編譯：白話區(qū)塊鏈

自 Hyperliquid 問世以來，永續(xù)合約 DEX 領(lǐng)域進入了競爭最激烈的階段。該行業(yè)的交易量從 2023 年的 6476 億美元增長到 2025 年的超過 1.2 萬億美元，即使在 2025 年 10 月 10 日至 11 日的市場崩盤期間，其市場份額也上升到了全球永續(xù)期貨交易額的 26%。

當(dāng)時，Hyperliquid 完成了被認為是不可能完成的任務(wù)：他們建立了一個真正挑戰(zhàn)幣安（BN）的交易平臺，并借此占據(jù)了去中心化永續(xù)合約交易量 70% 以上的份額。然而，新興 Perp DEX 開始不斷涌現(xiàn)，幾乎每天都有新平臺出現(xiàn)。

但為什么現(xiàn)在會出現(xiàn)這么多鏈上永續(xù)合約平臺？僅僅是因為 Hyperliquid 的巨大成功嗎？雖然這也是事實，且 Perp DEX 已成為一個利潤豐厚的領(lǐng)域，但根本原因在于：在 2025 年之前，Perp DEX 的競爭主要集中在技術(shù)上（依賴更高性能的 L1、先進的 ZK 證明系統(tǒng)、高吞吐量的 DA 層）；而 2025 年，競爭從技術(shù)轉(zhuǎn)向了激勵措施。

目前的行業(yè)現(xiàn)狀顯示，新興 Perp DEX 帶來的壓力日益增加，它們提供相當(dāng)?shù)难舆t、更低的費用以及極具吸引力的激勵計劃。

如今，Hyperliquid 的市場份額已大幅縮減至 20% 左右，新興平臺構(gòu)成了切實威脅。例如，Variational 不僅通過空投/積分計劃吸引用戶，還推出了交易虧損退款功能。

2025 年 10 月，交易量達到了創(chuàng)紀(jì)錄的 1.2 萬億美元，幾乎是前一個月的兩倍。這主要由**激勵措施（積分計劃和空投）**驅(qū)動。該板塊已成為空投領(lǐng)域最成功的敘事之一。協(xié)議方準(zhǔn)備分發(fā)數(shù)百萬美元的空投，以引導(dǎo)流動性和用戶活躍度。

本文分析了 Perp DEX 景觀中的機會集，并強調(diào)了實際的耕作（Farming）策略。

如今，Hyperliquid 的市場份額已跌至 20% 左右。例如，Variational 不僅通過空投/積分計劃吸引用戶，還推出了交易虧損退款功能。2025 年 10 月，交易量達到創(chuàng)紀(jì)錄的 1.2 萬億美元，其主要驅(qū)動力就是積分計劃和空投。協(xié)議已準(zhǔn)備好分發(fā)數(shù)百萬美元的空投，以引導(dǎo)流動性和用戶活躍度。

8 個值得埋伏的 Perp DEX

Perp DEX 的主要風(fēng)險在于，有些 DEX 根本沒有發(fā)行Token的計劃，有些最終變得毫無價值且不值得投入時間（例如$VOOI ），還有一些 DEX 的存在主要是為了收取用戶交易手續(xù)費。因此，核心問題從來不是“我能挖礦嗎？”，而是“挖礦是否值得？”

本節(jié)根據(jù)交易量、未平倉合約量、用戶增長和費用經(jīng)濟性，確定了值得您花時間的 Perp DEX，數(shù)據(jù)主要來自 DefiLlama，截至 2026 年 1 月 16 日。

Paradex V2

Paradex 是一個建立在 Starknet 首條應(yīng)用鏈上的隱私導(dǎo)向型 Perp DEX。它提供零交易手續(xù)費、涵蓋數(shù)百種加密資產(chǎn)和盤前資產(chǎn)的深度流動性，以及原子級結(jié)算，同時具備機構(gòu)級隱私功能和移動端優(yōu)化界面。

