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- 2026年1月24日
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日元出現(xiàn)出乎意料的強(qiáng)勁反彈，令外匯交易員措手不及，并再次引發(fā)外界猜測(cè)，認(rèn)為當(dāng)局可能正逐步采取直接市場(chǎng)干預(yù)措施。
經(jīng)過(guò)數(shù)周的持續(xù)疲軟后，該貨幣在美國(guó)交易時(shí)段大幅上漲，創(chuàng)下自去年夏天以來(lái)最大的單日漲幅，并扭轉(zhuǎn)了此前一度逼近歷史敏感水平的頹勢(shì)。
- 受日本當(dāng)局（可能在美國(guó)知情的情況下）準(zhǔn)備出手干預(yù)以遏制日元進(jìn)一步疲軟的猜測(cè)，日元大幅上漲。
- 日本債券市場(chǎng)出現(xiàn)緊張跡象，加劇了市場(chǎng)緊張情緒，也給接近歷史敏感水平的日元帶來(lái)了壓力。
- 盡管干預(yù)言論可能會(huì)引發(fā)日元突然反彈，但分析人士警告稱，日元要想持久復(fù)蘇，需要真正的政策變革，而不僅僅是市場(chǎng)行動(dòng)。
此次日元上漲不僅幅度顯著，時(shí)機(jī)也頗為引人注目。日元兌美元匯率一度上漲近2%，攀升至年內(nèi)最高水平，扭轉(zhuǎn)了自1月初以來(lái)持續(xù)下跌的頹勢(shì)。許多市場(chǎng)參與者認(rèn)為，此次上漲明顯反映了官方對(duì)日元走勢(shì)的擔(dān)憂。
紐約聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)引發(fā)關(guān)注
真正引發(fā)市場(chǎng)熱議的是華爾街的傳言，稱紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行已聯(lián)系各大金融機(jī)構(gòu)，詢問(wèn)日元近期走勢(shì)。盡管官方并未對(duì)此予以證實(shí)，但交易員普遍認(rèn)為此舉可能是協(xié)調(diào)一致的貨幣政策行動(dòng)的前兆。
紐約聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)常在外匯事務(wù)中充當(dāng)美國(guó)財(cái)政部的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，因此任何有關(guān)匯率的調(diào)查都具有高度敏感性。即使沒(méi)有正式公告，僅僅是暗示美國(guó)方面有所了解，就足以引發(fā)日元空頭頭寸的迅速平倉(cāng)。
杰森·弗曼認(rèn)為，這種反應(yīng)反映了貨幣市場(chǎng)如今的微妙平衡。由于華盛頓和東京似乎都對(duì)日元疲軟感到不安，交易員們隨時(shí)準(zhǔn)備對(duì)任何政策協(xié)調(diào)的跡象做出快速反應(yīng)。
日本向投機(jī)者發(fā)出明確警告
日本官員并未采取多少措施來(lái)平息市場(chǎng)猜測(cè)。本月初，財(cái)務(wù)大臣片山五月和日本最高貨幣政策官員再次就外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)發(fā)出警告。這些聲明與日本上次在2024年干預(yù)外匯市場(chǎng)前使用的措辭如出一轍，當(dāng)時(shí)日元兌美元匯率跌破160。
歷史上，此類警告之后通常會(huì)進(jìn)行所謂的“利率檢查”，這是一種非正式的調(diào)查，表明當(dāng)局正在評(píng)估市場(chǎng)狀況，然后再?zèng)Q定是否介入。雖然利率檢查并不能保證一定會(huì)進(jìn)行干預(yù)，但人們普遍認(rèn)為，當(dāng)利率檢查結(jié)果不理想時(shí)，這是一種警告。揮發(fā)性
“>波動(dòng)性加速。債券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇
日元的波動(dòng)并非孤立事件。日本國(guó)債市場(chǎng)經(jīng)歷了異常動(dòng)蕩的時(shí)期，長(zhǎng)期債券收益率在日本央行1月政策會(huì)議前大幅攀升。盡管央行最終維持利率不變，但市場(chǎng)對(duì)首相高市早苗領(lǐng)導(dǎo)下的財(cái)政支出計(jì)劃以及持續(xù)不斷的……的擔(dān)憂依然存在。通貨膨脹
“>通貨膨脹各種壓力令投資者感到不安。日本40年期國(guó)債收益率近期創(chuàng)下歷史新高，加劇了人們對(duì)債券市場(chǎng)壓力可能蔓延至外匯市場(chǎng)的擔(dān)憂。哥倫比亞Threadneedle投資公司的Ed Al-Hussainy指出，日本國(guó)債的波動(dòng)已成為日元交易的主要驅(qū)動(dòng)因素，這表明全球政策制定者可能正在密切關(guān)注更廣泛的金融傳染風(fēng)險(xiǎn)。
干預(yù)或許會(huì)令人震驚，但無(wú)法解決問(wèn)題
盡管價(jià)格波動(dòng)劇烈，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，單靠干預(yù)很少能帶來(lái)持久的效果。弗曼認(rèn)為，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的政策轉(zhuǎn)變——尤其是在利率和財(cái)政紀(jì)律方面——官方購(gòu)買帶來(lái)的任何提振作用都可能很快消退。
然而，美國(guó)介入的可能性為局勢(shì)增添了新的變數(shù)。Evercore ISI 的分析師指出，即使僅僅是人們認(rèn)為美國(guó)將采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，也可能導(dǎo)致做空日元的押注迅速平倉(cāng)，從而加劇短期波動(dòng)，無(wú)論最終是否真的會(huì)進(jìn)行干預(yù)。
目前，日元的反彈凸顯了局勢(shì)的緊張程度。由于日元匯率徘徊在歷史上曾觸發(fā)官方行動(dòng)的水平附近，交易員們?nèi)匀混话病麄円庾R(shí)到，下一步的行動(dòng)可能并非來(lái)自市場(chǎng)，而是來(lái)自政策制定者。
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