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2025 年加密貨幣市場將經(jīng)歷資本流動方面的巨大轉(zhuǎn)變，投資者正越來越多地重新配置資產(chǎn)。（比特幣）和（以太坊）現(xiàn)貨ETF，指向其他加密貨幣，例如（SOL），， 和（LTC）。這一趨勢的驅(qū)動力在于監(jiān)管政策的日益明朗和創(chuàng)新收益策略的涌現(xiàn)，凸顯了更廣泛的市場多元化趨勢。隨著機構(gòu)投資者應(yīng)對宏觀經(jīng)濟的不確定性并尋求更高的回報，監(jiān)管框架與資產(chǎn)表現(xiàn)之間的相互作用正在重塑加密貨幣ETF的格局。

監(jiān)管明朗化：山寨幣ETF的催化劑

2025年，加密貨幣ETF的監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了變革性變化，尤其是在美國。首部聯(lián)邦加密貨幣法案——《GENIUS法案》的通過——推動了這一變革。

用于支付穩(wěn)定幣，并將其發(fā)行置于銀行監(jiān)管之下，從而增強了機構(gòu)信心。與此同時，美國證券交易委員會決定撤銷對主要交易所的訴訟，并探索修改傳統(tǒng)證券交易所數(shù)字資產(chǎn)交易規(guī)則。適用于山寨幣ETF。

監(jiān)管政策的明朗化直接影響了資本輪動。例如，

資金流入表明投資者對合法途徑更清晰的山寨幣更感興趣。相比之下，BTC 和ETF持續(xù)面臨資金外流，截至2025年11月18日，僅貝萊德旗下的IBIT基金和ETHA基金就分別出現(xiàn)了1.455億美元和1.93億美元的資金流出。這些數(shù)據(jù)凸顯了在財政不確定性和利率預(yù)期高企的背景下，投資者對BTC/ETH等高貝塔系數(shù)資產(chǎn)日益增長的疑慮。

收益創(chuàng)造策略：山寨幣作為多元化投資手段

除了監(jiān)管因素外，山寨幣ETF之所以能跑贏BTC/ETH，是因為它們擁有復(fù)雜的收益生成機制。與通常閑置的傳統(tǒng)加密貨幣持有方式不同，山寨幣ETF利用現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）代幣化平臺來產(chǎn)生穩(wěn)定的收益。例如，

通過每日重新調(diào)整基準，該基金對美國國債提供約 5% 的年化收益率 (APY)。富蘭克林鄧普頓的 BENJI 進一步增強了這一模型，提供跨多個區(qū)塊鏈的政府債券日內(nèi)收益率追蹤。

對于尋求更高回報的投資者而言，

以及私募信貸渠道，可產(chǎn)生 9-12% 的凈收益。這些策略，結(jié)合 Centrifuge 平臺上的代幣化房地產(chǎn)和貿(mào)易融資資產(chǎn)，構(gòu)建了 BTC/ETH ETF 所缺乏的多元化收入來源組合。此類創(chuàng)新符合機構(gòu)對流動性和風(fēng)險調(diào)整后收益的需求，尤其是在現(xiàn)金和債券吸引力下降的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下。

市場多元化：一種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變

資金從比特幣/以太坊轉(zhuǎn)向山寨幣反映了結(jié)構(gòu)性多元化的趨勢。

2025年11月1日，Solana 的資金連續(xù)四天保持正增長。這一增長勢頭得益于 Solana 可擴展的基礎(chǔ)設(shè)施及其在去中心化金融 (DeFi) 和區(qū)塊鏈應(yīng)用中日益增長的普及度。同樣地，XRP 的跨境支付功能使其在分散的市場中成為 BTC/ETH 的可行替代品。

機構(gòu)投資者也在利用山寨幣ETF來對沖BTC/ETH的波動風(fēng)險。例如，

雖然風(fēng)險較高，但收益率可達 12-18%，適合尋求地域多元化的投資者。這與 BTC/ETH ETF 形成鮮明對比，后者仍然與宏觀經(jīng)濟周期和央行政策高度相關(guān)。

結(jié)論：加密貨幣ETF的新范式

2025年加密貨幣ETF的資金輪動并非僅僅是周期性趨勢，而是更深層次結(jié)構(gòu)性變化的體現(xiàn)。監(jiān)管政策的明朗化，尤其是針對山寨幣的監(jiān)管政策，降低了機構(gòu)間的摩擦，而收益生成策略則拓展了加密貨幣ETF的用途，使其不再局限于投機交易。隨著投資者將多元化和風(fēng)險管理置于優(yōu)先地位，只要監(jiān)管框架繼續(xù)朝著有利于創(chuàng)新的方向發(fā)展，Solana和其他山寨幣相對于BTC/ETH的優(yōu)異表現(xiàn)就可能持續(xù)下去。

就目前而言，數(shù)據(jù)很明確：加密貨幣 ETF 的未來在于一個平衡的生態(tài)系統(tǒng)，在這個生態(tài)系統(tǒng)中，監(jiān)管的確定性和收益創(chuàng)新能夠并存。