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作者：Jae，PANews
原文標(biāo)題：反超PayPal、半年躋身前五，特朗普的穩(wěn)定幣“權(quán)力的游戲”
不久前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普次子和WLFI聯(lián)創(chuàng)Eric Trump發(fā)推表示，USD1規(guī)模已超過(guò)PayPal發(fā)行的穩(wěn)定幣PYUSD。僅半年多左右的時(shí)間，USD1市值就高達(dá)49億美元，以令人咋舌的增長(zhǎng)速度躋身于穩(wěn)定幣賽道的前五名。
USD1的快速崛起并非單純的商業(yè)勝利。USD1的發(fā)行方不是傳統(tǒng)銀行或金融科技巨頭，而是與現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普家族息息相關(guān)的World Liberty Financial（WLFI）。借助于特朗普政治光環(huán)的加持以及政策紅利的扶植，一場(chǎng)加密金融“陽(yáng)謀”正在浮出水面。
而在加密行業(yè)的發(fā)展史上，也從未有過(guò)項(xiàng)目如WLFI及其發(fā)行的穩(wěn)定幣USD1一般，將家族利益、政治權(quán)力與數(shù)字金融如此深度地交織在一起。
從激進(jìn)補(bǔ)貼到全場(chǎng)景滲透，借道幣安開(kāi)啟流動(dòng)性閃電戰(zhàn)
在穩(wěn)定幣賽道的角逐中，流動(dòng)性就是生命線。USD1市值快速增長(zhǎng)并反超PYUSD，并非偶然。
一方面，WLFI聯(lián)合頭部交易所幣安開(kāi)啟了一場(chǎng)“流動(dòng)性閃電戰(zhàn)”，通過(guò)后者主導(dǎo)的“USD1 Booster”計(jì)劃向USD1注入流動(dòng)性。
這是一套典型的“高收益補(bǔ)貼+全場(chǎng)景滲透”組合拳。通過(guò)高收益補(bǔ)貼與全平臺(tái)賬戶激勵(lì)，幣安為USD1提供了充足的流動(dòng)性深度。
USD1的冷啟動(dòng)策略采用了DeFi市場(chǎng)經(jīng)典的“流動(dòng)性挖礦”模式，但在幣安的加持下，其規(guī)模與覆蓋面得到了幾何級(jí)數(shù)的放大。
第一期幣安“USD1 Booster”計(jì)劃的年化收益率高達(dá)20%，被市場(chǎng)認(rèn)為是一種“人工補(bǔ)貼”的獲客手段。在宏觀利率波動(dòng)的背景下，這一遠(yuǎn)超傳統(tǒng)金融的收益水平迅速吸引了大量散戶入場(chǎng)。
不過(guò)，這種超高收益并非源自協(xié)議本身的可持續(xù)盈利，而是由WLFI提供的固定獎(jiǎng)池承擔(dān)，旨在短時(shí)間內(nèi)吸納海量資金。
而在第一期快結(jié)束時(shí)，幣安緊接著推出了第二期“USD1 Booster”計(jì)劃，但收益率被下調(diào)至階梯式的8%與4%。這一調(diào)整也反映了USD1從“擴(kuò)張”到“留存”的策略轉(zhuǎn)變。
針對(duì)不同的用戶畫像，“USD1 Booster”計(jì)劃設(shè)計(jì)了階梯式利率結(jié)構(gòu)，來(lái)盡可能擴(kuò)大USD1的用戶覆蓋面，實(shí)現(xiàn)其留存目標(biāo)。
為了進(jìn)一步增強(qiáng)USD1的實(shí)際效用，幣安還推出了價(jià)值4,000萬(wàn)美元的WLFI代幣激勵(lì)活動(dòng)。
這一活動(dòng)的創(chuàng)新之處在于其“全賬戶覆蓋”特性。用戶只需在現(xiàn)貨賬戶、資金賬戶、杠桿賬戶甚至期貨賬戶中持有USD1，就能瓜分每周1,000萬(wàn)美元的代幣空投，將USD1嵌入到了用戶的每一個(gè)觸達(dá)環(huán)節(jié)。
同時(shí)，幣安還引入“獎(jiǎng)勵(lì)乘數(shù)”機(jī)制，鼓勵(lì)用戶在杠桿交易的場(chǎng)景下使用USD1。
不過(guò)，據(jù)測(cè)算，這一活動(dòng)年化收益率預(yù)計(jì)將在10%-15%之間，目前的活動(dòng)時(shí)間僅1個(gè)月，因此其實(shí)際收益率不足2%，投資者需綜合考慮兌換磨損和WLFI代幣價(jià)格波動(dòng)。
