(1).png)
原創(chuàng) | Odaily星球日?qǐng)?bào)（@OdailyChina）
作者 | 叮當(dāng)（@XiaMiPP）
閃崩，又一次發(fā)生了。
1 月 31 日夜間，比特幣短時(shí)跌破 78000 美元，最低觸及 75700 美元，24 小時(shí)跌幅達(dá)到 7.6%。這次下跌不僅速度極快，更致命的是，它直接擊穿了 BTC 已經(jīng)震蕩整理了近三個(gè)月的價(jià)格區(qū)間，回撤至 2025 年 4 月以來的低位。
ETH 情況更加不容樂觀，其價(jià)格跌破 2400 美元關(guān)口，24 小時(shí)跌幅高達(dá) 12.28%，幾乎完全抹去了自 2025 年 7 月以來的全部漲幅。Solana 也未能幸免，價(jià)格跌破 100 美元，單日跌幅 13.74%，回到了 2025 年 2 月的起點(diǎn)位置。
主流資產(chǎn)集體下挫，似乎都在逼近一個(gè)新的臨界點(diǎn)。
衍生品方面，過去 24 小時(shí) 25.22 億美元，其中多單爆倉 24.11 億美元，空單爆倉 1.15 億美元。最大單筆爆倉單發(fā)生在 Hyperliquid - ETH-USD ，價(jià)值約 2.22 億美元。值得注意的是，僅過去 1 小時(shí)，爆倉金額就高達(dá) 11.4 億美元。
下跌的起點(diǎn)，并不只在加密市場(chǎng)內(nèi)部
這輪行情的第一張多米諾骨牌，并不在鏈上。
從時(shí)間線來看，市場(chǎng)的緊張情緒自 1 月 29 日開始明顯升溫。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的驟然升級(jí)，是最早被市場(chǎng)捕捉到的觸發(fā)因素之一。美國(guó)“亞伯拉罕·林肯”號(hào)航空母艦及其打擊群進(jìn)入“全艦熄燈”并中斷通訊的狀態(tài)，同時(shí)伊朗方面的表態(tài)也明顯轉(zhuǎn)向戰(zhàn)備姿態(tài)。Odaily星球日?qǐng)?bào)此前已在《從地緣緊張到流動(dòng)性收緊，BTC 被拖入失控行情》中曾進(jìn)行過詳細(xì)分析。
但即便如此，這次加密市場(chǎng)的下跌速度也遠(yuǎn)超預(yù)期。真正讓風(fēng)險(xiǎn)迅速外溢的，是貴金屬市場(chǎng)的同步崩盤。
金銀倒下后，加密失控加速
1 月 29 日，黃金在短暫突破 5600 美元之后迅速掉頭向下，最低回落至約 4740 美元，最大跌幅達(dá)到 15.7%。白銀的調(diào)整更加劇烈，在突破 120 美元后一路急跌，最低觸及 76.6 美元，最大跌幅高達(dá) 37%。
SLC 管理公司董事總經(jīng)理德克·馬拉基指出，金銀的暴跌，始于市場(chǎng)對(duì)特朗普將提名 Kevin Warsh 出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的報(bào)道反應(yīng)。Warsh 的履歷帶有明顯的鷹派色彩，這在一定程度上削弱了“美元將長(zhǎng)期全面貶值”的預(yù)期，市場(chǎng)正在重新錨定更為有序的貨幣政策路徑。相關(guān)閱讀《“雅詩蘭黛駙馬”Kevin Warsh 掌印美聯(lián)儲(chǔ)，鷹派大佬竟是加密盟友？》
GlassRatner 咨詢與資本集團(tuán)高級(jí)董事總經(jīng)理 Seth R. Freeman 也認(rèn)為，這一提名的“好消息”在于，市場(chǎng)或許不必再反復(fù)應(yīng)對(duì)特朗普持續(xù)施壓美聯(lián)儲(chǔ)所帶來的不確定性與情緒擾動(dòng)。黃金與白銀的急跌，已經(jīng)反映出市場(chǎng)對(duì)更強(qiáng)勢(shì)美元環(huán)境的重新定價(jià)。在他看來，如果金屬價(jià)格在這一背景下未能出現(xiàn)明顯反彈，并不太顯意外。相反，重倉貴金屬、且未進(jìn)行有效對(duì)沖的交易員，反而可能面臨持續(xù)壓力，尤其是白銀多頭。下周一，部分交易賬戶可能會(huì)遭遇嚴(yán)重?fù)p失。
此外，分析人士還提到，月末集中獲利了結(jié)的交易行為，以及銀行為了防范突發(fā)下跌而進(jìn)行的對(duì)沖操作，也可能在短時(shí)間內(nèi)放大了拋售力度。
BullionVault 研究主管阿德里安·阿什表示，他參與貴金屬市場(chǎng)已有 20 年，從未見過類似的行情。但他同時(shí)淡化了“散戶集中撤離”的說法，并指出銅等基本金屬市場(chǎng)也出現(xiàn)了異常波動(dòng)——例如銅期貨在周五單日下跌 4.5%。如果只是金銀，還可以歸因?yàn)樯羟榫w，但基本金屬市場(chǎng)幾乎不存在散戶參與。
