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美國力推 RWA 代幣化后，吃到紅利的第一批公司
撰文：ChandlerZ，F(xiàn)oresight News
1 月 22 日，Compound 創(chuàng)始人 Robert Leshner 創(chuàng)立的 RWA 代幣化資管平臺 Superstate 宣布完成 8250 萬美元 B 輪融資，由 Bain Capital Crypto 和 Distributed Global 領投，Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital、Sentinel Global、Bullish、Hypersphere Capital、Flowdesk 和 Intersection 以及其現(xiàn)有投資者 1kx、ParaFi 和 Road Capital 參投。
官方稱，此輪資金將用于將其業(yè)務從代幣化國債產(chǎn)品擴展到以太坊和 Solana 上的全鏈上股票發(fā)行層。此外，公司將繼續(xù)投資受監(jiān)管的市場基礎設施，包括合規(guī)發(fā)行、結算和股東記錄保存系統(tǒng)，并擴展其 Opening Bell 平臺和轉(zhuǎn)讓代理基礎設施，以支持更多發(fā)行人和分銷渠道。
Superstate 是什么？
2023 年，Compound 創(chuàng)始人 Robert Leshner 向美國證券交易委員會（SEC）提交關于新公司「Superstate」的文件，將使用以太坊作為輔助記錄保存工具，創(chuàng)建一個短期政府債券基金。其中 Superstate 的基金將投資于「超短期政府證券」，包括美國國債、政府機構證券和其他政府支持的工具，并將依靠傳統(tǒng)的華爾街「轉(zhuǎn)讓代理」來保存基金持有人的所有權記錄。
6 月，Superstate 宣布完成了 ParaFi、Cumberland 和 1kx 領投的 400 萬美元種子輪融資。
同年 11 月，Superstate 完成 A 輪融資首輪 1400 萬美元融資，由 Distributed Global 和 CoinFund 共同領投，Breyer Capital、Galaxy、Arrington Capital、Road Capital、CMT Digital、Folius Ventures、Nascent、Hack VC、Modular Capital 和 Department of XYZ 參投。
2024 年 2 月推出了一只持有短期美國國債的代幣化基金。7 月，Superstate 推出新的代幣化基金 Superstate Crypto Carry Fund（USCC），該基金將使用「現(xiàn)金和套利」投資策略提供收益，購買現(xiàn)貨比特幣和以太坊并持有同等規(guī)模的空頭頭寸或出售 BTC 和 ETH 期貨來為持有者產(chǎn)生收益。其現(xiàn)貨資產(chǎn)則由托管合作伙伴 Anchorage Digital 持有。
Superstate 的代幣化發(fā)展
2025 年 3 月，Superstate 宣布其數(shù)字轉(zhuǎn)賬代理公司 Superstate Services LLC 已在 SEC 注冊，這是旨在將代幣化資產(chǎn)與現(xiàn)有金融監(jiān)管框架連接的舉措。
在這折后，受益于美國力推 RWA 代幣化的背景，Superstate 的進展變得迅速。該公司先是推出 Opening Bell 平臺，允許在 SEC 注冊的公開股票直接在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡上發(fā)行和交易，首批支持 Solana。Opening Bell 支持原生發(fā)行、符合監(jiān)管要求的股票，這些股票可直接與加密錢包、DeFi 協(xié)議和鏈上市場交互。
