(1).png)
這是 0xResearch 新聞簡報的節(jié)選。要閱讀完整版，訂閱.
隨著假期臨近尾聲，市場焦點轉(zhuǎn)向了基本的估值問題。Monad 主網(wǎng)上線、L1/L2 估值之爭以及 Berachain 退款條款的最新細節(jié)，成為了討論的焦點。我們還整理了本周的熱門文章以及周一 0xResearch 直播的要點，助您掌握最新動態(tài)。
周末閱讀
圣地亞哥認為，加密貨幣的交易模式已經(jīng)展現(xiàn)出類似Facebook的網(wǎng)絡效應，非比特幣加密貨幣的市值約為1萬億美元。這意味著，盡管加密貨幣的貨幣化和用戶留存率遠低于Facebook，但其平均每個普通用戶價值約為2500美元，每個活躍用戶價值約為9000美元，每個鏈上月活躍用戶價值約為23000美元。他指出，L1層級的加密貨幣市值約占90%，但其手續(xù)費份額已從約60%下降至12%，因為DeFi和其他應用程序僅從一小部分價值中攫取了大部分手續(xù)費。這種轉(zhuǎn)變表明，真正的網(wǎng)絡效應存在于可分叉的聚合層而非底層，而且盡管以太坊和Solana正在構(gòu)建更強大的飛輪效應，但加密貨幣的定價已經(jīng)反映了其尚未達到的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模結(jié)算角色。
Four Pillars 對 Tether 的幾項投資進行了分析，指出 USDT 的持續(xù)增長及其 1350 億美元的資產(chǎn)組合表明 Tether 正在構(gòu)建一個數(shù)字金融帝國。Tether 利用歐洲符合 MiCA 標準的發(fā)行機構(gòu)、在多個國家/地區(qū)提供的充值和提現(xiàn)渠道及錢包，以及對比特幣抵押貸款、比特幣挖礦和黃金特許權使用費的投資，正在為 USDT 構(gòu)建全球基礎設施，服務于零售用戶和機構(gòu)投資者。文章最后指出，Tether 不僅沒有因監(jiān)管而削弱，反而正在成為美元體系中“大到不能倒”的鏈上延伸，并將比特幣和黃金作為戰(zhàn)略儲備。
Coin Metrics 的《網(wǎng)絡現(xiàn)狀報告》指出，ZEC 自 10 月以來近 10 倍的漲幅反映了市場對鏈上隱私的重新定價。受保護的 ZEC 供應量已攀升至 490 萬枚，約占流通供應量的 30%，高于 2025 年初的 11%。報告重點介紹了 Orchard 受保護資金池、Zashi 等統(tǒng)一地址錢包以及跨鏈通道（例如 NEAR Intents）如何降低了部分受保護資金流的摩擦，即使完全受保護的轉(zhuǎn)賬活動仍然只占很小一部分。該報告還將 Zcash 定位為一種市值 2100 萬枚的類似比特幣的資產(chǎn)，其不斷改進的用戶體驗、更快的證明速度和不斷擴大的匿名性最終得到了市場的認可。
Pine Analytics 分析了 Solana 的 SIMD-0411 提案，該提案將通貨緊縮率從 15% 提高到 30%，從而使通脹率在三年左右而非六年內(nèi)達到 1.5% 的最終水平。該提案大約減少了 2200 萬枚 SOL 的排放，按當前價格計算約為 30 億美元。文章將這一微小的參數(shù)調(diào)整與更為復雜的 SIMD-0228 方案進行了對比，指出確定性的方案更容易建模、管理和解釋。文章還指出，略微降低的質(zhì)押收益率和對實力較弱的驗證者施加的壓力，換來的是更少的稀釋、更高的資本效率以及 SOL 更穩(wěn)健的長期貨幣屬性，這些都是值得的。
Monad 主網(wǎng)、L1 估值和 Berachain 新聞
周一 0xResearch 直播的要點：
- Monad 主網(wǎng)上線：主持人重點介紹了一些早期應用，但 TVL 很小，第一天通常代表著巨大的期望與有限的初始效用之間的差距，直到激勵措施和更多產(chǎn)品到來。
- ICO定價及風險：小組成員討論了 Monad 在 Coinbase 上的出售，定價約為 25 億美元 FDV，而 MegaETH 在 TGE 之前仍在接近 35 億美元的交易價格附近，預計一旦現(xiàn)貨流動性出現(xiàn)，價格將會重新調(diào)整。
- 吞吐量與價值：討論重點介紹了像 Monad 和 MegaETH 這樣的新型 L1 代幣，它們承諾提供更高的 TPS，但主持人認為，如果沒有明顯的經(jīng)濟活動和價值獲取，僅憑速度已不足以支撐數(shù)十億美元的估值。
- 誰收取費用：該組織指出，Solana 的 ZEC 現(xiàn)貨交易量比 Hyperliquid 大，但 Hyperliquid 可能從每單位交易活動中賺取更多利潤，因為它擁有訂單簿，這表明為什么區(qū)塊鏈需要規(guī)范的收入應用程序。
- 中立的基礎設施或應用所有者：該組織更傾向于區(qū)塊鏈也提供自己的去中心化交易所 (DEX)、借貸和穩(wěn)定幣通道的模式，并指出 Berachain 的技術棧方向正確，同時質(zhì)疑為什么許多 L1 服務商讓外部應用程序占據(jù)大部分經(jīng)濟利益。
- Berachain退款爆料：有報道稱，布雷凡·霍華德的 Nova 基金在 TGE 后獲得了 2500 萬美元的配置退款，這被認為是極其不尋常的，引發(fā)了其他投資者對最惠國待遇的疑問，并凸顯了一些基金面臨的下行風險有限。
- L1代幣和發(fā)行方案：James Christoph 認為，大多數(shù)新的 L1 代幣仍然依靠敘事和流量進行交易，很少有代幣能夠達到以太坊或 Solana 那樣的估值水平，未來的發(fā)行需要更低的 FDV、更廣泛的公眾流通量和更早的鏈上價格發(fā)現(xiàn)，才能避免出現(xiàn)只下跌的圖表。
敬請關注完整播客。YouTube,Spotify,蘋果播客和X.
贊
.png)
651
收藏
