日宣布做空以太坊財(cái)庫(kù)儲(chǔ)備公司BitMine（BMNR），直言其數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)（DAT）模式已失去稀缺性與可持續(xù)性。
幾乎與此同時(shí)，以太坊價(jià)格急速下挫，接連跌破4400、4300美元兩大關(guān)口，最低觸及4298.85美元，24小時(shí)跌幅超過(guò)5%。
做空機(jī)構(gòu)Kerrisdale Capital的精準(zhǔn)打擊，讓本就脆弱的加密市場(chǎng)再起波瀾。該機(jī)構(gòu)在發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告中明確質(zhì)疑BitMine商業(yè)模式的可持續(xù)性，數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)概念股集體承壓。
Kerrisdale在報(bào)告中尖銳指出，BitMine正在追逐一種“即將消亡的商業(yè)策略”。這種數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)模式最初由Strategy公司開(kāi)創(chuàng)，如今已被數(shù)十家企業(yè)簡(jiǎn)單模仿，導(dǎo)致嚴(yán)重同質(zhì)化。
DAT模式的核心邏輯在于：以高于資產(chǎn)負(fù)債表上代幣價(jià)值的價(jià)格發(fā)行股票，然后將募集資金用于購(gòu)買(mǎi)更多加密貨幣，從而理論上不斷提升每股代幣價(jià)值，形成一個(gè)價(jià)值增長(zhǎng)的循環(huán)。
然而，Kerrisdale認(rèn)為，在當(dāng)前政策環(huán)境多變和融資渠道收窄的背景下，DAT模式的溢價(jià)交易基礎(chǔ)已經(jīng)動(dòng)搖，投資者開(kāi)始質(zhì)疑這種自我強(qiáng)化循環(huán)的可持續(xù)性。
關(guān)鍵數(shù)據(jù)顯示，BMNR的溢價(jià)持續(xù)走低，當(dāng)前約為凈值的1.4倍，做空機(jī)構(gòu)認(rèn)為其仍有逾40%下行空間，投資風(fēng)險(xiǎn)顯著。更為嚴(yán)峻的是，BitMine在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)向市場(chǎng)注入了超過(guò)100億美元的新股，大約每天1.7億美元，這種快速稀釋股權(quán)的行為已引發(fā)“投資者疲勞”。
透明度問(wèn)題同樣令人擔(dān)憂——公司已停止披露每股凈值及股份數(shù)量這一關(guān)鍵指標(biāo)，使得投資者難以追蹤每股ETH的實(shí)際持有量變化，進(jìn)一步動(dòng)搖了市場(chǎng)信心。
BitMine10月10日股票走勢(shì)，來(lái)源網(wǎng)絡(luò)
做空?qǐng)?bào)告引發(fā)的連鎖反應(yīng)迅速蔓延至整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)。BitMine股價(jià)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)，而以太坊價(jià)格則呈現(xiàn)明顯疲軟態(tài)勢(shì)，關(guān)鍵支撐位相繼失守。
10 月 10 日的交易數(shù)據(jù)顯示，以太坊價(jià)格呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢(shì)，從 4400 美元一路跌破 4300 美元重要關(guān)口，最低觸及 4298.85 美元，市場(chǎng)情緒也隨之趨于恐慌。
10月10日以太坊實(shí)時(shí)走勢(shì)，來(lái)源幣界網(wǎng)
具體來(lái)看，這一下跌過(guò)程呈現(xiàn)明顯的階梯式特征。首先，在 10 月 9 日下午 4 點(diǎn)左右，價(jià)格首次下探 4400 美元，日內(nèi)跌 2.95%，創(chuàng)下自 10 月 2 日以來(lái)的新低。緊接著，跌勢(shì)在晚間加速，到了 10 點(diǎn)前后，價(jià)格進(jìn)一步下滑至 4349.56 美元，24 小時(shí)跌幅擴(kuò)大至 3.44%。最終，在晚間 11 點(diǎn)左右，以太坊正式失守 4300 美元關(guān)口，日內(nèi)跌幅超 5%。
了解更多：以太坊幣價(jià)格-ETH今日行情,最新消息,24小時(shí)實(shí)時(shí)匯率K線歷史走勢(shì)圖分析 - 幣界網(wǎng)
