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作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：
過去18個(gè)月，加密貨幣實(shí)現(xiàn)高回報(bào)的“配方”十分明確：將一部分ETP資金流入與強(qiáng)勁的企業(yè)財(cái)庫購買相結(jié)合，就能收獲豐厚回報(bào)。
比特幣遵循這一配方，從2024年1月的4萬美元漲至如今的11.2萬美元附近。以太坊則在2025年4月采用了相同策略，此后價(jià)格翻了三倍，達(dá)到4500美元。
這一“配方”奏效并不意外，本質(zhì)上是經(jīng)典的供需規(guī)律在起作用。
●?自2024年1月11日以來，比特幣網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)出了322,681枚比特幣，而ETP和企業(yè)的購買量已超過110萬枚。
●?自2025年4月15日以來，以太坊網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)出了388,568枚ETH，而ETP和企業(yè)的收購量則達(dá)到了740萬枚。
當(dāng)需求超過供給時(shí)，價(jià)格通常會上漲。
為何我認(rèn)為SOL將成為下一個(gè)標(biāo)的？
Solana已具備遵循上述路徑的條件。
多家發(fā)行機(jī)構(gòu)——包括Bitwise、Grayscale、VanEck、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）、富達(dá)（Fidelity）、景順/銀河（Invesco/Galaxy）以及Canary Capital——均已提交申請，計(jì)劃推出現(xiàn)貨Solana ETP。美國證券交易委員會（SEC）定于2025年10月10日或之前對這些申請作出裁定，這意味著2025年第四季度可能會有多家發(fā)行機(jī)構(gòu)推動現(xiàn)貨Solana ETP上市。
與此同時(shí)，在上周末，三家大型公司——Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital——承諾向一家大型公開交易的Solana財(cái)庫公司Forward Industries注入16.5億美元現(xiàn)金及穩(wěn)定幣。交易完成后，這家新公司將開始買入SOL、進(jìn)行質(zhì)押，并致力于實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。
值得注意的是，Forward Industries任命了Multicoin Capital聯(lián)合創(chuàng)始人Kyle Samani擔(dān)任董事長。Multicoin是Solana最早的投資方之一，而Samani也是Solana最能言善辯且立場堅(jiān)定的推動者之一（你可在此處閱讀Multicoin關(guān)于Solan的最新投資論述）。Michael Saylor曾以比特幣財(cái)庫公司Strategy執(zhí)行董事長的身份，在推廣比特幣方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用；Tom Lee也以以太坊財(cái)庫公司BitMine董事長的身份，為以太坊推廣做出了類似貢獻(xiàn)。若Samani能以同樣方式在CNBC、彭博社（Bloomberg）和?？怂股虡I(yè)頻道（Fox Business）傳遞Solana的價(jià)值信息，將有助于推動投資者需求的飛輪效應(yīng)。
Solana的核心吸引力是什么？
當(dāng)然，僅存在ETP和財(cái)庫公司，并不能保證投資者會買入。投資者對這些工具產(chǎn)生興趣，必須有根本性的原因支撐。典型看好理由是：盡管以太坊ETF在2024年6月就已獲批，但直到2025年4月，隨著市場對穩(wěn)定幣的興趣升溫，投資者開始關(guān)注這一穩(wěn)定幣領(lǐng)域的頂級區(qū)塊鏈，以太坊才真正“引爆”市場。
那么，Solana的核心吸引力究竟是什么？
Solana是以太坊的競爭對手，它是一條可編程區(qū)塊鏈，可支持穩(wěn)定幣、代幣化資產(chǎn)、去中心化金融（DeFi）應(yīng)用等多種場景。Solana的最大亮點(diǎn)在于，其每秒處理的交易量遠(yuǎn)高于以太坊，同時(shí)交易成本極低（單筆交易費(fèi)用不足0.01美元），且最終確認(rèn)速度快。事實(shí)上，該區(qū)塊鏈近期已通過一項(xiàng)重大技術(shù)升級提案，將交易最終確認(rèn)時(shí)間從約12秒縮短至150毫秒——速度堪比“眨眼之間”。升級上線后，Solana將躋身全球速度最快的區(qū)塊鏈行列。
Solana之所以能實(shí)現(xiàn)這一性能，源于其與以太坊截然不同的技術(shù)設(shè)計(jì)——它不依賴Layer 2網(wǎng)絡(luò)，這也讓該區(qū)塊鏈對用戶而言更簡潔易用。
批評者認(rèn)為，Solana實(shí)現(xiàn)高性能的背后存在一個(gè)關(guān)鍵權(quán)衡：其去中心化程度更低，且網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性更脆弱。
盡管如此，Solana已成功吸引了大量用戶。在可編程區(qū)塊鏈中，Solana的穩(wěn)定幣流動性位居第三（僅次于以太坊和波場Tron），代幣化資產(chǎn)規(guī)模排名第四。且其增長勢頭迅猛：今年以來，代幣化資產(chǎn)的管理規(guī)模（AUM）已增長140%。Solana的支持者認(rèn)為，在全球范圍內(nèi)大規(guī)模支持主流資產(chǎn)代幣化的區(qū)塊鏈中，Solana是速度唯一達(dá)標(biāo)者。
Solana的一個(gè)關(guān)鍵不同
比特幣、以太坊與Solana之間存在一個(gè)值得注意的重大差異：Solana的市值相對較小。
截至9月7日，比特幣的市值為2.22萬億美元，以太坊為5190億美元，而Solana僅為1160億美元。換言之，Solana的市值僅為比特幣的1/20，不足以太坊的1/4。
從區(qū)塊鏈?zhǔn)兄狄?guī)模來看，流入Solana的資金量即便相對較小，也可能對其價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。例如，F(xiàn)orward Industries計(jì)劃買入的16億美元SOL，若換算到比特幣市場，相當(dāng)于330億美元的購買量。不過，這一影響會在一定程度上被Solana較高的年通脹率（約4.3%）抵消——比特幣和以太坊的年通脹率分別約為0.8%和0.5%。
但總體而言，Solana的當(dāng)前布局仍具吸引力。我的建議是：在未來幾個(gè)月，密切關(guān)注Solana的動態(tài)。
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