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來源：Digital Asset Research，編譯：Shaw
坦白說，我已經(jīng)對四年周期論見得夠多了，今天就來吐槽一下為什么遵循這一理論的人最終會慘敗。
這些人一生從未研究過時間或周期，卻篤定四年周期一定會完成。他們根本不知道自己在應(yīng)對什么，最終將被迫以更高的價格買入。
這是一個基于純粹數(shù)據(jù)的論點(diǎn)，并非什么隨意的猜測。我實(shí)在是受夠了市場中鋪天蓋地的悲觀情緒和過度謹(jǐn)慎，這讓我變得非常樂觀。
我并非想夸大這個市場會怎樣，但單是這種情緒就足以讓我斷言，我受夠了這些胡言亂語。我們會持續(xù)上漲，漲得比這些人保持理智的時間還要長。
牛市不會在人人都準(zhǔn)備獲利了結(jié)、揚(yáng)長而去時見頂。它會在人們爭相加杠桿、抵押房產(chǎn)以求購入更多股票時見頂。它會在你那些頭腦簡單的朋友/鄰居/表親或叔叔賺得盆滿缽滿，遠(yuǎn)超其能力范圍，然后辭去工作轉(zhuǎn)行做投資專業(yè)人士時見頂。它會在再也沒有人、我是說再也沒有人看空時見頂。
如今的情況與當(dāng)時大相徑庭，每當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)下跌3%，投資者就紛紛逃離市場；或者整個加密貨幣世界都打算在接下來的三個月內(nèi)拋售，理由是他們憑空捏造的某些周期，根本沒有任何有力的數(shù)據(jù)支撐。
這些新的周期專家沒有意識到的是，一個周期的好壞取決于其賴以形成的底層條件。
“地圖并非領(lǐng)土”這句話在此時浮現(xiàn)在我腦海中。
這意味著，盡管你可以一直盯著地圖看，但那也只能讓你大致了解自己身處何方。地圖不會告訴你左邊 300 英尺處有個大坑。也不會告訴你田野中央有一棵巨大的橡樹。更不會告訴你前方一英里處有個廢棄的棚屋。當(dāng)然，它也不會告訴你外面氣溫高達(dá) 110 華氏度，濕度 50%?；蛘吣闵硖幍氖菂擦诌€是落葉林。
地圖會顯示你所在位置的坐標(biāo)和方向，但它無法讓你感知實(shí)際的物體、環(huán)境以及地形，而這些正是你在導(dǎo)航時可能遇到的。
周期是一張地圖，它為我們提供了時間框架和歷史數(shù)據(jù)，讓我們大致了解通常會看到的情況，但市場背后的條件才是真正的現(xiàn)實(shí)情況。
這些條件決定了周期的變大、變小、波動性增強(qiáng)、波動性減弱等等。
我們?nèi)缃袼幍闹芷谠跅l件方面與過去的三個周期有著本質(zhì)的不同，接下來我們將詳細(xì)剖析其原因所在，以及在圖表中是如何體現(xiàn)的。這里有一個關(guān)鍵的區(qū)別，那就是“這次不一樣”和“還是老樣子但有所不同”這兩種說法之間的區(qū)別。
價格結(jié)構(gòu)與行為
從這一輪周期一開始，我們就能清楚地看出市場的結(jié)構(gòu)和行為與之前的周期有所不同。原因在于新的資產(chǎn)和市場會經(jīng)歷不同的成長和采用階段。這讓我想起了彼得·林奇關(guān)于公司風(fēng)格會隨時間變化的觀點(diǎn)。
企業(yè)并非永遠(yuǎn)都是高增長企業(yè)。隨著時間的推移，它們會轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L速度較低的企業(yè)，但會在行業(yè)中成為中流砥柱。
這是一個典型的采用周期，其中第一個周期是炒作周期，這是一個典型的采用周期，其中第一個階段是炒作，第二個階段是成長的陣痛和不確定性，而最后一個階段則是大規(guī)模采用開始，早期的大多數(shù)用戶開始占據(jù)主導(dǎo)地位。
讓我們來看看亞馬遜的案例，包括其生命周期和市場結(jié)構(gòu)，并將其與比特幣和以太坊進(jìn)行比較。
