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周三現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)新高，首次突破5200美元/盎司，新年首月累計(jì)漲超880美元（或20%），延續(xù)了因美元疲軟以及主權(quán)債券和貨幣逃離而引發(fā)的大幅上漲。
根據(jù)一家加拿大銀行的分析，黃金和白銀價(jià)格的飆升勢(shì)頭反映了全球市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)變，對(duì)政府資產(chǎn)負(fù)債表的未來(lái)以及法定貨幣韌性的不確定性，正主導(dǎo)著投資者的情緒。
蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)（BMO Capital Markets）的大宗商品分析師在其最新的貴金屬報(bào)告中，進(jìn)行了一個(gè)看漲的思維實(shí)驗(yàn)，審視了當(dāng)前黃金的驅(qū)動(dòng)因素及其對(duì)今年剩余時(shí)間價(jià)格走勢(shì)的意義。
分析師們指出，黃金在今年的第一個(gè)月就突破了每盎司5000美元，這一價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了他們?nèi)ツ?2月做出的第一季度預(yù)測(cè)。
“世界已經(jīng)變了。對(duì)黃金和貴金屬的判斷，就是對(duì)未來(lái)世界狀態(tài)的判斷，以及對(duì)引領(lǐng)我們到達(dá)那種狀態(tài)的轉(zhuǎn)型性質(zhì)的判斷，”分析師們表示?！斑@促使我們?nèi)ニ伎迹谝粋€(gè)新世界秩序建立、可能形成兩大主導(dǎo)勢(shì)力范圍、中間國(guó)家被迫選邊站隊(duì)的這些年里，價(jià)格的看漲情景?！?/p>
盡管隨著投資者再次擁抱“賣出美國(guó)”交易，而美元和債券市場(chǎng)步履維艱，黃金已被推至新的歷史高點(diǎn)，但BMO分析師指出，這是一個(gè)支撐黃金廣泛需求的全球性問(wèn)題。
“上周日本債券遭遇大規(guī)模拋售，日元隨之劇烈波動(dòng)，進(jìn)一步引發(fā)了對(duì)傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的擔(dān)憂，”分析師們表示?！搬槍?duì)這個(gè)看漲情景，我們擴(kuò)展了模型輸入的假設(shè)，以反映這樣一個(gè)世界：各類投資者繼續(xù)以類似于甚至高于特朗普第二任期第一年的速度增持黃金。如果我們假設(shè)央行平均每季度購(gòu)買約800萬(wàn)盎司，ETF平均每季度流入約400-500萬(wàn)盎司，同時(shí)實(shí)際收益率和美元持續(xù)受到侵蝕，這將使我們得出一個(gè)看漲情景：到2026年第四季度，金價(jià)將達(dá)到約每盎司6350美元；到2027年第四季度，將達(dá)到約每盎司8650美元。”
盡管BMO看到了金價(jià)上漲的潛力，但分析師們尚未正式調(diào)整他們?nèi)ツ?2月的價(jià)格預(yù)測(cè)。他們表示，當(dāng)前黃金市場(chǎng)的問(wèn)題是預(yù)測(cè)模型已經(jīng)過(guò)時(shí)，因?yàn)槿蛑刃蚝徒鹑隗w系可能正在經(jīng)歷自二戰(zhàn)以來(lái)未見(jiàn)的巨大破壞。
“一個(gè)追溯期超過(guò)大約五年的長(zhǎng)期模型無(wú)法捕捉黃金的價(jià)格，”分析師們表示。“我們更新的五年回歸模型顯示，與央行持有量和ETF流動(dòng)性的統(tǒng)計(jì)顯著性最強(qiáng)。這個(gè)時(shí)間框架也足以捕捉美元、長(zhǎng)期國(guó)債收益率與金價(jià)之間整體的負(fù)相關(guān)關(guān)系，盡管這種關(guān)系并非持續(xù)成立。自2020年以來(lái)，我們觀察到黃金與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)的時(shí)間僅為78%。黃金與股市的相關(guān)性雖然較弱，但現(xiàn)在已轉(zhuǎn)為正相關(guān)?！?/p>
BMO分析師也在調(diào)整他們對(duì)其他貴金屬的假設(shè)。白銀穩(wěn)固站上每盎司100美元，已將金/銀比值推至多年新低，跌破50。
去年12月，BMO曾預(yù)期黃金的表現(xiàn)將超過(guò)白銀，因?yàn)辄S金扮演著避險(xiǎn)貨幣資產(chǎn)的角色；然而，分析師們現(xiàn)在看到了白銀可能繼續(xù)超越黃金的情景。
“這將捕捉到這樣一種情景：新的全球風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境進(jìn)一步點(diǎn)燃了非黃金貴金屬的避險(xiǎn)地位，并且被散戶的參與所放大，盡管這些金屬傳統(tǒng)上更多受其工業(yè)金屬特性支配，”分析師們表示。
“作為看漲情景的一個(gè)錨點(diǎn)，我們可以假設(shè)金/銀比值在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于約40-50的區(qū)間（30年區(qū)間的下端），這意味著到2026年第四季度，銀價(jià)可能達(dá)到約每盎司160美元；到2027年第四季度，可能達(dá)到約每盎司220美元。”
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