風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識！
幣界網(wǎng)報(bào)道：螞蟻集團(tuán)、京東等中國科技巨頭暫停在香港發(fā)行穩(wěn)定幣的計(jì)劃。這一突變背后，是中國人民銀行與國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室的直接干預(yù)。
就在數(shù)月前，香港剛剛通過《穩(wěn)定幣條例》，成為全球首個(gè)為法幣穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的國際金融中心。這場監(jiān)管風(fēng)暴不僅改變了市場預(yù)期，更揭示了數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代鑄幣權(quán)博弈的深層邏輯。
從積極立法到緊急剎車，香港穩(wěn)定幣監(jiān)管的急轉(zhuǎn)彎，折射出各國央行對私營機(jī)構(gòu)涉足貨幣發(fā)行領(lǐng)域的警惕。在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，貨幣主權(quán)與金融創(chuàng)新正在尋找新的平衡點(diǎn)。
2025年是香港穩(wěn)定幣監(jiān)管的關(guān)鍵年份。5月21日，香港立法會三讀通過《穩(wěn)定幣條例草案》，5月30日正式生效。這一條例使香港成為全球穩(wěn)定幣立法的先行者，在監(jiān)管創(chuàng)新方面超越了美國、歐盟等傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)。
香港穩(wěn)定條例草案，來源香港金融局
《穩(wěn)定幣條例》構(gòu)建了以“價(jià)值錨定監(jiān)管”為核心的完整框架。根據(jù)規(guī)定，任何在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，或發(fā)行宣稱錨定港元價(jià)值的穩(wěn)定幣機(jī)構(gòu)，都必須向香港金融管理專員申領(lǐng)牌照。條例明確了六大監(jiān)管要素：儲備資產(chǎn)管理、贖回保障機(jī)制、本地實(shí)體運(yùn)營、資本充足要求、適當(dāng)人選標(biāo)準(zhǔn)以及全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為穩(wěn)定幣發(fā)行設(shè)立了明確規(guī)范。
就在市場期待首批牌照于2026年初發(fā)放之際，監(jiān)管風(fēng)向突然轉(zhuǎn)變。10月下旬，多家中國科技巨頭接到監(jiān)管機(jī)構(gòu)“不得推進(jìn)”的指示，迅速擱置了穩(wěn)定幣項(xiàng)目。這一監(jiān)管干預(yù)體現(xiàn)了對貨幣主權(quán)的高度重視，中國人民銀行官員明確表示，科技公司或證券商發(fā)行任何形式的“貨幣”，均可能削弱央行的貨幣主權(quán)。
監(jiān)管擔(dān)憂還集中在資本外流風(fēng)險(xiǎn)上，內(nèi)地監(jiān)管部門向金融機(jī)構(gòu)傳達(dá)了明確的“三不”原則：禁止涉及香港加密業(yè)務(wù)的中資機(jī)構(gòu)境內(nèi)展業(yè)，謹(jǐn)慎參與虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)；禁止內(nèi)地資金涌入；中資機(jī)構(gòu)母公司需承擔(dān)合規(guī)責(zé)任。
在香港《穩(wěn)定幣條例》出臺前后，中國科技巨頭展現(xiàn)出對穩(wěn)定幣市場的濃厚興趣和戰(zhàn)略雄心。2025年夏季，螞蟻集團(tuán)與京東高調(diào)布局香港穩(wěn)定幣市場。螞蟻國際宣布參與試點(diǎn)并申請牌照，京東集團(tuán)旗下的京東幣鏈科技率先進(jìn)入香港金管局“沙盒”第二階段，測試跨境支付、供應(yīng)鏈金融等多元場景。
京東、圓幣等公司通過香港金融局沙盒計(jì)劃，來源香港金融局
京東董事局主席劉強(qiáng)東曾公開表示，期望通過穩(wěn)定幣將跨境支付成本降低90%，效率提升至秒級。這些科技巨頭將穩(wěn)定幣視為下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心組成部分。
科技巨頭看好穩(wěn)定幣市場的巨大潛力，截至2025年8月，全球穩(wěn)定幣市值突破2714億美元，年交易額達(dá)37萬億美元，覆蓋跨境支付、供應(yīng)鏈金融、現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化等多個(gè)重要場景。
穩(wěn)定幣市值，來源coinglass
現(xiàn)實(shí)應(yīng)用案例已經(jīng)顯現(xiàn)，菲律賓碼頭工人通過穩(wěn)定幣接收跨境匯款，全球制造業(yè)企業(yè)利用其實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款秒級結(jié)算，每筆交易平均節(jié)省費(fèi)用1.2%。這些應(yīng)用展示了穩(wěn)定幣在提升金融效率方面的獨(dú)特價(jià)值。
然而，監(jiān)管介入讓這些雄心勃勃的計(jì)劃被迫暫停。市場預(yù)測，首批牌照可能仍將按計(jì)劃于2026年初公布，但審批標(biāo)準(zhǔn)將極為嚴(yán)苛，非銀行機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本需不低于2500萬港元，儲備資產(chǎn)須100%配置于現(xiàn)金或短期國債。