做空風(fēng)波引發(fā)的恐慌情緒如病毒般迅速蔓延，這種影響并不局限于以太坊。作為加密貨幣市場(chǎng)的 “風(fēng)向標(biāo)”，比特幣同樣未能獨(dú)善其身，其價(jià)格一路下探，最終跌至 12.2 萬(wàn)美元下方，這無(wú)疑印證了當(dāng)前是一場(chǎng)全市場(chǎng)范圍的深度回調(diào)。
幣種
價(jià)格
24H漲跌
24H成交額
市值
7天價(jià)格成交走勢(shì)
10月10日比特幣實(shí)時(shí)走勢(shì)，來(lái)源幣界網(wǎng)
不僅如此，恐慌情緒還外溢至傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，美股加密儲(chǔ)備概念股同步遭遇拋售潮。其中，Strategy 股價(jià)跌超 3%，BMNR 跌幅更是超過(guò) 5%，SBET 的股價(jià)跌幅則達(dá)到 7% 以上，整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)板塊呈現(xiàn)出明顯的疲軟態(tài)勢(shì)。
追根溯源，分析人士指出，這一波下跌并非單一因素所致，而是多重壓力共同作用的結(jié)果。做空?qǐng)?bào)告的沖擊成為直接導(dǎo)火索，市場(chǎng)對(duì) DAT 模式的廣泛擔(dān)憂加劇了恐慌情緒，再疊加技術(shù)面上關(guān)鍵支撐位的破位壓力，三者相互交織，最終形成了負(fù)面情緒的強(qiáng)烈共振。
以太坊儲(chǔ)備概念股走勢(shì)
DAT商業(yè)模式的核心困境在于其高度依賴持續(xù)溢價(jià)融資的能力。一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)冷，這種溢價(jià)消失，整個(gè)模式的自我強(qiáng)化循環(huán)就會(huì)被打破，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
Kerrisdale報(bào)告指出，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，DAT模式的估值溢價(jià)正快速收縮。行業(yè)龍頭Strategy公司自身的溢價(jià)已從長(zhǎng)期的2-2.5倍mNAV下滑至1.5倍以下。在這種環(huán)境下，BMNR在短短三個(gè)月內(nèi)向市場(chǎng)密集注入超過(guò)100億美元的新股，約每天1.7億美元，試圖重啟已停止旋轉(zhuǎn)的飛輪。
主要加密貨幣資產(chǎn)財(cái)政公司概覽
然而，這種快速稀釋股權(quán)的做法已將早期的投資熱情轉(zhuǎn)化為擔(dān)憂，市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到每一次價(jià)格上漲都可能迎來(lái)更多股票供應(yīng)，抑制了進(jìn)一步上漲的空間。
以太坊價(jià)格自身的高波動(dòng)性進(jìn)一步放大了DAT模式的結(jié)構(gòu)性缺陷，在Kerrisdale發(fā)布做空?qǐng)?bào)告前后，ETH市場(chǎng)本身就面臨著巨大的內(nèi)部拋壓。回溯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，10月7日，ETH經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，價(jià)格從盤(pán)中高點(diǎn)4709美元迅速跌至4500美元附近，最終在00：00左右穩(wěn)定在約4485美元。
10月7日，以太坊價(jià)格，來(lái)源幣界網(wǎng)
更早在9月22日，ETH就曾從約4294美元急速下滑，在短短半小時(shí)內(nèi)跌至約4001美元，關(guān)鍵支撐位的突破引發(fā)了高杠桿倉(cāng)位的連環(huán)清算。這種市場(chǎng)環(huán)境使得DAT模式通過(guò)溢價(jià)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)更多ETH的策略執(zhí)行難度大增，投資者不愿為本身波動(dòng)性就大的資產(chǎn)支付額外溢價(jià)。
面對(duì)做空風(fēng)波與價(jià)格下跌，市場(chǎng)參與者正在重構(gòu)對(duì)DAT模式的認(rèn)知與以太坊的投資策略。多空力量在關(guān)鍵技術(shù)位置展開(kāi)激烈博弈，市場(chǎng)走向充滿變數(shù)。
