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- 2026年1月9日
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- 19:19
代幣化股票正逐步從概念走向早期執(zhí)行，這預(yù)示著股票的交易、結(jié)算以及與數(shù)字市場(chǎng)的整合方式將發(fā)生更深層次的轉(zhuǎn)變。
雖然與其它代幣化的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)相比，該領(lǐng)域仍然很小，但最近的發(fā)展表明，更廣泛采用的基礎(chǔ)正在奠定，而不是以后。
- 代幣化股權(quán)正超越理論層面，真正的平臺(tái)現(xiàn)在正在發(fā)行和分發(fā)這些股權(quán)。區(qū)塊鏈
區(qū)塊鏈基于股票的敞口。
區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個(gè)由區(qū)塊組成的數(shù)字鏈，但并非傳統(tǒng)意義上的區(qū)塊鏈。這些“區(qū)塊”由信息比特構(gòu)成，當(dāng)我們提到“區(qū)塊”和“鏈”時(shí)，指的是存儲(chǔ)在公共數(shù)據(jù)庫中的數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)。區(qū)塊鏈提供了一種創(chuàng)新的方式，可以自動(dòng)且安全地傳輸信息。交易始于一方創(chuàng)建區(qū)塊，然后由網(wǎng)絡(luò)中成千上萬甚至數(shù)百萬臺(tái)計(jì)算機(jī)進(jìn)行驗(yàn)證。這個(gè)去中心化的金融交易賬本不斷發(fā)展演進(jìn)，持續(xù)添加新的數(shù)據(jù)。
區(qū)塊鏈之所以具有防篡改性，是因?yàn)槊織l記錄都是獨(dú)一無二的，擁有各自獨(dú)立的歷史記錄。要篡改一條記錄，就需要更改包含數(shù)百萬條記錄的整個(gè)區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈基于三大核心原則：去中心化、透明性和不可篡改性。
- 監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在推動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向完全有擔(dān)保、法律認(rèn)可的代幣，而不是合成價(jià)格追蹤器。
- 兩種模式正在興起：一種優(yōu)先考慮嚴(yán)格的鏈上合規(guī)性，另一種允許發(fā)行后更大的靈活性。
代幣化股權(quán)究竟代表什么
從根本上講，代幣化股票是基于區(qū)塊鏈的工具，旨在模擬對(duì)公開交易股票的投資。一些代幣代表對(duì)受監(jiān)管托管機(jī)構(gòu)持有的股票的直接法律所有權(quán)，從而保留了股東的各項(xiàng)權(quán)利，例如股息或投票權(quán)。另一些代幣則依賴于追蹤價(jià)格走勢(shì)但不授予所有權(quán)的衍生品。美國(guó)和歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來越傾向于前者，這表明完全透明且有充分依據(jù)的結(jié)構(gòu)很可能主導(dǎo)未來的增長(zhǎng)。
這種監(jiān)管偏好正在推動(dòng)市場(chǎng)遠(yuǎn)離結(jié)構(gòu)松散的合成證券，轉(zhuǎn)向更類似于傳統(tǒng)證券的模型，只是通過區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施交付。
兩種模式正在塑造市場(chǎng)
隨著代幣化股權(quán)的發(fā)展，兩種運(yùn)營(yíng)框架正在興起。第一種是嚴(yán)格控制的“圍墻花園”模式，合規(guī)性直接嵌入代幣中。轉(zhuǎn)賬僅限于預(yù)先批準(zhǔn)的賬戶，了解你的客戶
了解你的客戶經(jīng)過驗(yàn)證的錢包和資產(chǎn)通常被限制在單一平臺(tái)內(nèi)。這種設(shè)計(jì)優(yōu)先考慮監(jiān)管確定性，但限制了更廣泛的鏈上可用性。第二種模型在發(fā)行后提供了更大的靈活性。代幣仍然只分發(fā)給已驗(yàn)證用戶，但一旦鑄造完成，它們就可以在鏈上轉(zhuǎn)移、自行托管，并與去中心化金融協(xié)議交互。在這種情況下，合規(guī)性從硬編碼的轉(zhuǎn)賬鎖定轉(zhuǎn)向訪問控制和監(jiān)控，從而為更多樣化的金融應(yīng)用場(chǎng)景打開了大門。
2025 年的發(fā)展改變了基調(diào)
2025 年全年，實(shí)際部署開始驗(yàn)證這兩種方法。Robinhood 等零售平臺(tái)面向非美國(guó)用戶推出了代幣化的美國(guó)股票，展示了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)界面如何大規(guī)模分銷基于區(qū)塊鏈的股票。與此同時(shí)，Kraken 等加密貨幣原生交易平臺(tái)上架了在高性能區(qū)塊鏈上發(fā)行的代幣化藍(lán)籌股，使這些資產(chǎn)能夠直接接入……去中心化金融
“>DeFi環(huán)境。傳統(tǒng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施也向代幣化方向發(fā)展。納斯達(dá)克等機(jī)構(gòu)開始試點(diǎn)基于區(qū)塊鏈的結(jié)算系統(tǒng)，其目的并非取代交易所，而是為了降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、提高抵押品流動(dòng)性并簡(jiǎn)化后臺(tái)流程。
為什么規(guī)?？雌饋砣匀徊淮?，但卻意義重大
盡管代幣化股票發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但與代幣化國(guó)債和私募信貸相比，其規(guī)模仍然較小。然而，市場(chǎng)對(duì)代幣化股票的戰(zhàn)略關(guān)注度正在上升。包括 Coinbase 在內(nèi)的美國(guó)主要參與者正積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，以明確審批路徑，這表明代幣化股票正日益被視為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，而非實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)品。
這個(gè)市場(chǎng)的重要性不在于目前的交易量，而在于其發(fā)展軌跡。如果監(jiān)管環(huán)境更加明朗，代幣化股票可能會(huì)重塑全球市場(chǎng)的準(zhǔn)入方式，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的股權(quán)分割，并使股票能夠在數(shù)字金融系統(tǒng)中作為可編程資產(chǎn)發(fā)揮作用。
這對(duì)于2026年來說可能意味著什么
隨著基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管對(duì)話和早期分銷模式的到位，2026年可能成為決定性的一年。代幣化股票可能繼續(xù)保持嚴(yán)格管控的小眾地位，也可能發(fā)展成為連接傳統(tǒng)資本市場(chǎng)和去中心化金融的核心層。其發(fā)展方向?qū)⑷Q于監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何在投資者保護(hù)和創(chuàng)新之間取得平衡，以及機(jī)構(gòu)愿意以多快的速度在區(qū)塊鏈平臺(tái)上重建市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。
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