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在達(dá)沃斯白雪皚皚的山谷中,來(lái)自全球最大投資機(jī)構(gòu)的高管們?cè)诿绹?guó)總統(tǒng)特朗普抵達(dá)前聚集在一場(chǎng)私密早餐會(huì)上交流信息,但他們措辭謹(jǐn)慎。
這群來(lái)自貝萊德、TPG和主權(quán)財(cái)富巨頭淡馬錫的高管討論了迅速變化的美國(guó)政策可能如何沖擊全球市場(chǎng)。一位高管一度對(duì)美國(guó)要求收購(gòu)格陵蘭島引發(fā)的緊張局勢(shì)及其潛在連鎖反應(yīng)提出了悲觀的看法。但即便在那時(shí),這個(gè)人也沒(méi)有提到“特朗普”這個(gè)名字。
這就是2026年初華爾街正在上演的:如何在不惹怒特朗普的情況下,幫助客戶認(rèn)識(shí)并準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)他的政策沖擊?
答案越來(lái)越多地變成了:自我審查。
德國(guó)最大的銀行提供了這種不安全感的最新高調(diào)案例。當(dāng)與會(huì)者上周日抵達(dá)瑞士參加世界經(jīng)濟(jì)論壇時(shí),德意志銀行高級(jí)外匯策略師George Saravelos向客戶發(fā)布了一份報(bào)告,預(yù)測(cè)在特朗普威脅收購(gòu)格陵蘭島(丹麥王國(guó)享有半自治權(quán)的領(lǐng)土)之際,歐洲持有美國(guó)資產(chǎn)的意愿可能會(huì)降低。
到了周三,美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示,該行CEO澤溫已致電給他,試圖讓公司與自家這份廣為流傳的研究報(bào)告撇清關(guān)系。
這一事件加劇了華爾街某些圈子日益增長(zhǎng)的恐懼,即特朗普政府愿意點(diǎn)名針對(duì)個(gè)別高管和公司,這正在刺激自我審查。
正如一位不愿透露姓名的主要投資公司CEO所言,高管們?cè)谒较吕锘ハ啾磉_(dá)擔(dān)憂,但在公開(kāi)場(chǎng)合卻幾乎只字不提,即使特朗普宣布了對(duì)美國(guó)住房、信用卡貸款和關(guān)稅的嚴(yán)厲改革。
“這就是在威權(quán)政體中發(fā)生的事情,”RBC BlueBay高級(jí)新興市場(chǎng)主權(quán)策略師Timothy Ash在社交媒體上回應(yīng)貝森特的言論時(shí)寫道?！斑@意味著制衡機(jī)制被移除,最終會(huì)導(dǎo)致糟糕的政策?！?/p>
保持低調(diào)是一種常見(jiàn)的反應(yīng),尤其是對(duì)歐洲高管而言。據(jù)知情人士透露,一些人告訴研究團(tuán)隊(duì)避免涉足敏感話題。對(duì)分析師公開(kāi)發(fā)言的限制往往隨著美歐緊張局勢(shì)的升級(jí)而收緊。
去年,一家大型歐洲金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始敦促某些業(yè)務(wù)部門的員工克制涉及世界兩大經(jīng)濟(jì)體的爭(zhēng)議性評(píng)論。知情人士說(shuō),這些口頭警告集中在研究和公開(kāi)論壇上的露面,但也限制了內(nèi)部討論。
部分擔(dān)憂在于,如果一位分析師惹惱了特朗普政府,可能會(huì)阻礙該公司在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的能力。例如,官員可能會(huì)拒絕續(xù)簽工作簽證。
“現(xiàn)在有一種普遍的恐懼文化,”倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)中心教授Tom Kirchmaier說(shuō)。