架構(gòu)上，它被設(shè)計為一個統(tǒng)一的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)，包含 Paradex 交易平臺、Paradex 鏈和 XUSD（由 DIME Token驅(qū)動的鏈上原生合成美元）。

• 核心特點： * 高達 50 倍杠桿

  • 低費率：掛單（Maker）0.02%，吃單（Taker）0.05%

  • 全倉保證金功能

  • 具備以太坊級安全性的 ZK-Rollup 技術(shù)

• 增長指標(biāo)：

  • TVL：約 2.2 億美元（較 2025 年初增長近 6 倍）

  • 累計交易量：2060 億美元

  • 持倉量（OI）：約 6.2 億美元

  • 30 天交易量：360 億美元

• 積分計劃： Paradex 正處于第二季（Season 2），每周五向活躍交易者分發(fā) 400 萬 XP（積分）。

  1. 在 Paradex 注冊并設(shè)置賬戶，連接 EVM 錢包。

  2. 設(shè)置昵稱。綁定 X/Discord 以通過女巫審查并獲得社區(qū) XP 加成。

  3. 存入 USDC 并開始交易。

  4. 通過持倉量 XP、交易手續(xù)費 XP 甚至是清算 XP 獲利。

  5. 為金庫提供流動性獲取 XP。

  6. 分享邀請鏈接，賺取被邀請者 XP 的 10%。

 edgeX

edgeX 是一個提供永續(xù)和現(xiàn)貨交易的 L2 交易平臺。最初由 Amber Group 在 StarkEx 上孵化，現(xiàn)正轉(zhuǎn)型為 EDGE Chain：一個專為高吞吐量金融應(yīng)用設(shè)計的以太坊 L2。

• 核心特點： * 基于 StarkNet (zk?Rollup) —— 結(jié)算極快

  • 高達 50 倍杠桿

  • 手續(xù)費：Maker 0.02% / Taker 0.05%（同類最廉）

  • 基于中央限價訂單簿（CLOB）模型

• 市場表現(xiàn)：

  • 每周交易量：215.9 億美元

  • 30 天交易量：845.8 億美元（穩(wěn)居前 5）

  • 持倉量（OI）：12 億美元

  • TVL：4.22 億美元

• 積分計劃： **TGE 前賽季（Pre-TGE Season）**已于 2026 年 1 月 7 日啟動。XP 每周發(fā)放，直到預(yù)計于 2026 年 3 月 31 日之前進行的 TGE。

  1. 前往 edgeX 平臺創(chuàng)建交易賬戶。

  2. 優(yōu)先進行現(xiàn)貨交易以享受交易量 3 倍 XP 倍增。

  3. 通過移動端 App 交易可獲得 1.2 倍加成。

  4. 持有 MARU Token可解鎖額外的 XP 倍率。

  5. 交易虧損占每周 XP 分配的 10%。

  6. 參與金庫或 TVL 計劃獲取 10% 的份額。

GRVT

Grvt（讀作 Gravity）是一個成立于 2023 年的 Perp DEX，建立在 zkSync 生態(tài)系統(tǒng)中。它作為一個 L3 Validium 應(yīng)用鏈運行，通過零知識證明繼承了以太坊的安全。

• 核心特點：

  • 注重隱私的交流

  • 結(jié)合了自托管的 Layer-2（ZK/Validium）結(jié)算層和鏈下 CLOB。

  • ZKsync Atlas 使高性能攻擊程序與以太坊可組合性兼容。

  • L3 設(shè)計使 GRVT 能夠在不犧牲加密證明的前提下，優(yōu)先考慮吞吐量和延遲。

     

• 增長指標(biāo)：

• TVL：約 8500 萬美元

• 累計成交量：21421億美元

• 1.  

