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印尼股市周三遭遇劇烈拋售，基準雅加達綜合指數(shù)收盤下跌7.4%，創(chuàng)九個多月來最大單日跌幅。此前，MSCI明晟公司宣布，將立即暫停部分指數(shù)調(diào)整，包括新增成分股，直至監(jiān)管機構(gòu)解決上市公司股權(quán)過于集中的問題。
MSCI在聲明中指出，印尼市場長期面臨流通股比例過低、少數(shù)股東控制大量股份以及流動性不足等結(jié)構(gòu)性問題。該公司警告，若印尼在5月前未能在市場透明度和監(jiān)管方面取得顯著進展，將可能被重新評估其在新興市場指數(shù)中的地位，甚至面臨被降級至“前沿市場”的風(fēng)險。
受此消息影響，雅加達綜合指數(shù)周三盤中一度暴跌8.8%，觸發(fā)交易暫停機制。市場原本預(yù)期將被納入MSCI指數(shù)的個股遭受重創(chuàng)，多只股票跌停。外資已呈現(xiàn)流出態(tài)勢，截至1月23日當周，全球投資者凈賣出1.92億美元印尼股票，結(jié)束了此前連續(xù)16周的凈流入。周三上午，印尼交易所錄得凈流出約3萬億印尼盾（約合1.8億美元）。
MSCI發(fā)出"警告性射擊"
新加坡馬來亞銀行證券機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù)主管Tareck Horchani表示：
“MSCI的凍結(jié)決定更像是一次警告信號，而非最終定論。市場已經(jīng)開始為潛在的負面結(jié)果定價，這解釋了印尼指數(shù)權(quán)重股目前承受的拋壓?！?/p>
MSCI此項決定是在經(jīng)過數(shù)月的市場咨詢后作出的。此前，該公司提議收緊對印尼證券流通股比例的認定標準，考慮采用印尼中央證券存管機構(gòu)（KSEI）提供的替代數(shù)據(jù)源，以更準確地評估實際可交易股份。若公司實際流通股比例低于報告數(shù)值，跟蹤相關(guān)指數(shù)的被動型基金將不得不被動削減持倉。
印尼交易所上市部門主管I Gede Nyoman Yetna在周三表示，交易所承諾響應(yīng)MSCI對提升市場透明度的要求，并將與該公司協(xié)作以尋求共識。交易所還計劃就合理的流通股比例水平征詢市場參與者意見，并將與KSEI合作，提供更為清晰的股東結(jié)構(gòu)分類數(shù)據(jù)。
流通股問題成為長期痛點
流通股比例問題已成為印尼股票市場的焦點。去年，雅加達綜合指數(shù)跑贏MSCI印尼指數(shù)的幅度創(chuàng)下歷史紀錄，凸顯出兩者間的價格偏離與市場對流動性錯配的擔(dān)憂。由于MSCI印尼指數(shù)中眾多成分股交易清淡，許多被動型基金經(jīng)理反映該基準指數(shù)實際上難以有效跟蹤，促使資金轉(zhuǎn)向編制標準更嚴格的MSCI新興市場指數(shù)。
印尼監(jiān)管機構(gòu)已著手應(yīng)對相關(guān)問題，計劃將最低流通股比例要求從當前的7.5%逐步提升至10%-15%，長期目標為25%，但目前尚未設(shè)定明確的時間表。作為對比，中國香港和印度市場的最低流通股比例規(guī)定為25%，泰國為15%。
富蘭克林鄧普頓全球投資組合經(jīng)理Yiping Liao指出：
“如果印尼市場最終被降級，對被動資金流出的影響將是巨大的。事實上，由于宏觀環(huán)境與政策不確定性，外資對印尼市場的參與度已經(jīng)顯著下降?！?/p>
政策不確定性加劇投資者擔(dān)憂
MSCI的決定可能會加劇市場對印尼經(jīng)濟發(fā)展路徑的擔(dān)憂。總統(tǒng)普拉博沃·蘇比安托正嘗試通過財政與貨幣政策引導(dǎo)以實現(xiàn)其經(jīng)濟增長目標，但投資者信心本就脆弱。去年長期擔(dān)任財政部長的Sri Mulyani Indrawati被解職，以及普拉博沃對央行影響力的增強，已引發(fā)市場不安。
經(jīng)濟統(tǒng)籌部長Airlangga Hartarto表示，他將于周四與金融監(jiān)管機構(gòu)會面討論MSCI的要求，并稱印尼可以借鑒其他國家實施的機制來提高本地交易所的透明度。
Valverde Investment Partners創(chuàng)始人John Foo指出：
"風(fēng)險在于印尼做得不夠。如果被降級至前沿市場，可能引發(fā)恐慌性拋售。我們對印尼持低配，幾乎零敞口。"
今年年初以來，印尼股市表現(xiàn)已落后于東南亞其他國家。在周三暴跌前，雅加達綜合指數(shù)年內(nèi)僅上漲2.7%，而同期MSCI東盟指數(shù)漲幅高達5.3%。
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