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繼 2024 年加密貨幣行業(yè)表現(xiàn)積極之后，2025 年未能達(dá)到四年周期預(yù)期——盡管比特幣創(chuàng)下歷史新高——隨后經(jīng)歷了負(fù)增長(zhǎng)的一年，因?yàn)樵S多山寨幣難以接近其先前的峰值。
從持續(xù)流入美國(guó)現(xiàn)貨加密貨幣交易所交易基金，到穩(wěn)定幣的創(chuàng)紀(jì)錄普及，預(yù)測(cè)市場(chǎng)進(jìn)入主流，后超流動(dòng)性去中心化交易所的復(fù)興，以及DAT的繁榮與蕭條，以下五張圖表展示了該行業(yè)在2025年的變化。
美國(guó)現(xiàn)貨加密貨幣ETF繼續(xù)前進(jìn)
點(diǎn)比特幣ETF據(jù)The Block匯編的數(shù)據(jù)顯示，Ark Invest/21Shares、Bitwise、貝萊德、富達(dá)、富蘭克林鄧普頓、灰度、景順、Valkyrie（現(xiàn)為CoinShares）、VanEck和WisdomTree等公司在2025年創(chuàng)造了約218億美元的凈流入，遠(yuǎn)低于2024年的354億美元。盡管如此，它們?nèi)匀皇亲畛晒Φ腅TF產(chǎn)品類別之一。競(jìng)爭(zhēng)與世界上一些規(guī)模最大、最成熟的 ETF 產(chǎn)品相比，包括 Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 和 Invesco QQQ Trust (QQQ) Nasdaq-100 指數(shù)。
貝萊德的IBIT該基金再次領(lǐng)跑，僅在2025年就吸引了249億美元的凈流入，但被其他基金的凈流出所抵消，其管理資產(chǎn)規(guī)模約為660億美元。70%的市場(chǎng)份額按交易量排名的ETF。
同時(shí)，現(xiàn)貨以太坊ETF2025 年的需求也比許多人預(yù)期的要慢，但總體上仍然產(chǎn)生了約 98 億美元的凈流入——無(wú)論從相對(duì)還是名義上，都超過(guò)了去年自 2024 年 7 月推出以來(lái)約 27 億美元的凈流入總額。
9月份，美國(guó)證券交易委員會(huì)得到正式認(rèn)可的新的加密貨幣ETF交易所上市標(biāo)準(zhǔn)正在加速推進(jìn)，開(kāi)辟了一條快速通道，大幅縮短了其他與數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)的投資產(chǎn)品上市的等待時(shí)間，來(lái)自不同發(fā)行商的現(xiàn)貨ETF也已上市。索拉納,萊特幣,XRP,狗狗幣,HBAR， 和鏈環(huán)緊隨其后。基于 XRP 的產(chǎn)品到目前為止，它們?cè)谛乱淮a(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位，自 11 月 13 日推出以來(lái)，已吸引了 12 億美元的凈流入。
穩(wěn)定幣供應(yīng)量達(dá)到新的普及高度
2025年，隨著主要支付公司的發(fā)展，穩(wěn)定幣的采用率將大幅提升。天才法案監(jiān)管政策的明朗化以及新的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)了該資產(chǎn)類別融入更主流的金融體系。循環(huán)供應(yīng)與美元掛鉤的穩(wěn)定幣在各個(gè)發(fā)行方和區(qū)塊鏈上的總額達(dá)到了近 3000 億美元的新高。
Stripe 在超過(guò) 100 家公司推出了穩(wěn)定幣賬戶。100個(gè)國(guó)家它支持余額持有、即時(shí)轉(zhuǎn)換、跨境支付和刷卡消費(fèi)。它還引入了速度這是一個(gè)與 Paradigm 合作構(gòu)建的穩(wěn)定幣原生 Layer 1，Visa 也出現(xiàn)在早期合作伙伴名單中，探索在該網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行結(jié)算。
包括 Tempo、Stable 和 Plasma 在內(nèi)的一系列以穩(wěn)定幣為先的區(qū)塊鏈，定義了今年的基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)變，它們提供快速結(jié)算、可預(yù)測(cè)的以穩(wěn)定幣計(jì)價(jià)的費(fèi)用以及旨在服務(wù)于現(xiàn)實(shí)世界支付、匯款和企業(yè)結(jié)算的集成流動(dòng)性功能。
