風險提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風險意識！
RWA（Real-World Assets），即真實資產(chǎn)代幣化，是指將現(xiàn)實世界中價值不依賴于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)（如地產(chǎn)、證券、藝術(shù)品等）的所有權(quán)通過區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)代幣化。其核心在于將鏈上代幣的價值與現(xiàn)實世界中各類有價物的價值相掛鉤，從而在區(qū)塊鏈上形成具有實際資產(chǎn)支撐的數(shù)字資產(chǎn)形式。
與穩(wěn)定幣相比，RWA 有著本質(zhì)區(qū)別。穩(wěn)定幣主要掛鉤現(xiàn)實世界中的法幣，扮演著鏈上交易媒介的角色；而 RWA 則對應(yīng)著鏈上的 "投資標的"，其價值來源于所掛鉤的各類真實資產(chǎn)。這種本質(zhì)差異決定了兩者在風險承擔、收益獲取和市場功能上的不同表現(xiàn)。
從資產(chǎn)類型角度劃分，RWA 大致可分為有形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和無形資產(chǎn)三大類，各類資產(chǎn)在市場規(guī)模上呈現(xiàn)出顯著差異。
截至 2025 年 7 月 13 日，RWA 的總體市場規(guī)模達到約 257 億美元。其中，金融資產(chǎn)類 RWA 占據(jù)主導地位，總規(guī)模為 238.4 億美元，占比高達 92.7%；有形資產(chǎn)（商品、地產(chǎn)）類 RWA 總規(guī)模為 18.7 億美元，占比僅為 7.3%；而無形資產(chǎn)目前整體規(guī)模尚小，尚未形成顯著市場影響力。
圖片說明：RWA總市場規(guī)模
在具體細分領(lǐng)域，金融資產(chǎn)中私人信貸規(guī)模達 149 億美元，占 RWA 總規(guī)模的 57.9%；美國國債約 75.4 億美元，占比 29.3%；非美國政府債券約 2.8 億美元，占比 1.1%；股票約 4.3 億美元，占比 1.7%；機構(gòu)基金（包括私募股權(quán)、對沖基金、風險投資等）規(guī)模為 6.9 億美元，占比 2.7%。有形資產(chǎn)中，大宗商品為 16.3 億美元，占比 6.3%；房地產(chǎn)約 2.4 億美元，占比 0.9%。
從發(fā)行目的來看，RWA 可分為投資導向型和融資導向型兩大類，不同類型的 RWA 在實踐中呈現(xiàn)出不同的發(fā)展態(tài)勢。
投資導向型 RWA 主要是將已經(jīng)在二級市場流通的國債、股票以及黃金等金融資產(chǎn)進行上鏈處理，實現(xiàn)資產(chǎn)的 "二次流轉(zhuǎn)"。這類 RWA 使用現(xiàn)實資產(chǎn)為鏈上資金提供價值支撐，代表性項目包括貝萊德 BUIDL 的 28 億美元美債上鏈、Paxos Gold 的 9 億美元黃金上鏈以及 EXOD 約 3 億美元的美股上鏈等。
融資導向型 RWA 則是直接在鏈上數(shù)字貨幣市場進行融資，主要通過區(qū)塊鏈技術(shù)為低流動性的項目提供全球化、低門檻、高效率的融資渠道。目前，融資導向型 RWA 仍以抵押貸款項目為主，如 Figure 住房抵押貸款項目（HELOC）融資規(guī)模約 111 億美元，占當前 RWA 總規(guī)模約 43%；Tradable 或 MAPLE 的機構(gòu)擔保貸款融資規(guī)模分別約 21 億美元、11 億美元。相比之下，直接融資項目整體規(guī)模較小，如 Propy（代幣化地產(chǎn)）融資約 0.5 億美元，螞蟻數(shù)科將朗新科技的充電樁、協(xié)鑫能科的光伏電站等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包上鏈，分別融資約 0.1 億美元、0.3 億美元。
