風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識！
8月，美國財(cái)政部部長耶倫公開表示：“實(shí)施《GENIUS法案》對于確保美國在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位至關(guān)重要。穩(wěn)定幣將為全球美元使用渠道擴(kuò)大數(shù)百億美元，并導(dǎo)致美國國債需求大幅增加。”
幣界網(wǎng)消息，8 月 20 日（UTC+8），穩(wěn)定幣總供應(yīng)量達(dá)到 2744 億美元。其中 USDT 達(dá) 1675 億美元、USDC 達(dá) 687 億美元、USDe 達(dá) 113 億美元、USDS 達(dá) 47 億美元、DAI 達(dá) 47 億美元、FDUSD 達(dá) 12 億美元。
就在幾周前的7月18日，美國總統(tǒng)簽署了《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱“GENIUS 法案”），標(biāo)志著美國在數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管領(lǐng)域邁出了歷史性的一步。
2025-08-20 16:51
幣界網(wǎng)消息，8 月 20 日（UTC+8），穩(wěn)定幣總供應(yīng)量達(dá)到 2744 億美元。其中 USDT 達(dá) 1675 億美元、USDC 達(dá) 687 億美元、USDe 達(dá) 113 億美元、USDS 達(dá) 47 億美元、DAI 達(dá) 47 億美元、FDUSD 達(dá) 12 億美元。
傳統(tǒng)加密貨幣市場中，比特幣、以太坊等明星幣種雖擁有極高的關(guān)注度，但價(jià)格猶如過山車般劇烈波動。這種價(jià)格的大幅震蕩源于多重因素：市場情緒的變化會引發(fā)投資者的集體買入或拋售，形成價(jià)格的暴漲暴跌；而各國政策的變動，無論是監(jiān)管加強(qiáng)還是開放態(tài)度，都能在瞬間攪動市場格局。以比特幣為例，其價(jià)格曾在短短數(shù)月內(nèi)從數(shù)萬美元跌至幾千美元，這種波動使得加密貨幣難以承擔(dān)日常交易媒介的重任 —— 商家不敢接受，消費(fèi)者不敢使用，嚴(yán)重限制了其在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中的應(yīng)用場景。
2014 年，Tether 公司推出 USDT（泰達(dá)幣），標(biāo)志著穩(wěn)定幣正式登上加密貨幣舞臺。這一創(chuàng)新源于加密市場對價(jià)值錨定工具的迫切需求 —— 比特幣等原生數(shù)字貨幣價(jià)格波動劇烈，使得交易、結(jié)算和價(jià)值存儲存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。USDT 以 1:1 美元儲備為基礎(chǔ)，承諾每枚代幣背后都有等額法幣支撐，通過這種機(jī)制將加密貨幣的靈活性與法定貨幣的穩(wěn)定性相結(jié)合。
隨后，DAI 等算法穩(wěn)定幣誕生，嘗試通過智能合約動態(tài)調(diào)節(jié)供需關(guān)系維持價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)一步豐富了穩(wěn)定幣生態(tài)。穩(wěn)定幣不僅解決了加密資產(chǎn)與法幣之間的兌換痛點(diǎn)，更為機(jī)構(gòu)投資者提供了低風(fēng)險(xiǎn)的資金進(jìn)出通道，成為連接傳統(tǒng)金融與加密市場的橋梁，也為后續(xù) DeFi（去中心化金融）爆發(fā)奠定了基礎(chǔ)。
穩(wěn)定幣的誕生，為加密貨幣市場的實(shí)用性困境帶來了轉(zhuǎn)機(jī)。它采用獨(dú)特的價(jià)值錨定機(jī)制，將自身價(jià)值與相對穩(wěn)定的資產(chǎn)掛鉤。與傳統(tǒng)加密貨幣以投資增值為核心不同，穩(wěn)定幣將重心放在實(shí)用功能上。
圖：全球
