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鄧通，
灰度在6月初的研報(bào)中指出：在美國(guó)上市的現(xiàn)貨ETP可以說(shuō)是比特幣自推出以來(lái)最重要的新增需求源。5月期間，這些產(chǎn)品持續(xù)保持高額凈流入，總計(jì)達(dá)52億美元。未來(lái)幾個(gè)月，"比特幣金庫(kù)"企業(yè)（即上市公司為資產(chǎn)負(fù)債表購(gòu)買比特幣）的比特幣購(gòu)買量可能會(huì)持平甚至超過(guò)現(xiàn)貨比特幣ETP的購(gòu)買量。
詳情可查看文章《Grayscale：大美麗法案、加密金庫(kù)公司正在催生比特幣需求》
本文梳理目前有哪些值得關(guān)注的加密金庫(kù)公司，并探討為何大公司紛紛為資產(chǎn)負(fù)債表購(gòu)買加密貨幣。
一、有哪些值得關(guān)注的加密金庫(kù)公司
BTC
1.Strategy（原名 MicroStrategy），592345枚比特幣，市值630.18億美元
Strategy 無(wú)疑是持幣大戶。Strategy在2020年首次宣布將比特幣作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，將公司資金配置于比特幣，同時(shí)積極通過(guò)各種方式籌集資金以增加比特幣持有量。他們將比特幣視為一種長(zhǎng)期價(jià)值存儲(chǔ)和通脹對(duì)沖工具，并通過(guò)“買入并持有”的策略來(lái)利用比特幣價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，目標(biāo)是成為 "數(shù)字黃金國(guó)庫(kù)"。
6月24日，Strategy 聯(lián)創(chuàng) Michael Saylor發(fā)推稱，Strategy 比特幣戰(zhàn)略持續(xù)取得顯著成效。截至最新數(shù)據(jù)，公司已累計(jì)持有592,345枚比特幣，總市值達(dá)630.18億美元。在比特幣價(jià)格攀升至105,269美元的背景下，MicroStrategy今年以來(lái)（YTD）已增持85,871枚比特幣，實(shí)現(xiàn)90.4億美元賬面收益。自2024年初以來(lái)，公司比特幣持倉(cāng)量增長(zhǎng)74.3%，累計(jì)獲利131.33億美元。
2.MARA Holdings，49678枚比特幣，市值52.85億美元
MARA Holdings, Inc.是美國(guó)最知名的比特幣礦業(yè)上市公司之一。MARA并非簡(jiǎn)單地挖礦和出售比特幣，而是采取長(zhǎng)期持有策略，將比特幣視為戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)。MARA還通過(guò)發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券來(lái)籌集資金，并利用所得資金在公開市場(chǎng)上購(gòu)買更多比特幣，從而實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展。MARA 目前被公認(rèn)為上市公司中第二大比特幣持有者，僅次于Strategy。
3.Twenty One Capital，37230枚比特幣，市值39.60億美元
Twenty One 由穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether、加密交易所Bitfinex和華爾街老牌投行Cantor Fitzgerald支持。
Twenty One首席執(zhí)行官Jack Mallers還宣布，公司將推出儲(chǔ)備證明，這是一個(gè)公開賬本，用于驗(yàn)證其比特幣財(cái)庫(kù)持有量。
4.Riot Platforms, Inc.，19225枚比特幣，市值20.45億美元
Riot Platforms的商業(yè)模式以大規(guī)模比特幣挖礦業(yè)務(wù)為中心，Riot 的比特幣戰(zhàn)略清晰明確：積累并持有大量比特幣作為核心資產(chǎn)。通過(guò)持續(xù)擴(kuò)大挖礦能力并不斷投資基礎(chǔ)設(shè)施，Riot 旨在鞏固其作為比特幣頂級(jí)機(jī)構(gòu)持有者的地位。