     積分計劃：
     經(jīng)過較長時間的開發(fā)，GRVT 于 2024 年正式推出基于積分的激勵系統(tǒng)，啟動了積分計劃的第一季，以獎勵為平臺貢獻交易活動、流動性和未平倉合約的用戶。

  2. 訪問 GRVT 交易平臺網(wǎng)站并注冊一個賬戶（根據(jù)地區(qū)不同，基于電子郵件的注冊可能需要 KYC）。

  3. 將資金存入交易賬戶。

  4. 開倉以獲取積分，尤其注重保持未平倉合約，因為其權(quán)重較高。

  5. 參與推薦計劃，即可獲得額外費用返利（返利根據(jù)交易平臺凈收入計算，并可能因做市商-交易商費用抵消而有所不同）。

Extended (原 X10)

Extended （原名 X10）是由前 Revolut 團隊在 Starknet 上構(gòu)建的高性能永續(xù) DEX。該協(xié)議最初專注于永續(xù)交易，但目前正朝著統(tǒng)一的保證金模式擴展，以支持現(xiàn)貨交易和集成借代。

主要特點：

• 混合架構(gòu)：鏈下 CLOB 用于匹配、風(fēng)險評估和排序 + 鏈上結(jié)算

• 加密貨幣和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)最高可享 100 倍杠桿

• 通過 XVS 金庫份額實現(xiàn)統(tǒng)一保證金。這整合了借代、提供流動性和處理清算的功能。

• 市場包括合成交易金融資產(chǎn)

市場表現(xiàn)：

• TVL：2億美元

• 24小時犯罪金額：16億美元（強勁；鞏固了Starknet犯罪網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)治地位。）

• 30天犯罪量：378億美元

• 未平倉合約：2.8億美元（年初至今增長45.2%）

積分計劃：

2025年4月30日，Extended推出了“積分計劃”，每周向交易者和流動性提供者（LP）發(fā)放120萬積分。用戶可以通過交易、推薦和提供流動性來賺取積分，積分將于每周二00:00 UTC發(fā)放。

• 訪問 Extended 網(wǎng)站，連接您的錢包，并創(chuàng)建賬戶：

  https://app.extended.exchange/join/MUUR

• 為您的賬戶充值并開倉，以增加交易量并累積積分。

• 向金庫提供流動性，即可額外獲得 20% 的積分以及年收益率。

• 交易額達到 10,000 美元后即可解鎖推薦鏈接。您將獲得推薦人交易傭金的 10% 以及其積分的 2.5%。

Pacifica

Pacifica是一個基于 Solana 平臺的混合型永續(xù)合約去中心化交易平臺 (DEX)，目前處于封閉測試階段。盡管仍處于早期階段，但它已經(jīng)吸引了可觀的交易量，有時甚至超過了 Jupiter 和 Drift 等成熟的 Solana DEX，并且按日交易活躍度排名，位列頂級永續(xù)合約 DEX 之列。

鑒于 Solana 上之前的 Drift 和 Zeta 等項目都進行了不錯的空投，而 Pacifica 又是自籌資金，因此該項目進行有意義的空投的可能性高于平均水平。

主要特點：

• 混合架構(gòu)：鏈下 CLOB + Solana 上的鏈上結(jié)算/存款/取款。

• 市場杠桿高達50倍

• AI交易助手

• 清算護理可獲得積分加成。

市場表現(xiàn)：

• TVL：4700萬美元

• 24小時犯罪金額：8.396億美元

• 30天垂直體積：19.95億

• 未平倉合約：9280萬美元

積分計劃：

Pacifica于2026年1月2日推出連續(xù)交易積分獎勵活動，最高可享23%的獎勵積分。獎勵積分每日遞增2%，五天后達到10%?；钴S的交易活動可進一步提升獎勵，手續(xù)費折扣和額外獎勵可將每點積分的成本降低至約0.15美元。