同樣，ETH如下所示
這是我們在幾個月前市場第一季度暴跌期間提出的論點(diǎn)。
我們展示了亞馬遜（AMZN）當(dāng)前的結(jié)構(gòu)和行為與我們目前在主要加密貨幣中所目睹的情況之間的密切關(guān)系。
顯然，2017 年初的周期是由大量炒作推動的，類似于 1999 年的亞馬遜。然后 2021 年的牛市在結(jié)構(gòu)上更像是橫盤整理，而非大幅擴(kuò)張。這是該資產(chǎn)能否在 2020 年的崩盤和 2022 年的熊市中存活下來的關(guān)鍵考驗(yàn)，以證明其是否名副其實(shí)。
同樣，亞馬遜（AMZN）直到 2008 年之后才創(chuàng)下歷史新高。它經(jīng)歷了漫長的斗爭，才證明自己在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后得以存活，并且確實(shí)能夠打造一個長期可行的業(yè)務(wù)。
最后，我們迎來了大規(guī)模采用階段，早期的大多數(shù)群體開始加入進(jìn)來。這是比特幣和加密貨幣作為一種資產(chǎn)所面臨的最后一道障礙。曾經(jīng)有人提出的最后一個論點(diǎn)——“如果政府禁止它怎么辦？”——如今已不復(fù)存在。政府不僅沒有禁止它，反而竭盡全力去接納它。這正是典型的采用曲線發(fā)展過程。
好的，這很棒，我們知道我們正處于大規(guī)模采用階段，但這與四年周期有什么關(guān)系呢？
道瓊斯
讓我們退一步，來看看道瓊斯指數(shù)。道瓊斯指數(shù)無疑是任何認(rèn)真分析師的最愛圖表，因?yàn)樵?Trading View 上其價格歷史可以追溯到 1896 年。擁有超過 100 年的數(shù)據(jù)，這是我們可以依據(jù)的最優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)集。
回顧道瓊斯指數(shù)的1年期走勢圖，我們可以發(fā)現(xiàn)，在其歷史上曾有三次持續(xù)超過十年的盤整。在前兩次盤整之后，其擴(kuò)張期大約為 17 至 23 年。最近一次盤整發(fā)生在 2000 年至 2013 年。目前，這次上漲僅持續(xù)了 16 年，如果這是頂部的話，這將是歷史上最短的一次。
如果我們仔細(xì)觀察從 2008 年低點(diǎn)開始的這輪長達(dá) 16 年的牛市，就會發(fā)現(xiàn)有四次它都重新試探了之前的高點(diǎn)。
2015 年的底部是對 2008 年頂部的重新測試。2020 年的底部是對 2015 年頂部的重新測試。2022 年的底部是對 2020 年頂部的重新測試。而最近 4 月的底部是對 2022 年頂部的重新測試。
市場如同時鐘般精準(zhǔn)，不斷將之前的頂部轉(zhuǎn)變?yōu)橹挝?，同時沿著這波牛市通道上行。不過，關(guān)鍵在于每次回調(diào)后市場上漲的時間。從上圖可以看出，最短的上漲周期為 22 個月。而目前，從 4 月的低點(diǎn)算起，我們才上漲了 5 個月。若以最短的 22 個月上漲周期計(jì)算，那么市場將在 2027 年初達(dá)到高點(diǎn)。
這又是一個很棒的數(shù)據(jù)點(diǎn)，它向你展示了為何我認(rèn)為至少在未來 12 個月內(nèi)整個市場都值得看好。在這種環(huán)境下，我很難相信加密貨幣會崩盤，而股票卻繼續(xù)上漲。
從牛市轉(zhuǎn)熊再轉(zhuǎn)牛
另一個讓我堅(jiān)信這輪牛市才剛剛開始的原因在于四月的暴跌。
我認(rèn)為人們沒有充分認(rèn)識到那次崩盤給股市和加密貨幣市場帶來的恐慌程度。我們談?wù)摰氖鞘袌銮榫w、時間以及價格，都已處于嚴(yán)重的熊市水平。
我們看到的讀數(shù)與 2020 年、2008 年和 2000 年的超賣水平和恐慌程度相當(dāng)。市場完全崩潰。
