風(fēng)險提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險意識！
8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，成為全球首個針對法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架。這一法案于2024年5月21日由香港立法會通過，為穩(wěn)定幣行業(yè)提供了首個完整的監(jiān)管框架。根據(jù)香港金管局的最新指引，首批穩(wěn)定幣牌照預(yù)計將于2026年初發(fā)放，數(shù)量極為有限，重點關(guān)注跨境貿(mào)易和Web3應(yīng)用場景，這意味著香港穩(wěn)定幣市場將進入一個全新的監(jiān)管時代。
香港推出的《穩(wěn)定幣條例》草案，對三類與穩(wěn)定幣相關(guān)的活動實施牌照管理：在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣、在任何地區(qū)發(fā)行港元穩(wěn)定幣，以及向香港公眾積極推廣法幣穩(wěn)定幣的發(fā)行。該條例體現(xiàn)香港在金融創(chuàng)新與風(fēng)險防控之間的精細平衡，金管局設(shè)置了6個月過渡期，截至2026年1月31日，讓現(xiàn)有穩(wěn)定幣發(fā)行人有時間適應(yīng)新規(guī)。對于未能在規(guī)定時間內(nèi)完成申請或被拒絕的發(fā)行人，則需在2025年11月前有序退出業(yè)務(wù)。
2025-08-09 18:28
幣界網(wǎng)消息，8 月 9 日（UTC+8），香港資深合規(guī)律師吳文謙表示，在可預(yù)見的未來，香港的穩(wěn)定幣不太可能與USDT、USDC正面對抗。香港本地穩(wěn)定幣的潛在優(yōu)勢在于合規(guī)場景，可能僅限使用持牌、港元計價的穩(wěn)定幣，這將形成與現(xiàn)有主流穩(wěn)定幣相對獨立的市場生態(tài)。在涉及港交所合作、證券化交易等需要嚴格KYC與身份識別的場景，USDT/USDC或?qū)⑹芟?，而合?guī)穩(wěn)定幣可憑監(jiān)管認可進入這些領(lǐng)域。傳統(tǒng)幣圈用戶仍最熟悉USDT和USDC，香港本地穩(wěn)定幣的發(fā)展取決于能否在監(jiān)管沙盒與試點中找到適合的應(yīng)用場景。（來源：MLion）
香港金管局對穩(wěn)定幣發(fā)行設(shè)置了相當(dāng)高的準入條件，申請人需維持不少于2500萬港元的實繳資本，在香港設(shè)立實質(zhì)性運營據(jù)點，并提交詳細的業(yè)務(wù)計劃和風(fēng)險管理政策。發(fā)行人必須遵守100%儲備資產(chǎn)要求，儲備資產(chǎn)需由優(yōu)質(zhì)、高流動性的低風(fēng)險資產(chǎn)組成，并與自有資產(chǎn)嚴格隔離。持牌人可發(fā)行錨定不同法幣的穩(wěn)定幣，但需獲得金管局批準。監(jiān)管機構(gòu)還明確了反洗錢要求，包括客戶盡職審查和持續(xù)交易監(jiān)控，對非托管錢包交易需采取額外風(fēng)險控制措施。
條例對違規(guī)行為設(shè)置了嚴厲的懲罰措施，無牌從事受規(guī)管穩(wěn)定幣活動或未經(jīng)授權(quán)銷售指定穩(wěn)定幣屬刑事罪行。最高可判處500萬港元罰款及7年監(jiān)禁，簡易程序定罪則可處50萬港元罰款及2年監(jiān)禁。持續(xù)違法行為每日可加罰最高10萬港元，這種處罰力度顯示了香港監(jiān)管機構(gòu)對穩(wěn)定幣市場規(guī)范發(fā)展的決心。
在加密貨幣市場逐步規(guī)范化的趨勢下，多家知名機構(gòu)紛紛將目光投向穩(wěn)定幣牌照，試圖搶占合規(guī)運營先機。穩(wěn)定幣作為加密貨幣與法定貨幣間的橋梁，擁有牌照意味著能獲得官方認可，提升市場信任度。香港金管局推出的穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒計劃，成為機構(gòu)布局的關(guān)鍵窗口，吸引眾多企業(yè)踴躍參與，競爭進入沙盒測試的寶貴名額 。
香港金管局穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒計劃首批入選名單備受矚目，三組參與者各具實力與特色。渣打香港、安擬集團和香港電訊組成聯(lián)合團隊，整合金融、技術(shù)與通訊領(lǐng)域優(yōu)勢；京東京幣鏈科技（香港）依托京東龐大商業(yè)生態(tài)，探索穩(wěn)定幣應(yīng)用場景；圓幣創(chuàng)新科技憑借創(chuàng)新技術(shù)，為穩(wěn)定幣發(fā)展注入新活力，三組團隊的加入，預(yù)示著香港穩(wěn)定幣市場的蓬勃發(fā)展。
渣打銀行、Animoca Brands 與香港電訊聯(lián)合發(fā)起的 HKDR 項目，錨定港元構(gòu)建穩(wěn)定幣體系，憑借合規(guī)性與穩(wěn)定性獲金管局認可，納入監(jiān)管沙盒。京東集團穩(wěn)定幣也已進入香港沙盒測試，憑借其全球化商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，未來有望在跨境支付、國際貿(mào)易等領(lǐng)域落地，為全球用戶提供高效穩(wěn)定的加密貨幣服務(wù)，推動穩(wěn)定幣走向世界舞臺。
