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- 2026年1月25日
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- 11:00
隨著華盛頓在貿(mào)易、全球化和經(jīng)濟實力問題上的言論日益具有對抗性，歐洲最大的投資者們越來越感到不安。
盡管美國股市在多年強勁的外國資金流入的推動下仍接近歷史高位，但表面之下已開始出現(xiàn)裂痕。
- 由于政治和貿(mào)易緊張局勢加劇，歐洲投資者正在重新評估其對美國股票的大量投資。
- 隨著全球市場表現(xiàn)優(yōu)于其他市場，分散投資于美國資產(chǎn)的策略正變得越來越受歡迎。
- 任何轉變都可能是漸進的，但即使是緩慢的變化，在當前的估值水平下也可能產(chǎn)生重大影響。
在達沃斯世界經(jīng)濟論壇上，美國商務部長霍華德·盧特尼克公開抨擊全球化是一項失敗的實驗，聲稱全球化掏空了美國經(jīng)濟。不久之后，唐納德·特朗普重申了他一貫的觀點，預測美國股市將進一步飆升，并將股市的強勁表現(xiàn)歸功于自己。
這種對比十分鮮明。過去十年，全球資本——尤其是來自歐洲的資本——一直是美國市場主導地位的關鍵驅動力。如果沒有持續(xù)的海外需求，如今的估值就很難站得住腳。
歐洲資本一直是美國市場的支柱。
歐洲投資者持有的美國股票總額超過10萬億美元，幾乎占外國投資者持股總額的一半。這種集中度至關重要。任何實質性的持股減少，即使是漸進式的，都將代表華爾街的結構性變革，而非短期市場波動。
大型資產(chǎn)管理公司的管理人員表示，客戶的溝通方式正在發(fā)生轉變。歐洲最大的基金集團安盛投資(Amundi)近幾個月來發(fā)現(xiàn)，客戶對分散投資、減少美國資產(chǎn)的需求有所加快。這種在2025年初開始的緩慢重新評估，隨著政治緊張局勢和關稅威脅的再次出現(xiàn)而加速發(fā)展。
然而，這個過程遠非簡單。擺脫美國基準指數(shù)需要重新思考貨幣風險敞口、對沖策略以及多年來偏向美國股票的長期資產(chǎn)配置模型。
貿(mào)易壓力遇上估值風險
華盛頓方面再次發(fā)出關稅警告，加劇了市場緊張情緒，與此同時，標普500指數(shù)在單日內遭遇大幅拋售。許多被列入加征關稅名單的國家也是歐洲最大的美國股票持有國，這進一步加劇了投資者對政治風險的敏感性。
盡管預計歐洲不會出現(xiàn)協(xié)調一致的回調，但該地區(qū)的投資組合經(jīng)理們表示，他們越來越傾向于減持而非進一步增持。他們擔心的并非立即出現(xiàn)資金外流，而是在美國資產(chǎn)定價接近完美之際，需求可能會緩慢下降。
全球市場開始跑贏大盤。
多年來，首次出現(xiàn)這種情況：將資金從美國轉移出去不再被視為必然的錯誤。自特朗普重返白宮以來，美元走軟和海外財政支出增加改變了經(jīng)濟形勢。
歐洲股市、日本股市，甚至加拿大股市，以美元計價的表現(xiàn)都超過了美國基準指數(shù)，這挑戰(zhàn)了美國資產(chǎn)必須主導全球投資組合的傳統(tǒng)觀念。這種業(yè)績差距使得歐洲投資者更容易在內部論證多元化投資的合理性。
政治風險增添了一個新的維度。
除了投資回報，投資者越來越關注政策的不確定性。特朗普曾警告稱，大規(guī)模撤出美國資產(chǎn)可能引發(fā)報復，這加劇了人們對金融市場正淪為地緣政治施壓工具的擔憂。
這種擔憂并非紙上談兵。去年，華盛頓方面發(fā)表了一些煽動性的政治言論，導致加拿大養(yǎng)老基金面臨國內壓力，要求其減少對美國的投資，當時也出現(xiàn)了類似的局面。這一事件給全球資產(chǎn)配置者留下了深刻的印象。
貨幣信任度受到審查
美元本身也籠罩著另一重焦慮。一些歐洲投資者質疑，在制裁、關稅和貿(mào)易政策日益被公開武器化的環(huán)境下，依賴美元計價資產(chǎn)是否仍然明智。
策略師警告說，如果多元化加速發(fā)展，其影響將不僅限于股票，還會波及債券和貨幣，逐步重塑全球資本流動，而不是引發(fā)突然的市場沖擊。
目前數(shù)據(jù)顯示，外國投資者仍在堅守陣地。但隨著估值不斷攀升和政治風險日益加劇，歐洲對美國資產(chǎn)曾經(jīng)毋庸置疑的需求已不再有保障。
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