風險提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風險意識！
Uniswap在2020年9月推出了自己的DEX治理代幣UNI，也是之前被Sushi挖到超車逼出了開發(fā)的速度，現(xiàn)在我們來一起分析一下UNI的通證經(jīng)濟與治理模型。
UNI初始創(chuàng)世總量為 10 億枚，初始量會在未來 4 年內(nèi)完成分發(fā)，總占比60%的社區(qū)6億token中，大約總占比15%的1.5億通證已經(jīng)空投給9.1日前使用過Uniswap的社區(qū)老用戶，這筆空投普通用戶，單錢包最高峰值400UNI價值超過1萬元人民幣。SOCKs類接收空投超過1000UNI。
團隊，投資人和顧問的代幣都會有4年的線性解鎖時間，4年之后保持固定的2%的通貨膨脹率以維持生態(tài)的健康與穩(wěn)定。
下圖為4年內(nèi)釋放率圖：可以看出2020年9月-2021年12月期間，總體的流通量釋放膨脹率較高，隨后逐年減少降低平緩，斜率降低。
當前UNI流通量約為170,000,000, 流通率約為17%。
流通市值Cap約為5億美金，價格平均約為$2.8-$3上下。（BJT 9-17 19:38）
2021年底粗略流通量約為5.5億，相較于當下膨脹率為223.52%
社區(qū)治理庫將會保存大約4.3億的代幣，用于社區(qū)獎勵，開發(fā)獎勵等，釋放規(guī)則如下所示：
治理庫的通證將于2020年10月18日 12：00 UTC時間開始釋放，也就是說2020-10-18到21-10-17一年內(nèi)將會釋放1.72億的社區(qū)治理庫中的代幣（占比總量17%，占比當下流通量106.8%）。
時間 2020 年 9 月 18 日 20:00 到 11 月 17 日 20:00。Uniswap v2 上的 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 以及 ETH/WBTC 四個交易對的流動性資金池將支持 UNI 挖礦。
第一階段共獲得 5,000,000 UNI（占總量：0.5%，占當下流通量：2.9%），每個池平均每天分配 83,333.33 UNI 獎勵，每個池子每個塊54個UNI。
這部分獎勵的 UNI無鎖倉，即每天會釋放平均166666的UNI (占當下流通量的大約：0.1%)。
30 天后開啟投票功能決定治理下一步的走向。
主要作用為資金池提供流動性的人，給予挖礦獎勵，同時UNI也具有治理作用，治理權主要包括 Uniswap 治理權、UNI 社區(qū)庫、Protocol轉(zhuǎn)換費用、以太坊 ENS 、tokens.uniswap.eth 以及 SOCKS 流動性代幣。
UNI 總量的 1％進行提案；
UNI 供應量的 4% 投贊成票；
七天投票期；
投票結(jié)束后有2日的延遲執(zhí)行；
（這些作用，對一般的二級市場購買的投資者沒有太多的實際意義，更多的是對Uniswap生態(tài)治理方面參與者與流動性提供者的意義）
當前UNI流通量約為170,000,000, 流通率約為17%。；
流通市值Cap約為4.8-5億美金，價格平均約為$2.8-$3上下。（BJT 9-17 19:38）；
2021年底粗略流通量約為5.5億，相較于當下流通量1.7億的膨脹率為223.52%；
1年內(nèi)的線性月均平均膨脹速度約為：18.63%；
當前的投機熱度較高，一日內(nèi)接連上線各大交易所包括coinbase pro，導致投機熱情達到高潮，二級市場出現(xiàn)不理智投機現(xiàn)象；
整體ETH手續(xù)費依舊居高不下，礦工收益也創(chuàng)下記錄1小時內(nèi)收入100萬美元，熱度過后是否具有可持續(xù)性需要驗證；
Swap如果后續(xù)其他公鏈如Algorand, Cardano等上出現(xiàn)高質(zhì)量swap，速度快費用低是否會被流動性吸引走需要考慮；
1. UNI屬于加密領域少有的生產(chǎn)性資產(chǎn)。
2. 效率高、低廉。Uniswap團隊不到20人，幾乎不需要服務器成本，而頭部交易所的員工動輒成百上千，維護、運營成本不菲。