這實(shí)際上為這個市場提供了啟動新一輪牛市所需的動力，這一輪牛市的持續(xù)時間和強(qiáng)勁程度將超出所有人的預(yù)期。
看看以太坊（ETH）的情況。以太坊的暴跌持續(xù)時間比FTX的崩盤持續(xù)時間更長，價格跌幅也幾乎相同。在我看來，這是始于 2024 年市場頂部的熊市的終結(jié)。我們在 11 月的最后一次上漲中形成了三重頂，隨后長達(dá) 50 多周的熊市以那次崩盤告終。
支持這一觀點(diǎn)的原因在于，實(shí)際上以太坊（ETH）已經(jīng)經(jīng)歷了一輪完整的牛市。典型的牛市持續(xù)時間在 90 到 120 周之間。訂閱者們都知道這些時間因素的重要性。
有趣的是，從 2022 年的低點(diǎn)到 2024 年初的高點(diǎn)，恰好是 90 周。換句話說，我認(rèn)為那是一個悄然完成的完整周期，隨后是一個熊市周期，從那個高點(diǎn)開始，持續(xù)了整整一年（與其他熊市類似），并在 4 月以崩盤告終。
只需看看上面圖表中的相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）讀數(shù)。周線 RSI 僅三次達(dá)到這些水平，而這三次都是熊市底部。4 月的低點(diǎn)相當(dāng)于熊市底部，這為我們提供了充足的上漲空間。
銅/金比率
這是由 Bravos Research 提供給我的一個很好的市場關(guān)聯(lián)性圖表。
這是銅/黃金比率圖表，自 2013 年以來，它一直在預(yù)測比特幣的拋物線走勢和周期頂部。
每次該圖表觸底反彈時，比特幣就開始了最迅猛的擴(kuò)張。隨后，當(dāng)它見頂時，比特幣也持續(xù)處于高位。
我覺得這張圖很有意思，原因有二。除了相關(guān)性（我見過最明顯的）之外，時間方面也很有趣。這張圖表目前正處于低點(diǎn)，假設(shè)它正在觸底，那么典型的牛市周期為 17 個月。
從今天起 17 個月，也就是到 2027 年初，這與我剛剛給你們展示的道瓊斯指數(shù)的情況相符。
它不僅會持續(xù)上漲 17 個月，而且與比特幣牛市的最大階段相吻合，而據(jù)稱這一階段甚至還未開始。
順便說一下，我想給您展示一下來自Stansberry Research 的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)突出了交易員承諾中對比特幣的空頭頭寸。
目前我們的看跌程度達(dá)到了自 2021 年以來的最高水平。
Stansberry的數(shù)據(jù)繼續(xù)表明，每當(dāng) COT 達(dá)到新的極端 1 年看跌水平時，隨后的價格走勢就會出現(xiàn)以下情況。
這只是 6 年的數(shù)據(jù)，但據(jù)此推斷，到明年這個時候，比特幣可能會飆升至 23 萬美元，這再次表明，基于這種極端讀數(shù)，周期會更長。
山寨幣
接下來是山寨幣。關(guān)于山寨幣，我沒什么好說的，只是覺得山寨幣市場大行情的前景非常光明。然而，大的市場波動需要時間，正如你所見，如果這些波動要有時間完成，那么四年的周期就毫無意義了。
看看下面的“其他”圖表，如果你覺得這有任何看跌跡象，那你就不能自稱是分析師了。單憑這個結(jié)構(gòu)，你就能對山寨幣產(chǎn)生極度樂觀的預(yù)期。
此外，我們知道市場突破舊高點(diǎn)所花費(fèi)的時間越長，其波動的幅度就越大。
這種情況一旦爆發(fā)，很難說會發(fā)展到何種程度，但我非常懷疑它會在經(jīng)歷了近 5 年的醞釀之后，僅僅持續(xù) 8 周就結(jié)束。
從下面的 TOTAL3 與 BTC 的對比來看，我們可以大致了解所需的一些時間。不僅它才剛剛起步，尚未突破，而且通常的運(yùn)行周期為 12 到 13 個月，這意味著要到明年下半年才能見分曉。