在幣安的強(qiáng)有力助推下，USD1市值規(guī)模增長(zhǎng)約20億美元，環(huán)比漲幅超40%。而USD1作為特朗普家族項(xiàng)目的“標(biāo)桿產(chǎn)品”，也為幣安帶來(lái)了具備強(qiáng)政治背書的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
關(guān)系網(wǎng)生意，從巴基斯坦央行合作到美國(guó)銀行牌照申請(qǐng)
相比于 USD1在加密行業(yè)的進(jìn)展，其在主權(quán)信用市場(chǎng)的擴(kuò)張更引人側(cè)目。
1月14日，巴基斯坦央行與WLFI關(guān)聯(lián)公司SC Financial Technologies簽署諒解備忘錄，探索使用USD1進(jìn)行跨境支付和匯款。
巴基斯坦作為全球主要的勞務(wù)輸出國(guó)，每年擁有超過(guò)360億美元的海外匯款流入，且擁有約4,000萬(wàn)加密貨幣用戶。然而，SWIFT系統(tǒng)等傳統(tǒng)匯款渠道不僅效率低下，且中間成本高昂。
USD1則提供了近乎即時(shí)、成本低廉的替代方案。巴基斯坦虛擬資產(chǎn)管理局和央行計(jì)劃將USD1整合進(jìn)受監(jiān)管的數(shù)字支付框架中，讓其與巴基斯坦自身的央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)項(xiàng)目并行運(yùn)作。
通過(guò)與主權(quán)國(guó)家合作，USD1試圖將自己從“又一個(gè)穩(wěn)定幣”升級(jí)為“國(guó)家級(jí)支付基礎(chǔ)設(shè)施”，其野心不言而喻。
對(duì)于巴基斯坦政府而言，擁抱USD1不僅優(yōu)化金融基建，更是向美國(guó)新政府遞出的一張地緣外交名片；對(duì)于特朗普家族而言，這是USD1邁向“主權(quán)級(jí)信用工具”的關(guān)鍵一步，但這不再是企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)，而是政治影響力與國(guó)家資本的滲透。
而這次合作的促成者包括WLFI聯(lián)創(chuàng)Zach Witkoff，他是美國(guó)駐巴基斯坦特使Steve Witkoff之子。
這種“政治外溢”效應(yīng)顯而易見(jiàn)。USD1的定位不再只是單純的商業(yè)產(chǎn)品，還是美國(guó)外交政策的延伸工具。
USD1正在成為美元霸權(quán)在數(shù)字金融領(lǐng)域的核心組件。通過(guò)先將巴基斯坦作為戰(zhàn)略前哨建立支付標(biāo)準(zhǔn)，再把USD1與各個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的支付基建深度綁定，WLFI實(shí)質(zhì)上正在執(zhí)行一種“數(shù)字美元霸權(quán)”戰(zhàn)略，試圖保證在面對(duì)去美元化挑戰(zhàn)時(shí)，美元仍然可以通過(guò)數(shù)字金融路徑維持其全球儲(chǔ)備地位。
這場(chǎng)“陽(yáng)謀”的輪廓也正在逐漸顯露。WLFI的關(guān)聯(lián)實(shí)體已向美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）申請(qǐng)?jiān)O(shè)立國(guó)家信托銀行的牌照。雖然OCC表明會(huì)按照程序嚴(yán)格審核，但身為共和黨人的現(xiàn)任署長(zhǎng)是靠特朗普提名上任，也是特朗普政府的老部下。
如若成功，USD1將從一個(gè)備受爭(zhēng)議的私營(yíng)項(xiàng)目，躍升為受到聯(lián)邦監(jiān)管的正式銀行機(jī)構(gòu)。屆時(shí)，特朗普家族將徹底模糊私營(yíng)金融、政治權(quán)力和國(guó)家意志之間的界限，開(kāi)創(chuàng)一個(gè)前所未有的先例。
監(jiān)管大赦遭遇投名狀質(zhì)疑，特朗普家族享75%凈利分成
USD1的迅速崛起，離不開(kāi)一個(gè)復(fù)雜而隱秘的利益同盟網(wǎng)絡(luò)，其核心參與者多為曾處于監(jiān)管風(fēng)暴眼的加密巨頭。
在特朗普重返執(zhí)政舞臺(tái)以來(lái)，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的監(jiān)管策略發(fā)生了翻天覆地的變化。2025年以來(lái)，SEC撤銷了針對(duì)幣安、Coinbase、Kraken等行業(yè)巨頭的多項(xiàng)訴訟。
幣安：2025年3月，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)MGX通過(guò)USD1向幣安注資20億美元。兩個(gè)月后，SEC宣布行使自由裁量權(quán)，撤銷了對(duì)幣安的部分指控。
