風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
RWA（Real World Assets）代幣化，是將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行數(shù)字化表示和發(fā)行，使其能夠在鏈上進(jìn)行交易、流通和管理。RWA賽道憑借其對(duì)接真實(shí)經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特價(jià)值，正引領(lǐng)從技術(shù)邁向資產(chǎn)的變革，使鏈上生態(tài)與傳統(tǒng)財(cái)富實(shí)現(xiàn)前所未有的交匯。
美國(guó)國(guó)債堪稱全球流動(dòng)性最深的金融資產(chǎn)，日均成交額常年高達(dá)數(shù)萬億美元，幾乎零違約風(fēng)險(xiǎn)，其收益率被業(yè)界視作無風(fēng)險(xiǎn)利率，為各類資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理提供了最可靠的錨點(diǎn)。RWA賽道與美國(guó)國(guó)債相結(jié)合，已經(jīng)成為鏈下資產(chǎn)邁向鏈上創(chuàng)新的最佳范式。代幣化國(guó)債不僅繼承了美債“無風(fēng)險(xiǎn)利率”與最高信用背書的核心優(yōu)勢(shì)，也將DeFi的透明、高效與可組合性融入主權(quán)債券之中，創(chuàng)造出前所未有的投資工具。
代幣化國(guó)債市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)從一年前的約13.9億美元飆升至68.9億美元，印證了這一賽道的爆發(fā)式增長(zhǎng)潛力。多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2030年，全球RWA通證化規(guī)模將達(dá)到數(shù)萬億美元。這反映出RWA市場(chǎng)巨大的潛力和增長(zhǎng)空間。
Ondo Finance通過其兩大旗艦產(chǎn)品USDY和OUSG，已牢牢占據(jù)代幣化美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的前沿位置。USDY和OUSG共同貢獻(xiàn)了約25%的市場(chǎng)份額，明顯領(lǐng)先于其他同類產(chǎn)品。與此同時(shí)，Ondo Finance的整體TVL也屢創(chuàng)新高，2025年3月3日突破10億美元，目前已逼近12億美元。
Ondo Finance主要產(chǎn)品包括美國(guó)政府債券基金（OUSG）、短期投資級(jí)債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。其在代幣化美債產(chǎn)品中占據(jù)約20%的市場(chǎng)份額，國(guó)債產(chǎn)品市值達(dá)到1.225億美元，管理費(fèi)為年化0.15%。
USDY (US Dollar Yield Token)： 由Ondo USDY LLC發(fā)行的一種可生息穩(wěn)定幣，每枚USDY都由短期美國(guó)國(guó)債與銀行活期存款支持，持有者無需參與額外合約或質(zhì)押，即可自動(dòng)賺取底層資產(chǎn)產(chǎn)生的利息。面向美國(guó)以外的機(jī)構(gòu)與合格投資者，可每日按凈值（$1 USDY≈$1 USD）鑄造與贖回，首次鑄造后有40–50天的轉(zhuǎn)移鎖定期。截至2025年4月，USDY的目標(biāo)年化收益率約為5.2%，該收益率每月由治理文件設(shè)定并公布。
OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund)： 一只鏈上可轉(zhuǎn)讓基金，通過托管于BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）及直接購債的方式，為持有人提供短期美債敞口，并每日更新凈值（NAV）以反映最新資產(chǎn)表現(xiàn)與費(fèi)用扣除。其主要投資于BUIDL基金中的短期美債，以及Franklin Templeton、WisdomTree等機(jī)構(gòu)的高等級(jí)國(guó)債和GSE基金。Ondo Capital Management負(fù)責(zé)基金管理，持有人通過鑄造/贖回OUSG代幣，獲得相應(yīng)份額；每日營(yíng)業(yè)日結(jié)束后，按最新NAV更新鏈上價(jià)格Oracle，并公開在鏈上，支持24/7即時(shí)投資與贖回。OUSG的管理費(fèi)為年化0.15%，無業(yè)績(jī)費(fèi)、認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)或隱藏費(fèi)用。
Ondo Finance通過三大關(guān)鍵機(jī)制，聯(lián)動(dòng)傳統(tǒng)金融與加密世界，實(shí)現(xiàn)了對(duì)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的鏈上化與流動(dòng)性徹底釋放。
Flux Finance借助Arbitrum、Mantle等高吞吐、低成本的Layer2網(wǎng)絡(luò)，以及Stellar的跨境結(jié)算能力，將傳統(tǒng)資產(chǎn)流動(dòng)性無縫引入多鏈環(huán)境。
