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著名分析師本杰明·考恩重申了他對山寨幣的直接評估：它們中的大多數(shù)可能會崩盤。科恩警告說投資者不贊成僅僅因為一些有影響力的人說另類經(jīng)濟(jì)季即將到來就盲目預(yù)期，他們認(rèn)為這種預(yù)期往往脫離了基本面。他指出，市場結(jié)構(gòu)本身就鼓勵一個凈化階段，而且信仰驅(qū)動的敘事長期以來，一直未能與宏觀現(xiàn)實相符。
亟需的清潔
他聲稱，弱勢項目通常會在中期暴露出來，并將當(dāng)前的周期視為加密資產(chǎn)類別的一次必要重置，而非異?，F(xiàn)象。他表示，成千上萬的代幣缺乏長期需求、收入或可行的應(yīng)用場景，因此它們的生存依賴于投機(jī)熱潮，而非基本面。
不要因為某個專家說會有平行宇宙賽季就相信它。
2026年1月26日
大多數(shù)小號都應(yīng)該而且很可能會歸零。
加密資產(chǎn)類別需要清除大量無用的垃圾資產(chǎn)，而中期選舉年正是進(jìn)行這項工作的絕佳時機(jī)。
他認(rèn)為，當(dāng)風(fēng)險偏好下降、流動性收緊時，這些項目往往最先失敗，而歷史上，這種情況往往會暴露出結(jié)構(gòu)性缺陷。從這個角度來看，大規(guī)模失敗是市場的一個特征，而非缺陷，它在市場運作中發(fā)揮著功能性作用。資本配置這樣的反應(yīng)在意料之中，因為科恩的批評者指責(zé)他虛偽，并質(zhì)疑如果他也在提供指導(dǎo)，那么他與他批評的那些大師有什么區(qū)別。
“避免使用替代賽季”
科恩的回答直截了當(dāng)：穩(wěn)定性和過往業(yè)績至關(guān)重要，尤其是在多個市場周期中。他聲稱，多年來他一直建議人們避免追逐投機(jī)性輪動，并逐步退出山寨幣熱潮，即使這樣做并不受歡迎。他區(qū)分了鼓勵樂觀和鼓勵風(fēng)險管理，無論人們是否同意他的結(jié)論。
這里的關(guān)鍵問題在于市場如何處理過剩的加密貨幣，而不是所有山寨幣是否都毫無價值。由于發(fā)行門檻極低，加密貨幣鼓勵的是數(shù)量而非質(zhì)量，這使得成千上萬個項目能夠以最小的摩擦生存下來。牛市通過不加區(qū)分地提高所有資產(chǎn)價值來掩蓋這個問題，掩蓋了強(qiáng)資產(chǎn)和弱資產(chǎn)之間缺乏區(qū)分的事實。
相反，熊市和周期中期會促使資產(chǎn)分化，迫使資本更加挑剔。隨著邊緣資產(chǎn)的消失，資本會集中到那些具有安全性、流動性和獨特貨幣敘事的資產(chǎn)上，這些資產(chǎn)能夠超越投機(jī)周期而持續(xù)存在。
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