孫宇晨：孫宇晨斥資至少7,500萬(wàn)美元收購(gòu)WLFI代幣，并擔(dān)任顧問(wèn)。隨后，SEC對(duì)其旗下公司的欺詐調(diào)查便進(jìn)入了“停滯”狀態(tài)，尋求和解。
時(shí)間線上的一系列“巧合”，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于 “付費(fèi)參與”的廣泛質(zhì)疑。加密巨頭通過(guò)支持特朗普家族的項(xiàng)目來(lái)?yè)Q取監(jiān)管上的寬容。據(jù)SEC官方文件披露，僅通過(guò)USD1的儲(chǔ)備管理費(fèi)和各種抽成，特朗普家族每年即可獲利約8,000萬(wàn)美元。
WLFI業(yè)務(wù)條款顯示，特朗普家族的關(guān)聯(lián)實(shí)體在代幣銷售與穩(wěn)定幣利潤(rùn)中占有高達(dá)75%的凈收益分成。這意味著，USD1的市場(chǎng)占有率越高、流動(dòng)性越強(qiáng)，特朗普家族的財(cái)富增長(zhǎng)就越快。
USD1背后錯(cuò)綜復(fù)雜的利益交換，也令其被置于一種特殊的“監(jiān)管真空”中。它既享受著《天才法案》帶來(lái)的合規(guī)紅利，又因自身特殊的政治背書而讓常規(guī)的審計(jì)與透明度要求顯得蒼白無(wú)力。
儲(chǔ)備管理透明度不足，或存政治清算風(fēng)險(xiǎn)
盡管USD1在賬面上取得了階段性的巨大成功，但其底層的脆弱性和潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。
USD1宣稱由BitGo Trust托管，底層儲(chǔ)備包括100%的美元現(xiàn)金、美國(guó)短期國(guó)債以及貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)100%支持，并由富達(dá)投資管理。
然而，相比Circle（USDC）每月準(zhǔn)時(shí)發(fā)布的鑒證報(bào)告，USD1的報(bào)告時(shí)有延遲，且缺乏全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的背書。
此外，USD1的流動(dòng)性過(guò)度集中。在地址分布中，僅幣安一家實(shí)體就聚集了近80%的流動(dòng)性。這種高度中心化的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，讓USD1在壓力測(cè)試下的生存能力存疑。例如，當(dāng)幣安的補(bǔ)貼結(jié)束，USD1激勵(lì)降至真實(shí)利率時(shí)，如果其無(wú)法提供額外的鏈上效用，很可能會(huì)導(dǎo)致資金大規(guī)模外逃。
而DWF Labs曾通過(guò)匿名錢包向USD1注入約3億美元秘密資金的“暗箱操作”更引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)USD1掛鉤真實(shí)性的質(zhì)疑。
相較于資金面的挑戰(zhàn)，政治面的風(fēng)險(xiǎn)更引人擔(dān)憂。
如果說(shuō)市場(chǎng)上大多數(shù)穩(wěn)定幣的錨定建立在市場(chǎng)信心之上，那么USD1的信心則在很大程度上取決于特朗普的政治影響力。如果政治環(huán)境發(fā)生劇變，或者WLFI代幣價(jià)格崩盤，或?qū)⒁l(fā)USD1的擠兌。
不僅如此，一旦白宮易主，USD1可能因其與前總統(tǒng)家族的利益相關(guān)而面臨嚴(yán)酷的審計(jì)與合規(guī)追責(zé)。
特朗普家族的穩(wěn)定幣陽(yáng)謀，本質(zhì)上是利用政治地位的巨大流量與權(quán)力紅利，在加密行業(yè)完成一次特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的變現(xiàn)。
USD1的敘事也在塑造一套新邏輯：在數(shù)字金融時(shí)代，代碼不僅是法律，政治也可以成為代碼的一部分。
盡管在全球穩(wěn)定幣的格局中，USDT依然維持著龐大的流動(dòng)性統(tǒng)治力，USDC持續(xù)堅(jiān)守合規(guī)高地，但USD1卻開(kāi)辟了一條“權(quán)力驅(qū)動(dòng)型”的新賽道。
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