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自10月初以來，比特幣的價值已下跌超過30%，引發(fā)了市場心理的劇烈轉(zhuǎn)變。此前被視為例行調(diào)整的行情，如今正被分析師們解讀為潛在的周期頂部。市場情緒迅速惡化，恐懼和冷漠取代了年初以來的樂觀情緒。
許多投資者目前正采取防御性策略，為他們認為可能出現(xiàn)的類似以往峰值后周期的長期熊市階段做準備。
然而，加密量化 最近的一份報告對這種日益流行的說法提出了挑戰(zhàn)。該分析指出，比特幣可能不再遵循以往定義其價格走勢的四年周期性繁榮與蕭條規(guī)律。
相反，報告提出了比特幣超級周期理論，該理論認為，經(jīng)典的減半驅(qū)動周期結(jié)構(gòu)可能會瓦解，取而代之的是更持久、結(jié)構(gòu)性支撐的牛市。
超級周期框架的核心思想是比特幣的市場動態(tài)發(fā)生了根本性變化。與以往主要由投機驅(qū)動的周期不同，零售在當今時代，環(huán)境是由以前不存在的新力量塑造的。
這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變可能會改變下跌、頂部和復(fù)蘇的演變方式，從而有可能在較長的時間范圍內(nèi)平滑波動性。
比特幣超級周期理論背后的新基本面
根據(jù) CryptoQuant 的報告，比特幣超級周期的潛在可能性建立在以往市場周期中不存在的結(jié)構(gòu)性因素之上。其中最顯著的變化來自機構(gòu)的采用。以貝萊德等發(fā)行機構(gòu)為首的現(xiàn)貨比特幣 ETF，為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域引入了持續(xù)且受監(jiān)管的需求來源。
與投機性零售資金流動不同，這些工具將比特幣視為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，從而產(chǎn)生穩(wěn)定的吸收，而不是短暫的炒作。
鏈上數(shù)據(jù)這進一步印證了上述觀點。外匯儲備持續(xù)走低，表明長期積累趨勢和賣方壓力減弱。與此同時，支出產(chǎn)出利潤率（SOPR）仍保持相對理性。獲利回吐正在發(fā)生，但沒有出現(xiàn)以往周期頂部常見的狂熱飆升，這表明市場結(jié)構(gòu)更加成熟和自律。
基礎(chǔ)設(shè)施的就緒是另一個關(guān)鍵支柱。雖然比特幣仍然是核心資產(chǎn)，但整個加密生態(tài)系統(tǒng)的可擴展性改進——例如以太坊的Fusaka升級和Layer-2網(wǎng)絡(luò)的快速擴張——正在實現(xiàn)更快、更便宜的交易和更多實際應(yīng)用場景。這增強了比特幣在不斷發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟中作為結(jié)算和儲備資產(chǎn)的作用。
最后，宏觀經(jīng)濟背景依然有利。地緣政治不穩(wěn)定以及未來貨幣寬松政策的前景增強了比特幣作為一種中性、去中心化硬資產(chǎn)的吸引力。這些因素共同構(gòu)成了一個可靠的超級周期長期發(fā)展的基礎(chǔ)，但報告也提醒，外部沖擊仍可能擾亂這一發(fā)展軌跡。
價格走勢顯示關(guān)鍵支撐位附近結(jié)構(gòu)疲弱。
從4小時圖可以看出，比特幣的短期結(jié)構(gòu)依然脆弱。價格持續(xù)在9萬美元心理關(guān)口下方交易，屢次未能守住關(guān)鍵移動平均線，進一步強化了看跌趨勢。200周期移動平均線（紅色）明顯向下傾斜，在9.2萬美元至9.3萬美元區(qū)域附近構(gòu)成動態(tài)阻力，而100周期和50周期移動平均線（綠色和藍色）則出現(xiàn)壓縮和回落，表明上漲動能正在減弱。
本月初比特幣遭遇大幅拋售后，曾試圖反彈，但未能突破下降阻力位。此后，價格形成一系列更低的高點和更低的低點，確認了短期下跌趨勢。目前在 86,000 美元至 87,000 美元附近盤整，表明市場猶豫不決，但值得注意的是，反彈力度正在減弱，表明反彈行情需求有限。
從技術(shù)角度來看，85,000美元至86,000美元區(qū)域是一個關(guān)鍵支撐位。如果價格持續(xù)跌破該區(qū)域，則可能引發(fā)更深的回調(diào)。反之，多頭需要果斷收復(fù)90,000美元，并站穩(wěn)下降均線上方，才能顯著扭轉(zhuǎn)走勢。在此之前，圖表顯示價格可能處于盤整階段，但仍存在下行風(fēng)險。
題圖來自 ChatGPT，圖表來自 TradingView.com。
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