技術(shù)基礎(chǔ)： Flux支持穩(wěn)定幣（USDC、fUSDC）與RWA代幣（OUSG、fOUSG）在DEX或聚合器中進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易或AMM池中提供流動(dòng)性，并從手續(xù)費(fèi)分成中為L(zhǎng)P創(chuàng)造額外收益。Ondo Finance憑借自有的Ondo Chain提供原生支持RWA的合規(guī)驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)；Ondo Global Markets則基于其搭建鏈上托管與跨鏈交易平臺(tái)，共同構(gòu)成一套端到端的鏈上金融基礎(chǔ)設(shè)施。
上游（發(fā)行端與管理端）： 機(jī)制始于對(duì)美國(guó)短期國(guó)債等優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)資產(chǎn)的合規(guī)托管，由BlackRock、Franklin Templeton、WisdomTree等機(jī)構(gòu)提供底層收益支持，并由獨(dú)立信托機(jī)構(gòu)Ankura Trust Company負(fù)責(zé)違約與監(jiān)管。傳統(tǒng)金融資金以USDC形式流入Coinbase等中心化機(jī)構(gòu)賬戶后，傳遞至Ondo USDY LLC，通過鑄造USDY、OUSG兩種代幣化收益憑證，將真實(shí)世界資產(chǎn)的無風(fēng)險(xiǎn)利率帶入鏈上。
中游（價(jià)值增值機(jī)制）： 用戶在Ondo Finance平臺(tái)存入穩(wěn)定幣即可獲得USDY（直接收益型）或通過Flux Fund以較低門檻換取OUSG。在Flux的“Lend”環(huán)節(jié)，OUSG成為唯一可抵押的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品。經(jīng)許可的鏈上借貸協(xié)議或機(jī)構(gòu)借款人，將USDC借給平臺(tái)用戶，后者則將OUSG抵押于Flux OUSG Pool，實(shí)現(xiàn)收益憑證的再融資與杠桿運(yùn)用。這一流程不僅令持有者無需主動(dòng)管理即可獲得國(guó)債收益，還降低了中小資本用戶的參與門檻。Flux Finance通過對(duì)OUSG抵押池的持續(xù)監(jiān)控與自動(dòng)清算機(jī)制，確保擔(dān)保品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控。
下游（價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制）： Flux所釋放的RWA流動(dòng)性，通過鏈上借貸、去中心化交易與再質(zhì)押，向整個(gè)Web3生態(tài)體系傳導(dǎo)價(jià)值，為DeFi協(xié)議、智能合約應(yīng)用以及AI+區(qū)塊鏈、DePIN等新興賽道輸送穩(wěn)定的低成本資本。Flux不斷優(yōu)化自身治理與合規(guī)架構(gòu)，引入多簽托管、鏈下審計(jì)與鏈上合約升級(jí)機(jī)制。
Flux Finance將美國(guó)國(guó)債這一“硬通貨”與鏈上高效市場(chǎng)緊密結(jié)合，不僅實(shí)現(xiàn)了鏈上與鏈下資產(chǎn)的價(jià)值互通，也為加密世界注入了前所未有的巨量流動(dòng)性，兌現(xiàn)了RWA賽道“穩(wěn)定與高效并存”的承諾。
Ondo Chain是由Ondo Finance推出的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，專為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)設(shè)計(jì)，定位是服務(wù)于機(jī)構(gòu)級(jí)金融市場(chǎng)的底層設(shè)施。它介于傳統(tǒng)許可鏈和開放公鏈之間，兼具開放區(qū)塊鏈的兼容性和連接性，又能滿足機(jī)構(gòu)對(duì)合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。
核心構(gòu)成與機(jī)制： Ondo Chain對(duì)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)提供原生支持，從底層就為政府債券、貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的鏈上映射提供服務(wù)。其驗(yàn)證機(jī)制采用“許可模型”，只有經(jīng)過審核的節(jié)點(diǎn)才能驗(yàn)證交易，從而一定程度上防止了MEV等破壞性行為。Ondo自開發(fā)的跨鏈橋工具Ondo Bridge，支持和Ethereum、Arbitrum、Solana等鏈進(jìn)行原生通信，降低了資產(chǎn)流動(dòng)障礙。強(qiáng)制性KYC流程保證參與用戶身份合規(guī)。
潛在缺陷： 許可驗(yàn)證機(jī)制提升了安全性，但也讓網(wǎng)絡(luò)中心化程度上升，驗(yàn)證權(quán)掌握在有限的大資本實(shí)體手中，且機(jī)制創(chuàng)新的自由度會(huì)受到限制。安全性方面仍需加強(qiáng)，考慮到資金量巨大，出現(xiàn)任何安全事故后果都將不堪設(shè)想。