• 使用邀請碼訪問 Pacifica 網(wǎng)站，即可進入封閉測試版。

• 連接您的錢包并存入資金，然后開倉以產(chǎn)生交易量并積累積分。

• 加入推薦計劃，即可獲得您專屬的訪問碼。

Reya

Reya是一個基于定制化 Arbitrum Orbit 實現(xiàn)的交易優(yōu)化型模塊化 L2 交易平臺。Reya 并非作為單一的去中心化交易平臺 (DEX) 運行，而是作為一個基礎(chǔ)執(zhí)行層，提供共享流動性，供多個交易前端在其上構(gòu)建。

Reya 通過在網(wǎng)絡(luò)層面集中流動性，旨在解決流動性分散問題。

主要特點：

• 具有基于交易的特定零知識匯總功能

• 通過零知識證明，實現(xiàn)可驗證的訂單執(zhí)行和結(jié)算，并在以太坊上進行交易結(jié)算，從而確保強大的安全性。

• rUSD（收益穩(wěn)定幣）由 Reya 的統(tǒng)一流動性框架提供支持。

市場表現(xiàn)：

• 30天犯罪量：137億美元

• 累計犯罪金額：957億美元

• 未平倉合約：2250萬美元

• TVL：3240萬美元

積分計劃：

Reya Chain Points (RCP) 是用于跟蹤對 ReyaChain 的有意義貢獻的積分系統(tǒng)，RCP 在 TGE 時轉(zhuǎn)換為REYA 。

交易、質(zhì)押和信號這三種活動的供應(yīng)量每周都會略有變化，尤其是在交易活動增加時。不過，交易活動通常獎勵最高，積分每周一格林威治標(biāo)準(zhǔn)時間中午發(fā)放。

• 訪問 Reya 網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)站并連接兼容的錢包以存入或橋接 USDC。

• 通過“質(zhì)押”選項卡將流動性存入 LP 金庫，即可將 rUSD 轉(zhuǎn)換為 srUSD，鎖定您的資金以賺取忠誠度積分以及 4.8% 的年化收益率。

• 開設(shè)交易倉位以增加交易量并最大化積分。

• 分享您的推薦鏈接，推薦人可獲得被推薦人產(chǎn)生的交易量積分的 10%。

Variational

Variational是一個基于以太坊二層網(wǎng)絡(luò) Arbitrum 的點對點永續(xù)合約和通用衍生品交易協(xié)議。它實現(xiàn)了從交易到清算的完整交易周期自動化，從而為期權(quán)、期貨和永續(xù)合約的雙邊安全交易提供保障。

Variational 運營兩個主要應(yīng)用程序：Omni，一個面向零售客戶的杠桿永續(xù)合約交易平臺；以及 Pro，一個面向高級非線性衍生品交易者的平臺。

主要特點：

• RFQ（詢價）點對點：取代訂單簿

• 垂直整合的做市商，稱為全流動性提供商（OLP）。

• 零費用

• 損失賠償

2026 年，Omni 從測試網(wǎng)發(fā)展成為加密貨幣領(lǐng)域最大的支付平臺之一，并憑借其損失退款功能獲得了關(guān)注。

增長指標(biāo)：

• 累計交易額：300億美元

• 周成交量：114億美元

• 未平倉合約：11億美元（永久交易去中心化交易平臺前5名）

積分計劃：

Variational Omni正式推出會員忠誠度計劃，并向現(xiàn)有商戶追溯發(fā)放了300萬積分。用戶可根據(jù)活躍度獲得基礎(chǔ)積分，每推薦10位好友即可額外獲得1個積分。積分將于每周五UTC時間0:00發(fā)放，用戶可通過保持活躍度來維持其獎勵等級。

