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- 沃什過去在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的言論更多是為了表明立場(chǎng)，而非真正意圖。
- 資產(chǎn)負(fù)債表縮減面臨市場(chǎng)已經(jīng)消化的硬性限制。
- 即便流動(dòng)性收緊，加密貨幣和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性。
凱文·沃什在競(jìng)選美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，他曾大肆談?wù)撁缆?lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，但這種言論是出于策略而非意識(shí)形態(tài)。他需要一條既能表明自己認(rèn)真對(duì)待此事，又不會(huì)直接與美聯(lián)儲(chǔ)高層發(fā)生沖突的途徑。王牌公眾對(duì)利率的壓力。資產(chǎn)負(fù)債表原本是安全的。一旦掌握了主動(dòng)權(quán)，這種激勵(lì)作用就會(huì)迅速消失。預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)象征性的舉措和謹(jǐn)慎的措辭，而不是可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩的貨幣政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
為什么激進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表削減措施意義不大
這種想法沃什激進(jìn)地抽取流動(dòng)性無視政治現(xiàn)實(shí)。特朗普希望在選舉周期到來之前保持強(qiáng)勁的市場(chǎng)、不斷上漲的資產(chǎn)價(jià)格和金融穩(wěn)定。沃什明白，過度縮減儲(chǔ)備可能會(huì)不必要地收緊金融環(huán)境。即使從政策角度來看，他也承認(rèn)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格。挑起這場(chǎng)爭(zhēng)論將會(huì)破壞政府想要達(dá)成的目標(biāo)。
無人能逃脫的管道限制
資產(chǎn)負(fù)債表縮減的幅度實(shí)際上存在一個(gè)下限。銀行需要儲(chǔ)備金才能正常運(yùn)作、結(jié)算交易并滿足監(jiān)管要求。調(diào)整這個(gè)下限意味著要重寫整個(gè)金融體系的規(guī)則和激勵(lì)機(jī)制，而這既緩慢又耗時(shí)。政治上代價(jià)高昂。包括沃什在內(nèi)，沒有一位美聯(lián)儲(chǔ)主席愿意打開這個(gè)潘多拉魔盒。
市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了壓力測(cè)試
實(shí)驗(yàn)已經(jīng)發(fā)生。伴隨著大幅加息，大約2.5萬億美元的資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中消失。股市走高，投機(jī)性資產(chǎn)得以幸存，加密貨幣也繼續(xù)作為一種流動(dòng)性敏感型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行交易，而非徹底崩盤。結(jié)論顯而易見：資產(chǎn)負(fù)債表并不會(huì)像許多人認(rèn)為的那樣，機(jī)械地決定資產(chǎn)價(jià)格。
結(jié)論
沃什的提名改變了新聞?lì)^條，但并未改變事態(tài)走向。它為政治表象增添了新的維度。美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層，但對(duì)改變根本發(fā)展路徑卻收效甚微加密貨幣無論是股票、股票市場(chǎng)還是成長(zhǎng)股市場(chǎng)。除了給交易員一個(gè)平倉(cāng)的理由之外，這項(xiàng)任命不太可能改變市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行方式。
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