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根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）FedWatch的數(shù)據(jù)，在美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議召開前，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策的預(yù)期略有變化。期貨價(jià)格顯示，降息至325-350個(gè)基點(diǎn)區(qū)間的概率為17.7%，而交易員仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在350-375個(gè)基點(diǎn)不變的概率高達(dá)82.3%。加息的可能性未被計(jì)入。
美聯(lián)儲(chǔ)降息概率。來源：CME美聯(lián)儲(chǔ)Watch
這一變化反映的是聯(lián)邦基金期貨的重新配置，而非央行的政策信號(hào)。FedWatch的概率數(shù)據(jù)直接來源于期貨合約，而期貨合約對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化反應(yīng)迅速。因此，價(jià)格的微小變化就可能導(dǎo)致隱含概率的顯著波動(dòng)。
盡管基本預(yù)期保持不變，但降息概率的顯著增加凸顯了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)日益激烈的爭(zhēng)論。交易員們繼續(xù)權(quán)衡通脹降溫趨勢(shì)與依然強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，使得市場(chǎng)對(duì)2026年初之前的預(yù)期仍不明朗。
期貨定價(jià)顯示市場(chǎng)謹(jǐn)慎
與此次會(huì)議相關(guān)的1月合約ZQF6中間價(jià)為96.3650，交易活躍，未平倉合約量居高不下。這種倉位表明，市場(chǎng)對(duì)任何可能進(jìn)一步影響寬松預(yù)期或強(qiáng)化維持利率不變觀點(diǎn)的指標(biāo)仍然十分敏感。
從歷史上看， Fed在經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)，決策者一直保持謹(jǐn)慎。在以往的周期中，他們通常會(huì)等待通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱后才會(huì)啟動(dòng)降息。這種模式使得交易員不愿充分消化激進(jìn)寬松政策的影響，即便經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)有所放緩。
因此，1 月份的會(huì)議似乎被視為一個(gè)檢查點(diǎn)，而不是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。期貨目前市場(chǎng)對(duì)任何一方的信心都比較有限，交易員們傾向于保留選擇權(quán)，而不是重倉押注于單一結(jié)果。
加密貨幣市場(chǎng)對(duì)政策信號(hào)做出反應(yīng)
隨著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)概率的更新，數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)反應(yīng)較為謹(jǐn)慎。比特幣和醚交易時(shí)段內(nèi)小幅走高，反映出市場(chǎng)對(duì)利率預(yù)期較為敏感，但后續(xù)走勢(shì)并不強(qiáng)勁。這種較為溫和的波動(dòng)表明，交易員將利率概率的變化視為漸進(jìn)式的，而非決定性的。
加密資產(chǎn)通常會(huì)對(duì)利率預(yù)期變化做出反應(yīng)，因?yàn)檩^低的政策利率可以緩解金融環(huán)境并支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。然而，由于沒有明確的政策變化被視為主要結(jié)果，市場(chǎng)反應(yīng)依然較為溫和。
過往周期表明，加密貨幣市場(chǎng)動(dòng)能的增強(qiáng)通常源于利率定價(jià)的果斷調(diào)整，而非概率的微小變化。在期貨市場(chǎng)展現(xiàn)出更強(qiáng)勁的信心之前，數(shù)字資產(chǎn)可能仍會(huì)跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)波動(dòng)，而不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的方向性走勢(shì)。
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