Tether 繼續(xù)保持市場(chǎng)主導(dǎo)地位，USDT 供應(yīng)量超過(guò) 1870 億美元，占據(jù)超過(guò) 64% 的市場(chǎng)份額，同時(shí)還推出了符合美國(guó)法規(guī)的新版本。美國(guó)陸軍航空隊(duì)Circle 的 USDC 在 2025 年比 USDT 有所增長(zhǎng)，但仍位居第二，市值超過(guò) 760 億美元，占供應(yīng)量的 26%；Ethena 的 USDe 位居第三，市值約為 63 億美元，占市場(chǎng)份額的 2.2%。
按照區(qū)塊鏈支持以太坊在穩(wěn)定幣供應(yīng)量方面領(lǐng)先，其次是波場(chǎng)，索拉納、BNB Chain 和 Hyperliquid 分別位列第二、第三和第四。
預(yù)測(cè)市場(chǎng)成為主流
進(jìn)入2025年，人們?cè)鴵?dān)心像Polymarket這樣的平臺(tái)無(wú)法應(yīng)對(duì)圍繞2024年11月美國(guó)總統(tǒng)大選的炒作和活躍度激增。然而，預(yù)測(cè)市場(chǎng)在2025年進(jìn)入主流視野，并不斷突破創(chuàng)新。月活躍用戶和銷量記錄Kalshi 正在挑戰(zhàn) Polymarket 在行業(yè)中的主導(dǎo)地位。
Kalshi 最初采取的是集中式、監(jiān)管優(yōu)先的策略，成功獲得了美國(guó)商品期貨交易委員會(huì) (CFTC) 的關(guān)鍵牌照，并最終贏得了一場(chǎng)官司，得以將某些政治合約列入上市名單。然而，如今該公司正通過(guò)加速加密貨幣和區(qū)塊鏈的整合，包括與 Solana 和 Base 等公司的合作，將業(yè)務(wù)拓展到美國(guó)以外的全球市場(chǎng)，并擴(kuò)大分銷渠道。
相比之下，Polymarket 最初是一個(gè)基于 Polygon（以太坊的 EVM 兼容側(cè)鏈）構(gòu)建的去中心化平臺(tái)，并迅速發(fā)展成為全球最大的預(yù)測(cè)交易平臺(tái)。據(jù) The Block 報(bào)道，自 3 月以來(lái)，Kalshi 的月交易量已經(jīng)超過(guò)了 Polymarket。數(shù)據(jù)儀表板銷售額達(dá)到 63 億美元，而本月為 22 億美元。Polymarket 直到最近才開(kāi)始為美國(guó)客戶提供服務(wù)，但隨著監(jiān)管政策的明確，它已可以開(kāi)始服務(wù)美國(guó)客戶。重新啟動(dòng)該公司通過(guò)其新收購(gòu)的清算機(jī)構(gòu)QCEX在該國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，并計(jì)劃在未來(lái)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。POLY 代幣發(fā)射。
兩家公司今年都籌集了大量資金，其中Kalshi最近又籌集了一筆資金。10億美元公司估值達(dá) 110 億美元，投資方包括 Paradigm、Sequoia Capital 和 Andreessen Horowitz，Polymarket 也參與了投資。20億美元據(jù)報(bào)道，ICE正在與投資方洽談投資事宜。籌集新資金估值高達(dá)150億美元。
這對(duì)組合還在 2025 年達(dá)成了一系列體育、媒體和金融領(lǐng)域的新合作，凸顯了隨著預(yù)測(cè)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，他們的影響力也在不斷擴(kuò)大。
Polymarket 與谷歌財(cái)經(jīng)和雅虎財(cái)經(jīng)展示其概率數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)覆蓋范圍，并宣布與……開(kāi)展合作獎(jiǎng)品精選,DraftKings以及國(guó)家冰球聯(lián)盟谷歌財(cái)經(jīng)和NHL也與Kalshi建立了合作關(guān)系，其他機(jī)構(gòu)也是如此。CNN和CNBC及其羅賓漢目前，一體化業(yè)務(wù)占卡爾希市場(chǎng)份額的 50% 以上。
Perp DEX 復(fù)蘇
在 2021 年永久去中心化交易所 (DEX) 熱潮降溫，dYdX 和 GMX 等平臺(tái)逐漸淡出人們的視線之后，周期寵兒 Hyperliquid 在 2025 年重新點(diǎn)燃了交易者的興趣，推動(dòng)鏈上衍生品交易量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，并催生了一批新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