對投資者而言，《穩(wěn)定幣條例》的落地堪稱一場行業(yè)規(guī)范革命，為資金安全構(gòu)筑起堅實壁壘。條例明確要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須持有足額且合規(guī)的儲備資產(chǎn)，例如現(xiàn)金、短期國債等優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)，確保每一枚穩(wěn)定幣都有真實資產(chǎn)作為價值錨定，有效規(guī)避因儲備不足引發(fā)的幣值崩塌風(fēng)險。同時，完善的信息披露制度要求發(fā)行方定期公開資產(chǎn)負債表、儲備資產(chǎn)構(gòu)成等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，投資者得以穿透式了解穩(wěn)定幣運營全貌。這種透明化機制不僅提升了市場信任度，更賦予投資者評估風(fēng)險、制定策略的決策依據(jù)，讓投資選擇更趨理性與科學(xué)。
投資者持有穩(wěn)定幣不再局限于資產(chǎn)保值，豐富的收益模式正成為財富增值新引擎。在中心化交易所，質(zhì)押穩(wěn)定幣參與流動性挖礦或借貸業(yè)務(wù)，可獲得平臺分配的交易手續(xù)費分成與利息收益；去中心化 DeFi 協(xié)議則依托智能合約實現(xiàn)無門檻收益，用戶通過提供流動性、參與算法穩(wěn)定幣鑄造等方式獲取收益。
從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前穩(wěn)定幣年化收益率普遍在 4%-10% 區(qū)間波動，部分頭部協(xié)議的收益甚至突破 15%。這種靈活的收益模式，既滿足了保守型投資者的穩(wěn)健需求，也為激進型投資者開辟了高回報路徑。
新一代收益型穩(wěn)定幣項目憑借創(chuàng)新設(shè)計，打破傳統(tǒng)收益天花板，成為連接現(xiàn)實資產(chǎn)（RWA）與 Web3 世界的橋梁。這些項目通過將國債、企業(yè)債券等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)鏈上化，讓持幣者直接參與底層資產(chǎn)的利息分配。例如，部分穩(wěn)定幣協(xié)議將美國國債作為儲備資產(chǎn)，用戶持有穩(wěn)定幣即可獲得對應(yīng)國債利息收益，真正實現(xiàn) “持幣即理財”。這種模式不僅拓寬了 RWA 的應(yīng)用場景，也為 Web3 生態(tài)注入現(xiàn)實金融活力，有望激活萬億級資產(chǎn)市場，成為區(qū)塊鏈行業(yè)下一個爆發(fā)式增長的關(guān)鍵驅(qū)動力。
香港穩(wěn)定幣的發(fā)展策略避開了與 USDT、USDC 等主流穩(wěn)定幣的直接對抗，而是聚焦于合規(guī)應(yīng)用場景開辟新賽道。在香港金融監(jiān)管框架下，ODBA（開放式數(shù)碼資產(chǎn)銀行）、STO（證券型代幣發(fā)行）等新興項目，對穩(wěn)定幣的使用有著嚴格的合規(guī)要求，本地持牌穩(wěn)定幣憑借合規(guī)優(yōu)勢，能夠在這些領(lǐng)域獲得獨特的發(fā)展機遇。這種錯位競爭模式，既避免了與國際巨頭的正面沖突，也為香港穩(wěn)定幣在特定領(lǐng)域建立競爭壁壘，推動香港成為合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)金融中心。
香港坐擁全球規(guī)模最大的離岸人民幣資金池，存款規(guī)模超 1 萬億元，這一獨特優(yōu)勢使其在離岸人民幣穩(wěn)定幣探索上具備先發(fā)優(yōu)勢。香港正試圖構(gòu)建獨立于 SWIFT 的跨境支付通道，與中國 CIPS 系統(tǒng)形成互補。離岸人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)展，不僅能夠提升人民幣在國際支付領(lǐng)域的地位，還能增強香港作為離岸人民幣中心的金融競爭力，為人民幣國際化提供新的數(shù)字化載體和實踐路徑。
展望未來，香港在穩(wěn)定幣發(fā)展上還有更多想象空間。一方面，可能將離岸人民幣等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入穩(wěn)定幣底層資產(chǎn)范圍，進一步增強穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性和可信度；另一方面，積極探討將投資收益直接分配給穩(wěn)定幣持有者的可能性，這不僅能提升穩(wěn)定幣的吸引力，還能創(chuàng)新數(shù)字資產(chǎn)的收益模式，為投資者帶來全新的價值回報體驗，激發(fā)市場活力，推動香港穩(wěn)定幣生態(tài)的繁榮發(fā)展。
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隨著2026年初首批牌照發(fā)放，香港有望成為數(shù)字金融創(chuàng)新的重要試驗場。它不僅連接傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈世界，更可能為人民幣國際化提供一條數(shù)字化通路。穩(wěn)定幣的競爭已不再僅僅是技術(shù)競爭，更是監(jiān)管框架、制度創(chuàng)新和金融話語權(quán)的競爭。香港的加入，正在重塑這場全球競賽的格局。