鏈上數(shù)據(jù)分析顯示，如果以太坊價(jià)格成功突破4700美元阻力位，可能會(huì)引發(fā)大規(guī)模的空單清算，總額高達(dá)13.7億美元。相反，若價(jià)格跌破4400美元支撐位，則有近20億美元的多頭頭寸面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
以太坊近7日清算地圖，來(lái)源幣界網(wǎng)
這種微妙平衡使得市場(chǎng)參與者高度緊張，等待價(jià)格實(shí)現(xiàn)方向性突破。目前，以太坊的核心支撐位在4120美元和4095美元，而上方的關(guān)鍵阻力位在4200美元和4240美元附近。
有技術(shù)分析師指出，如果以太坊能夠站穩(wěn)4200美元支撐區(qū)域，可能構(gòu)成一個(gè)“相對(duì)穩(wěn)健的買(mǎi)入機(jī)會(huì)”，但需要密切關(guān)注成交量配合情況。
Kerrisdale在做空?qǐng)?bào)告中強(qiáng)調(diào)，其做空BitMine的舉動(dòng)“并非針對(duì)以太坊本身的押注，而是針對(duì)投資者仍應(yīng)為其支付市場(chǎng)溢價(jià)這一觀念的押注”。
報(bào)告建議投資者：“如果你想要配置以太坊，應(yīng)該直接購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨，以最小的摩擦進(jìn)行質(zhì)押，或者持有在迅速增多的以太坊ETF中”。
這一觀點(diǎn)反映出DAT模式存在的合理性正受到根本性質(zhì)疑，隨著美國(guó)以太坊現(xiàn)貨ETF的推出，投資者現(xiàn)在有更多直接 exposure 到以太坊價(jià)格波動(dòng)的工具，而不必承擔(dān)DAT公司的股票溢價(jià)。
對(duì)普通投資者而言，在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇的環(huán)境下，保持謹(jǐn)慎與靈活性至關(guān)重要。市場(chǎng)總是在恐懼與貪婪間循環(huán)，而這一次，基本面與市場(chǎng)情緒的博弈結(jié)果將決定未來(lái)走向。
在DAT模式遭遇信任危機(jī)、市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，投資者急需更安全、透明的資產(chǎn)管理方案。XBIT Wallet作為專(zhuān)為以太坊生態(tài)設(shè)計(jì)的去中心化錢(qián)包，為投資者提供了直接、自主的資產(chǎn)管控途徑，完美規(guī)避了DAT模式的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和透明度問(wèn)題。
XBIT Wallet采用先進(jìn)的多層加密技術(shù)和冷熱分離存儲(chǔ)方案，用戶獨(dú)家掌控私鑰和助記詞，從根本上杜絕了第三方機(jī)構(gòu)挪用或凍結(jié)資產(chǎn)的可能。與DAT模式將資產(chǎn)集中管理的模式不同，XBIT Wallet確保用戶始終擁有資產(chǎn)的完全控制權(quán)。
該錢(qián)包支持以太坊及各類(lèi)ERC-20代幣的安全存儲(chǔ)、即時(shí)轉(zhuǎn)賬與便捷交易，同時(shí)內(nèi)置質(zhì)押功能，用戶可直接參與以太坊網(wǎng)絡(luò)維護(hù)并獲取收益，年化收益率穩(wěn)定在4%-7%之間。這種直接參與方式避免了DAT模式的復(fù)雜結(jié)構(gòu)和額外費(fèi)用。
做空機(jī)構(gòu)對(duì)DAT模式的質(zhì)疑與以太坊價(jià)格在4300美元關(guān)口的博弈，正在重塑市場(chǎng)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)的認(rèn)知。Kerrisdale Capital在報(bào)告中的建議值得深思：“如果你想要以太坊，就直接購(gòu)買(mǎi)，以最小的摩擦進(jìn)行質(zhì)押，或者持有在迅速增多的ETF中”。
DAT模式的高溢價(jià)神話面臨破滅，而以太坊價(jià)格本身的走勢(shì)也將決定這一命運(yùn)的最終走向。市場(chǎng)目光聚焦于以太坊能否重返去年9月13日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)4800美元，但與當(dāng)時(shí)由重大升級(jí)或監(jiān)管利好推動(dòng)的漲勢(shì)不同，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏明確催化劑，投資者需系好安全帶，準(zhǔn)備迎接更多波動(dòng)。