5.Galaxy Digital Holdings Ltd，12830枚比特幣，市值13.64億美元
Galaxy Digital 的戰(zhàn)略重點(diǎn)是為北美比特幣礦工提供金融工具，并與第三方數(shù)據(jù)中心提供商建立合作伙伴關(guān)系，從而深度融入比特幣網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。Galaxy Digital 的比特幣戰(zhàn)略穩(wěn)健而多元，不僅將比特幣視為價(jià)值儲(chǔ)存手段，更將其視為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
Galaxy Digital 首席執(zhí)行官M(fèi)ike Novogratz曾表示，比特幣將取代黃金，價(jià)格達(dá)到 100 萬(wàn)美元。
6.CleanSpark, Inc.，12502枚比特幣，市值13.30億美元
CleanSpark的商業(yè)模式以可持續(xù)的大規(guī)模比特幣挖礦為中心，利用專有技術(shù)和戰(zhàn)略擴(kuò)張來(lái)最大限度地提高運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)出。CleanSpark 過(guò)去曾采取“HODL”（長(zhǎng)期持有）策略，積累了大量比特幣作為核心資產(chǎn)。然而，在 2025 年，CleanSpark 轉(zhuǎn)向了更為均衡的策略，將部分已挖出的比特幣貨幣化，用于運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張，同時(shí)仍保持大量持股。
6月初，CleanSpark發(fā)文表示，5月挖礦產(chǎn)出694枚比特幣，截至5月31日的比特幣持有量達(dá)12502枚。
7.特斯拉，11509枚比特幣，市值12.24億美元
特斯拉進(jìn)軍比特幣領(lǐng)域，標(biāo)志著傳統(tǒng)行業(yè)與數(shù)字資產(chǎn)融合的重要里程碑。2021年初，特斯拉投資15億美元購(gòu)買比特幣，成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，標(biāo)志著其大膽布局，旨在實(shí)現(xiàn)資金多元化，并擁抱去中心化金融的潛力。這一戰(zhàn)略配置源于其對(duì)比特幣作為財(cái)富儲(chǔ)存手段和對(duì)沖法定貨幣貶值工具的長(zhǎng)期價(jià)值的信念。特斯拉的比特幣戰(zhàn)略已成為其他上市公司將數(shù)字資產(chǎn)納入公司財(cái)務(wù)管理的標(biāo)桿。
8.Metaplanet Inc. ，11111枚比特幣，市值11.82億美元
Metaplanet 不僅將比特幣視為儲(chǔ)備資產(chǎn)，更視為抵御通脹和法定貨幣貶值的戰(zhàn)略對(duì)沖工具。這一策略與全球領(lǐng)先的比特幣持有者如出一轍，Metaplanet 的目標(biāo)是到 2025 年底積累 10000 個(gè)比特幣，到 2026 年積累 21000 個(gè)比特幣。Metaplanet 的總成本基數(shù)為 4.14億 美元，其對(duì)比特幣的堅(jiān)定信念顯而易見。持續(xù)的增持使其成為亞洲最大的比特幣公開持有者，并躋身全球十大比特幣持有者之列。
6月24日，Metaplanet批準(zhǔn)向其美國(guó)子公司注資50億美元，用于比特幣金庫(kù)運(yùn)營(yíng)，目標(biāo)是到2027年底持有21萬(wàn)枚比特幣。
9.Hut 8 Mining Corp，10273枚比特幣，市值10.92億美元
Hut 8 的商業(yè)模式以利用先進(jìn)的挖礦技術(shù)和戰(zhàn)略能源合作伙伴關(guān)系為核心，在保持運(yùn)營(yíng)效率的同時(shí)最大化比特幣產(chǎn)量。該公司的投資理念植根于比特幣作為數(shù)字資產(chǎn)和價(jià)值儲(chǔ)存手段的長(zhǎng)期價(jià)值主張。通過(guò)積累和持有大量比特幣儲(chǔ)備，Hut 8 旨在為股東提供直接參與比特幣價(jià)格上漲的機(jī)會(huì)，同時(shí)通過(guò)挖礦運(yùn)營(yíng)和相關(guān)服務(wù)創(chuàng)造收入。