在日常支付場景中，商家無需擔(dān)心收款后貨幣價(jià)值瞬間縮水；跨境轉(zhuǎn)賬時，穩(wěn)定幣能避開傳統(tǒng)銀行冗長的流程和高額手續(xù)費(fèi)，實(shí)現(xiàn)快速、低成本的資金轉(zhuǎn)移；金融交易領(lǐng)域，穩(wěn)定幣更是作為安全的價(jià)值存儲和交易媒介，為加密貨幣市場的穩(wěn)定運(yùn)行提供支撐，成為連接虛擬加密世界與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動的重要橋梁。
目前市場上的穩(wěn)定幣主要分為三類，各自依托不同的邏輯維持穩(wěn)定。
法幣抵押型穩(wěn)定幣是最常見的一類，其運(yùn)作模式簡單直接：發(fā)行1單位穩(wěn)定幣，背后就對應(yīng)儲備1單位法定貨幣（如美元）。用戶可按1:1的比例用法定貨幣兌換，也可將穩(wěn)定幣贖回為法定貨幣。這種雙向兌換機(jī)制確保了價(jià)格穩(wěn)定。發(fā)行方通常會定期公布第三方審計(jì)報(bào)告，證明儲備金足額，增強(qiáng)市場信任。
幣種
價(jià)格
24H漲跌
24H成交額
市值
7天價(jià)格成交走勢
圖：USDC
例如，USDT（泰達(dá)幣）、USDC（美元穩(wěn)定幣）等頭部穩(wěn)定幣，憑借其與美元的強(qiáng)掛鉤特性，成為加密市場中的流動性橋梁，既滿足了投資者在市場波動時避險(xiǎn)的需求，也為機(jī)構(gòu)資金進(jìn)出加密領(lǐng)域提供了安全通道。在監(jiān)管層面，法幣抵押型穩(wěn)定幣面臨著儲備透明度、合規(guī)性等挑戰(zhàn)，但因其穩(wěn)定性與便捷性，依然在比特幣等加密資產(chǎn)的交易、存儲與支付場景中發(fā)揮著關(guān)鍵作用 。
加密資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣則以其他加密貨幣為抵押品，但由于加密貨幣價(jià)格波動大，這類穩(wěn)定幣普遍采用“超額抵押”機(jī)制。
圖：DAI實(shí)時走勢
比如，發(fā)行100美元的穩(wěn)定幣，可能需要抵押價(jià)值200美元的加密貨幣，為價(jià)格波動預(yù)留緩沖空間。當(dāng)?shù)盅浩穬r(jià)格下跌到一定程度，系統(tǒng)會自動觸發(fā)清算機(jī)制，通過出售部分抵押品維持穩(wěn)定幣價(jià)值。例如 DAI 作為典型代表，用戶需存入價(jià)值 150% 以上的 ETH 作為抵押物，系統(tǒng)通過智能合約自動清算，當(dāng)?shù)盅何飪r(jià)值跌破閾值時強(qiáng)制平倉，確保穩(wěn)定幣與美元 1:1 錨定。這類穩(wěn)定幣在鏈上支付、跨境結(jié)算等場景廣泛應(yīng)用，同時也面臨加密資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動帶來的清算風(fēng)險(xiǎn)。
算法穩(wěn)定幣則更為特殊，它不依賴實(shí)體抵押品，而是通過預(yù)設(shè)算法調(diào)節(jié)供應(yīng)量。當(dāng)價(jià)格高于錨定價(jià)值時，算法會增發(fā)代幣以壓低價(jià)格；當(dāng)價(jià)格低于錨定價(jià)值時，則減少流通量以推高價(jià)格。部分算法穩(wěn)定幣還會配套發(fā)行治理代幣，用于吸收價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，美國相關(guān)法案已經(jīng)明確禁止算法穩(wěn)定幣。
圖：TerraUSD
以 TerraUSD（UST）為例，其曾依靠 Luna 幣進(jìn)行套利機(jī)制維持價(jià)格穩(wěn)定：當(dāng) UST 價(jià)格高于 1 美元時，用戶可銷毀 1 美元 Luna 鑄造 1 枚 UST 獲利；反之則反向操作。但這種機(jī)制高度依賴市場信心，在 2022 年的市場動蕩中，UST 因缺乏實(shí)際資產(chǎn)支撐引發(fā)擠兌，最終導(dǎo)致價(jià)格脫錨崩盤，暴露出算法穩(wěn)定幣在極端市場環(huán)境下的脆弱性 。