Hyperliquid 鞏固了其在 2025 年大部分時(shí)間里在鏈上衍生品領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并推出了其原生產(chǎn)品。USDH穩(wěn)定幣并激活HIP-3為了實(shí)現(xiàn)無(wú)需許可的惡意交易市場(chǎng)創(chuàng)建，此次升級(jí)擴(kuò)展了結(jié)算層，增強(qiáng)了流動(dòng)性，并使協(xié)議更接近完全去中心化，同時(shí)交易量也保持在行業(yè)領(lǐng)先水平。
Aster 由 YZi Labs 支持，最初專注于 BNB 鏈，然后爆裂在夏季完成 APX Finance 品牌重塑后，該公司正式進(jìn)入市場(chǎng)。代言在趙長(zhǎng)鵬（CZ）的推動(dòng)下，ASTER代幣的市值從5.6億美元的FDV飆升至峰值超過(guò)150億美元。然而，DefiLlama事件后，其增長(zhǎng)勢(shì)頭有所減弱。已標(biāo)記可能存在虛假交易模式，并已將其犯罪嫌疑人數(shù)據(jù)從列表中移除。
基于以太坊的 Lighter 在 2025 年成為 Hyperliquid 的另一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。籌集了6800萬(wàn)美元在去中心化交易所（DEX）蓬勃發(fā)展的時(shí)期，該公司估值達(dá)到15億美元。隨后……推出本月初開(kāi)始進(jìn)行現(xiàn)貨交易，首先是以太坊 (ETH)，隨后是LIT代幣發(fā)行周二。
受平臺(tái)間競(jìng)爭(zhēng)加劇的推動(dòng)，永續(xù)協(xié)議的月交易量在10月份首次突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。Hyperliquid 仍然占據(jù)了這創(chuàng)紀(jì)錄的1.2萬(wàn)億美元交易量的最大份額，交易量達(dá)3085億美元，而 Lighter 和 Aster 的交易量分別為2725億美元和2599億美元。然而，據(jù) The Block 報(bào)道，Lighter 在11月份的交易量超過(guò)了這兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并在12月份的空投活動(dòng)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。數(shù)據(jù)儀表板.
DAT 的興衰
比特幣財(cái)務(wù)公司Strategy（前身為MicroStrategy）繼續(xù)其侵略性積累今年以來(lái)，比特幣一直是主流加密貨幣，其持有量超過(guò)比特幣總供應(yīng)量 2100 萬(wàn)枚的 3%，目前其資產(chǎn)負(fù)債表已超過(guò)672,000 比特幣.
有趣的是，那是一個(gè)暫停Strategy 每周的比特幣收購(gòu)計(jì)劃在 7 月份引起了其 2025 年所有冒險(xiǎn)中最廣泛的關(guān)注，但也標(biāo)志著 DAT 公司熱潮的巔峰，而這股熱潮幾乎和它興起時(shí)一樣迅速地消退了。
雖然數(shù)量比特幣金庫(kù)公司雖然股價(jià)一度上漲至約200，但該板塊許多股票的價(jià)值已從夏季高點(diǎn)大幅下跌，市值與凈資產(chǎn)值之比也急劇收窄。盡管Strategy的普通股表現(xiàn)優(yōu)于某些跌幅超過(guò)90%的股票，但仍出現(xiàn)下跌。66%由于其 mNAV 跌破 1，這意味著該公司的價(jià)值低于其持有的比特幣的價(jià)值。
領(lǐng)先的以太坊和 Solana 資金管理公司也遭遇了類似的命運(yùn)，湯姆·李的股份也隨之縮水。比特礦較峰值下降 79.5%前進(jìn)產(chǎn)業(yè)在年內(nèi)分別積累了超過(guò) 410 萬(wàn)枚 ETH 和 690 萬(wàn)枚 SOL 之后，下跌了 83%。
據(jù)The Block報(bào)道，總體而言，持有各種加密貨幣的領(lǐng)先DAT的總市值從2025年的峰值1760億美元暴跌46%，至940億美元的低點(diǎn)。數(shù)據(jù)儀表板不過(guò)，這被人工智能多元化比特幣礦工的超強(qiáng)表現(xiàn)所抵消。
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