2025年初，Hut 8還宣布與Eric Trump建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，推出“American Bitcoin Corp”，旨在為比特幣挖礦效率和規(guī)模樹立新標(biāo)準(zhǔn)。
10.Coinbase Global, Inc.，9267枚比特幣，9.85億美元
作為一家主要的加密貨幣交易所，Coinbase持有大量比特幣，既用于其自身儲(chǔ)備，也為客戶提供托管服務(wù)。
6月25日，Coinbase CEO Brian Armstrong在社交媒體披露，Coinbase目前正為約200家銀行、券商、金融科技公司和支付公司提供加密貨幣集成服務(wù)。Armstrong表示這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域被低估，并邀請(qǐng)有意向的機(jī)構(gòu)與Coinbase洽談合作事宜。
ETH
11.SharpLink，188000 ETH，價(jià)值4.59億美元
SharpLink在截至6月20日的一周內(nèi)以平均每枚2513美元的價(jià)格購(gòu)買了12207個(gè)以太坊（ETH），目前持有超過(guò)188000個(gè)ETH，價(jià)值4.59億美元。SharpLink表示，公司通過(guò)出售254萬(wàn)股股票籌集了2770萬(wàn)美元，其中大部分資金用于加強(qiáng)其ETH投資。
SharpLink的董事會(huì)主席Joseph Lubin——以太坊的聯(lián)合創(chuàng)始人——表示，增加公司的ETH持有量將為股東創(chuàng)造“長(zhǎng)期價(jià)值”。
12.Mega Matrix，未知
Mega Matrix 董事會(huì)于 2025 年 5 月 31 日批準(zhǔn)將比特幣和以太坊作為財(cái)庫(kù)儲(chǔ)備資產(chǎn)，以增強(qiáng)公司長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債表。
SOL
13.Upexi ，596714 枚 SOL，市值8712.02萬(wàn)美元
截至 2025 年 5 月 12 日，Upexi 持有約 596714 枚 SOL，當(dāng)前價(jià)值 8712.02 萬(wàn)美元，這些代幣包括現(xiàn)貨和鎖定代幣，是通過(guò)總計(jì) 8420 萬(wàn)美元的資金購(gòu)買，平均每枚 SOL 的成本為 141.10 美元。Upexi 計(jì)劃通過(guò)積累和質(zhì)押 SOL 推動(dòng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增值并為股東帶來(lái)收益。其首席財(cái)務(wù)官 Andrew Norstrud 表示，長(zhǎng)期的 “買入并持有” 策略下，購(gòu)買折扣鎖定的 SOL 能為股東帶來(lái)內(nèi)在收益，隨著時(shí)間推移折扣會(huì)逐漸消失，而且鎖定的 SOL 進(jìn)行質(zhì)押，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，折扣和大約 1.4 年的加權(quán)期限相結(jié)合，有效地使股東的質(zhì)押收益率翻倍以上。
14.Janover Inc.，317273枚SOL，市值4632.18萬(wàn)美元
Janover Inc.是一家 Nasdag 上市的金融科技公司，總部位于佛羅里達(dá)州博卡拉頓，專注于商業(yè)房地產(chǎn)貸款撮合。
2025 年4月，Janover 宣布增持 163,651.7枚SOL，成為傳統(tǒng)行業(yè)跨界加密市場(chǎng)的典型案例。加上之前購(gòu)買過(guò)SOL，使得 Janover 的 SOL 總持倉(cāng)量達(dá)到 317273 枚，價(jià)值約 4632.18 萬(wàn)美元(包括質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì))。