然后快速看一下整體的“其他”圖表，我們看到的情況是一樣的，但時間跨度更長。最近這次熊市的不同之處在于，它比以往任何時候都持續(xù)得更久。所以當(dāng)它突破時，我們應(yīng)該期待一次大幅上漲，更重要的是，會持續(xù)很長時間。
你不可能認(rèn)真分析上述任何一張圖表后得出突破會在八周內(nèi)結(jié)束的結(jié)論。從這些圖表來看，我們預(yù)計(jì)上漲行情會持續(xù) 12 至 18 個月。
減半理論
最后，我們來談?wù)劀p半理論，以我的理解，這正是四年周期這一說法的根本原因，對吧？
如果減半理論是正確的，那么為什么在 2024 年減半之前我們就創(chuàng)下了新的ATH呢？按照該理論，我們本應(yīng)在減半之后才創(chuàng)下新的ATH。
而且，為什么我們在四年周期的第四年第一季度會崩盤？這種情況以前從未發(fā)生過。但一切還是老樣子，不是嗎？
在我看來，似乎已經(jīng)出現(xiàn)了很多裂痕，但這些人就像牛市中的熊一樣，拒絕放棄，不愿接受事實(shí)。
以下是著名的 BTC OG Adam Back 提出的一個新穎的想法，他甚至在白皮書中被引用。
他指出，周期頂部實(shí)際上是在 2024 年 4 月，因?yàn)閺募夹g(shù)上講，那是減半周期的頂點(diǎn)，而下一個減半周期將在 2028 年年中結(jié)束。
有趣的觀點(diǎn)，而且在我看來也是合理的。這并不意味著比特幣在 2028 年之前不會出現(xiàn)回調(diào)，或者 2028 年就是我所認(rèn)為的周期頂部目標(biāo)，這僅僅表明減半對比特幣價格實(shí)際上沒有影響。
以下是比特幣減半和周期頂部的視圖
總結(jié)一下
這番話確實(shí)有點(diǎn)夸張，但我確實(shí)強(qiáng)烈認(rèn)為，有大量數(shù)據(jù)表明，這次四年一輪的加密貨幣周期不會結(jié)束。在我看來，當(dāng)前的逆向觀點(diǎn)很明確，無論是股票還是加密貨幣，都將大幅上漲且持續(xù)更長時間。
盡管人人都在擔(dān)憂四年周期和估值過高，但我建議好好審視一下實(shí)際的數(shù)據(jù)和事實(shí)來支撐這種擔(dān)憂。
任何一位市場資深人士都能告訴你，目前的市場情緒根本不足以支撐市場見頂。
在以太坊尚未創(chuàng)下新高、山寨幣即將突破四年盤整區(qū)間之際，太多人隨時準(zhǔn)備拋售，而從道瓊斯指數(shù)和銅金比來看，市場告訴我們，行情的上升空間遠(yuǎn)比人們想象的要大。
正如我前幾天在 X 上所說，長周期更難，而不是更容易。而且由于人們認(rèn)為我們還處于早期階段，所以周期不會持續(xù)太久，因?yàn)槟菢铀麄兙蜁嵉门铦M缽滿。事實(shí)并非如此。周期越長，人們虧損的可能性就越大。
沒有多少人考慮到這樣一個事實(shí)，即從 6 月 22 日的低點(diǎn)到 4 月 24 日的高點(diǎn)，以太坊確實(shí)經(jīng)歷了一輪完整的牛市，隨后又經(jīng)歷了一整年的熊市。從時間、價格和市場情緒的角度來看，這一切都表明這種觀點(diǎn)是準(zhǔn)確的，但大多數(shù)人卻忽略了這一點(diǎn)。
擔(dān)憂、恐懼和懷疑這堵墻，會繼續(xù)推動這輪牛市持續(xù)的時間遠(yuǎn)超任何人的預(yù)期。大多數(shù)人受困于四年周期這一事實(shí)，不過是給這團(tuán)火添了又一根柴。
請記住，市場會盡一切努力來欺騙盡可能多的人。
盡管我們正步入一個漫長的牛市，但這并不意味著過程會一帆風(fēng)順。途中會有下跌、回調(diào)和修正，甚至?xí)屪钣薪?jīng)驗(yàn)的老手也感到迷惑。擁有一個理解市場狀況的框架對于幫助你找到眾多投資者都在努力尋找的正確位置至關(guān)重要。
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