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2025年加密貨幣市場流動性變得不均衡,據(jù)做市商 Wintermute 稱。 我投資者的資金集中在少數(shù)代幣上，而市場上的大部分代幣卻難以獲得市場認可。
隨著加密貨幣市場擺脫以往的周期性模式，該公司確定了三個關(guān)鍵發(fā)展趨勢，認為這些趨勢可能會為 2026 年更廣泛的市場復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。
到2025年，加密貨幣流動性將呈現(xiàn)頭重腳輕的局面
Wintermute在其2025年數(shù)字資產(chǎn)場外交易市場回顧中指出，這一年對許多方面都產(chǎn)生了影響。加密貨幣市場的長期以來的一些假設(shè)受到了考驗。這也揭示了整個行業(yè)流動性運作方式的更廣泛轉(zhuǎn)變。
通常情況下，加密貨幣市場的資金流動呈周期性模式，最初以比特幣作為流動性的主要入口點，然后一旦比特幣的增長勢頭放緩，資金就會轉(zhuǎn)向以太坊。
它最終轉(zhuǎn)型為大型股，后來……市值較小的山寨幣風(fēng)險食欲增加了。然而，這種情況在2025年并沒有發(fā)生。
這家做市商發(fā)現(xiàn)，2025年的交易活動將高度集中在比特幣和以太坊上，以及少數(shù)市值較大的代幣上。因此，流動性日益趨于集中，資金聚集在主要資產(chǎn)周圍，而不是分散到更廣泛的市場中。
報告指出：“資本不再廣泛分散于市場。相反，流動性變得更加集中，分布也更加不均衡，導(dǎo)致回報和活動出現(xiàn)更大的分化?！?/p>
報告指出，這一轉(zhuǎn)變是由交易所交易基金（ETF）推動的。以及數(shù)字資產(chǎn)庫（DAT）直到最近，穩(wěn)定幣和直接投資還是資金流入加密貨幣市場的主要途徑。
Wintermute寫道：“然而，ETF和DAT從根本上改變了流動性流入生態(tài)系統(tǒng)的方式。正如前面提到的，它們的投資范圍正在擴大，開始允許投資于BTC和ETH以外的其他代幣，主要是其他市值較大的代幣；然而，這是一個漸進的過程，因此對山寨幣市場的任何好處都需要時間才能顯現(xiàn)?！?/p>
結(jié)果是市場廣度收縮，收益率分化加劇。這表明資本配置更加有針對性，而非大范圍的市場輪動。山寨幣和模因幣板塊的表現(xiàn)就體現(xiàn)了這一趨勢。
報告指出，與往年相比，山寨幣市場的上漲行情持續(xù)時間已顯著縮短。2022年至2024年間，山寨幣的上漲行情通常持續(xù)45至60天。
相比之下，2025 年上漲行情的持續(xù)時間急劇下降，中位數(shù)持續(xù)時間降至 20 天左右。盡管新的元市場和主題層出不窮，包括模因幣發(fā)行平臺、永續(xù) DEX 等，但下跌趨勢依然出現(xiàn)。x402 敘事.
報告指出：“這些策略引發(fā)了短暫的上漲行情，但未能發(fā)展成持久的、席卷整個市場的上漲行情。這反映出宏觀經(jīng)濟環(huán)境動蕩、市場在去年過度上漲后出現(xiàn)疲態(tài)，以及山寨幣流動性不足，無法支撐這些策略延續(xù)到下一個階段。因此，山寨幣的上漲行情更像是戰(zhàn)術(shù)性交易，而非基于堅定信念的趨勢?！?/p>
Wintermute 也畫了關(guān)注績效2025 年的模因幣報告指出，模因幣總市值在第一季度后大幅下跌，并且未能恢復(fù)到關(guān)鍵支撐位。盡管期間出現(xiàn)過短暫的交易活躍期，但未能扭轉(zhuǎn)整體下跌趨勢。
報告列舉了短暫的波動事件，例如作為競爭對手7 月份出現(xiàn)的模因幣發(fā)行平臺 Pump.fun 和 LetsBonk 就是局部交易興趣的例證，但這些興趣并未發(fā)展成持續(xù)的市場復(fù)蘇。
Wintermute概述了2026年市場全面復(fù)蘇的三種情景
溫特穆特強調(diào)，要扭轉(zhuǎn)2025年的局面，可能至少需要以下三種發(fā)展中的一種：
- 更廣泛的機構(gòu)影響力：大部分新增加密貨幣流動性是通過ETF和數(shù)字資產(chǎn)基金進入市場的，但仍然高度集中。更廣泛的市場復(fù)蘇需要“擴大其可投資范圍宇宙?！?/li>
- 主要資產(chǎn)實力重振：比特幣或以太坊的強勁上漲可能會帶來財富效應(yīng)。然而，資金在多大程度上會輪動到更廣泛的市場，目前仍存在不確定性。
- 散戶投資者重新關(guān)注：零售業(yè)觀念的轉(zhuǎn)變股票回歸加密貨幣可能會帶來新的資金流入。不過，Wintermute 認為這種情況發(fā)生的可能性較小。
報告指出，2026 年的結(jié)果將取決于這些催化劑中是否有一個足夠強大，能夠?qū)⒘鲃有詳U展到大型資產(chǎn)之外。
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