即便是摩根大通CEO戴蒙這位美國(guó)銀行業(yè)直言不諱的元老在達(dá)沃斯臺(tái)上被問(wèn)及特朗普最近的行動(dòng)時(shí),也采取了中庸的立場(chǎng)。“我想要一個(gè)更強(qiáng)大的北約,一個(gè)更強(qiáng)大的歐洲,”戴蒙在爐邊談話中說(shuō)?！疤乩势账龅囊恍┦虑檎趯?dǎo)致這一點(diǎn),有些則不是。”
盡管如此,戴蒙反駁了商業(yè)領(lǐng)袖不敢與政府坦誠(chéng)相待的說(shuō)法,指出他“不是一個(gè)關(guān)稅支持者”,并認(rèn)為政府應(yīng)該改變其移民方式。“我已經(jīng)說(shuō)了。你還想讓我說(shuō)什么?”戴蒙說(shuō)。
與此同時(shí),城堡投資(Citadel)創(chuàng)始人肯·格里芬(Ken Griffin)敦促其他老板主動(dòng)接觸并坦誠(chéng)地對(duì)特朗普及其內(nèi)閣講話,稱他們比歷屆政府都更愿意傾聽(tīng)商業(yè)利益。
“美國(guó)企業(yè)高管不直抒胸臆是一個(gè)真正的錯(cuò)誤,”這位對(duì)沖基金和做市商億萬(wàn)富翁說(shuō)。“這位總統(tǒng)他有時(shí)會(huì)惡搞,但他確實(shí)會(huì)傾聽(tīng)?！?/p>
在過(guò)去的一年里,這些“特朗普時(shí)刻”包括在社交媒體上嘲笑高盛CEO蘇德巍,建議他專注于當(dāng)DJ的愛(ài)好,并更換該行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,因?yàn)楹笳哳A(yù)測(cè)關(guān)稅將成為消費(fèi)者的日益沉重的負(fù)擔(dān)。
去年5月,白宮通訊聯(lián)絡(luò)主任史蒂文·張(Steven Cheung)還在穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)后,斥責(zé)穆迪經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪是“特朗普黑粉”(Never Trumper)。
一位未獲授權(quán)公開(kāi)發(fā)言的美國(guó)投資銀行高級(jí)分析師表示,許多分析師在發(fā)布報(bào)告時(shí),腦后都懸著特朗普可能提出批評(píng)的擔(dān)憂。
事實(shí)上,摩根大通策略師Michael Cembalest去年曾引發(fā)轟動(dòng),他在一份研究報(bào)告中涂黑了部分段落,稱因考慮到公司和同事,他隱瞞了某些材料。
摩根士丹利CEO泰德·皮克(Ted Pick)在接受采訪時(shí)表示,目標(biāo)應(yīng)該是撰寫?yīng)毩?、有影響力且不進(jìn)行不必要抨擊的研究報(bào)告。
“寫研究報(bào)告只是為了挑釁并獲得你的‘沃霍爾時(shí)刻’(指博取短暫的名聲),這對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)并不公平,”他說(shuō)?！斑@會(huì)讓特定的政府或任何人處于尷尬境地。”
批評(píng)是否被證實(shí)或政策是否被放棄并不總是最重要的。就德意志銀行的報(bào)告而言,Saravelos的擔(dān)憂在某種程度上被證明是有先見(jiàn)之明的。
管理著約250億美元儲(chǔ)蓄的丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension表示,計(jì)劃在月底前退出美國(guó)國(guó)債。瑞典養(yǎng)老基金Alecta表示,由于美國(guó)政策、預(yù)算赤字和國(guó)家債務(wù)的不可預(yù)測(cè)性,自去年年初以來(lái)已出售了大部分美國(guó)國(guó)債。
德意志銀行的一位發(fā)言人表示,該行不對(duì)與政府的談話置評(píng),并指出其研究人員是獨(dú)立的?！耙虼?個(gè)人研究報(bào)告中表達(dá)的觀點(diǎn)不一定代表銀行管理層的觀點(diǎn)?！?/p>
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