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- 2025年，企業(yè)比特幣金庫新增約49.4萬枚比特幣，使其總持有量達到113萬枚比特幣。
- 目前，以Strategy為首的國庫公司控制著比特幣總供應(yīng)量的約5.1%。
- 盡管長期持有者的拋售有所減少，但由于ETF需求依然疲軟，比特幣價格依然低迷。
盡管價格走勢并不盡如人意，但比特幣國債市場今年依然活躍。2025 年，以 Michael Saylor 的策略為首的企業(yè)持有者積累了大約494,000 BTC從而將國債總持有量推至約113萬枚硬幣考慮到今年的情況，這可是一筆不小的數(shù)目。
根據(jù)數(shù)據(jù)來自 Bitcoin For Corporates (BFC) 的這些公司即使在比特幣價格下跌的情況下也繼續(xù)買入，2025 年的比特幣價格更是大幅下跌。6.4%表現(xiàn)遜于包括黃金和白銀在內(nèi)的所有主要資產(chǎn)類別。從賬面數(shù)據(jù)來看，這并非一個好年景，但國債投資者顯然并未因此而退出市場。
值得注意的是，隨著市場回調(diào)加劇，買盤活動在年底確實有所放緩。然而，關(guān)鍵在于什么沒有發(fā)生。這些公司并沒有拋售比特幣。他們的持倉量持續(xù)穩(wěn)步增長，表明即使價格下跌，他們對比特幣的信心依然堅定。和情緒降溫。
新的資本戰(zhàn)略取代舊的策略
BFC還強調(diào)了這些方式的轉(zhuǎn)變。國庫籌集資金。企業(yè)不再過度依賴可轉(zhuǎn)換債券，而是越來越多地轉(zhuǎn)向優(yōu)先股結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)有時被稱為“數(shù)字信貸”，提供浮動利率。
Strategy公司推出了五種優(yōu)先股產(chǎn)品，其規(guī)?，F(xiàn)已超過可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行規(guī)模。此舉有效地減少了破產(chǎn)在保持比特幣積累引擎運轉(zhuǎn)的同時，也承擔(dān)著一定的風(fēng)險。另一方面，Metaplanet推出了火星和水星探測車，而Strive發(fā)行了SATA優(yōu)先股以擴充其資本儲備。名稱不同，理念相同：持續(xù)積累比特幣，同時避免資產(chǎn)負(fù)債表壓力。
國債持有量占總供應(yīng)量的5%
得益于這些機制，企業(yè)財務(wù)部門現(xiàn)在控制著大約占比特幣總供應(yīng)量的 5.1%據(jù)Bitbo稱，僅策略一項就占了其中的大約三分之二，占比約為709,715 BTC，或者關(guān)于3.3%有史以來存在的所有硬幣。
然而，ETF 仍然領(lǐng)先。截至 2026 年初，現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）控制7.1%總供應(yīng)量的近150萬個比特幣這一差距至關(guān)重要，因為它使得比特幣的價格越來越高。敏感的對 ETF 的資金流動，有時甚至比國債的資金流動還要多。
價格為何仍然感覺停滯不前
如果從更廣泛的需求角度來看，情況就變得有些復(fù)雜了。追蹤ETF和國債公司綜合交易活動的30天平均表觀需求增長（ADG）自去年12月以來一直為負(fù)值。簡而言之，即使國債……累積ETF資金流出仍然可能超過需求，并對價格造成拖累。
有趣的是，來自長期持有者（即持有比特幣超過五個月的投資者）的拋售壓力在過去幾個月里顯著緩解。這通常是……建設(shè)性的跡象表明，ADG持續(xù)為負(fù)值，這表明ETF需求尚未強勁復(fù)蘇。
在 2025 年第二季度的上漲行情中，比特幣價格從大約74,000 美元至超過 120,000 美元轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在 ADG 轉(zhuǎn)正之時。在類似情況再次發(fā)生之前，數(shù)據(jù)顯示 BTC 價格可能仍將受阻，難以果斷突破。10萬美元.
簡而言之，國債市場仍在買盤，持有者情緒較為平靜，但市場仍在等待一件事：持續(xù)的需求，尤其是來自ETF的需求。在這種需求出現(xiàn)之前，比特幣的下一波大行情可能仍將保持觀望。
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