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2025年，凱茜·伍德的

這一論點(diǎn)經(jīng)歷了細(xì)致的調(diào)整，反映了受宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、穩(wěn)定幣爆炸式增長(zhǎng)以及機(jī)構(gòu)采用日趨成熟的加密貨幣格局重塑。盡管伍德仍然從根本上看好比特幣的長(zhǎng)期潛力，比特幣價(jià)格從150萬美元跌至如今的低點(diǎn)，表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)正在重新調(diào)整，而這種調(diào)整正日益受到傳統(tǒng)供需關(guān)系之外的因素的影響。這一轉(zhuǎn)變凸顯了比特幣價(jià)值主張與更廣泛的經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管和技術(shù)力量之間日益密切的相互作用。

宏觀經(jīng)濟(jì)力量：一把雙刃劍

比特幣在 2025 年的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是各國(guó)央行的立場(chǎng)，密不可分。

地緣政治緊張局勢(shì)加劇了避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致比特幣在2025年末暴跌至數(shù)月低點(diǎn)。相反，投資者尋求與法定貨幣不相關(guān)的資產(chǎn)，這被視為比特幣需求的順風(fēng)。

歐洲央行決定將存款利率維持在2.00%不變，以及中國(guó)的監(jiān)管打擊，進(jìn)一步加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性。這些政策降低了比特幣作為傳統(tǒng)資產(chǎn)高收益替代品的吸引力。

其表現(xiàn)更像是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非避險(xiǎn)資產(chǎn)。政治發(fā)展也發(fā)揮了一定作用：“戰(zhàn)略加密儲(chǔ)備”的建立為比特幣帶來了異常收益，這表明監(jiān)管的清晰度（或缺乏監(jiān)管）如何導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。

穩(wěn)定幣的增長(zhǎng)：加密生態(tài)系統(tǒng)中的新競(jìng)爭(zhēng)者

穩(wěn)定幣在2025年已成為一股不可忽視的力量，交易量預(yù)計(jì)將飆升至4萬億美元，比2024年增長(zhǎng)83%。

美國(guó)《GENIUS法案》強(qiáng)制要求穩(wěn)定幣擁有100%的流動(dòng)儲(chǔ)備并定期接受審計(jì)，這使得穩(wěn)定幣作為一種新型數(shù)字支付工具合法化，加速了其在跨境匯款和日常交易中的應(yīng)用。

這種增長(zhǎng)直接挑戰(zhàn)了比特幣在支付領(lǐng)域的傳統(tǒng)角色。

如今，在匯款和新興市場(chǎng)價(jià)值儲(chǔ)存等應(yīng)用場(chǎng)景中，穩(wěn)定幣已經(jīng)超越比特幣，因?yàn)樵谶@些市場(chǎng)中，當(dāng)?shù)刎泿琶媾R貶值風(fēng)險(xiǎn)。盡管比特幣的價(jià)格在2025年第三季度僅上漲了6%，受穩(wěn)定幣和代幣化理念的推動(dòng)，比特幣價(jià)格飆升了 65%。這種分化凸顯了比特幣面臨的一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)：它在更廣泛的加密貨幣市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位（占總市值的 65%）可能無法免受價(jià)值轉(zhuǎn)移和存儲(chǔ)方式結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的影響。

機(jī)構(gòu)采納：長(zhǎng)期韌性的支柱

盡管短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)較大，但機(jī)構(gòu)采用仍然是比特幣價(jià)值主張的基石。

投資者已持有數(shù)字資產(chǎn)或計(jì)劃進(jìn)行相關(guān)配置，其中美國(guó)率先批準(zhǔn)了現(xiàn)貨比特幣ETF和ETP，引領(lǐng)了這一潮流。這些工具在2025年增長(zhǎng)了45%，為機(jī)構(gòu)投資者提供了操作清晰度和合規(guī)優(yōu)勢(shì)，目前60%的機(jī)構(gòu)投資者更傾向于使用注冊(cè)工具進(jìn)行比特幣交易。

監(jiān)管框架進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。

法律不確定性有所降低，而美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 廢除 SAB 121 和 SPBD 框架也使加密貨幣托管更具可行性。機(jī)構(gòu)策略已逐漸將比特幣視為多元化投資工具和通脹對(duì)沖手段，其 1.65 萬億美元的市值鞏固了其作為基準(zhǔn)資產(chǎn)的地位。然而，挑戰(zhàn)依然存在：繼續(xù)加劇價(jià)格波動(dòng)，正如 2025 年末所見，當(dāng)時(shí)大量的資金流入和清算加劇了下跌。

前進(jìn)之路：平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)

凱茜·伍德修訂后的論點(diǎn)既承認(rèn)比特幣不斷演進(jìn)的生態(tài)系統(tǒng)所帶來的機(jī)遇，也承認(rèn)其局限性。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)寬松和機(jī)構(gòu)采用仍然是利好因素，但穩(wěn)定幣的增長(zhǎng)和監(jiān)管變化卻構(gòu)成了結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者而言，關(guān)鍵在于……

：既可作為與黃金競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)值儲(chǔ)存手段，又可作為與宏觀經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的投機(jī)性資產(chǎn)。

目前來看，比特幣的長(zhǎng)期牛市依然穩(wěn)固。全球貨幣寬松政策、托管解決方案的成熟以及比特幣可能被納入央行儲(chǔ)備，都預(yù)示著比特幣未來有望占據(jù)黃金12萬億美元市值中的相當(dāng)大一部分。然而，正如2025年所展現(xiàn)的那樣，要駕馭這一未來，必須警惕宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)以及穩(wěn)定幣的顛覆性崛起。