• 訪問 Variational 網(wǎng)站。

• 創(chuàng)建賬戶并關(guān)聯(lián)您的錢包。

• 存入 USDC 或其他支持的資產(chǎn)。

• 通過增加交易量來賺取積分；交易量越高，獲得的積分就越多。

• 根據(jù)過去 30 天在 Omni 上的活動情況，獎勵等級提供諸如損失退款幾率提升、損失退款推薦率提升、積分提升等福利。

Nado

Nado基于 Ink（Kraken 的以太坊 L2 Token）構(gòu)建，是一個集現(xiàn)貨、永久合約和貨幣市場于一體的 CLOB 去中心化交易平臺，采用統(tǒng)一保證金機制。目前該平臺處于籌得測試階段，僅限受邀用戶使用，但任何人都可以加入候補名單。

主要特點：

• 現(xiàn)貨和永久合約盡在同一個去中心化交易平臺：推出統(tǒng)一保證金

• Nado的流動性提供商NLP將閑置資金投入Nado的訂單簿以賺取年化收益率（APY）。

• 在Nado平臺上，訂單匹配時間為5-15毫秒。

目前市場表現(xiàn)：

• 30天犯罪量：138億美元

• TVL：5200萬美元

• 未平倉合約：1.428億美元

積分計劃：

內(nèi)測結(jié)束后，該平臺將開放空投挖礦功能。

目前尚不清楚 Nado 是否會進行平臺專屬的空投，但我們可以肯定的是，早期用戶將因活躍而獲得 INK 空投積分獎勵，這可以從 Ink 網(wǎng)站主頁上與 Nado 關(guān)聯(lián)的“空投”標(biāo)簽中看出。

II. 耕作策略：資金費率套利

永續(xù)合約市場已成為加密貨幣領(lǐng)域交易最活躍的金融市場。永續(xù)合約市場的每周未平倉合約量（OI）通常超過 50 億至 10 億美元，并且在過去一年中顯著增長。

在進行刷幣活動時，建議使用市值較低的山寨幣，因為相比市值較高的資產(chǎn)，山寨幣能帶來更高的獎勵積分。但這種做法也存在風(fēng)險。低市值Token意味著更高的波動性，如果倉位管理不善，則更有可能造成資金損失。

對于經(jīng)驗不足的用戶，或者那些不愿為了空投而冒險進行活躍交易的用戶來說，資金費率套利是一種行之有效的策略，既能增加交易量，又能保持盈利或至少收支平衡。

什么是融資利率套利？

融資利率套利是永續(xù)期貨市場中的一種現(xiàn)貨交易形式。

資金費率是指持有倉位的成本。當(dāng)資金費率為正時，多頭頭寸需要向空頭頭寸支付資金費率。當(dāng)資金費率為負時，空頭頭寸需要向多頭頭寸支付資金費率。在大多數(shù)永久交易市場中，資金費率通常為正。

該策略的運作方式：

• 在一個交易平臺開立多頭頭寸。

• 在另一個交易平臺開立相應(yīng)的空頭頭寸。

• 捕捉融資率。

• 持續(xù)提升銷量，以積累積分并獲得獎勵。

簡而言之，假設(shè)：

• 比特幣現(xiàn)貨價格：50,000 美元

• BTC永續(xù)價格：50,100美元

• 資金回報率：每 8 小時 +0.01%（正值）

你需要執(zhí)行以下操作：

• 在一個去中心化交易平臺 (DEX) 做多價值 10,000 美元的比特幣，同時在另一個去中心化交易平臺做空價值 10,000 美元的比特幣。

• 比特幣價格上漲或下跌，收益和損失相互抵消。

• 但憑借 +0.01% 的融資率，您的空頭頭寸將獲得資金支持。

10,000 美元 × 0.01% = 每 8 小時 1 美元。如果資金持續(xù)為正：每天 3 美元，每月 90 美元。

所有這一切都不受比特幣價格波動的影響。

在不同的去中心化交易平臺（DEX）而非同一平臺上同時開立多空倉位的目的是為了避免被檢測為女巫攻擊并可能被列入黑名單。資金費率套利允許用戶在不依賴價格波動的情況下，利用Perp DEX進行挖礦。

