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根據(jù) Bybit x Block Scholes 最新發(fā)布的加密衍生品分析報(bào)告，比特幣飆升至兩個(gè)月來的最高點(diǎn)，引發(fā)了衍生品市場情緒轉(zhuǎn)變的早期跡象。
經(jīng)過一個(gè)多月的盤整，比特幣突破 9 萬美元大關(guān)，提振了整體市場需求，推動(dòng)期貨未平倉合約和期權(quán)倉位向更積極的方向發(fā)展。2025 年底以來的橫盤整理行情在本周迎來強(qiáng)勁突破，比特幣一度逼近 9.8 萬美元，隨后略有回落。
根據(jù) CoinCodex 的數(shù)據(jù)，加密貨幣市場領(lǐng)導(dǎo)者擁有增長超過 6%過去7天。在過去24小時(shí)內(nèi)略有下跌后，截至發(fā)稿時(shí)，比特幣交易價(jià)格為95,884美元。
過去一周的這一舉動(dòng)推高了山寨幣市場，并在永續(xù)期貨和期權(quán)市場引發(fā)了明顯的反應(yīng)。
永續(xù)期貨顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好上升
據(jù)Bybit和Block Scholes的數(shù)據(jù)顯示，永續(xù)期貨的未平倉合約量大幅攀升，在Bybit和Block Scholes追蹤的九種主要代幣中，總未平倉合約量已超過80億美元。報(bào)告.
這標(biāo)志著比特幣價(jià)格回落至1月初飆升至94,000美元時(shí)的水平?，F(xiàn)貨價(jià)格的突破似乎也吸引了新的杠桿多頭頭寸，這從各公司風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)的急劇上升中可見一斑。
Block Scholes BTC 和 ETH 風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)（來源：Bybit）
部分山寨幣的資金費(fèi)率也有所上升，表明市場對(duì)多頭頭寸的需求增加。以太坊和其他主要資產(chǎn)也因各自現(xiàn)貨ETF的持續(xù)資金流入而獲得額外支撐，這些ETF今年迄今仍保持正收益。
期權(quán)市場從看跌轉(zhuǎn)向中性偏斜
期權(quán)市場正在經(jīng)歷自身的情緒重置。
此前傾向于看跌期權(quán)溢價(jià)的比特幣和以太坊短期波動(dòng)率微笑曲線，已轉(zhuǎn)向中性偏斜。這一調(diào)整與1月初比特幣觸及94,000美元時(shí)市場情緒的短暫轉(zhuǎn)變相呼應(yīng)，但價(jià)格未能守住該水平后，這種轉(zhuǎn)變隨即逆轉(zhuǎn)。
分析師表示，94,000美元至96,000美元區(qū)域仍然是一個(gè)重要的觸發(fā)點(diǎn)。如果價(jià)格持續(xù)守住該區(qū)域，期權(quán)市場可能會(huì)更加明顯地向看漲期權(quán)傾斜。然而，如果價(jià)格回落到該區(qū)域下方，則可能會(huì)再次引發(fā)對(duì)下行保護(hù)期權(quán)的偏好。
BTCUSDT 看跌/看漲期權(quán)偏斜（來源：Bybit）
盡管現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度較大，但隱含波動(dòng)率依然相對(duì)溫和。已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率徘徊在38%附近，而短期隱含波動(dòng)率則接近歷史低位，這表明市場正在進(jìn)行重新調(diào)整，而非準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)沖擊。
現(xiàn)貨ETF資金流入增強(qiáng)市場實(shí)力
現(xiàn)貨交易持續(xù)支撐市場情緒。
今年以來，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的凈流入已超過 6.6 億美元，其中包括 1 月 13 日的 7.6 億美元。這是自 10 月 10 日清算事件以來單日流入量最高的一次。
報(bào)告指出，以太坊也經(jīng)歷了類似的上漲行情，這得益于兩者的共同支持。ETF活躍度高，鏈上基本面強(qiáng)勁，目前約有 30% 的總供應(yīng)量已被質(zhì)押。
“近期的上漲對(duì)我們2026年比特幣15萬美元的目標(biāo)來說是個(gè)好兆頭，但未來的道路可能會(huì)充滿動(dòng)蕩，因?yàn)榈鼐壵魏兔绹泿耪唢L(fēng)險(xiǎn)使宏觀前景蒙上陰影，”譚補(bǔ)充道。
期限結(jié)構(gòu)和杠桿信號(hào)信心
該報(bào)告還指出，比特幣和以太坊的期貨期限結(jié)構(gòu)在各個(gè)期限內(nèi)都集中在相似的值附近，這表明風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具有一致性。
七日比特幣期貨交易價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格溢價(jià)高達(dá) 10%，凸顯了市場對(duì)杠桿上漲敞口的強(qiáng)勁需求。
然而，歷史表明，衍生品走勢仍然對(duì)比特幣能否維持關(guān)鍵價(jià)位十分敏感。分析師表示，本月初比特幣未能守住 94,000 美元時(shí)，波動(dòng)率微笑曲線迅速回落，開始反映看跌期權(quán)溢價(jià)。如果當(dāng)前的突破勢頭減弱，同樣的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
前景取決于比特幣能否守住 9 萬美元上方區(qū)域。
雖然早期跡象表明市場情緒正在改善，但市場的下一階段取決于比特幣能否保持在 90,000 美元以上的高位。
持續(xù)的堅(jiān)挺可能會(huì)加深衍生品市場的看漲趨勢，而突破則可能使倉位重新轉(zhuǎn)向?qū)_下行風(fēng)險(xiǎn)。
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