Ondo Global Markets是由Ondo Finance推出的代幣化平臺(tái)，旨在將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)如股票、債券和ETF上鏈，為全球投資者提供全天候的鏈上交易渠道。其核心創(chuàng)新在于通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的代幣化，使其具備類似穩(wěn)定幣的流動(dòng)性和可轉(zhuǎn)讓性，從而打通鏈上金融與傳統(tǒng)金融之間的壁壘。
核心構(gòu)成： Ondo GM的實(shí)現(xiàn)依賴Ondo Chain作為底層基礎(chǔ)設(shè)施，提供一個(gè)結(jié)合公共區(qū)塊鏈開放性與許可鏈合規(guī)性的環(huán)境，支持代幣化資產(chǎn)的發(fā)行、交易和管理。同時(shí)，通過集成的Ondo Bridge實(shí)現(xiàn)與多個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，并與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)生態(tài)合作，確?；A(chǔ)資產(chǎn)的安全托管和合規(guī)性。
優(yōu)勢(shì)： 對(duì)于用戶投資者而言，Ondo GM提供了前所未有的便利。它實(shí)現(xiàn)了跨機(jī)構(gòu)、跨公司將散戶分散的資金組合成統(tǒng)一的抵押池，釋放了小資金散戶的潛在流動(dòng)性。這使得原本只有大型機(jī)構(gòu)才能參與的融資融券、衍生品、永續(xù)期權(quán)等金融操作，普通投資者也能通過Ondo GM參與其中。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，Ondo GM利用區(qū)塊鏈智能合約的優(yōu)勢(shì)，簡(jiǎn)化了傳統(tǒng)金融流程。認(rèn)購和贖回操作可以直接通過與錢包地址的交互完成，并映射到現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，減少了中間環(huán)節(jié)，提高了效率；此外，區(qū)塊鏈機(jī)制還可以自動(dòng)處理違約風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了系統(tǒng)的安全性和可靠性。
潛在缺陷： Ondo GM目前仍處于起步階段，尚未實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)金融的完全融合。隨著融合的加深，加密貨幣領(lǐng)域的機(jī)制，如再質(zhì)押、閃電貸等，可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性深度不夠的傳統(tǒng)資產(chǎn)造成極大沖擊。Ondo在推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，也應(yīng)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，確保系統(tǒng)的穩(wěn)定性。
Ondo Finance正蓄勢(shì)成為RWA賽道的強(qiáng)大引擎。未來，隨著這些機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，Ondo Finance所打開的不僅是16萬億藍(lán)海，更是在現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)數(shù)字化進(jìn)程中超越想象的增量空間。
Ondo Finance通過USDY、OUSG等產(chǎn)品，將全球最具流動(dòng)性與安全性的美國(guó)國(guó)債代幣化，為DeFi引入“無風(fēng)險(xiǎn)利率”基準(zhǔn)，迅速推動(dòng)RWA板塊成為DeFi第七大類別。未來，RWA有望持續(xù)賦能鏈上生態(tài)，吸引更多傳統(tǒng)金融資產(chǎn)和投資者。
Ondo Finance通過三大關(guān)鍵機(jī)制的協(xié)同，合力打通傳統(tǒng)金融與加密世界的“最后一公里”。小額用戶與機(jī)構(gòu)并行，打破高門檻壁壘，使得小資金也能通過統(tǒng)一抵押池參與融資融券、永續(xù)期權(quán)等原本僅限大機(jī)構(gòu)的高階策略，同時(shí)滿足機(jī)構(gòu)級(jí)合規(guī)與安全需求。即時(shí)、全天候的交易與清算，結(jié)合許可節(jié)點(diǎn)、KYC流程與原生跨鏈橋，構(gòu)建高效透明的鏈上金融基礎(chǔ)設(shè)施。
憑借深度融合傳統(tǒng)金融資產(chǎn)和鏈上創(chuàng)新，Ondo Finance正在吸引新一輪熱錢涌入，不僅搶占預(yù)計(jì)2030年達(dá)16萬億美元的代幣化市場(chǎng)，更為現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)數(shù)字化鋪就無限增量空間。它將深度融通合規(guī)的RWA底層、跨機(jī)構(gòu)的資金匯聚與即時(shí)生息的fToken生態(tài)，迅速釋放市場(chǎng)潛力。猶如華爾街銅牛挑起的牛角般堅(jiān)韌而昂揚(yáng)，Ondo Finance的崛起與成功，正指引著蓄勢(shì)待發(fā)的RWA市場(chǎng)迎來下一波爆發(fā)。