4月4日，公司董事會(huì)批準(zhǔn)將 SOL納入企業(yè)金庫(kù)，4月15 日通過(guò)市場(chǎng)購(gòu)買完成交易。Janover 計(jì)劃質(zhì)押這些代幣以獲取 5-7% 的年化收益，并考慮運(yùn)營(yíng) Solana 網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)，參與生態(tài)建設(shè)。而這一舉措的資金來(lái)源，是其現(xiàn)金儲(chǔ)備及4月7 日從 Pantera Capital、Kraken 等加密行業(yè)機(jī)構(gòu)募集的 4200 萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)換債券。
15.SOL Global lnvestments Corp.，26萬(wàn)枚SOL，3796萬(wàn)美元
SOL Global lnvestments Corp.是一家總部位于多倫多的加拿大投資公司，專注于挖掘加密貨幣、區(qū)塊鏈和新興技術(shù)的潛力。
2025 年，SOL Gobal 進(jìn)一步聚焦 Solana(SOL)，通過(guò)增持 40350 枚 SOL(價(jià)值約 870萬(wàn)美元)鞏固其在加密市場(chǎng)的先鋒地位，成為傳統(tǒng)投資公司擁抱 Solana 生態(tài)的標(biāo)桿。2025 年1月，SOL Global宣布通過(guò) 1800 萬(wàn)美元的定向增發(fā)募集資金，其中 1000 萬(wàn)美元直接用于購(gòu)買 SOL剩余資金投向 Solana 生態(tài)的 Defi和 NFT 項(xiàng)目。截至3月，公司持有的 40,350 枚 SOL 中，約 60% 已質(zhì)押鎖定在 Solana 網(wǎng)絡(luò)以獲取 6.26% 的年化收益。而最新消息顯示，目前 SOL Global 的 SOL 持有量在 26 萬(wàn)枚左右。該公司 CEO Paul Kania 曾在公告中表示：我們志在成為 Solana 超級(jí)公司，為公共市場(chǎng)投資者提供直接參與 Solana 轉(zhuǎn)型機(jī)遇的通道。
BNB
16.Build & Build Corporation，
6月24日，彭博社報(bào)道指出：加密貨幣資金管理公司Build & Build Corporation正在尋求融資 1 億美元，以收購(gòu)BNB。該公司將由 Coral Capital Holdings 的前高管領(lǐng)導(dǎo)，其戰(zhàn)略與 MicroStrategy 專注于比特幣的策略相提并論。該公司將積累 BNB 作為其核心資產(chǎn)，并計(jì)劃通過(guò)與一家尚未確定的納斯達(dá)克上市公司進(jìn)行反向回購(gòu)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。
17.Nano Labs，擬購(gòu)10億美元BNB
6月24日，納斯達(dá)克上市公司 Nano Labs 宣布將通過(guò)可轉(zhuǎn)債私募方式籌集 5 億美元資金，初期擬用于購(gòu)入價(jià)值 10 億美元的 BNB，并計(jì)劃長(zhǎng)期持有 BNB 流通量的 5% 至 10%。該公司已與多家投資者簽署協(xié)議，期限為 360 天，期間不計(jì)利息，可按每股 20 美元轉(zhuǎn)換為公司 A 類普通股。
二、為何大公司紛紛為資產(chǎn)負(fù)債表購(gòu)買加密貨幣
根據(jù)Bitwise的數(shù)據(jù)，2025年至今，機(jī)構(gòu)買家主導(dǎo)了比特幣需求，增持417,000枚BTC。