這種方法之所以有效，是因為即使使用適度的杠桿也能盈利。此外，交易者并不太擔(dān)心價格波動，可以輕松產(chǎn)生穩(wěn)定的交易量來積累積分。

需要了解的關(guān)鍵風(fēng)險：

雖然資金利率套利可以降低風(fēng)險敞口，但并非萬無一失，因為有些風(fēng)險無法避免，例如空頭頭寸被強制平倉以及資金利率變?yōu)樨撝怠Ｒ虼耍斜匾扇∫韵虑袑嵖尚械拇胧﹣磉M一步降低風(fēng)險。

• 持續(xù)監(jiān)控持倉。積極管理未平倉位，避免強制平倉。

• 止損 (SL) 和止盈 (TP) 是避免爆倉的可靠措施，尤其適用于空頭頭寸。

• 避免高杠桿。

三、融資率機器人和工具：

追蹤資金費率需要花費精力。技術(shù)嫻熟的空投用戶會使用機器人，但即使是經(jīng)驗較少的空投用戶也能從這些工具中獲益。它們能夠可視化地展示各大去中心化交易平臺（DEX）中最佳的資金費率套利機會。

例如，它會顯示年化收益率 (APR) 以及實現(xiàn)該收益率所需的具體行動（例如，在一個交易平臺做多，在另一個交易平臺做空）。

1. LorisTools ：一個完整??的儀表盤和篩選器，匯總了 CEX 和 DEX 平臺上的資金費率，可有效發(fā)現(xiàn)跨交易平臺套利機會。

2. Arbitraxdexs ：仍處于開發(fā)階段，但可用于比較不同交易平臺的Token年化收益率、價差和資金差異。

3. Cexchange ：內(nèi)置資金費率套利聚合器，專注于 DEX 交易對之間的資金費率策略。

4. Fundingview ：一款資金利率套利策略查找工具。它幫助交易者識別歷史上盈利的套利交易對，并計算多個時間段內(nèi)的平均年利率。

5. p2p_army ：另一款套利掃描工具，內(nèi)置分析工具，可識別不同交易平臺之間的資金費率差價。它還提供資金費率差異的實時掃描、歷史費率表和警報功能。

6. dextrabot ：作為一個自動化平臺，專注于空投點數(shù)獲取和在 Lighter、Aster、Hyperliquid、Extended 和 Variational 等永續(xù) DEX 上的跟單交易，強調(diào)低成本策略，例如 delta 中性機器人和網(wǎng)格交易。

結(jié)論

2025 年對于 Perp 交易者和交易平臺而言，無疑是具有決定性意義的一年。從成功的空投到 10 月 10 日至 11 日的市場崩盤（加密貨幣歷史上最大的單次市場崩盤），自動去杠桿 (ADL) 循環(huán)被觸發(fā)，即使是采用資金費率套利策略的交易者也遭受了巨額損失。

然而，去中心化交易平臺（DEX）仍在蓬勃發(fā)展，但交易者這次應(yīng)該更加謹慎。關(guān)鍵在于，交易平臺與交易品種同樣重要。務(wù)必仔細閱讀新交易平臺的文檔，以免落入掠奪性交易平臺的陷阱。

本文將為您提供開始 Perp DEX 刷怪之旅所需的工具，而在此之后，經(jīng)驗和自律將是您的指路明燈。

批評人士經(jīng)常指出，大多數(shù)新興協(xié)議都試圖成為“下一個Hyperliquid”。就我個人而言，我認為這不是問題。Perp DEX之間的競爭并非來自彼此，而是來自它們的中心化交易平臺。隨著Perp DEX的持續(xù)發(fā)展，仍然存在機遇，但隨著時間的推移，這些機遇只會變得越來越難得。

記住，加密貨幣領(lǐng)域最大的遺憾就是趨勢消逝。

來源：https://stacymuur.substack.com/p/ultimate-guide-to-perp-dex-airdrops