隨后多家公司選擇在 Superstate 上發(fā)行代幣化股票，包括 Galaxy 的代幣化股票?GLXY ；美國上市自托管錢包公司 Exodus 也計劃與 Superstate 合作創(chuàng)建普通股代幣，以數(shù)字形式代表 Exodus 的 A 類股票；Solana 財庫公司 Forward Industries（FORD）擬將其持有的 Forward Industries 普通股代幣化。其還計劃與 Drift、Kamino 和 Jupiter Lend（Solana 上最大的三個借貸協(xié)議）合作，將代幣化后的 FORD 股票作為合格抵押品；以太坊財庫公司 SharpLink Gaming 與 Superstate 合作直接在以太坊區(qū)塊鏈上發(fā)行代幣化股票 SBET。
2025 年年底，Superstate 推出了一項基于區(qū)塊鏈的新服務，用于在以太坊和 Solana 上開展直接發(fā)行計劃。該服務將使公司能夠通過發(fā)行鏈上證券來獲得融資，包括發(fā)行其現(xiàn)有已在美國證券交易委員會（SEC）注冊股票的代幣化版本或新的股票類別。首批發(fā)行人預計將于 2026 年上線。投資者將以穩(wěn)定幣支付，并獲得代幣化資產(chǎn)。
2026 年開年的 B 輪融資使 Superstate 的融資總額超過 1 億美元。據(jù)其官網(wǎng)顯示，其目前管理的資產(chǎn)規(guī)模（AUM）已超過 12 億美元。
2026 年的代幣化進程
2026 年資本市場基礎設施的主線很明確，更快結算、更高流動性、更透明、更省資本占用。代幣化之所以在此時從概念走向?qū)崙?zhàn)，是因為鏈上軌道正在把發(fā)行、分發(fā)、托管、結算和資產(chǎn)再利用拉到同一套可編程的數(shù)據(jù)與流程里，參與方開始用效率與可驗證結果來做決策。
融資端會先出現(xiàn)鏈上增量渠道。短期內(nèi)更常見的是傳統(tǒng)市場與鏈上市場并行的雙軌模式。傳統(tǒng)交易所承接深度流動性，鏈上市場提供更直接的觸達、更快的分發(fā)與結算、更靈活的發(fā)行組織方式。隨著合規(guī)模塊更成熟，這類鏈上融資會從少量試點擴展到更多 IPO、增發(fā)與二次發(fā)行的場景。
資產(chǎn)端的關鍵變化是功能性兌現(xiàn)。真實代幣化的股票與基金不會只停留在持有憑證層面，而是逐步進入 DeFi 的抵押、借貸與組合策略體系，讓傳統(tǒng)資產(chǎn)從孤立的賬戶結構走向可組合的鏈上資金市場，進而提升資本效率。不過這也會同步抬高對合規(guī)、風控、清算責任與技術安全的要求。
穩(wěn)定幣會成為代幣化基金需求的發(fā)動機。穩(wěn)定幣規(guī)模擴大后，發(fā)行方與持幣方都會更強烈地需要高流動性、可審計、風險可控且能產(chǎn)生收益的鏈上資產(chǎn)，代幣化的短久期國債基金、貨幣市場類產(chǎn)品因此更容易成為鏈上現(xiàn)金管理和抵押底層的標準組件。在機構側，受托式 DeFi 金庫會成為主要入口，把多鏈多協(xié)議與 24 小時風控封裝成可用的策略接口，降低機構的操作與管理成本。
分發(fā)端會繼續(xù)向超級入口集中。錢包與交易所把支付、交易、收益、投資、托管整合到一個產(chǎn)品面，代幣化資產(chǎn)在其中充當連接件，幫助用戶把現(xiàn)金管理與長期投資放到同一套系統(tǒng)里。對發(fā)行人與資管機構來說，分發(fā)面變化更關鍵，誰能提前適配代幣化形態(tài)、合規(guī)轉(zhuǎn)讓邏輯與鏈上可用性，誰就更容易進入這些入口的供給池，拿到新增量。
而諸如 Superstate 等公司，或能成為美國力推 RWA 代幣化后，吃到大紅利的第一批公司。但似乎，和普通投資者的關系鏈接短期依舊偏弱，原因在于早期產(chǎn)品多面向機構與合格投資者，普通用戶更多是通過錢包、交易所等入口間接接觸，真正能感知到的也往往不是代幣化本身。
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