Moon Inc. 比特幣戰(zhàn)略主管Jesse Myers指出，比特幣持有者低估了企業(yè)將在未來(lái)幾十年內(nèi)積累的比特幣數(shù)量，他預(yù)測(cè)到2045年比特幣儲(chǔ)備公司將持有全球50%的比特幣，而Michael Saylor領(lǐng)導(dǎo)的Strategy公司將擁有價(jià)值70萬(wàn)億美元的比特幣，成為歷史上最有價(jià)值的公司。目前公開上市和私營(yíng)公司、ETF和國(guó)家共持有約323萬(wàn)枚 BTC，價(jià)值約3,482.5億美元，約有318萬(wàn)億美元的債券資本正在尋求更好的投資渠道，而比特幣儲(chǔ)備公司將在未來(lái)幾十年內(nèi)成為BTC的主要買家。
1.監(jiān)管制度完善
美國(guó)：比特幣被 CFTC 定義為商品，被 SEC 視為證券（需符合 Howey 測(cè)試）。依據(jù) ASC 350，企業(yè)可將比特幣作為無(wú)形資產(chǎn)，以成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計(jì)量，減值后不得轉(zhuǎn)回。
法國(guó)、德國(guó)：等MiCA法規(guī)成員國(guó)允許公司持有比特幣，但需符合 MiCA 的反洗錢和透明度要求。
日本：2017 年《支付服務(wù)法》將比特幣定義為 “合法財(cái)產(chǎn)”，允許企業(yè)持有。
澳大利亞：比特幣作為無(wú)形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)列報(bào)，按成本或公允價(jià)值計(jì)量，交易收益需繳納資本利得稅。
新加坡：比特幣被 MAS 視為支付工具，允許企業(yè)持有。
德國(guó)：比特幣被視為私人資產(chǎn)，企業(yè)可自由持有。
2.對(duì)沖通脹
通脹本質(zhì)是法幣購(gòu)買力下降，而比特幣作為去中心化資產(chǎn)，不受單一國(guó)家貨幣政策影響。當(dāng)央行實(shí)施寬松政策（如降息、印鈔）時(shí)，法幣貶值預(yù)期升溫，部分資金可能流入比特幣以尋求保值。且比特幣具有 “減半” 機(jī)制使其年通脹率隨時(shí)間遞減（當(dāng)前約 1.7%，2024 年減半后降至 0.85%），長(zhǎng)期趨近于零，遠(yuǎn)低于多數(shù)國(guó)家的法幣通脹率。
3.占領(lǐng)新興金融市場(chǎng)
企業(yè)持有加密貨幣，本質(zhì)上是對(duì) “區(qū)塊鏈 + Web3” 技術(shù)生態(tài)的布局，是在前瞻Web3技術(shù)前沿。大型企業(yè)買入加密貨幣可以被視為搶占新興金融市場(chǎng)的信號(hào)，并且會(huì)一定程度上影響公司的發(fā)展前景。
如2021 年 2 月，特斯拉宣布購(gòu)入 15 億美元比特幣，并計(jì)劃接受比特幣支付。這一舉動(dòng)使特斯拉股價(jià)一周內(nèi)漲幅超 10%，市值一度突破 8000 億美元（此前約 7000 億美元），且馬斯克后續(xù)的一系列與加密貨幣相關(guān)的言論都會(huì)使其收獲大量的關(guān)注度。
Bitcoin Magazine總裁David Bailey表示，每當(dāng)一家公司將比特幣添加到企業(yè)財(cái)庫(kù)中，就會(huì)淘汰一家不擁有比特幣的傳統(tǒng)公司，如今企業(yè)的流動(dòng)性其實(shí)就是比特幣的流動(dòng)性，如果不加入企業(yè)就會(huì)面臨“死亡”。
4.加密市場(chǎng)未來(lái)可期
2009年，BTC剛剛問(wèn)世時(shí)價(jià)值接近于零；2013年，BTC從13美元漲至1200美元；2017年，ICO熱帶動(dòng)BTC逼近2萬(wàn)美元；2021年，BTC創(chuàng)6.9萬(wàn)美元新高；2024年，BTC價(jià)格從年初約 4.2 萬(wàn)美元漲至 10.8 萬(wàn)美元；2025年，BTC破11萬(wàn)美元新高。
ARK Invest首席執(zhí)行官 Cathie Wood 認(rèn)為，BTC價(jià)格將在未來(lái)五年內(nèi)增長(zhǎng)15倍。“BTC代表了一種與眾不同的全球貨幣系統(tǒng)，隨著越來(lái)越多的投資者持有，其波動(dòng)性正在減少。”
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