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- 2026年1月19日
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銅價上漲是由地緣政治、貨幣走勢和結(jié)構(gòu)性需求趨勢共同作用的結(jié)果，這使得這種紅色金屬越來越像一種宏觀對沖工具，而不是工業(yè)活動的簡單晴雨表。
此輪上漲行情并非始于制造業(yè)，而是源于政治因素。唐納德·特朗普關(guān)于對幾個反對其格陵蘭島計劃的歐洲國家加征關(guān)稅的言論，令市場震蕩，美元走低。美元的下跌迅速推高了貴金屬價格，投資者紛紛尋求避險，以應(yīng)對不斷上升的地緣政治風(fēng)險。
- 銅正日益成為一種宏觀和地緣政治對沖工具，而不僅僅是一種工業(yè)金屬。
- 關(guān)稅威脅和美元走軟推動銅價與黃金和白銀價格同步上漲。
- 盡管中國房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲軟，但人工智能、電氣化帶來的結(jié)構(gòu)性需求以及供應(yīng)緊張繼續(xù)支撐著房價。
銅價隨后也隨之上漲。盡管美歐貿(mào)易摩擦通常會對工業(yè)需求構(gòu)成不利影響，但最初的上漲反應(yīng)并非源于經(jīng)濟增長預(yù)期，而是受資本流動驅(qū)動。隨著美元走軟，投資者將投資范圍從黃金和白銀擴大到基本金屬，即便宏觀經(jīng)濟前景依然不明朗，銅價也因此搭上了上漲的順風(fēng)車。
這種現(xiàn)象凸顯了市場對銅的態(tài)度正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。銅價不再僅僅受經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，而是越來越受到更廣泛的風(fēng)險情緒和匯率動態(tài)的影響。
銅的交易方式如同戰(zhàn)略資產(chǎn)。
拋開短期新聞熱點，銅價持續(xù)受益于強大的結(jié)構(gòu)性因素。與人工智能、數(shù)據(jù)中心、電氣化和可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的需求依然強勁。對電網(wǎng)、電動汽車和清潔能源的大規(guī)模投資需要大量的銅，即使傳統(tǒng)行業(yè)增速放緩，也能支撐長期消費。
供應(yīng)因素加劇了這一趨勢。近幾個月來，貿(mào)易商在潛在關(guān)稅調(diào)整前紛紛涌入美國市場，導(dǎo)致其他地區(qū)的庫存減少，全球銅供應(yīng)趨緊。這種提前交付扭曲了區(qū)域供需平衡，并推高了國際交易所的價格。直到最近，美國倉庫庫存才開始回升，這表明去年盛行的極端套利交易可能正在緩解。
銅價走勢也開始與貴金屬趨于一致。分析師指出，銅價與黃金和白銀的走勢越來越密切相關(guān)，反映出在對債務(wù)、貨幣貶值和地緣政治不穩(wěn)定的擔(dān)憂加劇之際，市場對有形資產(chǎn)的需求正在改善。
中國市場提振了市場情緒，但風(fēng)險依然存在。
盡管形勢喜憂參半，但中國經(jīng)濟依然是全球經(jīng)濟前景的核心。官方數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了年度增長目標(biāo)，提振了投資者信心。然而，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，房價下跌加劇了人們對建筑業(yè)金屬需求的擔(dān)憂。
銅價上漲已經(jīng)抑制了部分中國制造商的采購，尤其是在價格敏感型行業(yè)。與此同時，人民幣走強提升了以美元計價的大宗商品的購買力，部分抵消了銅價上漲的影響。投機活動也有所增加，投資者紛紛涌入多種金屬市場，作為更廣泛的大宗商品配置的一部分。
中國工業(yè)格局的對比十分鮮明。盡管產(chǎn)能受限，鋁產(chǎn)量仍攀升至歷史新高，而鋼鐵產(chǎn)量卻跌至多年來的最低點，凸顯出重工業(yè)需求的不平衡程度。
倫敦金屬交易所銅價接近每噸 12,857 美元，市場參與者越來越關(guān)注宏觀因素，而不是現(xiàn)貨需求的短期波動。
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