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比特幣鏈上信號(hào)喜憂參半，老幣種價(jià)格再次上漲，而需求增長(zhǎng)放緩。與此同時(shí)，累積錢包持續(xù)增持比特幣，價(jià)格剛剛突破了接近 95,000 美元的關(guān)鍵日內(nèi)高點(diǎn)。
比特幣價(jià)格上漲，但市場(chǎng)明顯需求下滑
比特幣鏈上數(shù)據(jù)顯示，更多代幣在流通，而關(guān)鍵需求指標(biāo)卻失去動(dòng)力，這種現(xiàn)象在過去周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近經(jīng)常出現(xiàn)。
加密量化 的“表觀需求增長(zhǎng)”圖表顯示，盡管比特幣價(jià)格仍維持在近期高點(diǎn)附近，但短期（30 天）指標(biāo)近期已轉(zhuǎn)為負(fù)值。與此同時(shí)，長(zhǎng)期（一年）表觀需求指標(biāo)已從 2024-2025 年的上升趨勢(shì)中回落，這表明與此輪上漲的早期階段相比，凈吸收速度有所放緩。
比特幣表觀需求隨時(shí)間增長(zhǎng)情況。來源：加密量化
鏈上分析師 CryptoZeno 將這種變化與全網(wǎng)代幣活動(dòng)明顯增加聯(lián)系起來。當(dāng)較早持有的未花費(fèi)代幣數(shù)量開始波動(dòng)時(shí)，這可能反映的是長(zhǎng)期持有者的重新配置，而非快速交易。這一點(diǎn)至關(guān)重要，因?yàn)樵诠?yīng)緊張時(shí)期，較早持有的代幣通常會(huì)保持靜止，因此波動(dòng)的突然增加可能會(huì)改變市場(chǎng)的供應(yīng)格局。
如果更多此前處于休眠狀態(tài)的比特幣開始流通，有效供應(yīng)量可以通過交易所充值或場(chǎng)外交易重新分配而增加。在這種情況下，比特幣對(duì)小幅拋售的反應(yīng)會(huì)更加強(qiáng)烈，因?yàn)槭袌?chǎng)不再僅僅依靠稀缺性來支撐價(jià)格。過去的周期也表明，需求疲軟伴隨價(jià)格穩(wěn)定波動(dòng)往往預(yù)示著日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)幅度會(huì)擴(kuò)大，因?yàn)榻灰讍T需要調(diào)整以適應(yīng)價(jià)格韌性與凈買盤壓力減弱之間的差距。
該信號(hào)本身并不能確定方向。然而，更高的貨幣流通性和明顯降溫的需求相結(jié)合，表明市場(chǎng)可能更多地依賴于信心驅(qū)動(dòng)的資金流動(dòng)，而非不斷增長(zhǎng)的自然需求。如果這種模式持續(xù)下去，市場(chǎng)狀況可能會(huì)更加脆弱。
比特幣地址的增加促進(jìn)持有量增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，比特幣鏈上數(shù)據(jù)顯示，過去三年里，即使價(jià)格反復(fù)波動(dòng)，累積地址的持有量仍在不斷增加。
CryptoQuant的數(shù)據(jù)顯示，累積地址持有約240萬枚比特幣，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算價(jià)值近2180億美元。在2022年熊市低迷時(shí)期，同一批用戶持有約54萬枚比特幣，當(dāng)時(shí)價(jià)值約80億美元。
地址比特幣余額累計(jì)。來源：CryptoQuant
CryptoQuant 將累積地址定義為沒有歷史資金流出記錄、余額至少為 100 BTC 且交易歷史較長(zhǎng)的錢包。由于這些錢包不會(huì)發(fā)送比特幣，因此其余額增長(zhǎng)往往反映的是長(zhǎng)期持倉(cāng)，而非頻繁交易。
圖表顯示，持有量在2023年之前穩(wěn)步攀升，隨后在2024年和2025年加速增長(zhǎng)，盡管價(jià)格有所回調(diào)。以美元計(jì)價(jià)，三年內(nèi)增幅約為2700%，比特幣數(shù)量也大幅增長(zhǎng)。隨著更多比特幣流入以往不活躍的錢包，可用流動(dòng)性可能會(huì)收緊，這在拋售壓力增加時(shí)會(huì)加劇價(jià)格波動(dòng)。
比特幣突破10萬美元關(guān)口，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向10萬美元關(guān)口
比特幣日線圖突破關(guān)鍵水平位。BTCUSDT一位分析師表示，從圖表上看，這一走勢(shì)符合經(jīng)典的突破形態(tài)，可能會(huì)對(duì) 10 萬美元區(qū)域構(gòu)成壓力。
Ted Pillows 分享的 TradingView 圖表顯示，比特幣在經(jīng)歷了數(shù)周的震蕩交易后，突破了此前接近 9 萬美元中段的阻力位。此前，比特幣價(jià)格經(jīng)歷了一系列更高的低點(diǎn)，這些低點(diǎn)都緊貼著上升的支撐趨勢(shì)線，同時(shí)價(jià)格也反復(fù)測(cè)試了同一阻力區(qū)間。
比特幣 BTCUSDT 日線圖。來源：TedPillows (X)
圖表顯示最新價(jià)格接近 95,033 美元。幣安因此，突破位就成了交易者經(jīng)常關(guān)注的短期確認(rèn)線。如果價(jià)格守住之前的阻力位，交易形態(tài)將從區(qū)間震蕩轉(zhuǎn)為趨勢(shì)延續(xù)，下一個(gè)重要的心理關(guān)口在10萬美元。
Ted Pillows 寫道，比特幣需要“守住突破趨勢(shì)線”，并補(bǔ)充說，10萬美元“可能在本月實(shí)現(xiàn)”。圖表中還包含一個(gè)示意圖，顯示在更廣泛的下降趨勢(shì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的支撐位處形成了一個(gè)看漲反轉(zhuǎn)形態(tài)，這表明當(dāng)前的反彈仍需持續(xù)才能證明其強(qiáng)度。
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