2025 年成為穩(wěn)定幣發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這一年市場格局迎來重大變革。穩(wěn)定幣憑借其價(jià)值穩(wěn)定、交易便捷等特性，在市場規(guī)模和交易活躍度上均創(chuàng)下歷史新高。與此同時，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始重視這一新興領(lǐng)域，密集出臺相關(guān)政策規(guī)范市場發(fā)展；資本也敏銳捕捉到機(jī)會，紛紛加大對穩(wěn)定幣項(xiàng)目的投入，推動行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。
截至 2025 年 7 月，全球穩(wěn)定幣市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，總市值一舉突破 2500 億美元，相較年初實(shí)現(xiàn)顯著增長。在這片蓬勃發(fā)展的市場中，USDT 與 USDC 脫穎而出，兩者市值合計(jì)占據(jù)市場的 86.5%，形成了穩(wěn)定幣領(lǐng)域堅(jiān)不可摧的雙寡頭格局。它們憑借先發(fā)優(yōu)勢、廣泛的應(yīng)用場景以及強(qiáng)大的市場信任度，牢牢把控著穩(wěn)定幣市場的主導(dǎo)權(quán)。
圖：穩(wěn)定幣市值截至8月18日
在交易活躍度方面，穩(wěn)定幣同樣表現(xiàn)亮眼。2025 年，鏈上年轉(zhuǎn)賬總額高達(dá) 36.3 萬億美元，遠(yuǎn)超主要信用卡公司全年總交易額，成為全球支付網(wǎng)絡(luò)的新支柱。其中，USDC 發(fā)展勢頭尤為迅猛，2025 年增速達(dá)到 40.9%。按照這樣的增長速度推算，USDC 有望在 2030 年前后超越 USDT，改寫穩(wěn)定幣市場的現(xiàn)有格局，引發(fā)行業(yè)新一輪的競爭與變革。
以下是2025年主要穩(wěn)定幣市場對比：
這一輪穩(wěn)定幣爆發(fā)并非偶然，而是由多重因素共同推動：主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)推進(jìn)穩(wěn)定幣立法，監(jiān)管路徑日漸明朗；傳統(tǒng)金融與科技巨頭紛紛進(jìn)入市場；USDC母公司成功上市，激發(fā)了資本市場對穩(wěn)定幣的想象力。
穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景正從加密貨幣生態(tài)向更廣泛的領(lǐng)域滲透
傳統(tǒng)跨境匯款流程繁瑣，需經(jīng)由多個銀行和支付機(jī)構(gòu)中轉(zhuǎn)，資金到賬通常需 1-5 個工作日，且手續(xù)費(fèi)可能高達(dá)匯款金額的 3%-5%。穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)直接交易，資金可在幾分鐘內(nèi)完成跨境流轉(zhuǎn)，成本大幅降低至傳統(tǒng)方式的十分之一甚至更低。以海外務(wù)工人員為例，他們每月向國內(nèi)匯款，使用穩(wěn)定幣不僅能快速到賬，還能省下可觀的手續(xù)費(fèi)，讓辛苦賺來的錢更多地匯入家人賬戶。
在去中心化金融（DeFi）生態(tài)中，價(jià)格波動劇烈的加密貨幣會給借貸、交易等業(yè)務(wù)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定幣與法定貨幣或其他資產(chǎn)錨定，保持價(jià)格穩(wěn)定，成為 DeFi 發(fā)展的基石。例如，在借貸業(yè)務(wù)中，借款人與出借人以穩(wěn)定幣計(jì)價(jià)，可避免因加密貨幣價(jià)格暴跌導(dǎo)致的資產(chǎn)損失；在衍生品結(jié)算時，穩(wěn)定幣也確保了交易價(jià)值的確定性，吸引了更多投資者參與，推動 DeFi 生態(tài)不斷繁榮。
圖：DeFi總鎖倉量
隨著加密貨幣的普及，穩(wěn)定幣在日常消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸增多。線上，部分電商平臺、數(shù)字內(nèi)容服務(wù)商已接受穩(wěn)定幣支付，用戶只需通過數(shù)字錢包就能輕松完成交易，在跨境購物時，還能省去貨幣兌換環(huán)節(jié)和匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。在線下，一些實(shí)體商戶也開始支持穩(wěn)定幣掃碼支付，消費(fèi)者在餐廳用餐、購物時，打開數(shù)字錢包掃描商戶收款碼，即可快速完成付款，操作體驗(yàn)與微信、支付寶等移動支付相似，為消費(fèi)者提供了新的支付選擇 。