穩(wěn)定幣支付增長情況，來源a16Z研報(bào)
私營穩(wěn)定幣的興起對傳統(tǒng)貨幣主權(quán)構(gòu)成挑戰(zhàn)，中國人民銀行官員警告稱，私人發(fā)行穩(wěn)定幣被視為對數(shù)字人民幣項(xiàng)目的直接競爭。
央行金融穩(wěn)定局的模擬測算顯示，若放任私營穩(wěn)定幣擴(kuò)張，三年內(nèi)可能形成數(shù)萬億元規(guī)模的“體外循環(huán)”資金，嚴(yán)重干擾貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。這種擔(dān)憂在全球央行中具有普遍性。
2025貨幣供應(yīng)量，來源中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司
美聯(lián)儲主席鮑威爾多次警告，大型穩(wěn)定幣可能威脅金融穩(wěn)定。歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》則推出了自己的歐元穩(wěn)定幣框架，強(qiáng)調(diào)對貨幣主權(quán)的維護(hù)。
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穩(wěn)定幣可能成為資本外流的新渠道，內(nèi)地監(jiān)管部門特別關(guān)注穩(wěn)定幣可能成為資金繞開資本管制的“合規(guī)通道”。
這種擔(dān)憂體現(xiàn)在監(jiān)管的嚴(yán)格限制上：禁止中資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開展涉及香港加密業(yè)務(wù)，謹(jǐn)慎參與虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)；禁止內(nèi)地資金涌入；要求中資金融機(jī)構(gòu)背后的母公司承擔(dān)合規(guī)責(zé)任。
香港的監(jiān)管轉(zhuǎn)向體現(xiàn)了中國在數(shù)字金融時(shí)代對貨幣主權(quán)的堅(jiān)定維護(hù)，與此同時(shí)，美國《GENIUS法案》強(qiáng)調(diào)美元主導(dǎo)地位，要求穩(wěn)定幣必須錨定美元，顯示各國對貨幣主權(quán)的重視程度。
面對當(dāng)前的監(jiān)管調(diào)整，香港穩(wěn)定幣市場需要在創(chuàng)新與監(jiān)管間尋找平衡。從全球趨勢看，穩(wěn)定幣作為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的子集，其合規(guī)化進(jìn)程正推動區(qū)塊鏈技術(shù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)深度滲透。
香港市場已涌現(xiàn)多個(gè)創(chuàng)新應(yīng)用案例，企業(yè)通過穩(wěn)定幣實(shí)現(xiàn)跨境實(shí)時(shí)結(jié)算，規(guī)避傳統(tǒng)銀行體系中轉(zhuǎn)成本高、耗時(shí)長（平均2-5天）的痛點(diǎn)。
穩(wěn)定幣跨境支付增長情況，來源研報(bào)
在綠色能源領(lǐng)域，朗新集團(tuán)聯(lián)合螞蟻數(shù)科完成了首單1億元充電樁收益權(quán)RWA融資；協(xié)鑫能科推進(jìn)光伏資產(chǎn)通證化。這些創(chuàng)新應(yīng)用展示了穩(wěn)定幣在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的潛力。
香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，香港的監(jiān)管定位非常清晰，即要取得三方面的平衡：創(chuàng)新、融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管控。他指出，首先將落實(shí)的是港元穩(wěn)定幣。
對于人民幣穩(wěn)定幣，他坦言“貨幣帶有主權(quán)意志，還有戰(zhàn)略考慮”，掛勾人民幣必須顧及其國家匯率及貨幣政策。這體現(xiàn)了香港在“一國兩制”框架下對貨幣主權(quán)的尊重。
盡管短期遭遇挫折，香港仍被視為全球穩(wěn)定幣監(jiān)管的“風(fēng)向標(biāo)”。其《穩(wěn)定幣條例》以“相同活動、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”為原則，既符合國際標(biāo)準(zhǔn)，又兼顧本地創(chuàng)新需求。金管局“沙盒”機(jī)制持續(xù)測試跨境支付、Web3.0等場景，為合規(guī)發(fā)展預(yù)留空間。
語穩(wěn)定幣交易錢包——xbit wallet
結(jié)語
香港穩(wěn)定幣的發(fā)展正處在關(guān)鍵十字路口。一方面，金融創(chuàng)新的浪潮不可阻擋，穩(wěn)定幣在提升金融效率方面的價(jià)值已經(jīng)得到驗(yàn)證；另一方面，貨幣主權(quán)是現(xiàn)代國家的核心權(quán)力，任何可能削弱這一主權(quán)的創(chuàng)新都必然面臨嚴(yán)格審視。
香港穩(wěn)定幣發(fā)行的未來走向，不僅關(guān)乎一個(gè)產(chǎn)品的命運(yùn)，更關(guān)乎數(shù)字時(shí)代貨幣主權(quán)的重新定義。在這場鑄幣權(quán)博弈中，香港正在探索一條“穩(wěn)中求進(jìn)”的中國特色金融創(chuàng)新之路。
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
