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在特朗普政府近期拋出關(guān)稅威脅、引發(fā)其他資產(chǎn)市場劇烈波動之際,投資者卻持續(xù)搶購公司債券,推動美國藍(lán)籌企業(yè)相對于美國國債的融資成本降至本世紀(jì)最低水平。
根據(jù)ICE BofA的數(shù)據(jù),美國投資級企業(yè)債的借貸成本目前僅比同期限美國國債高0.73個(gè)百分點(diǎn),這是自1998年6月以來的最低信用利差水平。
盡管特朗普本周就格陵蘭問題發(fā)出關(guān)稅威脅,一度引發(fā)美國股市大幅拋售,隨后又在周三突然改口,但美元公司債的需求依然強(qiáng)勁。
雖然部分美國企業(yè)在本周初短暫推遲了發(fā)債計(jì)劃,但債券市場很快恢復(fù)常態(tài)運(yùn)作。在發(fā)布季度財(cái)報(bào)后,Truist Bank、PNC Financial Services等地區(qū)性銀行本周仍順利完成債券發(fā)行。
根據(jù)LSEG數(shù)據(jù),今年以來,美國投資級債券市場的融資總額已超過1720億美元,這是自2020年以來最快的發(fā)行節(jié)奏。創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)債規(guī)模背后,是投資者對高質(zhì)量美元債務(wù)的強(qiáng)勁需求。在美國利率水平仍顯著高于金融危機(jī)后長期區(qū)間的背景下,盡管利差極度收窄,整體收益率對許多投資者而言依然具有吸引力。
對于美國藍(lán)籌企業(yè)公司債搶手,業(yè)內(nèi)人士指出:
美國投資級債券的需求仍然非常、非常強(qiáng)勁,從利差角度看,我們已經(jīng)接近歷史最緊水平。
重大的宏觀事件如今已經(jīng)很難再撼動信貸市場。我們經(jīng)歷過太多最終并未落地的政治喧囂。
現(xiàn)在投資者買的是綜合收益率,而不是利差。當(dāng)前利率水平對需要鎖定長期回報(bào)的保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金尤其具有吸引力。
部分利差收窄,也反映出一些投資者的看法:在特朗普政府政策反復(fù)無常的背景下,美國政府債務(wù)本身正在變得更具風(fēng)險(xiǎn)。另一方面來說,在政治不確定性加劇的環(huán)境下,一些藍(lán)籌企業(yè)長期穩(wěn)定盈利的記錄,反而為投資者提供了安全感:
T. Rowe Price全球固定收益主管Arif Husain表示:“信用利差確實(shí)很緊,但它們所對比的政府,其制度質(zhì)量正在變差。我認(rèn)為這種利差收窄在一定程度上是一種錯覺?！?/p>
瑞士Vontobel全球公司債主管Christian Hantel表示:“我們現(xiàn)在看到,越來越多客戶開始主動要求配置公司債,而不是國債。企業(yè)基本面依然非常穩(wěn)健,而在政府層面,我們看到的只是不斷增加的支出?！?/p>
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