比特幣相對(duì)黃金，跌到了歷史低位
Bitwise Europe 的數(shù)據(jù)顯示，比特幣相對(duì)于黃金的價(jià)格比值已跌至歷史低位。這一指標(biāo)在過去多次出現(xiàn)在比特幣階段性底部附近。
這意味著兩個(gè)并存的現(xiàn)實(shí)：一方面，比特幣當(dāng)前相對(duì)黃金處于明顯弱勢(shì)；另一方面，這種極端弱勢(shì)狀態(tài)，也讓部分分析人士將當(dāng)前環(huán)境視為類似 2015–2017 年牛市啟動(dòng)前的潛在布局區(qū)間。
市場(chǎng)普遍觀察到，長(zhǎng)期持有者正在逐步吸收近期拋壓。隨著資金在避險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間輪動(dòng)，一部分交易員預(yù)期，2 月起可能出現(xiàn)從黃金向比特幣的階段性回流。
但也有更為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)指出，資金輪動(dòng)并非必然發(fā)生，仍需持續(xù)觀察宏觀政策、美元走勢(shì)以及整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，籌碼的再分配
金銀的爆跌，最終還是傳導(dǎo)到了加密市場(chǎng)。不得不說，加密市場(chǎng)現(xiàn)在正處于食物鏈的最低端：美股上漲時(shí)，加密未必上漲；美股下跌時(shí)，加密往往跌得更深；而現(xiàn)在貴金屬下跌，加密也未能幸免于難，加密市場(chǎng)似乎已經(jīng)陷入了跟跌不跟漲的“詛咒”。
在這種情況下，做多加密資產(chǎn)的“信仰者們”也似乎正在這場(chǎng)洪流中失去他們的籌碼。
曾經(jīng)那個(gè) 1011 閃崩中獲得最大盈利的幸運(yùn)兒 Garrett Bullish（@GarrettBullish）沒能躲過這次的劫難，其在 Hyperliquid 上的頭寸發(fā)生全額清算，單次清算規(guī)模超過 7 億美元，賬戶余額僅剩 53.68 美元，也是此次最大單筆爆倉。數(shù)據(jù)顯示，過去兩周內(nèi)，其在 Hyperliquid 上的累計(jì)虧損約為 2.7 億美元。
鏈上記錄還顯示，自 2025 年 10 月初開始使用該賬戶交易以來，Garrett Bullish 的歷史累計(jì) PnL 已虧損超過 1.28 億美元。
在清算的背后，是協(xié)議收入。在 Garrett Bullish 清算完成后，Hyperliquid 生態(tài)金庫 HLP 獲得約 1500 萬美元收益。單次事件為金庫存款人帶來約 5.8% 的回報(bào)，折算年化收益率約 110%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前 HLP 仍持有價(jià)值約 2.3 億美元的 ETH 多頭倉位。
高調(diào)做多 ETH 的巨鯨似乎也不太好過。據(jù)鏈上數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，易理華旗下二級(jí)基金 Trend Research 目前在 Aave V3 共計(jì)抵押 17.58 萬枚 WETH，價(jià)值約 4.45 億美元，借出約 2.74 億枚 USDT，ETH 倉位清算價(jià)為 1558 美元，借貸倉位健康度 1.34。在市場(chǎng)下跌過程中，Trend Research 仍在持續(xù)補(bǔ)充保證金。昨日，其從 Binance 提出約 1.09 億枚 USDT 存入 Aave，以降低以太坊倉位的清算風(fēng)險(xiǎn)。
截至 1 月 29 日，Trend Research 共持有約 65.13 萬枚 ETH，持倉均價(jià)約 3180 美元。以當(dāng)前 2400 美元的價(jià)格計(jì)算，浮虧已接近 5 億美元。
結(jié)語
從地緣風(fēng)險(xiǎn)的升溫，到貴金屬的崩塌，加密資產(chǎn)卻在這個(gè)過程中成為了最先被拋棄的一環(huán)。這是否說明，它并非避險(xiǎn)資產(chǎn)，也尚未真正獲得“價(jià)值錨”的共識(shí)支撐，只能在宏觀情緒的波動(dòng)中，被動(dòng)承壓。
這一輪行情正在迫使市場(chǎng)重新審視一個(gè)問題：在去杠桿的周期里，加密資產(chǎn)究竟憑什么被長(zhǎng)期持有？
贊
.png)
227
收藏
