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Tether 在 2025 財年憑借 150 億美元凈利潤與 140 噸實物黃金儲備刷新了加密行業(yè)的生產(chǎn)力奇跡，并借由聯(lián)邦合規(guī)穩(wěn)定幣 USAT 的面世，從離岸體系轉(zhuǎn)向美國聯(lián)邦監(jiān)管體系。
撰文：Sanqing，F(xiàn)oresight News
1 月 27 日，Tether 首席執(zhí)行官 Paolo Ardoino 在接受《財富》雜志采訪時，披露了公司 2025 財年錄得 150 億美元的凈利潤。就在采訪進行的同一天，Tether 正式宣布推出符合美國聯(lián)邦法律的在岸穩(wěn)定幣 USAT。這一動作標(biāo)志著 Tether 在 2025 年斬獲巨額收益后，正進行從「離岸灰色地帶」向「美國聯(lián)邦合規(guī)體系」的戰(zhàn)略突圍。
150 億美金利潤背后的「金本位」版圖
Tether 在 2025 年創(chuàng)下的 150 億美元凈利潤，被視為數(shù)字貨幣行業(yè)生產(chǎn)力革命的巔峰。這一成績不僅刷新了行業(yè)紀(jì)錄，更以約 100 至 150 人的團隊規(guī)模，實現(xiàn)了人均創(chuàng)利超 1 億美元的奇跡。
對比傳統(tǒng)華爾街巨頭，如高盛，年凈利潤約 170 億美元，員工約 4.7 萬人，人均創(chuàng)利 36 萬美元；摩根大通年凈利潤約 570 億美元，員工約 32 萬人，人均創(chuàng)利 18 萬美元。換算下來，1 個 Tether 員工創(chuàng)造的價值，相當(dāng)于約 280 個高盛員工，560 個摩根大通員工。
這種卓越的盈利能力根植于其極具戰(zhàn)略性的資產(chǎn)配置，主要得益于高息美債帶來的穩(wěn)健收益、黃金價格的跨越式增長以及比特幣升值貢獻的巨額未實現(xiàn)收益。
支撐其龐大版圖的核心是超過 1270 億美元（含直接持倉 1055 億）的美債敞口。這使 Tether 穩(wěn)居全球前 20 大美債持有者之列，超越了德國（1026 億）、阿聯(lián)酋（771 億）和澳大利亞（473 億）等主權(quán)國家。
2025 年初 Tether 持有約 80 噸黃金，但在 Q3 和 Q4 密集加倉，分別買入 26 及 27 噸黃金。金價全年漲幅近乎翻倍，Q3 至今漲幅超過 50%，黃金增值是 Tether 150 億美元的重要支柱。
截至 2025 年底，Tether 的總黃金儲備已達到 140 噸，位列全球前 30 大黃金持有者，將韓國（104.4 噸）、澳大利亞（80 噸），并正與 巴西（145 噸） 并駕齊驅(qū)。
同期，Tether 的黃金儲備不僅增強了資產(chǎn)負(fù)債表的抗風(fēng)險能力，也助推其黃金穩(wěn)定幣 XAUT 市場份額占據(jù)第一。Tether 近期還推出了微量黃金單位「Scudo」（1 Scudo = 0.001 盎司），以使黃金代幣更易于支付。
在這 140 噸黃金儲備中，約 128 噸為企業(yè)自營儲備，其余則作為 XAUT 的底層支撐，這些實物金條大多儲存在瑞士高度安全的地下金庫或核掩體中。
Ardoino 的「基地」隱喻與 Tether 的「諾亞方舟」
Paolo Ardoino 對 Tether 創(chuàng)紀(jì)錄的利潤表現(xiàn)出冷靜，他更傾向于將 Tether 的角色定義為防御金融系統(tǒng)性波動的「數(shù)字諾亞方舟」。
通過引用阿西莫夫《基地》系列中的宏大敘事，Ardoino 暗示 Tether 正在構(gòu)建一個能夠抵御法幣系統(tǒng)性崩潰的「數(shù)字諾亞方舟」。
Ardoino 認(rèn)為當(dāng)下的全球金融秩序需要更具韌性的基礎(chǔ)設(shè)施。因此，Tether 的投資邏輯由軟件生態(tài)轉(zhuǎn)向關(guān)乎文明延續(xù)的硬資產(chǎn)。
領(lǐng)投 Neura Robotics 達 11.5 億美元，布局機器人技術(shù)以鎖定未來的實體勞動力資源；持續(xù)增持衛(wèi)星公司 Satellogic，構(gòu)建獨立于傳統(tǒng)地緣政治干擾、能在極端環(huán)境下運行的全球通信與支付網(wǎng)絡(luò)；通過戰(zhàn)略控股南美農(nóng)業(yè)巨頭 Adecoagro，間接掌控超 20 萬公頃農(nóng)田等等。
Ardoino 認(rèn)為，一旦傳統(tǒng)金融體系因債務(wù)危機或沖突而停擺，Tether 憑借其掌握的黃金、算力、衛(wèi)星和農(nóng)田等硬資產(chǎn)，將不再僅僅是一個支付工具，而會演變?yōu)橹紊鐣刃蛑亟ǖ幕A(chǔ)設(shè)施。
USAT 針對 Circle 的合規(guī)競爭
如果說 150 億美元的巨額利潤是 Tether 的堅固盾牌，那么在 1 月 27 日正式推出的 USAT 則是其進軍在岸市場的戰(zhàn)略重器。
雖然 USAT 在初始發(fā)行階段僅在以太坊網(wǎng)絡(luò)上部署了 1000 萬美元，但作為首批專為符合 2025 年 7 月通過的美國 《GENIUS 法案》 而設(shè)計的聯(lián)邦合規(guī)穩(wěn)定幣，這次產(chǎn)品發(fā)布是 Tether 在美國本土發(fā)起的合規(guī)系穩(wěn)定幣競爭。
與接受美國各州銀行部門監(jiān)管的 Circle（USDC）相比，USAT 在監(jiān)管層級上展現(xiàn)了后來居上的反超態(tài)勢。其發(fā)行主體是美國首家擁有聯(lián)邦特許狀的加密原生銀行 Anchorage Digital Bank，這意味著它直接受 OCC（美國貨幣監(jiān)理署）的嚴(yán)格監(jiān)管。
與此同時，華爾街一級交易商 Cantor Fitzgerald 親自出任儲備保管人，確保了資產(chǎn)的高透明度與流動性。這種組合賦予了 USAT 信用背書，也一定程度上攤薄了 USDC 引以為傲的牌照溢價。
在市場方面，USAT 啟動便迅速登陸了 Bybit、OKX、Kraken 以及 MoonPay 等全球主流交易平臺。Tether 正在利用其在離岸市場賺取的驚人財富反哺在岸市場。
隨著 USAT 的正式流通，Tether 數(shù)字美元正式進入了「在岸」與「離岸」雙軌并行的時代。Tether 不僅在蠶食對手的市場份額，更在用實物黃金與聯(lián)邦合規(guī)的雙重裝甲武裝自己，在與舊有貨幣秩序的競速中牢牢鎖定了領(lǐng)先優(yōu)勢。
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