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- 2026年1月13日
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- 14:01
摩根大通公司在 2025 年第四季度財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)了其盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)力，在大多數(shù)關(guān)鍵指標(biāo)上都超過(guò)了市場(chǎng)普遍預(yù)期，并鞏固了其作為美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的地位。
盡管據(jù)報(bào)道由于信貸撥備增加，凈利潤(rùn)同比下降，但收入、交易和核心銀行業(yè)務(wù)的基本面依然強(qiáng)勁。
- 摩根大通在大多數(shù)指標(biāo)上都超出預(yù)期，實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)最強(qiáng)勁的第四季度業(yè)績(jī)之一。
- 第四季度每股收益為 5.23 美元（不計(jì)重大項(xiàng)目），凸顯了其潛在盈利能力強(qiáng)于表面數(shù)據(jù)所顯示的水平。
- 市場(chǎng)收入大幅增長(zhǎng)，抵消了投資銀行業(yè)務(wù)的疲軟。
- 增加信貸撥備主要是出于戰(zhàn)略考慮，并不代表信貸質(zhì)量惡化。
- 該銀行預(yù)計(jì)2026年凈利息收入約為1030億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期。
營(yíng)收增長(zhǎng)依然全面。
總凈收入同比增長(zhǎng)7%至468億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期。經(jīng)調(diào)整后的收入達(dá)到467.7億美元，反映出以利息為基礎(chǔ)和以手續(xù)費(fèi)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)均保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。凈利息收入增至251億美元，主要得益于存款余額增加和信用卡服務(wù)中循環(huán)信貸使用量的提升，但部分被較低的利率所抵消。剔除市場(chǎng)業(yè)務(wù)后，核心凈利息收入依然實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，凸顯了摩根大通貸款業(yè)務(wù)的韌性。
一次性項(xiàng)目掩蓋了盈利強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。
摩根大通公布的第四季度凈利潤(rùn)為130億美元，同比下降7%。然而，剔除重大項(xiàng)目后，第四季度盈利表現(xiàn)顯著強(qiáng)勁。摩根大通公布的第四季度每股收益為5.23美元（不計(jì)入重大信貸準(zhǔn)備金項(xiàng)目），表明其潛在盈利能力超出市場(chǎng)預(yù)期，而這一優(yōu)勢(shì)并未完全體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。
市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，投資銀行業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)疲軟
市場(chǎng)板塊表現(xiàn)尤為突出。固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)的收入推動(dòng)市場(chǎng)板塊總收入同比增長(zhǎng)17%，達(dá)到82億美元，主要得益于市場(chǎng)需求的顯著增長(zhǎng)。揮發(fā)性
“>波動(dòng)性客戶活躍度強(qiáng)勁。這一業(yè)績(jī)?cè)俅握宫F(xiàn)了摩根大通在市場(chǎng)不確定時(shí)期所擁有的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。投資銀行收入略低于預(yù)期，但管理層表示，交易渠道依然暢通，業(yè)務(wù)活動(dòng)呈現(xiàn)不均衡而非結(jié)構(gòu)性疲軟的態(tài)勢(shì)。信貸撥備反映的是戰(zhàn)略，而非壓力
本季度信貸成本上升，撥備總額達(dá)47億美元。其中很大一部分與Apple Card產(chǎn)品組合的遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)承諾相關(guān)的22億美元準(zhǔn)備金增加有關(guān)。管理層將此舉描述為一項(xiàng)戰(zhàn)略性和預(yù)防性措施，而非應(yīng)對(duì)信貸環(huán)境惡化的舉措。消費(fèi)者信貸指標(biāo)總體保持穩(wěn)定，而凈核銷額略有增加，主要集中在批發(fā)業(yè)務(wù)組合。
資本實(shí)力及2026年展望
摩根大通本季度末的巴塞爾協(xié)議III一級(jí)資本充足率（CET1）標(biāo)準(zhǔn)化為14.5%，總損失吸收能力達(dá)5640億美元，維持了充足的資本緩沖。股東回報(bào)依然強(qiáng)勁，本季度派發(fā)了股息并凈回購(gòu)了79億美元的股票。展望未來(lái)，該行預(yù)計(jì)2026年凈利息收入約為1030億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期，表明盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)盈利能力充滿信心。
首席執(zhí)行官杰米·戴蒙表示，所有業(yè)務(wù)線都表現(xiàn)良好，并強(qiáng)調(diào) Apple Card 的轉(zhuǎn)型是一個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)他也警告說(shuō)，市場(chǎng)可能低估了潛在的經(jīng)濟(jì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
股價(jià)走勢(shì)和技術(shù)信號(hào)
財(cái)報(bào)發(fā)布后，摩根大通股價(jià)上漲約2%，接近331美元，進(jìn)一步逼近近期高點(diǎn)。財(cái)報(bào)發(fā)布后的走勢(shì)表明，投資者更關(guān)注公司盈利能力和未來(lái)業(yè)績(jī)指引，而非受一次性信貸項(xiàng)目影響而導(dǎo)致的凈利潤(rùn)下滑。
從技術(shù)角度來(lái)看，動(dòng)能是建設(shè)性的，但已不再過(guò)熱。RSI
和 RSI（14）點(diǎn)位略低于50-60區(qū)域，表明市場(chǎng)處于中性至略微看漲狀態(tài)，而非超買(mǎi)狀態(tài)。這意味著如果買(mǎi)盤(pán)興趣保持穩(wěn)定，則存在進(jìn)一步上漲的空間，且短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)動(dòng)能驅(qū)動(dòng)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。這MACD
“>MACD雖然仍處于正值區(qū)域，但柱狀圖已開(kāi)始趨于平緩，表明上漲動(dòng)能正在放緩而非逆轉(zhuǎn)。這種形態(tài)通常預(yù)示著價(jià)格將進(jìn)入盤(pán)整或緩慢上漲階段，而非出現(xiàn)大幅突破。只要MACD指標(biāo)保持在信號(hào)線上方，整體趨勢(shì)仍將保持支撐。總體而言，價(jià)格走勢(shì)表明市場(chǎng)正在消化強(qiáng)勁的基本面，而非盲目追漲。若價(jià)格能持續(xù)守住近期突破位，將鞏固看漲格局；而任何短期回調(diào)都可能被視為持續(xù)上升趨勢(shì)中的盤(pán)整，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。
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