對于投資者而言，持有穩(wěn)定幣不僅可以作為交易媒介，還可以通過多種方式賺取收益。
常見的方式包括在中心化交易所質(zhì)押賺取收益，如Binance、Bybit、OKX等主流交易所；以及在去中心化DeFi協(xié)議中賺取收益，包含DEX、永續(xù)合約交易所、借貸協(xié)議。以上兩種方法均能賺取收益，并且年化收益率大部分不低於4%，甚至有些高達(dá)10%多，以穩(wěn)定收益來說相當(dāng)劃算。
圖：加密貨幣主流交易所
穩(wěn)定幣投資也存在風(fēng)險(xiǎn)，2025年上半年，整體加密市場共發(fā)生344起安全事件，累計(jì)損失高達(dá)24.7億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，以某交易平臺私鑰泄露為代表的運(yùn)營失誤成為主要損失來源，單一事件損失高達(dá)15億美元。
監(jiān)管變化也是投資者需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨著《GENIUS法案》的實(shí)施，對穩(wěn)定幣的發(fā)行許可、儲備金管理、反洗錢措施等提出了更高要求。那些在更多交易平臺上市、獲得主要地區(qū)監(jiān)管認(rèn)可、與更多商家和金融機(jī)構(gòu)合作的穩(wěn)定幣，往往更能獲得用戶青睞。
展望未來，穩(wěn)定幣的發(fā)展正朝著更規(guī)范、更多元的方向演進(jìn)。
合規(guī)化是重要趨勢，越來越多的國家開始出臺明確的監(jiān)管框架，對穩(wěn)定幣的發(fā)行許可、儲備金管理、反洗錢措施等提出要求。這不僅降低了市場風(fēng)險(xiǎn)，也吸引了更多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與其中。美國相關(guān)法案已經(jīng)明確穩(wěn)定幣不屬于證券、禁止算法穩(wěn)定幣、要求儲備金100%為高流動性資產(chǎn)（如現(xiàn)金與短期美債）。
技術(shù)創(chuàng)新將持續(xù)推動穩(wěn)定幣升級，隱私計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用將更好地平衡交易透明性與用戶隱私保護(hù)；跨鏈技術(shù)的成熟將實(shí)現(xiàn)不同穩(wěn)定幣及金融系統(tǒng)間的無縫交互。與人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的結(jié)合，還可能催生更多創(chuàng)新應(yīng)用場景。
RWA支持型及收益型穩(wěn)定幣將成創(chuàng)新重點(diǎn)，在年底前有望占據(jù)超過3000億美金市場中的8%至10%。RWA支持型穩(wěn)定幣通過錨定國債等鏈下資產(chǎn)，與當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體推進(jìn)穩(wěn)定幣合規(guī)化的監(jiān)管趨勢高度契合。而收益型穩(wěn)定幣則以其“鏈上版貨幣基金”的屬性，正在吸引尋求穩(wěn)健收益的投資者群體，尤其受到機(jī)構(gòu)投資者與高凈值用戶的關(guān)注。
圖：RWA資產(chǎn)規(guī)模
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結(jié)語
截至2025年二季度，加密資產(chǎn)總市值達(dá)3.92萬億美元，較一季度末上漲42%。穩(wěn)定幣總市值達(dá)2677億美元，美元穩(wěn)定幣占比98.4%。鏈上資金大量流向以太坊，DeFi市場蓬勃發(fā)展到已超越2021年DeFi Summer的水平。
穩(wěn)定幣已經(jīng)從邊緣概念發(fā)展為金融創(chuàng)新的焦點(diǎn)，它既是技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物，也是市場需求的體現(xiàn)。在創(chuàng)新與規(guī)范的平衡中，它正持續(xù)重塑我們的支付方式和價(jià)值交換邏輯。