國債 RWA 的底層資產(chǎn)雖然與穩(wěn)定幣存在一定相似性，但其持有人所獲得的資產(chǎn)承諾卻有著根本不同。
穩(wěn)定幣的持有人獲得的是一比一兌換美元的承諾，在此機制下，國債面值波動和利息帶來的風險與收益均由發(fā)行商承擔，持有人無需直接面對這些市場波動。而國債 RWA 的持有人則通過代幣化方式間接持有國債，這意味著他們需要直接承擔國債面值波動和利息變動所帶來的風險與收益。這種風險收益承擔方式的差異，反映了兩類產(chǎn)品在設(shè)計理念和市場定位上的本質(zhì)區(qū)別。
從宏觀視角來看，RWA、穩(wěn)定幣和去中心化金融（智能合約）在區(qū)塊鏈上分別對應(yīng)著傳統(tǒng)金融體系中的投資標的、法幣和金融中介功能。這三者相互配合，正在區(qū)塊鏈上構(gòu)建一個新的金融閉環(huán)，對傳統(tǒng)金融體系形成潛在挑戰(zhàn)。
RWA 的發(fā)展為打造 "全球資本市場" 提供了技術(shù)基礎(chǔ)，加速了鏈上金融對傳統(tǒng)金融的替代進程。從長遠來看，這種替代效應(yīng)將對傳統(tǒng)金融機構(gòu)，包括銀行、券商、保險、交易所等產(chǎn)生深遠影響。
未來，RWA 在直接融資領(lǐng)域具有巨大發(fā)展?jié)摿Α槠髽I(yè)設(shè)備、藝術(shù)品、知識產(chǎn)權(quán)等非標資產(chǎn)提供上鏈融資渠道，將極大拓展 RWA 的應(yīng)用場景和市場空間。隨著技術(shù)的不斷成熟和市場接受度的提高，RWA 有望在更多領(lǐng)域發(fā)揮其高效、便捷、全球化的融資優(yōu)勢。
RWA 的快速發(fā)展在帶來機遇的同時，也面臨著一系列挑戰(zhàn)和風險。
首先是監(jiān)管難題。區(qū)塊鏈技術(shù)的跨境特性使得 RWA 的流通沒有 "國界" 限制，所有權(quán)的匿名流轉(zhuǎn)也增加了監(jiān)管難度，如何在促進創(chuàng)新的同時防范金融風險，成為各國監(jiān)管機構(gòu)面臨的重要課題。
其次，RWA 的發(fā)展可能階段性導致美元信用的擴張。這主要基于三方面原因：一是當前大部分 RWA 資產(chǎn)是美元資產(chǎn)；二是美國自身資本賬戶管制力度較其他國家尤其是新興經(jīng)濟體更為寬松，監(jiān)管壓力相對較?。蝗?2024 年 4 月以來海外私人資金對美國資本市場呈現(xiàn)凈流入，過去 12 個月凈流入 1.46 萬億美元，體現(xiàn)私人部門對美國資產(chǎn)的需求仍然旺盛。
此外，還需關(guān)注中美博弈超預(yù)期、RWA 監(jiān)管環(huán)境變化超預(yù)期等潛在風險因素，這些因素都可能對 RWA 的發(fā)展進程產(chǎn)生重大影響。
RWA 作為連接現(xiàn)實世界資產(chǎn)與區(qū)塊鏈世界的重要橋梁，正在逐步改變傳統(tǒng)金融的運作模式。以 Bosswallet 錢包為例，其憑借跨鏈資產(chǎn)互通技術(shù)，支持 BTC、ETH 等主流公鏈與 RWA 資產(chǎn)的無縫轉(zhuǎn)移，極大提升了資產(chǎn)流動性；依托硬件加密芯片 + 零知識證明雙重安全架構(gòu)，可有效防止私鑰泄露與資產(chǎn)盜刷，為用戶參與 RWA 交易筑牢安全防線；同時，內(nèi)置的 AI 智能投顧系統(tǒng)，能根據(jù)用戶風險偏好自動匹配國債、私人信貸等鏈上資產(chǎn)組合，降低投資門檻。盡管目前 RWA 仍處于發(fā)展早期，市場規(guī)模以金融資產(chǎn)為主，尤其是國債和私人信貸占據(jù)主導地位，但未來在直接融資和非標資產(chǎn)上鏈等領(lǐng)域具有廣闊前景。
隨著技術(shù)的不斷進步和監(jiān)管框架的逐步完善，RWA 有望在全球金融體系中扮演更加重要的角色，為資產(chǎn)流動和資本配置提供新的高效渠道。然而，在發(fā)展過程中也需要警惕潛在風險，平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定，促進 RWA 市場的健康可持續(xù)發(fā)展。