3. 平臺幣的持有者對代幣經(jīng)濟發(fā)展沒有發(fā)言權，而UNI持有者可參與交易所治理。
1. Uniswap代幣發(fā)行沒有門檻，導致代幣質(zhì)量良莠不齊，傳統(tǒng)交易所選擇性上幣，經(jīng)過質(zhì)量篩選。Uniswap只能交易ERC-20代幣，傳統(tǒng)交易所可交易來自不同公鏈的代幣。
2. Uniswap采用AMM(自動做市商制度)，AMM只能產(chǎn)生交易價格，不能發(fā)現(xiàn)市場價格，因此不得不引入套利者，將AMM價格填平，直至趨同市場價格。也就是說，Uniswap暫時不能單獨存在，必須依賴CEX給出的市場價格。
3. Uniswap上發(fā)生交易需要支付Gas費，這部分費用外流，被以太坊礦工截獲的，而平臺幣的交易基本不需要額外手續(xù)費，是一個封閉的系統(tǒng)。比如9 月 17 日，UNI正式上線后以太坊網(wǎng)絡Gas價格持續(xù)走高，一度突破了 700Gwei。
4. 治理問題存疑。根據(jù)規(guī)則，Uniswap需要1000萬UNI才能發(fā)起提案。OKEx首席研究員William表示：“目前UNI的主要功能是治理投票，但從持幣地址上看，前五大地址占了用量的一半，對于中小用戶而言，治理投票只是一份虛無縹緲的權力，所以目前UNI的實際價值是很低的?！?/p>
5. UNI是通脹幣種，在4年以后，UNI每年通脹率會維持在2%左右，而平臺幣由于回購銷毀，不斷通縮。
6. UNI持有者的激勵不足。
OKEx表示每季度30%手續(xù)費用來回購二級市場的OKB，火幣則稱火幣全球站和火幣DM每季度收入的20%用于HT回購，而BNB此前宣布的銷毀金額是每季度凈利潤的20%，直至BNB數(shù)量減少至1億，后來不再公開BNB銷毀比例。
DeFi迅速崛起，LINK、YFI、LEND、UNI等DeFi代幣先后躋身加密市值前100甚至前10，但都沒法和UNI相比較。UNI的呼聲更浩大、來勢更兇猛，或許正是因為它是向加密世界食物鏈頂端發(fā)起了沖擊：一旦UNI成功，加密世界的格局將會重構(gòu)。
不同于平臺幣有成熟的財務邏輯，UNI 150億市值中一部分來源于想象中的潛在價值UNI 150億市值中一部分來源于想象中的潛在價值，這說明投資者們對UNI背后的賽道賦予希望，類似于證券市場給科技股極高的估值。
對照如火如荼的UNI，平臺幣前景看起來黯淡許多。
(1)內(nèi)在矛盾
在具體回購的策略上，交易所更多會執(zhí)行有利于交易所的策略，而不是投資者的策略。這是交易所和用戶之間的內(nèi)在矛盾。
(2)籌碼愈發(fā)分散
在動蕩的市場周期中，平臺幣憑借“抗跌”、“有價值”、“長期上漲”的標簽，獲得越來越多投資者的青睞，但也正是因為如此，導致其籌碼分布愈發(fā)分散。過于分散的籌碼必將導致投資人的交易行為相互制約，其最終的結(jié)果就是平臺幣往往在一個區(qū)間內(nèi)上下來回地震蕩，而不會產(chǎn)生較大的行情。 隨著平臺幣籌碼愈發(fā)分散，交易所對平臺幣的籌碼把控能力也會越來越弱，換種說法，平臺幣的價格將越來越市場化。
(3)老鼠倉嚴重
由于信息不對稱，平臺幣往往會成為交易所員工的“提款機”，依靠提前預知重要利好事件的信息，即可精準埋伏，等待利好消息發(fā)出之后出貨，所以，不少頭部交易所平臺幣出現(xiàn)“利好”還未發(fā)酵，幣價突然被砸盤的現(xiàn)象也就不足為奇。
(4)持續(xù)拋壓
在交易所系統(tǒng)中，平臺幣除了是交易所的“顏面”，還承擔了一定的財務功能，比如作為對普通員工以及高管的激勵，以及會有交易所用平臺幣發(fā)放工資，這不可避免持續(xù)產(chǎn)生拋壓，壓制價格。
如果還要說，最后一個原因，那就是在籌碼分散的情況下，交易所控盤不足，拉盤所付出的成本越來越大，如今交易所越來越缺少主動拉盤的動力，拉盤動力更多來自于競爭對手平臺幣的“優(yōu)異表現(xiàn)”以及對應的競爭性KPI。
站在投資者的角度來看，平臺幣不會讓你暴富也不會讓你站在天臺。而UNI是一個歷史性的過程，在不斷演繹著市場百態(tài)。提醒大家投資注意風險，合理安排，不要去拿暴富的心里操控著渺小的資金力量去和市場博弈。
