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受美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)預(yù)期及獲利回吐壓力影響，貴金屬市場周五遭遇劇烈拋售，金銀價(jià)格從歷史高位大幅回落，結(jié)束了此前勢不可擋的連創(chuàng)紀(jì)錄行情。這一突發(fā)性逆轉(zhuǎn)表明，在經(jīng)歷了“融漲”式的單邊上行后，市場對貨幣政策邊際變化的敏感度正顯著提升。
據(jù)
受此影響，現(xiàn)貨黃金價(jià)格日內(nèi)暴跌6%，跌至每盎司5055美元附近，現(xiàn)貨白銀跌勢也十分慘烈，日內(nèi)跌超13%，跌破100美元/盎司大關(guān)。
此次深幅回調(diào)引發(fā)了投資者的強(qiáng)烈關(guān)注：這僅僅是牛市中的一次健康調(diào)整，還是意味著地緣政治與財(cái)政不確定性推動(dòng)的上漲邏輯已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)？分析人士普遍認(rèn)為，盡管長期驅(qū)動(dòng)因素依然存在，但短期技術(shù)面極度超買與政策預(yù)期的鷹派轉(zhuǎn)向，正迫使市場進(jìn)入劇烈震蕩的盤整期。
沃什點(diǎn)燃鷹派預(yù)期+政府關(guān)門緩解財(cái)政擔(dān)憂
此次行情的直接導(dǎo)火索來自華盛頓的政策信號(hào)。據(jù)媒體報(bào)道，特朗普政府正籌備提名凱文·沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，并計(jì)劃于美東時(shí)間周五上午正式宣布。沃什的提名被市場解讀為對美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹立場的強(qiáng)化。
彭博策略師Brendan Fagan指出，對沃什領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)的評估始于其過往記錄，這對面臨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升的美國市場而言是一個(gè)積極信號(hào)。Fagan認(rèn)為，雖然沃什的任命本身并不直接意味著貨幣政策的即刻轉(zhuǎn)變，但這將實(shí)質(zhì)性改善市場對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的看法，消除外界對央行可能順從政治壓力或?qū)⑼浐侠砘膿?dān)憂。這種信心的重塑為美元提供了有力支撐，從而對以美元計(jì)價(jià)的大宗商品構(gòu)成了直接打壓。
此外，Yardeni Research總裁Ed Yardeni分析稱，隨著民主黨與共和黨達(dá)成臨時(shí)協(xié)議避免政府關(guān)門，市場對美國財(cái)政懸崖的擔(dān)憂有所緩解，這部分促成了拋售。
“融漲”后的必然修正
在暴跌發(fā)生前，金價(jià)的飆升主要受地緣政治緊張、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易不確定性以及美元疲軟的推動(dòng)。然而，過快的上漲速度也積聚了巨大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
Yardeni分析稱，金價(jià)此前從3,000美元飆升至5,500美元期間幾乎未經(jīng)歷顯著回調(diào)，這更像是一種“融漲”而非傳統(tǒng)的牛市節(jié)奏。Yardeni表示，在牛市中，價(jià)格回調(diào)至5,000美元并在該價(jià)位附近進(jìn)行整固，屬于正常的市場形態(tài)。
對于下跌的結(jié)構(gòu)，貴金屬交易商Silver Bullion的創(chuàng)始人Gregor Gregersen則指出了其異常之處。他認(rèn)為，如果是機(jī)構(gòu)進(jìn)行有序的獲利了結(jié)，通常會(huì)逐步減倉以獲取最優(yōu)價(jià)格，但周五的行情是在極短時(shí)間內(nèi)發(fā)生的巨大跌幅，且在此前缺乏明顯的公開驅(qū)動(dòng)因素，這暗示此次下跌可能并非單純的獲利回吐，不排除是有意為之的拋壓。
從技術(shù)層面來看，貴金屬此前已進(jìn)入嚴(yán)重的超買區(qū)域，回調(diào)在所難免。渣打銀行歐洲、非洲及中東地區(qū)首席投資官M(fèi)anpreet Gill指出，該行的專有信號(hào)顯示金銀均處于超買狀態(tài)，短期技術(shù)背景已十分緊張。
eToro市場分析師Zavier Wong也補(bǔ)充道，黃金的相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）此前已突破90，遠(yuǎn)超70的常規(guī)超買警戒線，這使得價(jià)格極易受到回調(diào)沖擊。Gill還特別提到，金銀比率近期接近31左右的極端低位，這一水平曾在2011年出現(xiàn)過，歷史上往往預(yù)示著盤整期的到來。他預(yù)計(jì)，在此情境下，黃金可能經(jīng)歷較溫和的盤整，而波動(dòng)性更高的白銀則可能面臨更大的價(jià)格擺動(dòng)。
長期上漲邏輯仍未消失，回調(diào)即買入機(jī)會(huì)？
盡管短期遭遇重挫，但多位分析師認(rèn)為支撐貴金屬上漲的結(jié)構(gòu)性因素——如地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政不確定性和貨幣貶值擔(dān)憂——并未消失。
OCBC財(cái)富咨詢執(zhí)行董事Afdhal Rahman認(rèn)為，投資者并未錯(cuò)過交易機(jī)會(huì)，雖然近期漲幅過快推高了短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但本輪上漲背后的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)力依然完好。但他同時(shí)警告，鑒于價(jià)格仍處于高位（今年迄今黃金仍上漲約20%，白銀上漲超50%），目前的容錯(cuò)空間已大幅收窄，不建議投資者一次性全倉買入，采取分階段累積的策略更為明智。
Standard Chartered維持對黃金的長期看漲觀點(diǎn)，建議在平衡投資組合中保持超配。Gill建議，配置不足的投資者可利用回調(diào)機(jī)會(huì)逐步建倉至目標(biāo)水平。對于工具選擇，Gill與DWS流動(dòng)實(shí)物資產(chǎn)全球主管Heidi Sum均建議，實(shí)物支持的ETF適合尋求流動(dòng)性和透明度的投資者，而實(shí)物黃金則更適合專注于財(cái)富保值的長期投資者。
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